Alguém ainda se lembra daquele ciclo de alta do ouro em 2019? O movimento atual parece literalmente uma repetição em vídeo daquele ano.

Ao comparar os gráficos técnicos, a estrutura de mercado atual é assustadoramente semelhante ao final do ciclo de subida das taxas da Fed em 2019. Ainda mais impressionante é o indicador do desemprego — os dados falam por si, e o histórico mostra que, sempre que a taxa de desemprego sobe 0,5%, o preço do ouro tende a subir em média 300 dólares por onça. A taxa de desemprego nos EUA em setembro já subiu para 4,4%, o valor mais alto dos últimos quatro anos, um cenário quase idêntico ao de agosto de 2019, quando ( saltou de 3,6% para 3,8%). Se o dinheiro à procura de refúgio não vai para o ouro agora, vai para onde?

Neste momento, todos os olhos estão postos nos 4 284 dólares. Muitos encaram este nível como resistência, mas pode ser precisamente o contrário — parece mais uma rampa de aceleração. Esta semana, o preço do ouro manteve-se consistentemente acima da linha divisória de 4 162 dólares, com o impulso de compra do MACD ainda em acumulação. Se houver uma quebra dos 4 284, a zona dos 4 348 dólares será provavelmente apenas uma continuação natural da tendência.

O que dizem as instituições? O Goldman Sachs aponta para um objetivo de preço do ouro em 2026 de 4 900 dólares; o Bank of America vai mais longe e fala em 5 000 dólares. Estes números não são fruto do acaso: fizeram backtest aos 6 meses após o primeiro corte de taxas em 2019, e o ouro valorizou em média 22%.

A conjuntura macro também está a ajudar. O mercado atribui agora uma probabilidade de 89% para um corte de taxas em dezembro, e os dados de emprego continuam a deteriorar-se — nos últimos quatro meses, as pequenas empresas americanas já registaram perda de postos de trabalho em três ocasiões. A Citi tem um modelo interessante: quando a taxa de desemprego ultrapassa os 4,2%, cada aumento adicional de 0,1% desencadeia uma entrada de 5 mil milhões de dólares em ETFs de ouro.

Há ainda outro fator: os dados do emprego não agrícola de 16 de dezembro poderão ser adiados devido ao shutdown do governo, e períodos de ausência de dados costumam ser favoráveis ao ouro. Por vezes, a maior incerteza é precisamente a maior certeza.