Recebi muitas perguntas sobre para onde vejo o mercado de stablecoin indo e quais partes da pilha acumularão mais valor, então estou compartilhando alguns pensamentos não filtrados aqui embaixo 👇

Para simplificar, eu olho para o mercado em várias categorias—mais do que a maioria dos frameworks que já vi (embora não seja tão complexo quanto o MUITO bom @artemis__xyzmapa de mercado)—porque os pagamentos são inerentemente complexos e matizados. Compreender quem faz e possui o quê é extremamente importante, especialmente para investidores que frequentemente parecem ignorar as nuances. Essas categorias são: (1) trilhos de liquidação, (2) emissores de moedas estáveis, (3) provedores de liquidez, (4) transferência de valor/serviços financeiros, (5) APIs/mensagens agregadas, (6) portais de comerciantes e (7) aplicativos alimentados por moedas estáveis.

Você pode perguntar: por que tantas categorias, especialmente porque eu nem estou cobrindo infraestrutura básica como carteiras ou conformidade de terceiros? É porque cada área tem sua própria “trincheira” defensiva e diferentes formas de capturar valor. Claro, há sobreposição entre os provedores, mas é crucial entender o que diferencia cada parte do conjunto.

Aqui está minha opinião sobre como o valor pode se estabilizar:

1. Trilhos de liquidação:

Tudo isso se resume aos efeitos de rede - pense em liquidez profunda, baixas taxas, tempos de liquidação rápidos, tempo de atividade confiável, além de conformidade e privacidade inerentes. Eles provavelmente formarão mercados em que o vencedor leva a maioria. Eu duvido muito que blockchains de propósito geral possam atender à escala e aos padrões das principais redes de pagamento. Eu espero que uma extensão ou Camada 2 de uma cadeia de propósito geral possa funcionar, mas o ponto principal é que precisamos de soluções específicas para pagamentos. Os vencedores aqui serão incrivelmente valiosos e provavelmente terão um foco específico em pagamentos / stablecoins.

1. Emissoras de Moeda Estável:

No momento, os emissores (como @circlee @tether_to) têm sido os vencedores óbvios, pois se beneficiaram de grandes efeitos de rede e altas taxas de juros. Mas, no futuro, se eles continuarem agindo como gestores de ativos em vez de empresas de pagamento, eles vão se deparar com obstáculos. Eles precisam investir em infraestrutura rápida e confiável, padrões de conformidade elevados, processos baratos de cunhagem/resgate, integrações com bancos centrais e bancos principais e liquidez geralmente melhorada (como @withAUSDestá fazendo). Existe uma chance de que as plataformas de "moeda estável como serviço" (como @paxos) gerará concorrentes infinitos, mas eu ainda acredito que moedas estáveis neutras, não bancárias e emitidas por fintechs ganharão muito, porque as dinâmicas competitivas não permitirão que sistemas fechados transacionem entre si (e beneficiem outros) sem uma terceira parte neutral e credível no meio. Os emissores já possuem um grande valor e alguns continuarão a ganhar incrivelmente, mas eles precisam evoluir além da simples emissão.

1. Provedores de Liquidez (LPs):

Hoje em dia, esses são frequentemente balcões OTC ou exchanges que são grandes empresas cripto bem-sucedidas ou são menores que não conseguiam competir tão bem em capacidades cripto amplas e se concentraram em um negócio de moeda estável. Este espaço parece extremamente comoditizado, com mínimo poder de fixação de preços - com os fossos sendo inteiramente em torno do acesso a financiamento barato, tempo de atividade e alta liquidez / muitos pares. Isso significa que, com o tempo, os grandes players devem dominar os provedores focados em moedas estáveis. Não vejo LPs focados em moedas estáveis criando vantagens fortes e duradouras.

