Introdução ao Polymarket

Polymarket é um mercado de previsão binário descentralizado construído na Polygon. Os utilizadores podem utilizar USDC para fazer previsões e apostas em eventos futuros que ainda não ocorreram. Os tópicos para previsão incluem negócios, política, cultura pop, eventos esportivos e muito mais. Quando o resultado de um evento é determinado, o lado perdedor perde todas as suas apostas, que são distribuídas como recompensas para o lado vencedor. No entanto, antes de os resultados serem finalizados, os apostadores podem mudar de ideia. Para acomodar isso, o Polymarket também fornece um mercado de negociação onde os utilizadores podem negociar livremente as suas previsões. A probabilidade de um evento é refletida pela proporção de apostas em ambos os lados. Abraçando a filosofia de "Ponha o seu dinheiro onde está a sua boca", o Polymarket usa incentivos econômicos para encorajar os utilizadores a fornecer insights baseados em factos, fornecendo resultados de previsão imparciais e em tempo real.

Antecedentes da equipe

A equipe do Polymarket traz uma vasta experiência em finanças, tecnologia e blockchain. Seu fundador e CEO, Shayne Coplan, tem apenas 26 anos e estudou ciência da computação na Universidade de Nova York. Ele é supostamente o participante mais jovem na pré-venda do Ethereum e desde então desempenhou papéis-chave em vários projetos de blockchain. Coplan se inspirou no famoso ensaio do economista austríaco Friedrich Hayek, intitulado 'O Uso do Conhecimento na Sociedade', onde Hayek argumentou: 'Quando incentivos econômicos são introduzidos, as pessoas tendem a acessar fontes de informação de maior qualidade, pensar mais profundamente e apostar em resultados que são mais prováveis de ocorrer.' Coplan inicialmente lançou a Union.market, a predecessora do Polymarket, para incentivar as pessoas a vincularem seu dinheiro às suas opiniões.

Além disso, Rich Jaycobs, Chefe de Desenvolvimento de Mercado da Polymarket, anteriormente atuou como presidente da Cantor Futures Exchange. Sua extensa experiência na operação de bolsas de derivativos financeiros é crucial para o crescimento estratégico e expansão do mercado da Polymarket.

Situação de financiamento

A Polymarket arrecadou $74 milhões em financiamento ao longo de três rodadas em 2020, 2022 e 2024. Os investidores incluem Polychain, General Catalyst, Founders Fund e Dragonfly, bem como vários investidores-anjo, incluindo o fundador do Ethereum, Vitalik Buterin.

Mecanismo Operacional

No Polymarket, "preço = probabilidade de ocorrência do evento". Por exemplo, na eleição presidencial americana de 2024, podemos ver que a probabilidade de Donald Trump vencer era de 49%. Se você prevê que Trump vencerá, você pode comprar uma ação "Sim" a 49,2 centavos. Por outro lado, você pode comprar uma ação "Não" a 50,9 centavos. Uma vez terminada a eleição, se Trump vencer, cada ação "Sim" pode ser resgatada por US$ 1, obtendo um lucro de 50,8 centavos, enquanto a ação "Não" se torna inútil, e vice-versa. O preço de cada ação "Sim" e "Não" será ajustado dinamicamente com base nas condições de mercado, e os detentores podem negociar livremente no mercado até que o resultado final seja confirmado.

Polymarket usa um mecanismo híbrido de livro de ordens on-chain para liquidação. Os usuários autorizam negociações por meio de assinaturas, e o operador as combina off-chain, com a interação final ocorrendo on-chain por meio de contratos inteligentes. Os preços dos tokens “Sim” e “Não” no mercado são determinados pela oferta e demanda, portanto, os preços dos tokens podem se desviar (ou seja, a soma dos dois preços dos tokens pode não ser igual a 1). Para resolver isso, o Polymarket incentiva os usuários a fornecerem liquidez por meio de ordens limitadas, ganhando a diferença entre os preços de compra e venda, com recompensas adicionais em USDC. Quanto mais próximo o preço limite estiver do preço de mercado, maior será a recompensa.

