Introdução de Simon Kim: Tese Hashed 2025 & Perspectivas da Política de Criptomoedas nos EUA

Ao nos encontrarmos na interseção da inovação tecnológica e da transformação política, tenho o prazer de apresentar nossa publicação: “Tese Hashed 2025: Adoção Global da Blockchain com a Ásia no seu Núcleo”, juntamente com nosso relatório especial “Segundo Mandato de Trump em 2025 — Traçando o Futuro da Política da Indústria de Criptomoedas dos EUA.”

Estamos diante de um momento transformador na evolução da blockchain, onde o desenvolvimento de infraestrutura robusta e a adoção institucional estão convergindo para criar oportunidades sem precedentes. Nossa tese de investimento para 2025 é moldada pela jornada notável que testemunhamos através de ciclos de inovação, desafio e amadurecimento nos mercados globais.

Nos últimos anos, nossa visão estratégica foi validada por meio de vários desenvolvimentos importantes: o surgimento de infraestruturas de blockchain mais confiáveis, o crescimento sustentado dos ecossistemas de stablecoin e o surgimento de redes de alto desempenho que finalmente cumprem a promessa de acessibilidade. Essa evolução, aliada ao aumento do envolvimento institucional e à expansão das economias digitais em todo o mundo, cria uma base sólida para a adoção generalizada.

Nossa tese de investimento se desdobra em três seções abrangentes. Começamos examinando nossa tese de 2024 em comparação com dados do mundo real, fornecendo insights transparentes sobre o crescimento específico do setor e a dinâmica do mercado. A segunda seção articula nossa visão e missão, destacando nosso foco estratégico em mercados de alto crescimento e oportunidades emergentes. Finalmente, nossa equipe de investimento delineia áreas prioritárias que se alinham com nossa visão de um ecossistema blockchain mais inclusivo e eficiente.

Complementando este quadro de investimento, a Hashed Open Research produziu uma análise essencial das possíveis direções de política de ativos criptográficos nos EUA durante o segundo mandato de Trump. Este relatório examina cenários regulatórios cruciais que podem remodelar os mercados globais, desde legislação sobre stablecoins até regulamentações mais amplas da indústria. Compreender essas possíveis mudanças de política é crucial à medida que navegamos por uma paisagem global de blockchain cada vez mais interconectada.

A síntese desses relatórios oferece uma perspectiva única sobre como os desenvolvimentos políticos podem influenciar a dinâmica do mercado e as oportunidades de investimento. Acreditamos que essa visão abrangente - combinando nossos insights de mercado com uma análise cuidadosa das tendências políticas globais - fornece aos nossos parceiros informações cruciais para posicionamento estratégico em 2025 e além.

Convidamos você a se envolver profundamente com ambos os relatórios e agradecemos seus pensamentos sobre nossas análises e projeções.

Atenciosamente,

Simon Kim

CEO & Managing Partner

Hashed

Tese Hashed 2025: Liderando a adoção global do Blockchain com a Ásia em seu núcleo

Hashed sempre imaginou uma era dourada do Blockchain marcada pela adoção em massa impulsionada por utilidade significativa e participação global. Acreditamos que a Ásia, com sua população tecnológica, economias digitais dinâmicas e afinidade cultural, está posicionada de forma única para influenciar fortemente essa transformação. Da evolução das stablecoins como espinha dorsal financeira a avanços na infraestrutura escalável e blockchains de alto desempenho, o ecossistema está agora pronto para suportar aplicações do mundo real. Após anos de expectativa, acreditamos que 2025 marcará o início da verdadeira fase de adoção do blockchain, com a Ásia na vanguarda, catalisando um livro-razão distribuído global justo e transparente.

[Parte 1] 2024 Tese: Os Dados Contam a Verdadeira História

Uma análise orientada por dados da nossa tese de investimento de 2024, examinando onde as realidades do mercado se alinharam com - e se desviaram de - nossas expectativas. Analisamos as principais tendências, momentos cruciais e lições que moldaram nossa compreensão do cenário em evolução da Web3.

