Recentemente, estive a conversar com alguns velhos amigos do meio e todos discutiam o mesmo tema — o ciclo de 4 anos do Bitcoin ainda faz sentido ou não? Na verdade, o que toda a gente quer saber não é se o ciclo desapareceu, mas sim se, com a entrada de Wall Street, este padrão será completamente reescrito.

Deixa-me partilhar um facto que muitos desconhecem: aqueles chamados “holders de longo prazo” na verdade, muitos deles, nem sequer são fiéis convictos que seguram até ao fim. Os dados on-chain têm provado repetidamente nos últimos anos que eles são mais parecidos com velhos raposas que fazem swing trading segundo o grande ciclo — distribuem BTC no topo do bull market e voltam a acumular lentamente no fundo do bear market. Este verdadeiro grupo de jogadores de ciclo troca cerca de 25%-30% do fornecimento total de BTC. Achas que esta percentagem não é assim tão elevada? Mas é precisamente essa dimensão que basta para influenciar a direção da tendência de todo o mercado.

Agora vejamos o lado institucional. Muitos pensam que, depois da entrada dos ETFs e do dinheiro de Wall Street, os pequenos investidores já não têm hipótese. Mas a realidade é que, atualmente, os ETFs e as instituições detêm apenas cerca de 12%. À primeira vista parece muito, mas este grupo não é como imaginas — não são “crentes do BTC”, mas sim jogadores padrão orientados para o controlo de risco. Já reparaste? Depois do novo máximo histórico do BTC, o ritmo de entrada destes fundos abrandou claramente, tendo até havido pequenas saídas. O que isto significa? Significa que eles fazem contas, não vão segurar até ao fim.

Portanto, chego à seguinte conclusão: a lógica de “auto-realização” do ciclo ainda se mantém. Porquê? Porque a maioria das moedas que realmente influenciam a tendência continua nas mãos dos OGs que percebem e jogam com o ciclo. Quando estes vendem onde devem vender e compram onde devem comprar, o mercado naturalmente segue o ritmo deles. Enquanto os principais detentores continuarem a operar segundo o padrão dos 4 anos, não vale a pena tentares ir contra o bear market.

O ciclo pode ser quebrado? Pode, mas com uma condição — é preciso que 30%-40% do BTC esteja nas mãos daqueles fundos que “não acreditam em ciclos e só olham para os macro”. Por exemplo, fundos de pensões, fundos soberanos, family offices, ou seja, capital de longo prazo. Quando isso acontecer, a lógica do mercado pode mesmo mudar. Mas agora? Ainda falta muito.

No entanto, a presença das instituições mudou de facto uma coisa: depois deste bull market, é muito provável que já não vejamos aqueles recuos assustadores de -78% do passado. Os ETFs funcionam, na essência, como amortecedores, tornando as correções menos extremas. Mas não te iludas, as quedas ainda vão acontecer, e uma retração de cerca de -50% continua a ser uma zona razoável para DCA. O meu conselho é fazer entradas faseadas, não tentes acertar no fundo de uma só vez.

Por fim, vamos falar sobre a descida das taxas de juro. Se em dezembro houver realmente um corte, será claramente positivo para o BTC, mas este efeito não será imediato. Tens de ver se a economia dos EUA aguenta, se os fundos dos ETFs voltam a entrar e se a política fiscal vai continuar a ser expansionista. Só a combinação destas variáveis pode determinar se o BTC vai disparar logo após a descida das taxas.

Em suma, o ciclo ainda existe, mas a estratégia tem de evoluir em conjunto com a estrutura do mercado.