Pontos-chave | TL;DR

• Essência da Proposta: A SIMD-0228 reduz significativamente a taxa de inflação da Solana (de 4,779% para 0,87%), diminuindo a emissão de tokens ao mesmo tempo em que garante a segurança da rede e libera capital para DeFi.
• Mecanismo Central: O modelo atual de inflação segue um padrão de redução fixo (começando em 8% e diminuindo 15% anualmente, com uma meta de 1,5%), o que foi criticado como uma “emissão ineficiente”. O novo modelo é orientado pelo mercado: quando a taxa de participação é alta (>65%), a inflação é baixa; quando a taxa de participação é baixa (<33,3%), a inflação é alta, sendo 33,3% o ponto de equilíbrio.
• Opiniões divergentes: Grandes investidores e não-stakers o apoiam (menos diluição, preços estáveis); validadores de pequeno e médio porte e stakers se opõem a isso (ganhos reduzidos); grandes validadores o apoiam (benefícios fortes de MEV). É como um desconto de supermercado - as grandes lojas prosperam, enquanto as pequenas lutam.
• Impacto nos Validadores: As taxas de Staking podem cair de 65,7% para 45-55%, levando à saída de 3-4% dos validadores (40-55 no total). A receita do validador muda de recompensas de inflação para MEV. SOL bloqueado na DeFi deve aumentar em 5-10%. Isso é semelhante a demissões em fábricas - os trabalhadores eficientes permanecem, enquanto os ineficientes saem.
• Impacto no ecossistema: Atualmente, a emissão anual é de 382 milhões, com 25% (95,5 milhões) sendo perdidos. O SIMD-0228 'tampona o balde furado', reduzindo as perdas para 78,3 milhões por ano, impulsionando o crescimento DeFi, otimizando a alocação de recursos e reduzindo a diluição.
• MEV & Inflação: A renda do validador passa de “salários fixos” para “gorjetas” (MEV). Em 2024, espera-se que o MEV atinja 675 milhões, representando 14% do total emitido. Embora os retornos sejam maiores, também são mais voláteis.
• Riscos de segurança: Baixas taxas de staking → maior inflação → queda de preços → saída de validadores, formando um ciclo negativo. A crescente dependência de MEV aumenta os riscos de centralização. Em condições extremas, a estabilidade da rede permanece não testada, muito parecida com uma recessão econômica - existem medidas preventivas, mas não são infalíveis.
• Proposta de Significado: O SIMD-0228 não é apenas uma mudança técnica; marca a mudança da Solana de 'pagar demais pela segurança' para 'encontrar o pagamento mínimo necessário'. Transita da inflação baseada em regras para um equilíbrio orientado pelo mercado - similar a mover-se de uma economia planejada para uma economia de mercado. Isso poderia levar a Solana para um modelo econômico mais maduro e orientado para o mercado.
• Ações Recomendadas: Se a proposta for aprovada, os detentores de tokens devem ajustar suas estratégias de staking, os validadores devem otimizar para MEV e os desenvolvedores devem aproveitar as novas oportunidades DeFi.

Explicações de Termos Chave

Antes de mergulhar na análise, vamos primeiro entender alguns conceitos fundamentais:

• Taxa de Staking (s): A porcentagem de SOL bloqueada para validação de rede em relação ao fornecimento total, atualmente em torno de 65,7%.
• Taxa de Inflação (i): A porcentagem de novos SOL emitidos anualmente em relação ao fornecimento total, atualmente em torno de 4,779%.
• Validadores: Operadores de nós na rede Solana responsáveis por validar transações e manter a segurança da rede.
• MEV (Maximal Extractable Value): O lucro adicional que os validadores ganham com a ordenação de transações, semelhante a "gorjetas de transação."
• Efeito do Balde Furado: Um fenômeno em que tokens recém-emitidos (valor criado pela inflação) vazam do ecossistema por meio de mecanismos como a tributação.

Guia para iniciantes: Este artigo fornece uma análise detalhada de como a proposta SIMD-0228 modifica o mecanismo de inflação da Solana. Mesmo que você não esteja familiarizado com os conceitos de blockchain e criptomoedas, fique atento às seções de “💡Explicação para Iniciantes”, onde eu vou simplificar tópicos complexos em termos simples. Agora, vamos mergulhar na discussão principal. 👇🏻

0. Introdução: Cinco Perguntas Chave para Compreender a Mudança na Política de Inflação da Solana

Solana está em um ponto de virada histórico—a proposta SIMD-0228 poderia mudar fundamentalmente seu mecanismo de inflação, passando de um cronograma fixo para um modelo dinâmico orientado pelo mercado. Isso não é apenas um ajuste técnico, mas uma reestruturação profunda do quadro econômico da Solana.

A questão central que o SIMD-0228 busca responder é: Como é possível minimizar a emissão desnecessária de tokens mantendo a segurança da rede?