2024 Área-chave 1: Esqueleto para a adoção em massa de ecossistemas baseados em Blockchain

A infraestrutura fundamental para a adoção da Blockchain continuou a amadurecer em 2024, com foco na escalabilidade e usabilidade. Os avanços-chave em stablecoins e soluções de escalabilidade demonstraram como soluções especializadas estão impulsionando novos níveis de engajamento e eficiência nas aplicações de blockchain. Embora os pedidos específicos para o ano ainda não tenham sido todos realizados ou tenham se materializado de forma diferente, o tema predominante continua verdadeiro: 2024 provou ser um ano crucial na criação de uma base acessível para a adoção da blockchain.

Tese de 2024 no final de 2023:

• Stablecoins especializadas atenderão a diferentes mercados (por exemplo, pagamentos B2B), perturbando os principais players como USDT e USDC com serviços financeiros direcionados.

Retrospectiva de 2024:

• As métricas do stablecoin mostram crescimento sustentado no volume de negociação, usuários e transações, com endereços ativos mensais aumentando 150% de 10M para 25M entre outubro de 2022–2024, independentemente das condições de mercado.

Tese de 2024 no final de 2023:

• As rollups de camada 3 resolverão a escalabilidade de computação para dApps de alto desempenho, otimizando ambientes controlados como jogos e aplicativos sociais.

2024 Retrospect:

• Novas cadeias estão alcançando tanto usabilidade quanto escalabilidade, exemplificado pela cadeia L3 focada em jogos B3, que alcançou 1,8M de Contas Ativas e 110M de operações em 4 meses - 7x mais rápido que o crescimento inicial do Ethereum.

2024 Área-chave 2: Produtos direcionados ao consumidor se preparando

Com base nos avanços do ano passado nos trilhos de pagamento e na infraestrutura simplificada, temos consistentemente apostado no crescimento de produtos de blockchain integrados à IA, na expansão de ecossistemas de IP transparentes e no surgimento de economias totalmente on-chain. Essa visão não é apenas nossa; ela representa uma mega-tendência compartilhada abraçada tanto por instituições quanto por participantes do varejo. Os dados sociais consistentemente validaram essa alinhamento, alimentando nosso otimismo de que essas apostas florescerão ainda mais nos próximos anos.

2024 Tese no Final de 2023:

• A integração de IA e blockchain aprimorará contratos inteligentes, privacidade de dados e ecossistemas de IA descentralizados, melhorando a tomada de decisões e os direitos de propriedade.
• Blockchain permite a gestão transparente de IP e royalties, promovendo uma infraestrutura aberta para conteúdo criativo como webtoons, jogos e AIGC.
• Jogos totalmente on-chain (FOCG) e mundos autônomos (AW) impulsionarão a atividade econômica em mundos virtuais com composabilidade, governança e economias virtuais seguras.

2024 Retrospect:

• “IA” mostrou um interesse esmagador dos usuários e dominou as narrativas de criptomoedas ao longo de 2024, comandando 45% de todas as narrativas em novembro, de acordo com os dados da Kaito.

2024 Área-chave 3: Ligando a Finança Tradicional e Expandindo os Casos de Uso do Bitcoin

Em 2024, a tokenização de Ativos do Mundo Real (RWA) e os avanços nos padrões de token Bitcoin como Ordinais e BRC-20 impulsionaram inovações significativas na interseção entre finanças tradicionais e blockchain. Os RWAs atraíram bilhões em liquidez institucional, com grandes entidades financeiras como BlackRock e Franklin Templeton liderando o caminho. Ao mesmo tempo, o Bitcoin teve um ano transformador, à medida que novos padrões de token impulsionaram ~60% da atividade de sua rede, desbloqueando oportunidades semelhantes às da DeFi e reforçando sua posição como mais do que apenas uma reserva de valor.

Tese de 2024 no Final de 2023:

• Tokenizar RWAs e Security Tokens conecta finanças tradicionais e blockchain, com foco em conformidade regulatória e desenvolvimento de infraestrutura.

Retrospectiva de 2024:

• A tokenização de RWA está impulsionando bilhões em liquidez institucional, com grandes players como BlackRock e Franklin Templeton liderando a expansão até 2025.