Para o resultado final de um evento previsto, qualquer pessoa pode enviar o que acredita ser o resultado correto para o sistema, juntamente com um depósito em USDC. O resultado será verificado pelos oráculos da UMA na Polygon. O processo de verificação utiliza verificação otimista, assumindo que o resultado enviado está correto, com um período de desafio de duas horas. Se houver disputas, segue-se um período de debate de 24 a 48 horas. Durante este tempo, ambos os lados podem discutir e apresentar evidências no canal Discord da UMA, e os detentores de tokens da UMA votam para decidir sobre o resultado previsto.

Uma vez que o resultado é confirmado, o mercado de previsão fecha, e as recompensas para os apostadores são transferidas automaticamente para sua carteira Polymarket. Os usuários podem optar por sacar ou continuar participando de outros mercados.

Modelo de negócios

Ao contrário de outras plataformas de negociação, a Polymarket não cobra taxas de transação dos usuários. De acordo com a Polymarket,documentação oficialA equipe não divulgou nenhum plano referente a lançamentos de tokens ou distribuições. O fundador e CEO Shayne Coplan também afirmou em uma entrevista à Forbes que a Polymarket está focada em expandir o mercado e proporcionar a melhor experiência ao usuário, com ênfase na lucratividade para o futuro. As atuais fontes de receita da equipe, além dos fundos levantados durante as rodadas de financiamento, vêm da oferta de liquidez ao mercado e da captura da diferença entre os preços de compra e venda. É possível que a Polymarket possa introduzir taxas de transação ou até mesmo emitir um token de plataforma no futuro para gerar mais receita.

Visão Geral do Desenvolvimento

A Polymarket foi lançada pela primeira vez na segunda metade de 2020, coincidindo com a eleição presidencial dos EUA, que atraiu grande atenção do mercado, com volume mensal de negociação alcançando até US$ 32 milhões. No entanto, à medida que o mercado de criptomoedas passou de um mercado de alta para um mercado de baixa, a Polymarket passou por um período de tranquilidade. Não foi até a abertura do mercado de previsão da eleição presidencial dos EUA de 2024, juntamente com o ciclo de halving do Bitcoin e a aprovação de ETFs, que o sentimento de mercado começou a melhorar. Em 14 de maio, a Polymarket concluiu uma rodada de financiamento da Série B de US$ 45 milhões, mais uma vez se tornando o foco de atenção.

De acordo com estatísticas da DefiLlama, o TVL do Polymarket em 2024 cresceu de US$ 9,6 milhões para US$ 339,5 milhões, um aumento de 35 vezes. Somente em outubro, atraiu mais de US$ 200 milhões em fundos, com endereços ativos superiores a 30 mil. O mercado de previsão mais popular é o "Presidential Election Winner 2024", ou a previsão da eleição presidencial dos EUA. O volume de negociação tem aumentado constantemente à medida que a data da eleição se aproxima, e o volume de negociação mensal ultrapassou US$ 1,3 bilhão, representando 62% do volume total de negociação do Polymarket.

Entre os dez principais mercados de previsão em volume de negociação, seis estão relacionados à eleição dos EUA, três são eventos esportivos, incluindo previsões para o Super Bowl, a UEFA Champions League e o campeão da Premier League, e o restante prevê ajustes na taxa de juros do Federal Reserve dos EUA. Isso mostra que os tópicos políticos são atualmente os mais populares no Polymarket, seguidos por esportes e, por fim, previsões relacionadas a finanças. No ciclo anterior, o Polymarket ganhou atenção do mercado devido à eleição dos EUA, mas não manteve seu ímpeto. Com a data da eleição deste ano se aproximando, resta saber se o Polymarket poderá sustentar sua popularidade quando o foco político diminuir e os resultados da eleição forem determinados. O desenvolvimento futuro precisará ser observado.