Com essa questão-chave em mente, vamos explorar o contexto. Abaixo estão cinco perguntas críticas que ajudarão a explicar por que essa proposta tem gerado tanto debate:

• Quais são os conflitos estratégicos mais profundos por trás desta proposta? Como a distribuição de benefícios será reformulada?
• Como a economia do validador será impactada e reestruturada?
• Uma queda nas taxas de staking ameaçará a segurança da rede? Existe um limiar crítico?
• Como a relação entre MEV e inflação irá mudar? Quais são as implicações da mudança das fontes de receita?
• Como o “Efeito Balde Furado” está silenciosamente erodindo o ecossistema Solana? Estarão bilhões de dólares desaparecendo a cada ano?
• Poderiam as baixas taxas de staking levar a riscos sistêmicos? Poderia um ciclo de feedback negativo ameaçar a estabilidade da rede?

💡 Explicação para iniciantes: Imagine a Solana como um país que está considerando mudar a forma como imprime dinheiro. Atualmente, esse país segue um cronograma fixo para emitir nova moeda a cada ano. No entanto, a nova proposta sugere que a quantidade de dinheiro novo impresso deve depender de quantas pessoas depositam seus fundos nos bancos (apostando seus SOL). Se muitas pessoas apostarem, menos dinheiro será impresso; se menos pessoas apostarem, mais dinheiro será emitido. Essa mudança afetará a todos—bancos (validadores), poupadores (apostadores), consumidores (usuários DeFi) e detentores de tokens comuns.

1. Profundidade na SIMD-0228: Autores, Cronograma, Mudanças Principais e Interesses das Partes Interessadas

Autores da Proposta: Figuras de Alto Perfil

A proposta SIMD-0228 foi submetida conjuntamente por três figuras influentes no ecossistema Solana:

• Tushar Jain — Co-fundador da Gate.ioMulticoin Capital, um dos primeiros e maiores investidores institucionais da Solana. Tushar tem expressado consistentemente confiança de longo prazo na Solana e frequentemente discute a política monetária blockchain.
• Vishal Kankani — Investment Partner at Gate.ioMulticoin Capital, especializando-se em pesquisa de cripto-economia e estrutura de mercado. Ele publicou várias análises detalhadas sobre o ecossistema da Solana e mecanismos de captura de valor.
• Max Resnick — Engenheiro na Gate.ioAnza, um desenvolvedor principal no ecossistema da Solana com ampla experiência técnica e profunda familiaridade com a base de códigos da Solana. Ele contribuiu com os detalhes de implementação técnica da proposta.

Vale ressaltar que dois dos autores são da Multicoin Capital, uma grande empresa de capital de risco e um dos maiores investidores institucionais da Solana. Dado que a Multicoin Capital detém uma quantidade substancial de tokens SOL, esse histórico é crucial para entender os interesses potenciais por trás da proposta.

💡 Explicação para iniciantes: Os autores desta proposta não são apenas membros aleatórios da comunidade - são grandes players no ecossistema Solana. Dois deles são executivos de um grande fundo de investimento que detém muitos SOL, enquanto o terceiro é um engenheiro principal da Solana. Saber quem está impulsionando essas mudanças é importante porque pode influenciar como a proposta é projetada.

Timing da Proposta: Janeiro de 2025

• Receita MEV em alta - No T4 de 2024, a receita MEV da Solana atingiu incríveis $430 milhões, mais de 10 vezes o valor do T1. Esses dados sustentam fortemente a redução da inflação (Piso Solana) ao provar que os validadores já têm fontes de receita alternativas suficientes além das recompensas inflacionárias.
• Alta taxa de aposta — A taxa de aposta atual é de 65,7%, a mais alta de todos os tempos, proporcionando condições favoráveis para reduzir a inflação sem imediatamente desestabilizar a rede.
• Maturidade do Ecossistema - O ecossistema DeFi da Solana amadureceu o suficiente para absorver e utilizar efetivamente o capital que seria liberado das recompensas de stake reduzidas.
• Ambiente de Mercado — No mercado de criptomoedas em geral, a política monetária e o controle da inflação se tornaram temas quentes, tornando esta uma discussão oportuna.

Mudanças Principais: Situação Atual vs. Resultado Ideal da Proposta

A tabela abaixo fornece uma comparação detalhada entre o estado atual da rede da Solana (em 18 de janeiro de 2025) e os resultados esperados se a proposta SIMD-0228 for implementada.

Essas figuras ilustram claramente os objetivos principais do SIMD-0228:

• Reduzir significativamente a taxa de inflação
• Minimizar a emissão desnecessária de tokens
• Manter segurança de rede suficiente enquanto desbloqueia mais capital para o ecossistema DeFi

💡Explicação para iniciantes: A comparação do modelo de inflação da Solana na tabela mostra o quão drástica é essa mudança. Em termos simples: Atualmente, a Solana “imprime” novos tokens a uma taxa de 4,78% ao ano. A nova proposta pretende reduzir isso para cerca de 0,9%, uma redução de 82%! Isso significa que os validadores (mantenedores de rede) verão sua renda base cair bruscamente, mas podem compensar isso através de outras fontes de receita (como MEV, que pode ser entendido como “gorjetas” ganhas otimizando a ordem das transações). No entanto, essa mudança também pode forçar 40–55 validadores menores a sair da rede devido aos ganhos insuficientes.