Tese de 2024 ao final de 2023:

• Ordinais e BRC-20 no Bitcoin: Ordinais e escala BRC-20 Bitcoin através de inscrição de dados e tokenização, criando novas oportunidades semelhantes a DeFi com foco em ferramentas, infraestrutura e mercados.

2024 Retrospect:

• Desde o início do Bitcoin em 2009, a atividade da rede tem crescido constantemente, com um aumento acentuado a partir de 2023 devido aos novos padrões de token como Ordinais e Runas, que agora representam cerca de ~60% das transações.

[Parte 2] Ásia: Convicção Encontra Oportunidade

Além das manchetes e da hype, exploramos por que a Ásia continua a ser o epicentro da inovação Web3. Desde a base de usuários até os ecossistemas de desenvolvedores, desvendamos os principais fatores que tornam as oportunidades da Ásia tão convincentes para serem ignoradas.

Hashed acredita que a verdadeira era de ouro da blockchain não será limitada a alguns privilegiados em países desenvolvidos. Em vez disso, ela surgirá como um período em que grandes bases de usuários, especialmente da Ásia, se envolvem em diversas atividades econômicas e não econômicas em um livro-razão global distribuído justo e transparente. Guiados por essa visão, nós consistentemente fizemos apostas iniciais no mercado consumidor centrado na Ásia.

Em 2021, parecia que estávamos à beira da era de ouro do blockchain. Depois que o Bitcoin atingiu novas máximas históricas, os ecossistemas DeFi e NFT da Ethereum floresceram, impulsionando um enorme aumento na capitalização de mercado. O domínio das altcoins aumentou significativamente, marcando os sinais clássicos de um mercado em alta. Em agosto de 2021, o blockchain testemunhou um influxo sem precedentes de usuários de países emergentes na Ásia, muitos dos quais abraçaram a tecnologia com entusiasmo, apesar de uma presença limitada de especialistas em criptomoedas. Jogos P2E como Axie Infinity chamaram a atenção global, aproximando o sonho da adoção em massa. Os investidores estavam eufóricos, vendo o blockchain como a "próxima grande coisa", e a narrativa de adoção em massa iminente parecia quase inevitável.

No entanto, a realidade ficou aquém das expectativas. O aumento da atividade também trouxe um aumento dramático nas taxas de transação, levando a congestionamento da rede e transformando o Ethereum de um bem público em um artigo de luxo. Enquanto isso, os chamados "Assassinos do Ethereum" que promovem alta capacidade frequentemente enfrentaram problemas ao nível da cadeia. A entrada sustentada de usuários asiáticos em grande escala parecia promissora, mas eventualmente estagnou. Antes que as instituições pudessem intervir, desafios macroeconômicos e repetidas interrupções do mercado limitaram o crescimento impulsionado pelo varejo. O aumento chegou ao fim, deixando-nos com a história do último ciclo como a conhecemos.

No entanto, ao longo do inverno cripto de um ano que se seguiu - marcado por métricas em queda e um mercado bearish - uma coisa permaneceu relativamente 'estável': stablecoins. Ironicamente, em uma indústria que defende a descentralização, as stablecoins lastreadas em moeda fiduciária ganharam mais tração. Seu uso consistente persistiu mesmo em meio a aumentos nas taxas de juros, desvinculando-as das tendências de mercado mais amplas. Isso foi possível porque, apesar do desenvolvimento lento e custoso da infraestrutura financeira e informacional baseada em blockchain, os usuários continuaram a depender das stablecoins para transferências práticas de valor on-chain. Isso destacou como a transferência de valor on-chain, a promessa original do Bitcoin, estava amadurecendo por meio da integração fiduciária.

Durante este período, à medida que as stablecoins solidificavam seus fundamentos, uma nova onda de concorrentes de blockchain de alto desempenho emergiu. Essas plataformas ofereciam uma abordagem equilibrada para integridade, descentralização, praticidade e viabilidade empresarial. As cadeias que sobreviveram ao inverno se tornaram mais robustas por meio de testes de estresse. Como resultado, a dominância do Ethereum em métricas-chave começou a fragmentar, com a atividade se deslocando cada vez mais para soluções L2 (conforme o próprio Ethereum pretendia) e ecossistemas de blockchain monolíticos florescentes. Ao contrário do ciclo anterior, caracterizado por taxas de transação proibitivas, a era atual trouxe para a massa playgrounds acessíveis, possibilitando uma participação mais ampla.

