A Queda do Pump.fun: Um Momento Crítico para Solana

Momentos atrás, Alon, cofundador da Pump.fun, confirmou que a conta oficial X da Pump.fun foi hackeada, levando à emissão de um token fraudulento chamado “PUMP”. Os usuários foram avisados a permanecer vigilantes.

Como o lançador de token meme mais ativo da Solana, Pump.fun se tornou uma corrida do ouro para investidores de varejo por meio de seu modelo de lançamento em duas fases. Primeiramente, os tokens acumularam liquidez na plataforma usando um mecanismo de Curva de Vinculação. Uma vez que o volume de negociação ultrapassou US$ 69.000, o token foi automaticamente transferido para Raydium, onde entrou no mercado mais amplo e alimentou a negociação especulativa. Este sistema altamente engenhoso impulsionou uma frenesi de mercado ao longo de 2024.

Entre 1 de abril de 2024 e hoje, os tokens lançados pela Pump.fun contribuíram com $346 bilhões em volume de negociação para a Raydium, representando metade do tráfego total da DEX. Enquanto isso, a Pump.fun arrecadou $197 milhões em taxas da plataforma, com $104 milhões provenientes diretamente de seu ecossistema de tokens.

No entanto, quando celebridades como Donald Trump entraram em cena com tokens de tendência rápida (por exemplo, TRUMP, MELANIA), os mecanismos predatórios subjacentes deste jogo tornaram-se aparentes. Dados on-chain mostram que mais de 70% dos tokens meme atingiram o pico no momento em que chegaram aos mercados externos, com uma vida útil média de menos de 48 horas.

Um sinal ainda mais sombrio é a enorme redução de liquidez em toda a Solana. Em 24 de fevereiro, apenas um token dos projetos graduados da Pump.fun ultrapassou levemente um limite de mercado de US $ 1 milhão, indicando que a frenesi de especulação on-chain estava quase congelada. A profundidade de negociação do token de meme da Raydium diminuiu em mais de 90% desde o pico, enquanto o limite de mercado total de stablecoins da Solana viu uma saída líquida de mais de US $ 1 bilhão nos últimos 30 dias, marcando o maior êxodo de capital desde o colapso da FTX.

Esse colapso não é uma coincidência. Quando equipes de projeto, plataformas de negociação e influenciadores formam uma "tríade puxa-tapete", e quando os modelos de Curva de Bonding são explorados como ferramentas de extração, a confiança dos investidores de varejo é inevitavelmente corroída por repetidos ciclos de "lançamento e despejo". O fracasso de Pump.fun não é apenas um reflexo da crise de liquidez de Solana – é também um ajuste de contas brutal para toda a economia de memes da indústria cripto. À medida que a bolha estoura e o frenesi desaparece, a pergunta persistente permanece: quem será deixado para limpar os destroços desse colapso impulsionado pelo capital?

SOL Despenca Mais de 50% - O Momentum da Solana Está Desaparecendo?

Depois de um 2024 estelar, Solana tornou-se um dos tokens de blockchain com melhor desempenho do ano, impulsionado pela loucura da Pump.fun e pela especulação de moedas meme, subindo quase 200% ao longo do ano. No entanto, desde o lançamento do token do Trump na Solana em 18 de janeiro, o ciclo de hype parece ter chegado ao fim. O SOL atingiu uma alta histórica de $295 em 19 de janeiro, mas rapidamente reverteu o curso, caindo mais de 50% nas semanas seguintes.

Agora, um grande evento se aproxima a apenas três dias de distância - o maior desbloqueio de tokens na história da Solana. 11,2 milhões de SOL no valor de $2 bilhões estão prestes a entrar em circulação, sendo que a maioria desses tokens tem origem nas compras de leilão da FTX a um custo de $64 por token. Isso poderia introduzir uma forte pressão de venda.

Além da queda de preço, dados on-chain revelam fissuras mais profundas no ecossistema. De acordo com a DefiLlama, o valor total bloqueado (TVL) da Solana caiu de um pico de $12.19 bilhões para $7.22 bilhões, enquanto a receita diária de taxas de transação continua a diminuir.