Fórmula Original & Conceito de Design

O núcleo do Proposta SIMD-0228é a introdução de uma fórmula de inflação dinâmica baseada na taxa de staking:

Esta fórmula pode parecer complexa, mas seu design é altamente sofisticado:

• Usa uma função de raiz quadrada em vez de uma relação linear, fazendo com que a inflação diminua de forma mais gradual em taxas de staking altas e aumente de forma mais agressiva em taxas de staking baixas.
• Um limiar crítico é definido em 33,3% - quando a taxa de staking atinge 33,3%, a taxa de inflação é igual à taxa fixa atual.
• Um coeficiente (c ≈ π) é introduzido para garantir transições suaves entre diferentes faixas de taxa de staking.

💡 Explicação para iniciantes: Não se preocupe com a fórmula complexa! O ponto chave é entender o seu efeito. O diagrama abaixo simplifica isso:

• Se uma grande porcentagem de SOL for apostada (acima de 65%), a taxa de “impressão de dinheiro” diminui significativamente.
• Se a participação no staking cair (abaixo de 50%), a inflação aumenta ligeiramente.
• Se a taxa de staking cair abaixo de 33,3%, a inflação aumenta rapidamente para incentivar mais staking.

Pense nisso como um regulador automático que ajuda a equilibrar a rede - quando poucas pessoas apostam, ele incentiva mais apostas, e quando muitas apostam, ele desacelera a inflação.

A fórmula em SIMD-0228 é projetada para ajustar dinamicamente a taxa de inflação com base em diferentes cenários de taxa de participação: alta, média e baixa participação de staking. Isso reflete o mecanismo central da proposta - usar forças de mercado para regular automaticamente a inflação, garantindo que a inflação seja apenas o suficiente para manter a segurança da rede - nem mais, nem menos.

Motivações de Interesse da Proposta

Ao analisar cuidadosamente o conteúdo da proposta, o histórico de seus autores e o timing, podemos identificar vários interesses-chave das partes interessadas:

• Reduzindo a Diluição do Token — A Multicoin Capital detém uma grande quantidade de SOL; reduzir a inflação poderia cortar a diluição anual em 4,56%, preservando o valor de suas participações.
• Apoiar o Preço do SOL — A redução do fornecimento de tokens pode potencialmente impulsionar o preço do SOLCryptotimes).
• Desbloqueando Capital para DeFi — A proposta destaca como altas taxas de staking suprimem o crescimento do DeFi. Ao incentivar o capital a fluir para o DeFi, projetos nos quais a Multicoin Capital investiu poderiam se beneficiar.
• Moldando uma Narrativa Orientada pelo Mercado — A proposta enfatiza repetidamente que "o mercado é o melhor mecanismo de descoberta de preços," reforçando a marca da Solana como uma rede altamente eficiente.
• Otimizando a Economia do Validador — Max Resnick concentra-se na sustentabilidade a longo prazo, reduzindo a dependência dos validadores em recompensas baseadas na inflação.

💡 Explicação para iniciantes: Há várias motivações por trás desta proposta. Imagine que você possui 10% das ações de uma empresa. Se a empresa emitir 5% a mais de ações a cada ano para os funcionários, mas você não receber nenhuma, sua porcentagem de propriedade vai diminuir ao longo do tempo. Grandes investidores como a Multicoin Capital querem reduzir essa diluição, ao mesmo tempo em que esperam que o preço do SOL aumente (já que a redução no crescimento do fornecimento geralmente beneficia o preço). Além disso, eles querem que mais SOL flua para as aplicações DeFi, já que também investiram nesses projetos. É importante notar, como mostrado no diagrama abaixo, que embora a proposta esteja alinhada com os interesses dos grandes investidores, ela também considera a saúde do ecossistema de forma mais ampla. O limiar de segurança na fórmula, o período de transição suavização de 50 rodadas e outros detalhes de design indicam que os autores estão tentando equilibrar os interesses de diferentes partes interessadas, em vez de favorecer exclusivamente os grandes detentores.

Tempo de Proposta

A decisão de introduzir o SIMD-0228 em janeiro de 2025 carrega significado estratégico específico:

• Receita MEV em alta — No quarto trimestre de 2024, a receita MEV disparou para $430 milhões, mais de 10 vezes o valor do primeiro trimestre. Isso fornece um forte suporte para a redução da inflação, pois prova que os validadores agora têm fontes de renda alternativas suficientes além das recompensas de inflação.
• Taxa de Stake Histórica Alta — A taxa de staking atual de 65,7% está em um nível recorde, criando condições favoráveis para reduzir a inflação.
• Ecossistema Maduro — O ecossistema DeFi da Solana cresceu significativamente, tornando-se capaz de absorver e utilizar o capital que será liberado da redução das recompensas de staking.
• Tendências de mercado — A política monetária e o controle da inflação tornaram-se temas quentes no mercado de criptomoedas em geral, alinhando esta proposta com discussões em nível macro.

💡 Explicação para iniciantes: O momento da proposta é cuidadosamente planejado. Assim como os governos preferem implementar reformas econômicas durante períodos de estabilidade, os autores desta proposta escolheram um “momento perfeito”:

• Os validadores estão ganhando mais dinheiro com transações (MEV) do que nunca.
• A taxa de staking atual é muito alta (65,7%), tornando mais fácil reduzir a inflação sem desestabilizar a rede.
• O ecossistema da Solana está agora bem desenvolvido, o que significa que o capital liberado a partir da redução das recompensas de staking pode ser utilizado no DeFi.