Esta mudança coincidiu com uma adoção mais profunda das stablecoin rails como uma principal espinha dorsal financeira e o estabelecimento formal das blockchains de alto desempenho como infraestrutura em nível de ecossistema. No front institucional, a aprovação de grandes ETFs de criptomoedas sinalizou uma porta de entrada para investimentos institucionais e integração nos sistemas financeiros tradicionais. Ao contrário do fervor especulativo do ciclo anterior, o interesse institucional desta vez é muito mais sério, com um número crescente de empresas explorando aplicações blockchain em infraestrutura e soluções voltadas para o consumidor.

A proeminência da Ásia tem sido particularmente impressionante nessa ressurgência. Os participantes do varejo estão retornando a um cenário equipado com melhor infraestrutura, aplicações diversas e mecanismos de transferência de valor mais eficientes. Enquanto isso, governos-chave e grandes corporações em regiões como Oriente Médio, Japão, Hong Kong e Sudeste Asiático estão levando a blockchain a sério, sinalizando uma mudança do interesse especulativo para o engajamento estratégico. Isso é sustentado pela combinação única de fatores da Ásia: altas taxas de penetração móvel, populações com afinidade tecnológica e economias digitais em rápido crescimento. Além disso, a tendência cultural para gamificação e participação coletiva se alinha bem com as novas aplicações voltadas para consumidores da blockchain.

Acreditamos que isso não é apenas uma mera repetição de ciclos passados, mas sim um período transformador que lança as bases para um livro-razão distribuído global capaz de sustentar a adoção em massa. A enorme população jovem e digitalmente nativa da Ásia a coloca em posição única para liderar essa mudança. Com sua disposição para abraçar a inovação e seus mercados consumidores ativos, a Ásia continuará sendo a força motriz por trás do futuro do blockchain, catalisando a transição global para sistemas descentralizados.

[Parte 3] 2025: Os Movimentos que Importam

A equipe de investimento apresenta teses individuais sobre o que está por vir, fundamentadas em sinais de mercado e dinâmicas do ecossistema. Juntos, identificamos os principais impulsionadores de valor e vetores de crescimento que moldam nossa estratégia de investimento, destacando as tendências que acreditamos que definirão a próxima onda de adoção da Web3.

Moeda Reinventada: Stablecoins Integrando nos Mercados Tradicionais, Simon Kim

As stablecoins ultrapassaram o volume de transações da Visa no segundo trimestre de 2024, expandindo-se além das exchanges de criptomoedas e da DeFi para as finanças B2C e B2B. Essa expansão é evidenciada na Coreia do Sul, onde as stablecoins agora processam 10% dos acordos comerciais, marcando uma clara transição da zona cinzenta para sistemas financeiros regulamentados.

Essa rápida adoção é impulsionada pela integração de stablecoins pelas instituições financeiras tradicionais para aprimorar a eficiência dos pagamentos, reduzir custos e permitir transações transfronteiriças mais rápidas. A SWIFT também está explorando a integração de stablecoin em sua infraestrutura existente, indicando uma evolução colaborativa do sistema de pagamento global em direção às capacidades de liquidação em tempo real.

Além dos pagamentos, as stablecoins estão criando novas oportunidades nos mercados de empréstimos, aproveitando as diferenças nas taxas de juros entre países de alta e baixa taxa de juros. Como garantia estável, elas permitem fluxos de capital flexíveis entre fronteiras, melhorando simultaneamente a eficiência financeira global e expandindo o acesso aos serviços financeiros para a população desbancarizada.

Esses desenvolvimentos estão criando oportunidades significativas de investimento em infraestrutura e desenvolvimento de aplicativos. Enquanto a expansão da base técnica e o aprimoramento da segurança continuam sendo prioridades críticas, o crescimento do mercado a longo prazo dependerá, em última instância, da adaptação regulatória e do desenvolvimento do arcabouço institucional.

