Depois de o mercado ter perdido a linha de defesa dos 83.000, o sinal mais perigoso vem, na verdade, do outro lado do Pacífico — o Banco Central do Japão pode estar a preparar uma tempestade de liquidez que abalará o mundo inteiro.

Os números em cima da mesa são muito claros: o mercado atribui uma probabilidade de 80% a um aumento das taxas de juro pelo Banco do Japão em dezembro e, até janeiro do próximo ano, esse número dispara para 90%. Não subestimes este movimento, pois está em causa um mecanismo gigantesco com um valor próximo dos 19 biliões de dólares — as operações de carry trade.

A lógica deste jogo é simples. Durante as últimas décadas, as taxas de juro do iene mantiveram-se próximas de zero, servindo de trampolim para capitais globais: pede-se emprestado ienes a custo praticamente zero, troca-se por dólares e investe-se em mercados de alto rendimento como as ações norte-americanas ou criptomoedas. Mas este jogo tem um pressuposto fatal — o Japão tem de manter juros baixos. Se começarem um ciclo de subida de taxas, toda a cadeia de financiamento inverte: encerram-se posições, trocam-se ativos de volta para ienes, capital regressa ao país. Uma reversão de capitais desta dimensão vai, inevitavelmente, obrigar ativos de risco como o BTC a suportar a primeira vaga de pressão vendedora.

A janela temporal torna tudo ainda mais crítico. A reunião do Banco do Japão é a 19 de dezembro, mesmo antes do Natal, precisamente na época do ano em que a liquidez é mais escassa. Qualquer notícia nesta altura tende a ser amplificada, e o risco de quedas abruptas não pode ser descartado.

Do outro lado, a Reserva Federal também não deixou grandes esperanças ao mercado. Desde que Powell entrou em período de silêncio, as expectativas de descida das taxas praticamente desapareceram. Com os bancos centrais do Ocidente e Oriente a apertar ao mesmo tempo, as vias de fuga do capital estão praticamente bloqueadas.

Os dados falam por si. O BTC caiu mais de 20% desde o máximo, e os ETFs registaram uma saída líquida superior a 3,5 mil milhões de dólares no último mês. Isto não é apenas uma simples correção de preço, é o capital a votar com os pés. As liquidações diárias ultrapassam facilmente os 400 milhões de dólares, e as reações em cadeia provocadas pela alavancagem continuam. A estrutura do mercado está tão frágil que qualquer perturbação pode causar ondas significativas.

A nível da ecossistema, o cenário também é pouco animador. Alguns projetos históricos na BSC já perderam os seus suportes de sempre, com liquidez e confiança em crise. Nestes momentos, quem mais sente a pressão são as próprias plataformas — ficam mais ansiosas do que os pequenos investidores, pois se o ecossistema colapsar, ninguém fica a salvo. Haverá medidas de resgate? É possível, mas tanto o timing como a intensidade são uma incógnita.

Neste momento, a questão não é se tens coragem para "apanhar a faca a cair", mas se compreendeste a natureza desta correção. Isto não é apenas uma correção técnica, mas sim uma revalorização sistémica em resposta à mudança das expectativas globais de liquidez. As decisões tomadas no Japão podem pesar mais no rumo dos próximos meses do que qualquer gráfico de velas que estejas a analisar.