Todos esses fatores fazem deste o momento ideal para desacelerar a taxa de "impressão de dinheiro" da Solana.

2. De Cronograma Fixo para Orientado pelo Mercado: Mais Staking, Menos Impressão

Atualmente, Solana segue um modelo de inflação com declínio fixo: começando em 8%, diminuindo 15% anualmente e atualmente em aproximadamente 4,78%, com um objetivo final de 1,5%. Esse mecanismo foi criticado pelos autores da proposta como "emissões burras", já que não leva em conta o estado real da rede.

O novo modelo proposto em SIMD-0228 introduz fatores orientados pelo mercado, vinculando dinamicamente a inflação à taxa de staking. Em vez de seguir um cronograma fixo, o novo design permite que o mercado determine os níveis de inflação. Quando a taxa de staking é de 33,3%, a taxa de inflação coincide com o modelo atual de taxa fixa, criando um ponto de equilíbrio crítico.

Principais Propriedades Dessa Fórmula:

• Maior participação no staking leva a uma menor inflação.
• Menor participação no staking leva a uma inflação mais alta.
• Esse mecanismo de autoajuste garante que a inflação se adapte naturalmente para manter a segurança da rede sem emissão excessiva de tokens.

💡 Explicação para iniciantes: Atualmente, o cronograma de "impressão de dinheiro" da Solana é fixo - diminui 15% a cada ano até atingir 1,5%, independentemente do que aconteça na economia. Isso é como um governo imprimindo dinheiro a uma taxa fixa, independentemente das condições econômicas. A nova proposta funciona mais como um banco central moderno - ajusta dinamicamente o fornecimento de dinheiro com base na atividade econômica (taxa de participação). Se a economia estiver forte (alta taxa de participação), menos dinheiro é impresso; Se a economia estiver fraca (baixa taxa de participação), mais dinheiro é impresso para estimular a atividade.

3. Como a nova política monetária da Solana remodelará o ecossistema?

3.1 Grandes Investidores & Investidores Institucionais

• Interesses principais: Reduzir a diluição, apoiar o preço do SOL e otimizar a eficiência do capital DeFi.
• Ponto de vista representativo: Tushar Jain & Vishal Kankani argumentam que a redução da inflação estimula o crescimento do DeFi (SIMD-0228 e Solana DeFi).
• Max Kaplan (Sol Strategies) apoia o princípio de 'melhor estar aproximadamente certo do que precisamente errado', enfatizando a flexibilidade de um sistema orientado pelo mercado.
• Marius (cofundador da Kamino) afirma que o staking incentiva a acumulação e reduz a atividade financeira, defendendo uma inflação mais baixa para aumentar a liquidez.
• Potenciais Motivações: Moldar a narrativa de "rede orientada pelo mercado, de alta eficiência" para atrair mais investimentos institucionais. Muitos grandes investidores provavelmente possuem investimentos diversos em todo o ecossistema Solana e buscam otimizar o valor geral de suas carteiras.
• Posição: de apoio. A inflação mais baixa reduz o fornecimento de novos tokens, protegendo suas participações e aumentando a atividade DeFi, tornando o ecossistema mais atraente.

3.2 Validadores

Grandes Validadores Profissionais

• Interesses principais: Manter influência na rede e otimizar a extração de MEV para compensar a redução das recompensas de inflação.
• Características: Possui tecnologia avançada de extração de MEV; Detém um poder de voto significativo e desempenha um papel importante na governança da rede; Altamente adaptável a mudanças na inflação.
• Exemplos: Validadores operados pela Gate, como Binance e Kraken; Validadores institucionais com uma taxa média de comissão de inflação de 2.75%.
• Posição: de apoio. Pode compensar as recompensas perdidas da inflação através do MEV e das taxas de transação, garantindo a lucratividade contínua.

Pequenos e Médios Validadores

• Interesses Principais: Manter a viabilidade econômica e gerenciar os custos de votação (cerca de 2 SOL por rodada).
• Preocupações: Os dados da Helius sugerem que 3-4% dos validadores podem sair da rede devido a esta proposta; Medo de uma 'corrida de zero comissões', o que poderia piorar sua sustentabilidade financeira; 49% dos validadores já cobram 0% de comissão, tornando-os altamente sensíveis às mudanças na inflação.
• Exemplos: Validadores como Chainflow, que dependem do Programa de Delegação da Fundação Solana (SFDP).
• Posição: Contrária. Muitos podem sair da rede (David Grider em X.

3.3 Desenvolvedores & Construtores de Ecossistemas

• Interesses principais: Aumento da atividade da rede, influxo de capital para DeFi e a camada de aplicativos, e preservação da descentralização.
• Opiniões Divididas:

Apoiantes: Acreditam que a proposta desbloqueará mais capital para aplicações e DeFi.

• Max Resnick (Anza, co-author da proposta) enfatiza o “Efeito Balde Furado”, argumentando que a redução da inflação evita a saída de capital por meio de tributação desnecessáriaA Proposta SIMD-0228 da Solana Poderia Reduzir a Inflação do SOL para 0,87%).

