FMI alerta! Regras descentralizadas para stablecoins estão a criar “obstáculos regulatórios”

O Fundo Monetário Internacional (FMI) publicou a 5 de dezembro um relatório temático intitulado “Compreender as Stablecoins”, no qual aponta claramente que a falta de uniformidade na regulação global das stablecoins está a provocar ineficiências no mercado e a ameaçar a estabilidade financeira.

Este relatório alerta que, se os emissores de stablecoins migrarem para regiões com uma regulação mais permissiva, ou construírem ecossistemas próprios com baixa interoperabilidade, aumentarão os riscos para o sistema financeiro global. Até setembro de 2025, o valor de mercado global das stablecoins já disparou para cerca de 300 mil milhões de dólares, quase duplicando em apenas um ano, tornando-se uma ferramenta fundamental para pagamentos transfronteiriços.

01 O alerta do FMI: riscos sistémicos por detrás da prosperidade

O mais recente relatório do FMI revela um fenómeno contraditório: enquanto as stablecoins se expandem rapidamente em áreas como pagamentos transfronteiriços, o quadro regulatório global apresenta uma tendência perigosa de fragmentação.

O FMI afirma que as diferenças no ritmo regulatório entre países levam a uma “fragmentação”. Por exemplo, a União Europeia (UE) implementou requisitos rigorosos para emissão de criptoativos através da legislação abrangente MiCA.

Entretanto, os Estados Unidos, através da Lei GENIUS, procuram reforçar a posição dominante do dólar no mercado de stablecoins. O Japão também possui um quadro regulatório independente.

O FMI expressa grande preocupação, considerando que esta falta de coordenação não só pode levar a ineficiências de mercado, como pode, em última instância, minar a estabilidade financeira. O ponto central do relatório é que a simples introdução de regulamentação não resolve todos os riscos.

Os países precisam de cooperar internacionalmente, estabelecendo políticas macroeconómicas robustas e instituições sólidas para proteger a soberania monetária e evitar a fragmentação regulatória.

02 Evolução do papel das stablecoins: de meio de troca a força financeira

O papel das stablecoins já ultrapassou em muito a sua posição inicial como meio de troca nos mercados de criptoativos. Segundo dados do FMI, no ano passado, o volume de fundos transfronteiriços movimentados através de stablecoins atingiu cerca de 1,5 biliões de dólares, superando largamente os montantes transferidos via Bitcoin ou Ethereum.

O relatório analisa que as stablecoins estão a expandir-se como método de pagamento transfronteiriço, servindo de ponte entre ativos cripto voláteis e moedas fiduciárias.

Um fenómeno preocupante é a aceleração da “substituição monetária” em mercados emergentes como África, Médio Oriente e América Latina. Os cidadãos locais utilizam stablecoins para se protegerem do risco de desvalorização das suas moedas nacionais.

Esta tendência de “dolarização”, embora proporcione serviços de remessa de baixo custo a grupos financeiramente vulneráveis, pode também enfraquecer a eficácia das políticas monetárias nacionais e provocar fuga de capitais.

03 Fragmentação regulatória e impacto global

O “cada um por si” na regulação global está a tornar-se a maior fonte de incerteza.

O FMI destaca no relatório que a fragmentação regulatória é um dos desafios mais urgentes da atualidade. A diferença de velocidade e foco dos reguladores em diferentes jurisdições facilita a arbitragem regulatória e distorce o mercado.

Se os emissores de stablecoins transferirem as suas operações para regiões com regulamentação mais branda, ou criarem ecossistemas fechados com baixa interoperabilidade, o risco global para o sistema financeiro aumentará.

Esta fragmentação não diz respeito apenas à segurança financeira de cada país, mas à própria estabilidade do sistema monetário internacional. O FMI adverte que as divergências regulatórias podem “provocar ineficiências de mercado e comprometer a estabilidade financeira”.

04 Deficiências estruturais do mercado de stablecoins

Apesar da sua dimensão, as stablecoins apresentam deficiências estruturais, já há muito assinaladas pelo Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) e por vários bancos centrais.

O BIS afirma no seu relatório económico anual que as stablecoins não se saem bem nos três grandes testes da moeda: unicidade, resiliência e integridade.

No que diz respeito à “unicidade”, diferentes stablecoins (como USDT, USDC), devido a diferenças entre emissores, qualidade dos ativos de reserva e crédito, podem ser negociadas nos mercados secundários por valores divergentes do seu valor nominal de referência. Isto compromete a função da moeda como unidade de valor unificada.

No que toca à “resiliência”, as stablecoins seguem normalmente um modelo de reservas a 100%, o que torna a sua oferta inflexível face às necessidades económicas, ao contrário do sistema bancário tradicional, e limita a sua capacidade de resposta a crises de liquidez.

