A Lei CLARITY (Digital Asset Market Clarity Act), relacionada com a estrutura do mercado de criptomoedas nos Estados Unidos, tornou-se recentemente um foco do mercado devido a regras de supervisão para stablecoins. Mas a 10x Research, uma entidade de investigação, alerta que, se a lei for aprovada, o que acabará por ser mais fortemente atingido são, paradoxalmente, os protocolos DeFi e os respetivos tokens, especialmente aqueles que usam “rendimento” como argumento de venda.
O principal ponto de discórdia da Lei CLARITY é impedir que as plataformas ofereçam qualquer forma de rendimento ou recompensa às “reservas de stablecoins”. Em outras palavras, no futuro, as stablecoins já não serão permitidas como poupança on-chain ou como produtos geradores de rendimento; em vez disso, serão reposicionadas como instrumentos de pagamento e liquidação.
O fundador da 10x Research, Markus Thielen, aponta: “Isto representa, na prática, uma reconcentração do que é rendimento.”
Ele explica que, se a lei for implementada com sucesso, as oportunidades de rendimento inevitavelmente se vão reconcentrar nos bancos tradicionais, nos fundos do mercado monetário (MMF) e em produtos financeiros regulados, o que reduzirá o espaço de competição das plataformas de criptomoedas em termos de rendimento.
Markus Thielen analisa que a leitura otimista original do mercado era a seguinte: se as plataformas centralizadas forem proibidas de oferecer rendimento em stablecoins, os utilizadores irão migrar para protocolos DeFi on-chain. Mas ele lembra que a premissa desse raciocínio é que “a DeFi possa ser isenta do mesmo quadro regulatório”.
Ele acredita que o âmbito de supervisão da Lei CLARITY é muito provavelmente alargado às interfaces front-end e aos modelos de economia de tokens; especialmente quando as taxas do protocolo geradas ou os mecanismos de governação começarem a funcionar de forma semelhante a ações, ficará claro que será enquadrado.
Isto significa que um grande número de projetos DeFi será alvo de escrutínio ampliado. O relatório identifica, nomeadamente, as bolsas descentralizadas Uniswap (UNI), SushiSwap (SUSHI) e dYdX (DYDX), bem como os protocolos de empréstimo Aave (AAVE) e Compound (COMP); no futuro, nos seus modelos operacionais e na distribuição de valor, poderão enfrentar restrições mais rigorosas. O resultado poderá ser: queda do volume de transações, redução da liquidez e enfraquecimento da procura por tokens.
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