Céticos: Preocupam-se que saídas de validadores possam ameaçar a descentralização.

• Leapfrog, em discussões comunitárias, expressou preocupações sobre uma possível espiral inflacionária ( Seis Perguntas e Respostas: Uma Análise Abrangente da Última Proposta da Solana SIMD-0228 e Seu Impacto na Indústria).
• Exemplo: Helius (um provedor de infraestrutura de nó) fornece análise de dados neutra, focando na saúde da rede em vez de tomar partido.
• Posição: Mista. Alguns veem oportunidades de expansão do DeFi, enquanto outros se preocupam com os riscos de descentralização.

3.4 Titulares de Tokens de Varejo

Participantes Ativos

• Interesses Principais: Retornos estáveis de staking, sensibilidade aos efeitos semelhantes a impostos da inflação.
• Impacto:

Em cenários de alto risco, os rendimentos diminuirão ligeiramente, mas se tornarão mais sustentáveis.

Exemplo: O APY de staking cai de 7.03% para 1.41%, exigindo uma reavaliação das estratégias de staking.

Stakers podem migrar para validadores com capacidades MEV mais fortes para compensar recompensas de inflação mais baixas.

• Posição: Contrária—a diminuição dos retornos de staking reduz o rendimento de seu investimento.

Não-Stakers

• Interesses principais: Menos diluição, valorização do SOL.
• Impacto:

Beneficiários diretos da inflação reduzida - à medida que menos SOL novo é cunhado, seus investimentos mantêm mais valor.

O reduzido 'Efeito Balde Furado' poderia ajudar a sustentar o preço do SOL ao longo do tempo.

• Posição: de apoio - a inflação mais baixa protege o valor de suas participações.

3.5 As lutas pelo poder oculto

Controladores de Infraestrutura MEV

• Interesses centrais: À medida que as recompensas da inflação diminuem, a extração de MEV torna-se cada vez mais importante. Aqueles que controlam a infraestrutura MEV ganham mais poder sobre a receita da rede.
• Exemplo: provedores de otimização MEV como Jito e entidades que controlam algoritmos de construção de blocos.
• Posição: Suporte—A inflação mais baixa torna o MEV uma fonte de receita dominante, aumentando sua influência no mercado.

Detentores do Poder de Governança

• Interesses Centrais: Influenciar futuras atualizações do protocolo e manter o controle sobre a direção do ecossistema.
• Consequências Potenciais: Se a centralização do validador aumentar, o poder de governança pode se tornar mais concentrado. Laços mais estreitos podem se formar entre os desenvolvedores principais e os validadores apoiados por grandes capitais.
• Posição: de apoio (se representarem grandes validadores)—Menos, mas mais fortes validadores tornam mais fácil controlar as decisões da rede.

Controvérsia da Comunidade:

Há controvérsia dentro da comunidade em relação ao SIMD-0228, particularmente no que diz respeito ao seu impacto nos validadores de pequena escala. O longo tópico de David Grider indica que, em diferentes cenários, 50 a 250 validadores podem ser perdidos, o que pode representar um risco de descentralização para a rede, levantando preocupações na comunidade. Um detalhe inesperado é que a saída de pequenos validadores pode desencadear uma "corrida de comissão zero", piorando ainda mais sua situação financeira, enquanto os grandes validadores podem fortalecer sua influência por meio do MEV.

O artigo mais recente no blog da Helius também analisa esta questão: O modelo econômico do validador está sendo desafiado.

Grandes Validadores Profissionais: Potenciais Vencedores em um Ambiente de Sobrevivência dos Mais Aptos

Grandes validadores profissionais tipicamente possuem as seguintes vantagens:

• Possuir tecnologia avançada de extração de MEV, que pode compensar as recompensas inflacionárias reduzidas.
• Ter capital e recursos técnicos suficientes para se adaptar ao novo ambiente.
• Exerça maior influência na governança da rede.

Para este grupo, o SIMD-0228 pode representar uma oportunidade de ganhar uma maior participação de mercado dentro do ecossistema de validadores. Ao otimizar a extração de MEV e reduzir os custos operacionais, eles podem manter ou até mesmo melhorar a lucratividade.

Pequenos e Médios Validadores: Enfrentando Desafios de Sobrevivência

Por outro lado, os validadores pequenos e médios enfrentam desafios maiores:

• Frequentemente falta de capacidades eficientes de extração de MEV.
• Mais sensível aos custos de votação (cerca de 2 SOL por rodada).
• Desfavorecido na "corrida de comissão zero".

Pequenos validadores como Chainflow já expressaram preocupações, afirmando que, "apesar de fazerem tudo o que é possível para atrair apostas, permanecem fortemente dependentes da delegação SFDP para continuar as operações."

Dados do Modelo Econômico do Validador:

• Entre 1.316 validadores, 647 (49%) têm uma taxa de comissão zero sobre recompensas de staking, o que significa que as mudanças inflacionárias têm um impacto limitado sobre eles.
• Em um cenário de taxa de aposta alta (70%), aproximadamente 3,4% dos validadores devem sair devido à falta de lucratividade.
• O modelo de David Grider sugere que sob diferentes cenários, 50-250 validadores podem sair.