Infinitos Criadores: Como Entidades Digitais Autônomas Revolucionarão a Mídia Social Orientada para a Atenção, Ryan Kim

As plataformas sociais Web3 têm lutado para superar gigantes centralizados como X.com ou TikTok. Mas uma mudança sísmica está chegando - uma que será liderada não por humanos, mas por criadores digitais autônomos capazes de produzir fluxos infinitos de conteúdo altamente envolvente.

Das redes centradas em amigos do Facebook aos feeds orientados por algoritmos do TikTok, as mídias sociais sempre evoluíram para capturar a atenção. A próxima fronteira é definida por entidades inteligentes que operam 24 horas por dia, 7 dias por semana, gerando formatos cativantes muito além das limitações humanas. Ao integrar-se com contratos inteligentes, esses criadores transformarão o engajamento em valor econômico real, redistribuindo lucros aos detentores de tokens e criando uma economia de atenção auto-reforçante.

Ao contrário dos modelos especulativos tradicionais, esta visão transforma o Web3 social em um motor econômico, onde a criatividade e a atenção fluem para ecossistemas de valor em constante expansão, rivalizando com a dominância das plataformas de hoje.

Próximo Paradigma da IA: Inteligência Descentralizada, Baek Kim

O controle centralizado dos sistemas computacionais está chegando ao seu ponto de ruptura. A governança opaca, os monopólios de dados não verificados e as crescentes preocupações com a privacidade deixaram os frameworks tradicionais prontos para serem interrompidos. A inteligência descentralizada oferece uma abordagem radicalmente nova: um sistema em que poder, propriedade e participação são compartilhados em uma rede distribuída.

Este modelo garante:

1. Soberania dos dados — os usuários possuem e controlam suas contribuições.
2. Governança colaborativa - a tomada de decisão distribuída elimina pontos únicos de falha.
3. Incentivos transparentes — os participantes são recompensados de forma justa e equitativa.

Ao mudar de sistemas proprietários e fechados para uma estrutura descentralizada, essa abordagem redefine como os recursos computacionais são gerenciados, democratizando o acesso à inovação enquanto constrói confiança, eficiência e responsabilidade na base dos ecossistemas digitais.

Corrida do Ouro de Dados: A Oportunidade de $20 Trilhões Escondida em Dados de Alta Qualidade, Jun Park

Cada salto na inovação tecnológica tem sido definido pela superação de uma escassez crítica:

• A década de 2010 enfrentou escassez de modelos, resolvida por arquiteturas revolucionárias como AlexNet e CNNs.
• O final da década de 2010 encontrou um gargalo de computação, impulsionado pelo surgimento de modelos de fundação massivos.
• Agora, a escassez determinante está nos dados de alta qualidade, o combustível inexplorado para a próxima geração de avanços.

Estruturas tradicionais acumulam dados proprietários, deixando vastas reservas subutilizadas. Sistemas baseados em Blockchain desbloqueiam este tesouro escondido, possibilitando:

1. Rastreamento de propriedade e procedência — garantindo que os contribuintes mantenham o controle e o reconhecimento.
2. Acesso preservador da privacidade - utilizando com segurança conjuntos de dados sensíveis.
3. Alinhamento de incentivos - recompensando o compartilhamento de dados por meio de modelos econômicos transparentes.

Exemplos como Zettablock, que integra camadas de dados descentralizadas para soluções específicas de domínio, e Story Protocol, que se concentra em proveniência para ativos criativos, mostram como esses frameworks capacitam indústrias. Ao desbloquear o acesso a dados não públicos, ecossistemas baseados em blockchain podem impulsionar a inovação, escalando soluções personalizadas em um mercado global de US$ 20 trilhões.

Varejo Desacorrentado: Aplicações Orientadas ao Consumidor Impulsionando a Adoção em Massa da Blockchain, Edward Tan

A próxima onda de adoção da blockchain será liderada por experiências voltadas para o consumidor que tornam as criptomoedas tão simples quanto os aplicativos tradicionais. Assim como os jogos em criptomoedas atraíram milhões de usuários, os serviços de varejo na blockchain trarão a tecnologia para o público em geral.

