O Banco do Japão elevou este ano a taxa de juro de referência para 0,5%, e a yield das obrigações a dez anos já ultrapassou 1,9%. Agora o mercado está a apostar se, no dia 19 de dezembro, haverá mais um aumento de 25 pontos base, com uma probabilidade superior a 80%. O que é que isto significa? O jogo do "juro zero + arbitragem do iene", que já durava há vinte anos, acabou de vez.

A recente queda acentuada no mercado cripto tem como principal culpado o encerramento das posições de arbitragem em ienes. Toda a gente conhecia a estratégia antiga: contrair empréstimos em ienes com juros baixos, trocar por dólares e depois investir em BTC ou ações americanas. Agora esta cadeia quebrou-se, e o dinheiro está a ser forçado a regressar. Desde o início de dezembro até agora, o BTC já caiu de 92k para perto de 86k, e o volume de liquidações em 24 horas ultrapassou 1,5 mil milhões de dólares. A taxa de câmbio USD/JPY caiu abruptamente de 160 para 143, e a valorização do iene acelerou diretamente a vaga de venda de ativos de risco. As ações americanas e as criptomoedas caíram em conjunto, o hashrate dos mineiros desceu entre 5% e 12%, e a pressão vendedora continua a acumular-se.

Olhando para a frente, isto é uma faca de dois gumes. O lado negativo é óbvio: a liquidez global aperta-se ainda mais e as altcoins altamente alavancadas vão continuar a sangrar. Mas também há fatores positivos — é muito provável que a Fed baixe as taxas de juro em dezembro em 25 pontos base, e a combinação "aperto japonês, afrouxamento americano" vai enfraquecer o índice do dólar, o que é benéfico para a narrativa do BTC como "ouro digital" sem soberania. O aumento das taxas também serve para limpar bolhas; se a Fed continuar a política expansionista em 2026, os ativos de risco podem regressar em força. E não esquecer as políticas pró-cripto de Trump, que toma posse em janeiro — reservas estratégicas, benefícios fiscais — que podem compensar parcialmente os efeitos negativos atuais.

No curto prazo, nas próximas um a duas meses, as criptomoedas vão continuar sob pressão, e é muito provável que o BTC teste a zona entre 80 mil e 85 mil dólares. Mas a médio e longo prazo continuo otimista: enquanto não forem quebrados os suportes-chave, cada correção é uma oportunidade de compra. Recomendo reduzir a alavancagem, manter BTC e ETH, e evitar por agora as altcoins com avaliações demasiado inflacionadas.