Resumo

Em resumo, o jogo de interesses em torno da proposta SIMD-0228 reflete a complexidade do ecossistema. Grandes investidores e instituições o apoiam, enquanto a comunidade validadora está dividida - os validadores grandes são a favor, enquanto os pequenos validadores se opõem. A posição dos desenvolvedores e construtores de ecossistemas é mais complicada. Entre os detentores comuns de tokens, as opiniões também estão divididas - os stakers se opõem, enquanto os não-stakers apoiam. Dentro das dinâmicas de poder ocultas, os controladores MEV e os influenciadores de governança provavelmente são a favor da proposta.

💡 Explicação para iniciantes: Isso é semelhante às mudanças no setor de varejo: grandes redes de lojas (grandes validadores) têm recursos para investir em tecnologia avançada e podem sobreviver a reduções de lucro por meio de vantagens de eficiência e escala. Por outro lado, pequenas lojas independentes (pequenos validadores) enfrentam maior pressão e podem ser forçadas a fechar ou ser adquiridas. O SIMD-0228 pode resultar em cerca de 40 a 55 pequenos validadores saindo da rede porque não podem permanecer lucrativos no novo ambiente.

4. O Impacto do SIMD-0228 na Paisagem do Validador

SIMD-0228 poderia ter efeitos muito diferentes em diferentes tipos de validadores. De acordo com o modelo econômico do validador de Helius:

• Dos 1.316 validadores, 647 (49%) têm uma taxa de comissão zero nas recompensas de stake, o que significa que as mudanças inflacionárias têm um impacto limitado sobre eles.
• Em um cenário de taxa de participação alta (70%), cerca de 3,4% dos validadores podem sair devido à falta de lucratividade.
• De acordo com o modelo de David Grider, 50-250 validadores poderiam sair sob diferentes cenários.

Essas mudanças não afetarão apenas a viabilidade econômica de validadores individuais, mas também podem remodelar a estrutura do ecossistema de validadores e o cenário competitivo como um todo. A questão chave é: Estamos dispostos a aceitar um número reduzido de validadores em troca de um modelo econômico mais eficiente?

💡 Explicação para iniciantes: “O Jogo de Sobrevivência do Validador”
Imagine a rede Solana como uma grande fábrica e os validadores como seus inspetores de qualidade. Agora, a gestão da fábrica (governança da rede) está ajustando o sistema de recompensas:

Antes: Cada inspetor recebeu um salário fixo.

Agora: Apenas os inspetores mais eficientes recebem recompensas maiores.

O resultado?

• Alguns inspetores menos eficientes podem ser eliminados.
• O processo de inspeção de qualidade pode se tornar mais refinado.
• Mas o número total de inspetores (validadores) diminuirá ligeiramente.

A questão chave: Estamos dispostos a reduzir ligeiramente o número de 'inspetores' em troca de um sistema mais eficiente e preciso?

5. A taxa de participação mais baixa ameaça a segurança da rede? Encontrando o equilíbrio entre segurança e eficiência

A taxa de staking é um dos principais indicadores para avaliar a segurança de uma rede Proof-of-Stake (PoS). Atualmente, a taxa de staking da Solana é de cerca de 65,7%, significativamente superior a muitas outras redes PoS. No entanto, o SIMD-0228 pode fazer com que esse número diminua, gerando preocupações sobre a segurança da rede.

Previsões de Taxa de Staking e Limites de Segurança

De acordo com os dados de simulação:

• No equilíbrio de mercado, a taxa de staking poderia cair de 65,7% para a faixa de 45-55%.
• Quando a taxa de staking cai para 33,3%, a taxa de inflação corresponderá à taxa fixa atual.
• No pior cenário, a taxa de staking pode cair ainda mais, desencadeando um loop de feedback negativo.

A questão-chave: qual é o limite "suficiente" para a segurança da rede? Deve ser 33%, 40% ou até mais? A comunidade ainda não chegou a um consenso sobre esta questão.

Uma mudança no modelo de segurança

No seu cerne, SIMD-0228 representa uma mudança no modelo de segurança da Solana:

• Passando de "pagar a mais para garantir a segurança" para "encontrar o custo mínimo necessário".
• Mudança de "incentivos fixos" para "incentivos orientados pelo mercado."
• Transição de uma "segurança impulsionada pela inflação" para uma "segurança impulsionada pelo valor."

Essa mudança reflete a transição da Solana de sua fase inicial de startup para um estágio mais maduro. À medida que a atividade da rede e os ganhos de MEV aumentam, a alta inflação pode não ser mais necessária.

O gráfico abaixo👇🏻 ilustra a relação entre a taxa de staking e a segurança da rede: Conforme a taxa de staking aumenta, o custo de atacar a rede aumenta, melhorando a segurança. No entanto, há um ponto de retornos decrescentes, onde aumentar ainda mais a taxa de staking fornece pouco benefício adicional em termos de segurança.

Equilibrando Segurança e Eficiência de Capital

O SIMD-0228 é projetado para manter a segurança da rede, ao mesmo tempo que melhora a eficiência de capital. O objetivo é ajustar a taxa de staking da Solana de um estado de "possivelmente superseguro" para uma faixa mais equilibrada, mantendo ainda uma margem de segurança suficiente.

