Princípios Legislativos da Estrutura de Mercado

À medida que o Capitol Hill avança em seu trabalho sobre a legislação da estrutura de mercado, a indústria tem um momento importante para garantir que qualquer estrutura reflita seus valores fundamentais e proteja explicitamente a DeFi e a inovação aberta. Tão importante quanto é advogar por ideias que ainda não foram criadas e por startups em seus estágios iniciais, cujas vozes podem ser negligenciadas.

Desenvolvemos estes princípios propostos para a legislação de estrutura de mercado para articular em linguagem simples como o DeFi pode ser definido na legislação. Eles foram projetados para preencher a lacuna entre a comunidade cripto e os formuladores de políticas, e estamos abrindo-os para a contribuição da comunidade para fortalecer sua precisão e impacto.

Sua perspectiva importa - use issoformuláriopara nos dizer o que funciona e o que podemos ter perdido em nossa abordagem.

Resumo:

Qualquer legislação de estrutura de mercado que busca proteger DeFi deve:

• Fornecer um regime regulatório de commodities spot de referência que exclui em grande parte a SEC, incluindo a maioria dos tokens sendo tratados como commodities digitais, mas permitindo que a SEC mantenha jurisdição sobre ações tokenizadas, sem dar à CFTC poder adicional para regular commodities físicas spot.
• Isente DeFi de todos os principais regimes regulatórios de CeFi, inclusive deixando claro que os protocolos DeFi não serão obrigados a se registrar.

Antecedentes:

Na formulação de políticas, uma term sheet detalha os componentes principais e objetivos de uma lei proposta para ajudar a orientar o processo de redação legislativa. Os princípios delineados neste documento foram desenvolvidos usando a versão de 2023 doLei de Inovação Financeira Responsável Lummis-Gillibrandcomo nossa base analítica. Selecionamos este projeto de lei por causa de sua clara divisão de tokens entre títulos e commodities. Essa legislação também estabeleceu requisitos regulatórios para bolsas de criptomoedas centralizadas (sob regulamentação tanto da CFTC quanto da SEC), proteções para consumidores e coordenação entre agências sobre regulamentação de criptomoedas.

Term Sheet of Principles for Legislation:

1. Ativos cripto são ativos digitais nativos que são imbuidos de direitos de propriedade.
2. A tecnologia de registro distribuído significa um registro compartilhado entre nós distribuídos dentro de uma rede, sincronizado entre os nós, que é publicamente acessível e é acrescentado por meio de algum tipo de consenso criptográfico.
3. Contratos inteligentes são códigos de computador implantados em tecnologia de contabilidade distribuída que executam instruções com base na ocorrência ou não ocorrência de condições.
4. Os ativos de criptografia são commodities, exceto aqueles que possuem todas as formas e aspectos de um valor mobiliário que também estão em um registro descentralizado (por exemplo, ações da Apple em um blockchain).
5. Uma Exchange de Ativos Cripto é uma instalação de negociação custodial que lista pelo menos um ativo cripto.
6. Uma Bolsa de Ativos Criptográficos Descentralizada é
   1. código público e sem permissão em um livro-razão distribuído que permite que usuários ou grupos de usuários criem pools para negociação de ativos criptográficos que
   2. nenhuma pessoa ou grupo de pessoas pode controlar, bloquear ou aprovar universalmente as transações na bolsa e
   3. é de natureza não custodial
7. Os registrantes da CFTC que mantêm criptomoedas para terceiros devem seguir os requisitos normais de relatórios e manutenção de registros da CFTC.
8. A CFTC deve ter jurisdição exclusiva sobre transações em bolsas de ativos cripto centralizadas, bem como transações em bolsas de ativos cripto descentralizadas. No entanto, a CFTC não tem o poder de emitir regulamentações sobre transações de commodities à vista.
9. A CFTC não deve ter jurisdição sobre ativos criptográficos que são valores mobiliários.
10. A CFTC não deve ter jurisdição sobre NFTs ou outros tokens não fungíveis.
11. Os registrantes da CFTC que possuem criptomoedas de terceiros devem manter os ativos de seus clientes de forma segura, incluindo o uso de um custodiante separado, segregação de fundos e manutenção dos ativos do cliente em Tesouros e outros produtos financeiros permitidos pela CFTC.
    1. Os clientes podem optar por sair dessas proteções.
12. As bolsas de ativos criptográficos descentralizadas não devem ser solicitadas a se registrar na CFTC ou SEC; as DEXs podem ser usadas para negociar tanto commodities de ativos digitais quanto títulos de ativos digitais.
13. Qualquer instalação de negociação custodiante que ofereça um mercado de ativos de criptografia deve se registrar como uma troca de ativos de criptografia e seguir princípios básicos, como manutenção de registros; não permitir manipulação; ter regras sobre conflitos de interesses; segregação de fundos de usuários; e ter proteções adequadas de cibersegurança.
14. As penalidades de execução civil da CFTC devem se aplicar aos ativos criptográficos sob a jurisdição da CFTC.
15. A CFTC deve ter autoridade adequada para estabelecer requisitos regulatórios para negociações manipulativas de ativos cripto.
16. Ativos cripto devem receber as mesmas proteções em falência que dinheiro, commodities, títulos e outras propriedades.
17. Nenhum governo nacional deve ser autorizado a proibir a negociação de ativos criptográficos em protocolos DeFi globalmente.

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