Em termos de “integridade” (ou seja, capacidade de cumprimento de AML, CFT, etc.), as stablecoins, sendo instrumentos digitais ao portador, podem circular livremente entre carteiras a nível global, apresentando lacunas naturais em matéria de “Conheça o Seu Cliente” (KYC), o que facilita a sua utilização em atividades ilícitas.

05 Situação de mercado e domínio dos gigantes

O mercado das stablecoins apresenta uma elevada concentração e uma forte ligação ao setor financeiro tradicional. De acordo com dados da DefiLlama, até 2 de dezembro, o valor total de mercado das stablecoins ultrapassou 306,775 mil milhões de dólares.

O USDT, emitido pela Tether, detém mais de 60% da quota de mercado, com uma capitalização de cerca de 184,572 mil milhões de dólares. O USDC, da Circle, ocupa o segundo lugar com cerca de 76,982 mil milhões de dólares.

O relatório do FMI revela um impacto crucial: os emissores de stablecoins tornaram-se compradores importantes de dívida pública norte-americana de curto prazo, com uma participação que representa cerca de 2% do total de dívida emitida pelos EUA, equivalente a alguns dos principais bancos centrais ou fundos soberanos mundiais.

Esta tendência foi reforçada pela Lei GENIUS, aprovada no ano passado nos EUA, que exige que os emissores de stablecoins usadas para pagamentos mantenham reservas exclusivamente em numerário ou ativos seguros como dívida pública de curto prazo.

06 Quadro histórico do FMI e a resposta da Gate

Perante um ambiente regulatório cada vez mais complexo, os participantes do setor das criptomoedas estão a ajustar as suas estratégias para garantir um desenvolvimento em conformidade. O FMI já tinha, em março de 2025, incluído pela primeira vez os criptoativos no quadro do relatório económico global na 7.ª edição do Manual de Balança de Pagamentos, estabelecendo as bases para uma regulação diferenciada.

Neste quadro, ativos sem respaldo como o Bitcoin são classificados como ativos não financeiros não produtivos; já as stablecoins, apoiadas por passivos, são consideradas instrumentos financeiros. Esta classificação constitui um guia importante para os organismos reguladores globais.

Enquanto plataforma líder mundial, a Gate Exchange está também a adaptar-se ativamente a esta tendência. O seu reposicionamento estratégico reflete claramente uma abordagem de inovação dentro do quadro regulatório.

Por exemplo, a Gate eliminou recentemente restrições de negociação para criptomoedas mainstream como Bitcoin e Ethereum, apoiando o desenvolvimento do ecossistema cripto mais alargado, enquanto reforça a análise de certos tokens emergentes para proteger os interesses dos utilizadores.

Mais importante ainda, para fazer face ao risco de congelamento regulatório de stablecoins existentes como o USDC e expandir áreas de negócio sem necessidade de permissão, a Gate já anunciou o lançamento da sua stablecoin nativa USDH.

De acordo com o planeado, o USDH será personalizado de acordo com a procura on-chain, ativado através de um processo de votação comunitária transparente e em estrita conformidade com os requisitos regulamentares relevantes.

07 Consenso do setor e perspetivas de cooperação

As principais instituições financeiras globais já alcançaram um consenso preliminar sobre os princípios centrais para a regulação das stablecoins. O Conselho de Estabilidade Financeira (FSB), em julho de 2023, propôs o princípio “mesmo negócio, mesmo risco, mesma regulação”, que se tornou a base para a coordenação regulatória internacional.

O relatório do FMI apela, em última análise, a que os desafios colocados pelas stablecoins não podem ser resolvidos apenas pela regulação de um único país, mas exigem uma forte cooperação internacional. Os países devem trabalhar em conjunto para criar um quadro regulatório global que evite riscos sem sufocar a inovação.

Para plataformas como a Gate, isto significa que, ao mesmo tempo que abraçam a inovação, devem fazer da conformidade, transparência e reservas adequadas as pedras basilares do seu desenvolvimento.

Ao lançar uma stablecoin nativa, otimizar o processo de listagem de tokens, entre outras medidas, a plataforma não só responde à procura do mercado como também se integra ativamente no futuro quadro regulatório global.

Perspetivas futuras

O montante de dívida pública norte-americana de curto prazo detido por emissores de stablecoins já representa cerca de 2% do total de emissões dos EUA, com uma influência comparável à dos bancos centrais das principais economias. Ao mesmo tempo, mais de 90% do mercado de stablecoins é dominado pelo USDT e USDC, ambos indexados ao dólar.

No domínio dos pagamentos transfronteiriços, o volume de fundos movimentado através de stablecoins já atingiu cerca de 1,5 biliões de dólares, ultrapassando largamente o total movimentado por Bitcoin e Ethereum, delineando claramente a rápida formação de uma nova rede financeira paralela ao tradicional sistema SWIFT.