Ao reimaginar jornadas familiares do usuário com eficiência e transparência, as aplicações blockchain podem revolucionar as interações diárias. Por exemplo, Modhaus tokeniza os gastos dos fãs na indústria do entretenimento, transformando transações em experiências personalizadas com engajamento direto entre fãs e ídolos. Da mesma forma, interfaces intuitivas móveis para protocolos DeFi podem simplificar o acesso a ferramentas como DEXs, mercados monetários e agregadores, eliminando barreiras para os usuários varejistas.

Para desafiar o monopólio varejista dos incumbentes centralizados, as equipes devem focar na acessibilidade e integração do usuário. Ao projetar plataformas que se integram perfeitamente com o estilo de vida dos usuários, as aplicações de consumidor baseadas em blockchain desbloquearão a adoção em massa e ecossistemas varejistas sustentáveis.

Social On-Chain: Unindo Plataformas de Mensagens e Ecossistemas Descentralizados, SJ Baek

Com 900 milhões de MAUs, o Telegram e sua blockchain, TON, têm mostrado o potencial para a adoção em massa do Web3 por meio de plataformas sociais estabelecidas. Seu crescimento vem de jogos clicker e hiper casuais como Notcoin, que atraíram coletivamente dezenas de milhões de usuários on-chain. Da mesma forma, Line e Kakao, com mais de 200 milhões de usuários ativos mensais combinados, estão aproveitando Kaia para embarcar desenvolvedores em projetos sociais, de jogos, DeFi e RWA, integrando os usuários ao ecossistema Web3.

Comparado ao ecossistema de aplicativos centralizados do WeChat, o ecossistema aberto de aplicativos para consumidores do Telegram e TON ainda está em estágios iniciais, marcado por rápida aquisição de usuários, mas ciclos de engajamento curtos. No entanto, aplicativos comprovados para consumidores, incluindo plataformas sociais verticais, jogos de média a alta complexidade, conteúdos de curta duração e finanças sociais, apresentam oportunidades interessantes para impulsionar o crescimento de usuários e receitas na cadeia, com melhor retenção e uso prolongado.

Como o Telegram e o TON operam como plataformas abertas com equipes operacionais mínimas, ainda há lacunas críticas na infraestrutura, incluindo plataformas de dados sociais, canais de distribuição de aplicativos e suporte técnico. Superar essas lacunas, juntamente com a melhoria da escalabilidade, exigirá uma camada intermediária suportada por equipes dedicadas ou aplicativos estabelecidos que se expandem para oferecer funções de suporte dedicadas.

Transformando Negociações: Revitalizando Ativos de Alto Crescimento e Sistemas Antiquados, Dan Park

Mercados impulsionados pela blockchain estão prontos para revolucionar tanto os ativos de alto crescimento quanto as indústrias legadas, criando plataformas eficientes e transparentes que abordam oportunidades inexploradas e ineficiências sistêmicas.

1. Ativos de alto crescimento: Plataformas que permitem a negociação de recursos novos e em rápida expansão, como o poder computacional, como o GAIB está focado, atendem à crescente demanda em áreas como IA descentralizada e computação em nuvem. Da mesma forma, os mercados para ativos não convencionais, como direitos aéreos urbanos, desbloqueiam a liquidez em mercados fragmentados e com muitas transações, abrindo novas oportunidades de participação e inovação.
2. Modernização da Infraestrutura Legada: Indústrias desatualizadas se beneficiam de sistemas tokenizados que simplificam processos e aprimoram a acessibilidade. Exemplos incluem plataformas diversas modernizando ecossistemas estáveis baseados no dólar ou trazendo transparência para redes de negociação de ações e commodities, possibilitando dados em tempo real e comércio global eficiente.

Esses mercados não apenas permitem transações - eles servem como principais impulsionadores do PMF de longo prazo do blockchain, transformando a forma como as indústrias operam e expandindo o acesso a oportunidades anteriormente inacessíveis.

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