Vantagens do Polymarket

Como mercado de previsão descentralizado, a Polymarket se destaca de seus concorrentes, com seu TVL representando 90% da indústria. Seu volume total de negociação atingiu US$ 7,1 bilhões, enquanto o segundo maior concorrente, Azuro, tem apenas US$ 250 milhões, representando uma diferença de 28 vezes. A dominação da Polymarket pode ser atribuída principalmente à sua posição de mercado e experiência do usuário.

Posicionamento de mercado

Um mercado de previsão é essencialmente um jogo de azar onde os participantes apostam nos resultados de eventos que acreditam ser mais prováveis de ocorrer para ganhar recompensas. Como resultado, muitos mercados de previsão são classificados como sites de apostas. No entanto, o objetivo da Polymarket é "explorar a verdade e a credibilidade dos eventos" usando incentivos econômicos, permitindo que os participantes invistam dinheiro real para expressar suas opiniões genuínas e, assim, refletir a verdadeira natureza dos eventos. A fundadora Shayne Coplan mencionou em uma entrevista o motivo por trás da criação do Polymarket: "... Durante a pandemia de COVID-19, a internet foi inundada de desinformação e uma ampla gama de pontos de vista, e a verdade do assunto era incerta. Pensei que, se houvesse um mercado livre sobre esses temas, as pessoas poderiam atrelar seu dinheiro às suas opiniões." Isso mostra que a intenção do Polymarket é apresentar a verdade dos acontecimentos e as opiniões públicas mais autênticas, com o dinheiro atuando como um voto pessoal e a recompensa por previsões bem-sucedidas incentivando mais usuários a participar.

Portanto, quando as pessoas falam sobre o Polymarket, não é visto como um site de jogos de azar. Na verdade, ao visitar o site, torna-se evidente que os mercados de previsão abrangem uma ampla gama de tópicos, não se limitando a eventos esportivos ou jogos encontrados normalmente em sites de jogos de azar. Não há jogos de apostas bizarros. Porque o foco de desenvolvimento do Polymarket não é o “jogo”, ele se dá um certo nível de legitimidade, atraindo uma base de usuários mais ampla e ganhando reconhecimento de grandes veículos de mídia como Bloomberg, CNBC e The New York Times, que referenciam e usam seus dados.

Experiência do usuário

Ao aprimorar a experiência do usuário, a Polymarket implementou as seguintes soluções:

1. Usando Probabilidade em Vez de Odds
   A Polymarket utiliza a probabilidade de um evento como preço para a compra de ações, o que é mais intuitivo para os usuários. Ao analisar a probabilidade, os usuários podem inferir o sentimento atual do mercado, e esse método de cálculo ajuda a diferenciar a Polymarket dos sites de jogos de azar tradicionais, evitando associações diretas com apostas baseadas em probabilidades.

2. Construído na Polygon, usando USDC como moeda de negociação
   Aproveitando o alto desempenho da Polygon, a Polymarket oferece aos usuários uma experiência de negociação perfeita, usando USDC como token de negociação para evitar problemas relacionados à volatilidade do preço do token durante a liquidação.

3. Mecanismo de Livro de Ordens Híbrido
   As ordens enviadas pelos usuários são correspondidas e executadas off-chain pelos operadores da Polymarket, mas o acerto real das negociações é executado on-chain com base na mensagem assinada pelos usuários, oferecendo uma experiência de negociação conveniente e segura.

4. Incentivando os usuários a fornecer liquidez
   O Polymarket recompensa os provedores de liquidez com USDC adicional, incentivando os usuários a colocar pedidos em vários mercados de previsão para garantir que cada mercado mantenha liquidez suficiente.

5. Usando Oráculos Externos
   A Polymarket utiliza o oráculo otimista da UMA para julgar rapidamente e de forma confiável os resultados de eventos, recompensando os usuários que enviam resultados honestos e penalizando aqueles que fornecem relatórios incorretos.

Além desses pontos, o Polymarket difere de outros projetos Web3 por não correr para lançar um token nativo. Em vez disso, prioriza aprimorar a experiência do usuário, simplificar a complexidade de aprendizado e operacional e oferecer um ambiente de negociação rápido, seguro e confiável para atrair um grande número de novos usuários e capital.

