La energía es el bien fundamental y base sobre el cual se produce todo lo que tiene valor, y Bitcoin es la encarnación más pura de la energía en forma monetaria.

Temprano en nuestro pensamiento sobre la interacción entre bitcoin y la energía, me quedó claro que el valor de bitcoin estaba fundamentado en la cantidad de energía que se invertía en producir el bitcoin. Como con cualquier sistema de mercado libre, el valor de un widget (en este caso bitcoin) se determina por el costo de producir el widget más los diversos niveles de margen de beneficio necesarios para llegar desde la fabricación hasta el consumidor. Si alguien tiene la capacidad innovadora de suministrar algo que nadie más puede y existe una gran demanda de este producto, entonces tiene la capacidad de extraer más ganancias basado en la escasez de la oferta en relación a la demanda. Si la innovación no es suficientemente exclusiva, otros reconocerán esta oportunidad de arbitraje y buscarán satisfacer parte o toda la demanda. Con el tiempo, esperamos que el ecosistema de productores compita entre sí por la demanda hasta que se alcance un punto en el que el precio del producto refleje el nivel de margen de beneficio mínimamente aceptable para todos los participantes en la producción, suministro y cadena de ventas. Innovaciones adicionales en la técnica de producción, la obtención de materiales o los costos laborales pueden dar una ventaja temporal a un productor sobre otros y pueden disfrutar de un período de mayor rentabilidad, hasta que los otros productores implementen ventajas similares y el precio general del producto se vea impulsado a la baja.

Esto es lo que Adam Smith llamó la mano invisible o lo que los pensadores económicos más modernos llaman el principio de equilibrio económico. Si los actores en un sistema de mercado verdaderamente libre (algo que rara vez logramos en realidad) actúan en su propio interés persiguiendo ganancias, estas acciones finalmente conducirán a un beneficio social a través de la satisfacción de la demanda en el punto de valor económico óptimo. Si bien es posible que nunca alcancemos un punto óptimo verdadero de intercambio económico de valor, ciertamente vemos el beneficio de la disminución de precios y el aumento de la calidad (especialmente en términos técnicos) en industrias que van desde el transporte hasta la informática. Mi padre compró un IBM PS/2 Modelo 25 con una pantalla de 16 colores y 10MB de espacio de almacenamiento a fines de la década de 1980 por alrededor de $7,000. Hoy, cuarenta años después, un smartphone asiático de $70 supera todas las capacidades de ese IBM por muchas órdenes de magnitud por el 1% del costo. Este es un aspecto del efecto deflacionario de la tecnología que Jeff Booth discute en su libro El precio del mañana.

Mientras que un dispositivo informático puede aumentar sus capacidades en un 100,000% y disminuir su costo en un 99% en el espacio de 40 años, ¿por qué no podemos decir lo mismo del automóvil?

Conduzco un Range Rover de 1977 que costaba alrededor de $14,000 cuando era nuevo. Casi 50 años después, el modelo actual de Range Rover cuesta aproximadamente 10 veces esa cantidad, pero solo ofrece capacidades ligeramente mejoradas. ¿Por qué los automóviles no experimentaron el mismo efecto deflacionario tecnológico que las computadoras? En gran parte porque el costo de los materiales primos para producir un automóvil, incluyendo acero, aluminio, cobre, ha aumentado en ese mismo período de tiempo. Además, el costo de operar una fábrica para producir automóviles y el costo de transportar un vehículo de 2 toneladas desde la fabricación hasta el punto de venta, han aumentado significativamente en ese período de tiempo.

Si bien hoy en día no se puede obtener una marca comparable de SUV asiática por $14,000, se puede obtener un SUV muy capaz por aproximadamente el doble de esa cantidad con una comodidad y características técnicas significativamente mayores en comparación con mi todoterreno espartano de los años 70. En 1977, el Volkswagen Beetle más básico costaba alrededor de $3,000. Los automóviles de gama baja similares de hoy en día de fabricantes asiáticos con especificaciones igualmente escasas tienden a estar alrededor del punto de precio de $6,000. Lo que es difícil de ver con estos números es el efecto inflacionario de la devaluación de la moneda, en este caso, el dólar estadounidense. Un dólar en 1977 tenía efectivamente el poder adquisitivo de $5.19 hoy en día o, dicho de otra manera, un dólar de 2024 tiene el mismo poder adquisitivo de $0.19 en 1977. Eso representa una reducción del 80% en el poder adquisitivo. Esto significa que un automóvil básico de $6,000 en 2024 tendría un precio de $1,140 en dólares de 1977. Por cierto, la computadora IBM de $7,000 habría costado más de $35,000 en dólares de 2024, ¡lo que hace que el teléfono inteligente de $70 sea un robo absoluto!