1. Transferência de Valor / Serviços Financeiros (Os "PSPs" das Moedas Estáveis):

Às vezes chamadas de plataformas de "orquestração de moeda estável", como @stablecoine @conduitpay, e essas empresas ganham e constroem moats quando possuem trilhos proprietários e têm relacionamentos diretos com bancos em vez de usar fornecedores de terceiros. Seus 'moats' vêm de relacionamentos e capacidade bancária, flexibilidade no manuseio de diferentes formas de pagamento, alcance global, liquidez, tempo de atividade e conformidade de alto nível. Muitos dizem que fazem isso, mas poucos realmente têm sua própria infraestrutura proprietária real. Os vencedores aqui terão um poder de preço moderado, formarão duopólios ou oligopólios regionais e complementarão os PSPs tradicionais para se tornarem empresas muito grandes.

1. APIs Agregadas / Plataformas de Mensagens:

Esses players frequentemente dizem que fazem a mesma coisa que as PSPs, mas na verdade apenas envolvem ou agregam APIs. Eles não assumem a conformidade ou o risco operacional por si próprios - eles são mais justamente considerados como um mercado de PSPs e LPs. Eles podem cobrar altas taxas agora, mas eventualmente serão pressionados (talvez completamente desintermediados) pois não lidam com as partes 'difíceis' dos fluxos de pagamento ou construção da infraestrutura. Eles se autodenominam 'Plaid para stablecoins', esquecendo-se de que as blockchains já resolvem muitos dos pontos de dor originais que o Plaid resolveu para os bancos/tradicional pagamentos. A menos que eles se expandam mais perto do cliente final e assumam mais do stack, eles terão dificuldade em manter suas margens e negócios.

1. Portais de comerciantes / Rampas:

Esses ajudam os comerciantes e empresas a aceitar moedas estáveis ou criptomoedas. Às vezes, eles se sobrepõem com os PSPs, mas principalmente oferecem ferramentas de desenvolvimento fáceis, enquanto agregam conformidade de terceiros e infraestrutura de pagamento, e as embalam em interfaces amigáveis ao usuário. Eles esperam ser como o Stripe - vencendo na facilidade de integração e depois expandindo horizontalmente. Mas, ao contrário dos primeiros dias do Stripe, as opções de pagamento amigáveis para desenvolvedores estão em toda parte agora, e a distribuição é o rei. Os players de pagamento estabelecidos devem ser capazes de se associar facilmente a empresas de orquestração para adicionar opções de moedas estáveis, tornando difícil para os gateways exclusivos de criptomoedas conquistar um nicho. Embora empresas como Moonpay ou Transak historicamente tenham desfrutado de grande poder de precificação, não espero que isso dure. Do lado B2B, ainda pode haver alguns vencedores que adicionam recursos de software exclusivos para gerenciar grandes tesourarias ou uso em grande escala de moedas estáveis, mas o B2C provavelmente é uma categoria perdedora. No entanto, acho que este segmento enfrenta uma batalha árdua.

1. Fintechs e Aplicações Alimentadas por Moeda Estável:

É mais fácil do que nunca criar um 'neobanco' ou 'fintech' alimentado por uma moeda estável, por isso este espaço será uma luta de faca. Quem vencerá dependerá da distribuição, da experiência em GTM e do sentido diferenciado do produto - assim como em fintechs regulares. Mas quando marcas estabelecidas como Nubank, Robinhood e Revolut podem facilmente adicionar recursos de moeda estável, será difícil para uma startup se destacar, especialmente em mercados desenvolvidos. Nos mercados emergentes, pode haver um pouco mais de oportunidade para ofertas únicas (take@Zarpay_app""> @Zarpay_app, por exemplo) mas os mercados desenvolvidos provavelmente são uma proposição perdedora se a sua diferenciação for apenas finanças baseadas em moeda estável. No geral, espero que as taxas de fracasso aqui sejam extremamente altas e que esta categoria continue desafiadora para start-ups de consumo apenas de criptomoeda / moeda estável. As empresas focadas podem ter mais oportunidades para se destacar em um nicho, no entanto.

Claro, existem casos especiais e sobreposições não abordados aqui. Mas este framework tem ajudado a orientar nosso pensamento como investidores que passam muito tempo neste espaço. Como sempre, o feedback é bem-vindo. E por favor, entre em contato se quiser conversar sobre qualquer um dos itens acima (ou se você é uma startup levantando fundos no espaço).

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