💡 Explicação para iniciantes: Imagine as forças armadas de um país: No momento, 65,7% da população está servindo nas forças armadas, muito além do que é realmente necessário para a defesa. A nova proposta pode reduzir esse percentual para 45-55%, o que ainda é suficiente para garantir a segurança nacional e, ao mesmo tempo, liberar mais pessoas para atividades econômicas. No entanto, se a porcentagem cair muito (abaixo de 33,3%), isso pode ameaçar a segurança nacional.

A questão-chave: Onde está o ponto de inflexão para a segurança?

6. Como a Relação Entre MEV e Inflação Irá Mudar? O Impacto das Mudanças na Fonte de Receita

À medida que a tecnologia blockchain continua a evoluir, o papel e a importância do MEV (Valor Máximo Extraível) continuarão se expandindo. O principal desafio é equilibrar os incentivos econômicos do MEV e, ao mesmo tempo, manter a descentralização e a eficiência da rede.

Com o provável redução de recompensas inflacionárias do SIMD-0228, o MEV se tornará uma fonte de receita cada vez mais importante para os validadores. Essa mudança poderia impactar profundamente o modelo de receita do validador e remodelar a dinâmica da rede Solana.

Transformação do Modelo de Receita

1. Mudança nas Principais Fontes de Receita:

   • Tradicionalmente, os validadores dependiam muito das recompensas inflacionárias como sua principal renda.
   • Se o SIMD-0228 for implementado, o MEV gradualmente assumirá como um dos principais impulsionadores de receita, refletindo uma evolução mais profunda da economia blockchain.

2. Crescimento Rápido da MEV:

   • Os dados mostram que o MEV já se tornou uma importante fonte de renda para os validadores.
   • Em alguns trimestres de 2024, a receita do MEV até ultrapassou as recompensas de inflação.
   • Apenas em 2024, o MEV gerou aproximadamente 3,7M SOL ($675M), demonstrando um crescimento exponencial.

Análise de Impacto

1. Redução nas recompensas inflacionárias:

   • O SIMD-0228 tem como objetivo reduzir as recompensas baseadas na inflação, reduzindo os ganhos dos validadores provenientes da inflação.
   • MEV, por outro lado, oferece uma fonte de receita alternativa em rápido crescimento.

2. Diversificação da Receita do Validador:

   • A ascensão do MEV altera fundamentalmente as estruturas de renda do validador:
     • Modelos baseados em inflação ofereciam recompensas estáveis e previsíveis.
     • Modelos baseados em MEV são mais dinâmicos e voláteis.

3. Mudanças na Dinâmica da Rede:

   • Aumento da competição entre validadores para extrair MEV.
   • Maior foco na construção de blocos e estratégias de ordenação de transações.
   • Mecanismos de incentivo mais complexos para os participantes da rede.

Riscos e Desafios Potenciais

1. Incerteza de Renda:

   • A volatilidade dos ganhos de MEV poderia:
     • Aumentar a instabilidade financeira para validadores.
     • Incentive estratégias de participação em rede mais agressivas.
     • Potencialmente introduzir novos riscos de centralização.

2. Reformulando Incentivos Econômicos Blockchain:

   • Em 2024, a receita MEV (3.7M SOL) representou quase 14% da nova emissão de tokens por meio da inflação.
   • MEV está se tornando uma fonte de receita comparável às recompensas de inflação.
   • A longo prazo, isso poderia remodelar fundamentalmente os modelos de incentivo blockchain.

Mudanças Comportamentais do Validador e Novos Riscos

Essa transição levará a:

• Validadores focando mais na extração de MEV do que em recompensas tradicionais de inflação.
• A otimização de MEV tornou-se um fator competitivo chave entre os validadores.
• Segurança de rede está mudando de depender de recompensas por inflação para depender mais da renda de MEV.

No entanto, isso também introduz novos riscos:

• A volatilidade do MEV poderia desestabilizar a renda dos validadores.
• Validadores podem priorizar os lucros de MEV sobre a segurança da rede.
• A crescente dependência da infraestrutura de MEV poderia criar novos riscos de centralização.

Essa transformação não é apenas uma mudança no modelo econômico - é uma reestruturação fundamental dos incentivos de segurança de rede.

💡 Explicação para iniciantes:
Imagine um blockchain como um restaurante movimentado, onde as transações são clientes. No modelo tradicional, os garçons (validadores) ganhavam salários fixos (recompensas de inflação). Agora, com o novo modelo, eles podem ganhar gorjetas extras (MEV) ao fornecer um serviço melhor.

Em 2024, esses “tips” dispararam—crescendo de $42 milhões por trimestre para $430 milhões no quarto trimestre!
Isso significa que os validadores estão mudando de simplesmente receber salários para maximizar ativamente seus ganhos.

7. Como o “Efeito Balde Furado” está silenciosamente erodindo o ecossistema da Solana?

Os autores da proposta SIMD-0228 enfatizam que a inflação leva a um “efeito de balde vazando”—uma parte do valor vaza do ecossistema através de impostos e outros canais. Este conceito é um dos principais argumentos a favor do SIMD-0228.