Além disso, os dados de entrada líquida de 24 horas da Solana mostram que $260 milhões saíram do ecossistema em apenas dois dias (18 e 19 de janeiro). Desde então, os influxos de capital diminuíram significativamente, não conseguindo acompanhar a era Pump alimentada pelo hype.

Somando-se às preocupações, outros indicadores-chave pintam um quadro sombrio. O desempenho da semana passada dos principais tokens de protocolo baseados em Solana também reflete fraqueza generalizada:

Gráfico: Desempenho do Ecossistema Solana (Fonte: Rootdata)

No geral, o ecossistema parece estar se desfazendo, com projetos e capital fugindo rapidamente da rede.

Isso levanta uma questão inevitável: A história da Solana chegou ao fim?

Co-Fundador da Solana Labs, Toly, Também Está Preocupado Com um Colapso!

Com a iminente queda do preço do SOL, o ecossistema Solana está vivenciando seu pior medo, incerteza e dúvida (FUD) desde o colapso da FTX. Analistas estimam que ao longo do ciclo de especulação de moedas meme, golpistas desviaram mais de $10 bilhões.

Em resposta a essas questões inegáveis, muitos membros da comunidade se manifestaram.

Como co-fundador da Solana Labs, Toly sempre defendeu o desenvolvimento tecnológico sustentável e a inovação. Ele repetidamente pediu aos construtores que se concentrassem em criar projetos de alta qualidade. Embora tenha evitado críticas diretas, suas conversas no X com outros membros da comunidade frequentemente insinuam sua insatisfação com o Pump.fun. Diante de perguntas de apoiadores de longa data, ele respondeu de forma direta: "Os idiotas que mexem com os mercados para extrair o máximo podem se f***." O alvo de sua frustração estava claro.

Crypto KOL@cobietambém apontou as falhas do modelo PVP (jogador vs. jogador). Ele afirmou:

Neste momento, os participantes do mercado estão se precipitando para esses golpes como mariposas para uma chama. A maioria deles sabe que são golpes, mas seu objetivo é simplesmente vender a 3x o preço para o próximo comprador. Eles não querem enriquecer em 2-4 anos, querem em 2 semanas. Cada jogador está apenas esperando acertar o jackpot no próximo ciclo.

Apesar da agitação, a comunidade está tentando se auto-resgatar. Em 26 de fevereiro, a Solana propôs o SIMD-0228, estabelecendo uma meta de taxa de stake de 50%. Se o stake exceder 50%, a emissão diminuiria e o rendimento cairia; se estiver abaixo de 50%, a emissão aumentaria e o rendimento subiria. A taxa de inflação mínima é definida em 0%, enquanto a taxa de inflação máxima segue a curva de emissão atual. O objetivo da proposta é transicionar a emissão do SOL para um modelo orientado pelo mercado.

Além disso, um ETF spot da Solana surgiu como uma potencial tábua de salvação. De acordo com a plataforma de previsão Polymarket, o mercado vê uma probabilidade de 85,4% de aprovação do ETF antes de 2025 e uma chance de 34% de aprovação até junho. Se bem-sucedido, considerando os $100 bilhões de influxos nos ETFs de Bitcoin e bilhões nos ETFs de Ethereum, a Solana poderia receber uma injeção de liquidez de vários bilhões de dólares.

No entanto, a crise da Solana não é única - reflete uma tendência mais ampla na indústria onde a especulação supera a inovação.

Como KOL @0xNing0xsumarizado:

Esta é a fase de resolução do ciclo atual. Os verdadeiros MVPs são os traders da Pump.fun, com Solana, Pump.fun e Jupiter como os melhores suportes, enquanto os detentores de TRUMP, AI16Z e JLP colheram recompensas sem esforço. Os perdedores? SVP (Base & Virtual), e Ethereum, Arbitrum, Optimism, ZkSync, Starknet — cada um desempenhando o papel de um laner solo, laner médio, jungler e suporte deixado de lado.

Neste cruzamento, Solana tem apenas duas opções:

1. Depender de injeções de capital externo como um ETF, o que poderia prolongar sua sobrevivência, mas também consolidar ainda mais seu modelo financeiro semelhante a um cassino.
2. Passar por um reset doloroso, como Toly sugere, sacrificando ganhos de curto prazo para reconstruir a confiança dos desenvolvedores.

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