A oportunidade de RWA em DeFi é de duas faces! Fundador da Aave: cuidado para não se tornar uma máquina de saques institucional

Aave fundador Stani.eth (Stani Kulechov) publicou a 8 de março que os ativos do mundo real (RWA) representam a maior oportunidade recente na DeFi, mas também lançou um aviso severo: os investidores institucionais podem ver a DeFi como uma via para vender ativos de baixa liquidez e em dificuldades, que perderam confiança na Wall Street, usando os participantes da DeFi como uma saída de liquidez.

Contexto de pressão no mercado de crédito privado: por que surge a oportunidade RWA

Stani.eth afirmou que o mercado de crédito privado está sob forte pressão devido às altas taxas de juros. Desde o início do ciclo de aumento de juros pelo Federal Reserve em 2022, as taxas subiram rapidamente acima de 5% e permaneceram elevadas, elevando significativamente o custo de capital das empresas de empréstimo. Especificamente, a Blue Owl Capital viu suas ações cair cerca de 50% no último ano, a BCRED da Blackstone enfrentará aproximadamente 3,7 bilhões de dólares em pedidos de resgate no primeiro trimestre de 2026; fundos de crédito de dívida privada (BDC) estão sendo negociados com cerca de 20% de desconto, com rendimentos de 10 a 11%, e a taxa de inadimplência de alguns fundos já atingiu 9%.

Stani.eth apresentou três cenários de risco: uma inadimplência de um único fundo pode ser absorvida pelo mercado, múltiplas inadimplências em cadeia podem desencadear uma fase de contração do ciclo de crédito, e uma crise total poderia gerar riscos sistêmicos. No entanto, ele destacou que o mercado de crédito privado totaliza cerca de 1,8 a 2 trilhões de dólares, e uma inadimplência de um único fundo dificilmente provocaria uma crise sistêmica.

Maior aviso: as instituições estão se preparando para usar a DeFi como rota de saída

Apesar da grande oportunidade com RWA, o aviso de Stani.eth é igualmente contundente. Ele acredita que o funcionamento eficiente do crédito privado on-chain oferece vantagens que o sistema financeiro tradicional não consegue igualar — a DeFi pode usar contratos inteligentes para impor prazos de resgate, limites de saque, proporções de garantia e regras de distribuição de lucros, garantindo transparência e execução imutável, evitando o risco moral de gestores tradicionais que podem restringir arbitrariamente os resgates.

Porém, o principal alerta é: quando investidores de varejo colocam seu dinheiro em RWA de alto rendimento, muitas vezes não compreendem a verdadeira estrutura de risco envolvida. Se as instituições começarem a vender ativos problemáticos que a Wall Street já não consegue absorver, os investidores de varejo podem acabar sendo os últimos a assumir esses ativos, sem entenderem o que estão comprando. “A DeFi não deve se tornar uma fonte de liquidez de saída para a Wall Street”, afirmou claramente Stani.eth.

A verdadeira oportunidade da DeFi: infraestrutura de financiamento de 100 a 200 trilhões de dólares

Stani.eth acredita que o verdadeiro avanço da DeFi não está nas ferramentas de especulação existentes na cadeia, mas em fornecer financiamento para a infraestrutura física que sustentará o funcionamento do futuro mundo, incluindo:

• Energia solar e baterias: 15 a 30 trilhões de dólares em investimentos, com previsão de substituir os combustíveis fósseis até 2050
• Centros de dados e GPUs: 15 a 35 trilhões de dólares, sendo que a McKinsey estima que até 2030 serão necessários 6,7 trilhões
• Robôs: 8 a 35 trilhões de dólares, abrangendo automação de armazéns até robôs humanoides
• Infraestrutura de veículos elétricos: 10 a 25 trilhões de dólares, incluindo veículos elétricos, ferrovias e redes de carregamento totalmente eletrificadas
• Infraestrutura espacial: conservadoramente 2 a 6 trilhões de dólares, podendo alcançar 10 a 30 trilhões se os custos de lançamento caírem 10 a 50 vezes, conforme a curva de redução de custos históricos

Stani.eth estima que esses setores terão uma taxa interna de retorno (IRR) média entre 9% e 18%, superior ao custo de capital atual da DeFi, criando oportunidades de arbitragem cíclica. Ele acredita que a melhor estratégia para a Aave é começar com ativos de risco mais baixo, como energia solar, e gradualmente avançar para ativos de maior risco e maior retorno, usando a arquitetura centralizada do Aave V4 para um controle de risco mais refinado.

Perguntas frequentes

Por que os RWA se tornaram a maior oportunidade recente na DeFi?

A tokenização de ativos do mundo real (RWA) traz ativos financeiros reais para a cadeia, permitindo que os fundos de alta liquidez da DeFi sejam alocados de forma transparente e programável na economia real via contratos inteligentes. Em comparação com a estrutura opaca do sistema financeiro tradicional, a DeFi pode impor condições de resgate e proporções de garantia, oferecendo maior proteção ao investidor e abrindo novas vias de financiamento para ativos de longo prazo e capital intensivo.

O que exatamente o aviso do fundador da Aave sobre “liquidez de saída de instituições” significa?

Stani.eth teme que investidores institucionais possam tokenizar ativos problemáticos, já desvalorizados e com baixa liquidez na Wall Street, transformando-os em produtos RWA de alto rendimento e lançando-os na plataforma DeFi. Investidores de varejo, muitas vezes sem capacidade de avaliar adequadamente os riscos, podem acabar investindo sem compreender a real situação dos ativos subjacentes, tornando-se os últimos a absorver esses ativos quando as instituições decidirem realizar lucros ou se retirar.

Por que a Aave acredita que o financiamento de infraestrutura tem mais potencial do que os RWA atuais (como títulos do tesouro ou empréstimos privados)?

Stani.eth explica que os RWA tokenizados atualmente concentram-se em ativos com alta liquidez já estabelecida (como títulos do tesouro e fundos de mercado monetário), acessíveis a qualquer usuário. A verdadeira oportunidade de crescimento está em fornecer capital para infraestrutura emergente que ainda não recebeu financiamento em larga escala, que possui fluxos de caixa previsíveis, se encaixa no modelo de garantia de ativos da Aave e atua em setores ainda pouco explorados pelo sistema financeiro tradicional, criando uma demanda real de crescimento na DeFi.