Análise da Concorrência

A seguir, analisaremos dois projetos de mercado de previsão descentralizados: Augur e Azuro. O primeiro é um pioneiro no espaço de mercado de previsão baseado em blockchain, enquanto o último é um dos principais concorrentes da Polymarket. Ao apresentar esses dois projetos, podemos comparar as diferenças e semelhanças com a Polymarket e obter uma compreensão mais abrangente do desenvolvimento de mercados de previsão descentralizados.

Augur

O Polymarket não é o primeiro mercado de previsão construído com tecnologia blockchain. Já em 2015, um protocolo chamado Augur arrecadou $5.1 milhões através de uma Oferta Inicial de Moedas (ICO) e lançou sua versão V1 em 2018. Seu processo operacional é bastante semelhante ao do Polymarket, onde os usuários podem participar livremente de mercados de previsão para vários eventos e comprar ações correspondentes com base em suas crenças, ganhando recompensas com base no resultado do evento. Como um dos primeiros casos de uso para mercados de previsão, o Augur implementou inicialmente um mercado de futuros binários descentralizado e não custodial, permitindo que os usuários previssem e apostassem em uma ampla gama de eventos, aproveitando a transparência da blockchain para eliminar riscos de manipulação. No entanto, mesmo que inicialmente tenha atraído atenção do mercado devido ao seu conceito inovador, o Augur declinou devido à tecnologia imatura, com sua conta oficial da comunidade interrompendo as atualizações em 2021. As razões para seu fracasso podem ser atribuídas aos seguintes fatores:

1. Problemas de Liquidez
   Quando o Augur foi lançado, o Uniswap V1 ainda não havia sido implementado, o que significa que não havia soluções de liquidez estável on-chain disponíveis. Devido à natureza descentralizada dos mercados de previsão, mercados menores frequentemente lutavam com a falta de liquidez, levando a grandes flutuações de preços e baixa eficiência de negociação.

2. Experiência do usuário complexa
   Os usuários tinham que baixar o aplicativo cliente da Augur para acessar a plataforma. Além disso, a interface do usuário e os mecanismos operacionais da plataforma eram bastante complexos, resultando em longos tempos de conexão e uma experiência ruim para o usuário.

3. Problemas no Mecanismo de Relatório
   Na época, os sistemas de oráculo dos mercados de previsão ainda estavam imaturos. O Augur contava com os detentores de seu token nativo, REP, para submeter resultados precisos para eventos. No entanto, o processo de submissão era complicado e, em casos de disputas sobre os resultados dos eventos, várias submissões e julgamentos eram necessários, causando atrasos nos resultados e afetando severamente a experiência do usuário.

4. Altas taxas de gás
   Como o Augur foi construído na Ethereum, as taxas de transação flutuavam com base na atividade on-chain. Quando havia alta atividade na rede Ethereum, os usuários tinham que pagar altas taxas de gás e frequentemente enfrentavam uma congestionamento significativa na rede, causando longos atrasos antes que suas transações fossem confirmadas.

Embora o Augur tenha lançado a V2 em 2020 com um design de livro de ordens peer-to-peer e stablecoin descentralizada DAI como moeda base para melhorar eficiência e estabilidade, dados do DappRadar mostram que o volume de negociação do Augur não se recuperou. Os usuários não foram convencidos por essas melhorias.

Embora o Augur tenha acabado por ser um fracasso, como o primeiro exemplo do mundo real de um mercado de previsões descentralizado, ele serviu como uma valiosa demonstração para produtos subsequentes como Polymarket, Azuro e Drift. As deficiências do Augur destacaram áreas que precisavam de melhorias, e à medida que a tecnologia blockchain amadurecia, essas plataformas mais recentes conseguiram lidar com esses problemas e aprimorar suas próprias ofertas.

