O rendimento das obrigações japonesas a 10 anos subiu recentemente para 1,948%, atingindo um novo máximo desde 2007. Mais dramática ainda é a situação das obrigações a 30 anos: enquanto o rendimento disparou para 3,44%, o valor de mercado desses títulos evaporou quase pela metade. O rendimento das obrigações a 40 anos ultrapassou mesmo a fasquia dos 3,70%.

Por detrás destes números esconde-se um problema ainda maior: pela primeira vez desde 2008, o Banco Central do Japão registou despesas com juros superiores às suas receitas. As quatro maiores seguradoras de vida têm atualmente perdas latentes em obrigações domésticas no valor de 67 mil milhões de dólares, e os bancos regionais registaram até final de setembro perdas contabilísticas históricas de 21,3 mil milhões de dólares.

A raiz do problema? A dívida pública japonesa já atingiu 230% do PIB, e a inflação continua a subir. O mercado atribui uma probabilidade de 80% ao aumento das taxas de juro pelo banco central em dezembro, mas ironicamente, o banco central detém 52% de todas as obrigações do governo — o que o impede de as vender facilmente.

Durante as últimas três décadas, os investidores globais habituaram-se a alavancar bolhas de ativos com ienes baratos. Agora que esta máquina de imprimir dinheiro ameaça parar, quão forte será a reação em cadeia? A resposta pode ser ainda mais surpreendente do que imaginamos.