¿Qué tiene una computadora que permitió que su efecto deflacionario técnico superara con creces la inflación, mientras que el automóvil no pudo lograr el mismo resultado? En resumen, la razón es doble: la energía y la escasez de recursos. Se necesitan aproximadamente 278 kWh de energía y 120 g de materiales primos para producir un teléfono inteligente. Un automóvil requiere alrededor de 17,000 kWh de energía y 5,000,000 g de materiales primos para su producción (según MDPI). Ambos productos terminarán con un margen de beneficio similar para el fabricante, aproximadamente del 10%. Si bien la tecnología puede resolver muchos desafíos de eficiencia o miniaturización, no puede reducir fundamentalmente la cantidad de productos físicos y energéticos que deben utilizarse en la producción de algo del tamaño de un automóvil.

De la misma manera, bitcoin tiene un costo fundamental de producción que está impulsado por la cantidad de energía requerida para producir un bitcoin. Si bien estamos progresando continuamente en cuanto a la eficiencia de las máquinas que utilizamos para convertir la energía en bitcoin (hemos visto un aumento en la eficiencia de aproximadamente el 83% de 2019 a 2024), el crecimiento de la tasa de hash de la red aún ha aumentado la cantidad de energía necesaria para producir 1 bitcoin a alrededor de 800,000 kWh. Eso establece el valor intrínseco de un Bitcoin producido a fines de 2024 en alrededor de $66,000, incluido un margen de beneficio de aproximadamente el 10% para el productor promedio.

¿Significa eso que el precio actual de bitcoin está determinado únicamente por el costo de producir un bitcoin?

Por supuesto que no; pero desempeña un papel crítico en la determinación del valor de un bitcoin. El costo de producción y el precio actual del mercado han alcanzado un punto de equilibrio en el que el productor puede obtener suficiente margen como para seguir produciendo en su propio interés, mientras que el mercado puede beneficiarse de un producto con un precio justo. Lo sorprendente de la red de bitcoin es que es uno de los únicos mercados libres verdaderos que existen. Sin la capacidad de que un actor monopolice o de que los gobiernos ejerzan control sobre el mercado, la mano invisible continuará empujando estas dos fuerzas hacia este estado de equilibrio. Esto significa que podemos comprender el verdadero valor de un bitcoin al entender el costo de la energía necesaria para producir un bitcoin. De esta manera, la energía valora efectivamente al bitcoin.

Dado que ya te he introducido en mi forma de pensar sobre la mayoría de las cosas desde la perspectiva de un Land Rover, permíteme continuar con ese enfoque al considerar el otro lado de esta Paradoja de Joule. Como dije, conduzco un Range Rover de 1977 (lo que ahora se conoce como un Range Rover Classic Suffix D). Compré el camión aquí en Kenia hace unos 5 años por aproximadamente $5,000. Estaba completamente intacto, sin modificaciones y sin óxido al 100%. Era equivalente a lo que a menudo se conoce como un hallazgo en un granero: un espécimen perfecto para una restauración funcional. En el mercado keniano pagué un poco más que el precio actual por un coche similar debido a su estado. Si intentara comprar un vehículo similar en el mercado del Reino Unido (suponiendo que todavía se pueda encontrar un ejemplo sin óxido), me habría costado significativamente más. Completamente restaurado en su estado original en Kenia, el camión podría valer $15,000 en el mejor de los casos, un ejemplo perfectamente restaurado en el Reino Unido probablemente costaría 10 veces esa cantidad. ¿Por qué hay tanta disparidad en el valor de dos cosas prácticamente idénticas? En resumen, se debe a la aislación de las economías.

La piscina económica en la que tengo que trabajar aquí en Kenia no valora este vehículo de la misma manera que la piscina económica en el Reino Unido. Si pudiera enviar simplemente el camión a través de mi conexión Starlink al Reino Unido, podría ganar mucho dinero con esta oportunidad de arbitraje. Sin embargo, el envío de vehículos no funciona de esa manera. Para mover este camión de mi piscina económica keniana a la piscina económica del Reino Unido requeriría una cantidad tremenda de tiempo (tratar con la documentación gubernamental en ambos extremos), gastos de transporte y una multitud de problemas costosos imprevistos para asegurarme de que la calidad de mi trabajo realizado en Kenia cumpla con los requisitos mucho más rigurosos para operar un vehículo en el Reino Unido. ¿Tendría sentido financiero? Posiblemente. ¿Vale la pena económicamente el esfuerzo para mí? Definitivamente no. Además, realmente amo el camión, por lo que lo valoro emocionalmente por encima de su valor real.

La energía sufre de este mismo aislamiento de las economías. Si un productor de gas natural en el oeste de Texas intenta vender electricidad en su grupo regional al mismo tiempo que el viento sopla y el sol brilla en todo el estado, el valor de su unidad de energía puede llegar a ser negativo. Esto significa que tendrían que pagar a alguien para que tome su energía. En ese mismo momento, alguien que carga su automóvil eléctrico en California puede estar pagando un recargo por demanda máxima por la electricidad que duplica su costo de energía. El propietario californiano de un Tesla desearía mucho tener energía más barata de Texas y al productor de Texas le encantaría cobrar incluso unos pocos centavos por su energía a cualquiera que la comprara. Desafortunadamente, estos dos grupos de energía operan de manera aislada. No se puede mover un julio de energía de la piscina de Texas a la de California sin mucho papeleo gubernamental y costos de transporte. La oportunidad de arbitraje no se puede realizar.

