#参与创作者认证计划月领$10,000 bull run“发动机”失效

Recentemente, o mercado de criptomoedas tem mostrado uma tendência contínua de queda. No dia 18 de novembro, o Bitcoin caiu abaixo da marca de 90.000 dólares, enquanto o Ethereum também caiu abaixo dos 3.000 dólares. De acordo com dados da Coinglass, nesse dia, o valor total de liquidações de contratos de criptomoedas ultrapassou 1 bilhão de dólares, com 183.500 pessoas liquidando suas posições. No dia 19 de novembro, dados da Alternative mostraram que o índice de medo e ganância das criptomoedas subiu de 11 no dia anterior para 15, mas o sentimento do mercado ainda se encontra em estado de "extremo medo".
A este respeito, o presidente do fundo de investimento privado Xinhua, Zhai Dan, disse ao jornalista do "China Times" que a principal razão para a queda desta vez é a contração da liquidez macroeconômica e o colapso da alavancagem estrutural. Recentemente, os dados de inflação dos EUA superaram as expectativas, juntamente com a resiliência do mercado de trabalho, o que fortaleceu as expectativas de que o momento de corte de juros seja adiado para o início de 2026, enquanto as taxas de juros reais em dólares subiram, pressionando a avaliação de ativos sem rendimento. Ao mesmo tempo, a saída líquida contínua de ETFs de Bitcoin enfraqueceu a capacidade de absorção do mercado secundário.
Como disse Zhai Dan, o ETF de criptomoedas à vista, que era visto como o "motor" deste bull run, está enfrentando uma contínua saída de fundos. Os dados mostram que, no último mês, o total de saídas líquidas do ETF de Bitcoin ultrapassou 2,5 bilhões de dólares. Em 19 de novembro, de acordo com os dados de monitoramento da Farside, no dia anterior, o ETF de Bitcoin à vista dos EUA teve uma saída líquida de 372,8 milhões de dólares, com o IBIT da BlackRock tendo uma saída líquida de 523,2 milhões de dólares. O ETF de Ethereum à vista teve uma saída líquida de 74,2 milhões de dólares, com o ETHA da BlackRock tendo uma saída líquida de 165,1 milhões de dólares.
A casa cai e a chuva vem à noite, os grandes investidores em criptomoedas (aqueles que possuem uma grande quantidade de criptomoedas) e os holders de longo prazo também começaram a vender seus bitcoins neste momento. Os dados on-chain mostram que, no último mês, os holders de longo prazo raramente realizaram vendas em massa de mais de 800 mil BTC. A plataforma de dados Santiment mostra que, desde 12 de outubro, cerca de 32.500 bitcoins já foram vendidos das carteiras dos grandes investidores.
O analista da 21Shares, Maximiliaan Michielsen, acredita que a recente fraqueza do Bitcoin é principalmente influenciada por três fatores: liquidações forçadas, vendas de investidores que detêm grandes quantidades de Bitcoin e a saída de fundos de ETFs, além do aperto de liquidez causado por eventos macroeconômicos. Embora o Bitcoin tenha tecnicamente entrado em um mercado em baixa de curto prazo, a análise sugere que essa queda se assemelha mais a uma reavaliação do que a uma queda acentuada de mais de 80%.
Zhai Dan afirmou que a atual crise expôs a fragilidade estrutural no processo de transição do mercado de criptomoedas de um domínio de "retail" para um "institucional". Quando as regras financeiras tradicionais começam a dominar a precificação de ativos criptográficos, mas não se introduzem simultaneamente as respectivas estruturas de gestão de risco, isso leva inevitavelmente a uma dor de reestruturação do sistema de avaliação.
“O Bitcoin enfrenta um ciclo vicioso lógico.” Wang Yingbo, pesquisador em economia digital do Instituto de Ciências Sociais de Xangai, disse ao repórter do "Huaxia Times" que seu alto preço depende de uma forte expectativa especulativa de que será “amplamente adotado” no futuro, enquanto a “ampla adoção” como meio de troca exige que seu valor seja relativamente estável, assim como a moeda fiduciária. Esses dois aspectos são essencialmente excludentes. Uma vez que o preço do Bitcoin tende a se estabilizar, seu maior atrativo para o capital especulativo, a “possibilidade de explosão”, desaparecerá, e a base especulativa que sustenta sua atual superavaliação se desintegrará. “A alta do preço do Bitcoin está em desacordo com sua missão de monetização; ele pode existir como um ativo especulativo de alta volatilidade ou perder seu valor especulativo ao alcançar a 'estabilidade monetária', mas não pode ter ambos.”, disse Wang Yingbo.
Wang Yingbo afirmou que, para os investidores comuns, este grande experimento cheio de conflitos internos está longe de ser um atalho para a liberdade financeira, mas sim um local de risco extremamente alto e lógica fraca. Manter distância é a escolha mais sábia para evitar se tornar uma vítima desta grande narrativa.