#数字货币市场洞察 A queda acentuada de ontem à noite deixou muita gente baralhada, não foi? Os apelos por um corte das taxas de juro em dezembro estão cada vez mais altos, então porque é que o mercado das criptomoedas está a encolher?

Não te fixes apenas nesse “rebuçado” do corte das taxas; o verdadeiro entrave é a liquidez. Se juntares as anomalias recentes dos mercados globais, as pistas até são bastante óbvias:

Primeiro sobre os cortes nas taxas. A expectativa é de subida, sim, mas as boas notícias já foram totalmente digeridas. Agora, o que realmente preocupa as instituições é a possibilidade do iene japonês ver um aumento de taxas. Com esta pressão dos dois lados, o benefício do corte das taxas já foi completamente diluído.

Depois, olhemos para a reação das obrigações do tesouro de curto prazo. Normalmente, com expectativas fortes de cortes, o rendimento das obrigações americanas a 1 ano deveria cair, mas na verdade até subiu um pouco. Este sinal não bate certo — indica que o mercado provavelmente já esgotou o tema dos cortes das taxas.

O mercado das obrigações de longo prazo está ainda mais estranho. Os rendimentos das obrigações a 10 e 30 anos dispararam recentemente; se houvesse verdadeira confiança nos cortes das taxas, o dinheiro já estaria a afluir para as obrigações de longo prazo. Agora estão, pelo contrário, a vender, deixando claro que já não se está a negociar com base nas expectativas de cortes.

Por trás disto, há duas forças a empurrar:

Primeira, apesar dos dados do PCE divulgados ontem à noite mostrarem que a inflação de setembro não subiu, a sua persistência continua, o que deixou muitos apreensivos em relação à inflação futura, levando naturalmente os rendimentos das obrigações de longo prazo a subir;

Segunda, os rumores de aumento das taxas no Japão estão cada vez mais fortes, o que, com o estreitamento do diferencial das taxas de juro, faz com que o capital comece a regressar dos EUA para o Japão. Este desmantelamento de arbitragens fez disparar os rendimentos das obrigações americanas e japonesas.

À superfície, os três principais índices acionistas dos EUA ainda estão no verde e o índice de volatilidade VIX ronda os 15, aparentemente tudo calmo. Mas o índice Russell 2000 das small caps está a cair, revelando que o apetite ao risco do mercado afinal não é assim tão forte.

Resumindo, o tema principal já mudou de “apostar nos cortes das taxas” para “lidar com o possível aumento das taxas do iene”, com os fundos a mudarem-se em massa. Para quem tem BTC, convém estar atento durante o horário asiático na próxima semana, para não ser surpreendido, como aconteceu esta segunda-feira, por vendas institucionais repentinas. Neste contexto de liquidez, é melhor não facilitar.