Azuro

Azuro em si não é um mercado de previsão, mas sim uma camada de liquidez projetada especificamente para mercados de previsão. Ele atende a várias aplicações de front-end, fornecendo liquidez aos mercados dentro dessas aplicações. Essa estrutura de design é chamada de “árvore de liquidez”, que difere do modelo da Polymarket, onde a liquidez é distribuída entre vários mercados. No Azuro, a liquidez é centralizada e compartilhada entre todos os mercados, permitindo que os provedores de liquidez atuem como contrapartes para todos os mercados. Essa abordagem ajuda a diversificar os riscos para os provedores de liquidez, apoia mais eventos de previsão em pequena escala, melhora a eficiência de capital da plataforma e aumenta os retornos reais para os provedores de liquidez.

Para os desenvolvedores, o suporte da Azuro reduz significativamente o esforço gasto em tecnologias de backend e aborda a questão da provisão de liquidez, permitindo que eles se concentrem na construção da experiência do usuário de front-end, no design de jornadas personalizadas do usuário e no lançamento de recursos criativos. Isso inclui bots de apostas para o Telegram, agregadores GambleFi e painéis de dados de mercado, proporcionando mais potencial de aplicação e flexibilidade em comparação com o Polymarket.

Além das diferenças de design, o foco de mercado da Azuro também é distintamente diferente do da Polymarket. De acordo com dados da Dune, a maioria dos mercados de previsão ativos na Azuro está relacionada a eventos esportivos, sendo o futebol americano responsável por 70%, o basquete por 12%, o hóquei no gelo por 6% e o beisebol por 3%. Por outro lado, a Polymarket foi fortemente influenciada pela eleição presidencial dos EUA recentemente, com a maioria das negociações centradas em temas políticos. Além disso, os mercados de previsão mais ativos na Azuro representam apenas 0,6% do volume total de transações, enquanto a Polymarket concentra 49% de seu volume total de negociação em mercados relacionados à política. Isso indica que os mercados da Azuro estão mais distribuídos de forma equilibrada, enquanto o tamanho do mercado da Polymarket é fortemente influenciado pela popularidade da eleição nos EUA.

Em termos de composição de usuários, o Polymarket atraiu um grande número de novos usuários em um curto período de seis meses, em grande parte impulsionado pela eleição presidencial dos EUA. Enquanto o Azuro não experimentou um aumento tão repentino de popularidade quanto o Polymarket, conseguiu manter uma base de usuários constante, com uma parte significativa de usuários repetidos. Isso indica que o Azuro conseguiu cultivar com sucesso uma base de clientes leais ao longo do tempo.

A partir da arquitetura de design, tipos de mercado, distribuição de volume de transações e composição de usuários, é claro que o Polymarket e o Azuro são bastante diferentes entre si. Ambos encontraram seus respectivos pontos de entrada e posições de mercado, e os desafios que enfrentarão no futuro são distintos. O foco principal do Azuro é expandir para mais categorias de mercado diversificadas e encontrar maneiras de atrair novos usuários, enquanto o Polymarket precisa considerar como reter usuários na plataforma após a poeira baixar das eleições presidenciais, evitando uma repetição da popularidade passageira que viu em 2020. No entanto, independentemente de como as coisas se desenvolvam no futuro, em comparação com os primeiros dias do Augur, tanto o Azuro quanto o Polymarket são produtos mais maduros. Eles também passaram por um teste de mercado, provando que os mercados de previsão descentralizados são viáveis.

Desafios Futuros

Embora a Polymarket tenha se tornado o ponto focal do mercado devido à eleição presidencial, a longo prazo, muitos desafios potenciais permanecem que precisam ser abordados.

Conformidade

A Polymarket opera como uma plataforma de negociação de opções binárias, enfrentando desafios de conformidade, especialmente nos Estados Unidos. A negociação de opções binárias é legal, mas altamente regulamentada pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Isso significa que as negociações só podem ocorrer por meio de corretores e bolsas licenciadas que protegem os interesses dos usuários, sendo a North American Derivatives Exchange (Nadex) a mais conhecida.