Estación de energía rural con minería de Bitcoin en Zambia.

Lo mismo ocurre con un pequeño productor de energía hidroeléctrica en el noroeste de Zambia, que está aislado en un mercado económico muy pequeño. Pueden producir más energía de la que pueden vender a la comunidad local, pero no hay nadie más que la comunidad para comprar su electricidad. Incluso si la ofrecieran a $0.01, nadie la tomaría. Mientras tanto, a 100 km de distancia, en otra aldea están cobrando casi $1.00 por kWh para obtener electricidad de una mini-red solar. Esos aldeanos estarían encantados de tener algo de electricidad barata. Desafortunadamente, no se puede transportar un julio de energía a lo largo de 100 km de accidentadas y polvorientas carreteras africanas. La oportunidad de arbitraje se pierde debido al aislamiento económico.

Aunque dudo que Satoshi lo haya pensado de esta manera, la red de minería de Bitcoin es efectivamente un adaptador para conectar cualquier piscina de energía aislada en un mercado global. Simplemente conectando una máquina de minería y conectándola a Internet, ahora puedes vender tu electricidad a un comprador siempre dispuesto. Estas dos simples piezas de tecnología permiten que las piscinas de energía estén vinculadas de una manera que realmente no ha existido antes. Bitcoin es un mercado energético en tiempo real, habilitado para Internet y no controlado por el gobierno, que está abierto las 24 horas del día, los 7 días de la semana, los 365 días del año.

En cualquier momento, la mano invisible del mercado determinará cuál es el hashprice actual. Esta es la cantidad de bitcoin que se paga a un minero por enviar 1TH/s de potencia de cálculo durante 1 día. Este valor representa cuánto puede ganar un minero al ejecutar sus máquinas y, gracias a las piscinas de minería, esta cantidad se paga en unidades de trabajo muy pequeñas. Si ejecutas una máquina de 100TH/s durante 1 hora, ganarás 1/24 del hashprice pagado directamente a tu billetera de bitcoin. Esto es válido en cualquier momento del día y desde cualquier parte de la tierra. Usando este hashprice y conociendo la eficiencia de tu máquina de minería, puedes saber con absoluta certeza cuánto está dispuesta a pagarte la red de bitcoin por cualquier kWh de electricidad que desees vender.

Como ejemplo, a partir de las 7:34 a.m. Hora de África Oriental del 5 de octubre de 2024, la red de Bitcoin te pagará $0.078 por kWh si estás utilizando un Whatsminer M50s de 24J/T y $0.103 por kWh si estás utilizando un Antminer S21 de 18J/T. Estos números fluctuarán con el cambio en el precio de Bitcoin, pero luego dependerá de ti decidir si puedes obtener una mejor oferta de tu grupo económico local. Comprador dispuesto, vendedor dispuesto como dicen.

Al actuar como el mercado en tiempo real para la energía habilitada para Internet, la red bitcoin nos permite completar la Paradoja de Joule: la energía establece el valor del bitcoin y el bitcoin establece el valor de la energía.

Ten en cuenta que dije valor y no precio. Un viejo amigo solía decir con frecuencia que el precio es lo que pagas y el valor es lo que obtienes. Lo mismo es cierto aquí. El valor de un bitcoin se basa en los insumos de energía y los costos de producción, pero el mercado determina el precio. De manera similar, el bitcoin determina cuál es el valor mínimo para una unidad de electricidad, pero el vendedor determina si aceptará ese precio o venderá a alguien más por más.

Al pensar en la relación entre bitcoin y la energía dentro de esta paradoja, comenzamos a entender por qué el modelo de prueba de trabajo que Satoshi eligió implementar y el sistema de regulación automática del mercado a través del ajuste de dificultad es tan genial. Si cualquiera de estas características faltara en bitcoin, no tendríamos el activo altamente valioso que tenemos hoy. Todo vuelve a esta simple realización, la energía es el bien fundamental, la materia prima sobre la cual se produce todo lo que tiene valor, y bitcoin es la encarnación más pura de la energía en forma monetaria. Si sacáramos la energía de bitcoin, entonces bitcoin no sería mejor que cualquier otro sistema fiduciario monetario. Recuerda esto cuando alguien intente decirte que ethereum es la criptomoneda más amigable con el medio ambiente. La energía es la verdadera fuente de valor y ningún otro sistema monetario se basa en la energía.

Este es un artículo de invitado de Philip Walton. Las opiniones expresadas son completamente suyas y no necesariamente reflejan las de BTC Inc o Bitcoin Magazine.

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