O grande palco da regulação das stablecoins está a abrir-se. Nas últimas duas semanas, o mercado cripto assistiu a um "terramoto político" silencioso — dois mercados centrais de língua chinesa apertaram quase em simultâneo a sua posição face às stablecoins.

Começando pelo continente. Há um movimento recente por parte dos reguladores que merece atenção: pela primeira vez, as stablecoins foram claramente classificadas como "uma forma de moeda virtual". O que significa esta definição? Simplificando, todas as proibições anteriormente aplicadas às moedas virtuais passam agora a aplicar-se também às stablecoins. Prevenção de riscos, combate a transações ilegais, proteção da segurança dos fundos — estes argumentos já conhecidos revelam, mais uma vez, a reafirmação da posição dos reguladores. Números que circulam online como "mais de 300 casos resolvidos, 4,6 mil milhões interceptados", por exemplo, não foram confirmados por canais oficiais.

Mudando o foco para Hong Kong. Aqui, o caminho é outro — regulação pela conformidade, não uma proibição total. A Autoridade Monetária de Hong Kong lançou um regime de licenciamento para emissores de stablecoins e, até ao momento, ainda não emitiu nenhuma licença oficial. Mesmo gigantes como a Tether não podem emitir ou promover produtos ao público de Hong Kong sem esta licença. Mas não se enganem, isto não é uma "ordem de remoção", é sim uma barreira de entrada. Os operadores atuais podem candidatar-se à licença e existe um período de transição para adaptação.

Dois mercados, duas abordagens. Um diz "não pode", o outro diz "pode, mas só com licença". O que significa esta divisão para o mercado? As stablecoins com maior volume global ficam limitadas nestas regiões centrais — será que isto vai acelerar a reestruturação do setor? O modelo de "licença obrigatória" de Hong Kong poderá tornar-se o novo canal de entrada para o capital institucional?

Muitos estão à espera para ver, mas há uma certeza: a era do crescimento desenfreado acabou, e daqui para a frente, o que conta é quem melhor se adapta às regras.