Em 2022, a Polymarket foi acusada pela CFTC de violar a Lei da Bolsa de Mercadorias (CEA) por não estar registada como mercado de contratos designado (DCM) ou facilidade de execução de swap (SEF). Como resultado, a Polymarket pagou uma multa de US$ 1,4 milhão e concordou em reduzir suas operações nos EUA. Embora o Polymarket afirme estar progredindo na abordagem de questões regulatórias, litígios recentes em andamento envolvendo outro mercado de previsão, Kalshi, indica que a CFTC ainda considera alguns mercados de previsão como atividades de "jogo". A CFTC afirma que tem autoridade para regulamentá-los, tornando incerto o caminho da Polymarket para a conformidade total.

Resolução de Disputas

Além disso, a Polymarket tem algumas falhas em seu mecanismo operacional, especialmente em relação à decisão final sobre os resultados dos eventos serem determinados pelos detentores de tokens UMA. Isso introduz um certo nível de risco de centralização e levanta preocupações sobre a possível manipulação dos resultados do mercado. Por exemplo, no mercado de previsão sobre se o ETF de Ethereum à vista seria aprovado, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) aprovou o formulário 19b-4 para vários ETFs de Ethereum à vista em 24 de maio deste ano. No entanto, essa aprovação não significa que os ETFs sejam oficialmente aprovados, pois as entidades emissoras ainda precisam obter a aprovação de um registro de declaração S-1 antes que os ETFs possam ser lançados.

No entanto, alguns proponentes submeteram o resultado do evento ao mercado de previsão quando o formulário 19b-4 foi aprovado. Apesar de alguns desafios contra o resultado, o resultado "Sim" foi aprovado de forma esmagadora com 99% dos votos. O Polymarket não respondeu à questão. Uma vez que a maioria dos resultados de eventos ocorre off-chain e não pode ser determinada automaticamente por contratos inteligentes, situações semelhantes poderiam surgir no futuro. Como o Polymarket aborda e reduz tais disputas é uma questão-chave que deve considerar no futuro, pois a falha poderia levar à perda de confiança do usuário.

Ética e Moral

Em junho de 2023, uma postagem viral no X (anteriormente Twitter) sobre o desaparecimento do submarino Titan provocou atenção generalizada. Na época, havia um mercado de previsão no Polymarket sobre se o submarino seria encontrado antes de 23 de junho, com mais de $300,000 apostados. Isso gerou um grande clamor público, com um usuário até mesmo perguntando no X: 'Em que estágio do capitalismo estamos quando apostamos na morte de outra pessoa?' Esta postagem rapidamente se tornou viral, levando a críticas éticas em relação ao Polymarket, que foi forçado a responder e esclarecer a situação.

Embora o objetivo original dos mercados de previsão descentralizados fosse permitir que qualquer pessoa expressasse suas opiniões sobre uma ampla variedade de tópicos, apostar na morte de outras pessoas parece ter ultrapassado uma linha moral para muitas pessoas. Embora a Polymarket tenha controle sobre o início dos tópicos de mercado, deve considerar cuidadosamente se um mercado atrairá tráfego suficiente e se o assunto está alinhado com padrões éticos e normas sociais. Esta situação destaca a necessidade de plataformas como a Polymarket assumirem a responsabilidade de curar mercados que equilibrem a liberdade de expressão com o respeito por tópicos sensíveis.

Conclusão

Polymarket, como um mercado de previsão descentralizado, utiliza incentivos econômicos para alavancar a inteligência coletiva do público para previsões mais aprofundadas sobre vários tópicos, refletindo as opiniões da multidão de forma relativamente precisa. Este ano, os mercados de previsão sobre a eleição presidencial têm sido repetidamente divulgados pela mídia mainstream e até mesmo usados como referência para a opinião pública, demonstrando a influência significativa da plataforma. Embora muitas questões ainda precisem ser abordadas, o Polymarket já proporcionou um vislumbre do enorme potencial dos mercados de previsão descentralizados, e seu futuro desenvolvimento certamente merece atenção contínua.