Dados de Inflação

• Cap de mercado: $80 bilhões
• Taxa de Inflação Anual: 4.779%
• Valor recém-emitido por ano: $3.82 bilhões

Múltiplos Canais de Vazamento de Valor

1. Taxação: Custos de conformidade
2. Taxas da Exchange Centralizada
3. Quebra Geral da Fuga de Valor
   • Custos de Tributação: $650M (68%)
   • Taxas de câmbio: $305M (32%)
   • Vazamento total: $955M (25% do valor de emissão novo)

Como o SIMD-0228 Reduz a Vazamento

Impacto Econômico Profundo

1. Preservando Capital Dentro do Ecossistema

   • Reduz a extração de valor por entidades externas
   • Fortalece a circulação interna de capital
   • Aprimora a auto-suficiência do ecossistema

2. Reconstruindo Incentivos para Investidores

   • Reduz a pressão de venda
   • Atrai investidores de longo prazo
   • Melhora as expectativas do mercado

3. Alterando a Dinâmica do Fluxo de Capital

   • Impulsiona a atividade DeFi
   • Aumenta o capital disponível para inovação
   • Estimula o reinvestimento dentro do ecossistema Solana

Como o co-fundador da Kamino, Marius, colocou: "Staking incentiva o acúmulo e reduz a atividade financeira... semelhante à forma como o Federal Reserve eleva as taxas de juros para apertar as condições financeiras." Sob essa perspectiva, reduzir a inflação poderia aprimorar a vitalidade geral do ecossistema.

O efeito do balde furado destaca uma importante verdade econômica: A resiliência de um sistema econômico não diz respeito apenas à quantidade de capital existente, mas também a quão eficientemente e para onde esse capital flui.

SIMD-0228 representa uma intervenção econômica cuidadosamente projetada, marcando uma grande evolução no modelo de governança da Solana.

💡Explicação para Iniciantes:
Pense em Solana como um reservatório gigante de água:

• Antes: Todos os anos, quase $1 bilhão vazava do sistema.
• Agora: Com uma melhor gestão, a fuga é reduzida para menos de $200 milhões.
• O resultado: Solana mantém um extra de $800 milhões dentro de seu ecossistema.

8. Poderia uma Baixa Taxa de Staking Levar a Riscos Sistêmicos? Compreendendo o Possível Ciclo de Feedback Negativo

Uma das principais preocupações em torno do SIMD-0228 é o potencial ciclo de feedback negativo que poderia surgir se a taxa de staking cair significativamente abaixo dos níveis atuais.

Como um Loop de Feedback Negativo Poderia Ocorrer

No pior cenário, o seguinte ciclo pode se desenrolar:

1. Baixa taxa de participação (por exemplo, 30%) → Desencadeia um aumento na taxa de inflação
2. Taxa de inflação mais alta → Aumenta a pressão de venda, levando a uma queda de preço
3. Preços em queda → Menores rendimentos dos validadores, levando alguns validadores a sair
4. Validadores saindo → Mais queda na taxa de staking
5. Se os rendimentos do validador caírem abaixo de 3,5%, um mecanismo de "penalidade" pode ser acionado, acelerando as retiradas de participação.

Considerações-chave para a Estabilidade do Sistema

Este ciclo de feedback negativo não é apenas um risco teórico - representa um desafio real para a segurança da rede e a estabilidade do ecossistema da Solana. As principais questões são:

• Como podemos garantir a segurança da rede em um ambiente de baixa participação?
• Como podemos projetar um modelo econômico que se autoajuste para evitar riscos descontrolados?
• Como podemos impedir que pequenas flutuações se transformem em uma crise em grande escala?

Estratégias Potenciais de Mitigação

Para combater esse risco, várias soluções poderiam ser consideradas:

• Mecanismos de ajuste da inflação mais suaves
• Estruturas de recompensa de stake dinâmico
• Mecanismos de buffer de emergência para estabilizar a rede em situações extremas
• Comunicação forte da comunidade para reforçar a confiança dos investidores

Comparação de Capacidade de Recuperação

Embora esses riscos existam, o SIMD-0228 foi projetado para ser mais resiliente do que o modelo fixo atual:

• Quando a taxa de staking é baixa, ela oferece recompensas mais altas para atrair influxos de staking.
• À medida que a taxa de staking se recupera, a taxa de inflação diminui automaticamente, criando um mecanismo de autoequilíbrio.
• O coeficiente de ajuste (c ≈ π) na fórmula garante incentivos mais fortes em baixas taxas de participação.

Esse mecanismo adaptativo é uma vantagem chave do SIMD-0228 sobre o modelo fixo, embora alguns riscos permaneçam em cenários extremos.

💡 Explicação para Iniciantes:
Pense nisso como um ciclo vicioso em uma recessão econômica:

• Muitas pessoas sacam dinheiro dos bancos (baixa taxa de participação).
• Para atrair depósitos, os bancos elevam as taxas de juros (a inflação aumenta).
• Mas as altas taxas de juros prejudicam a economia, então ainda mais pessoas sacam dinheiro para cobrir suas despesas.
• Bancos começam a falir, causando pânico e ainda mais saques…

Este ciclo é difícil de quebrar. Embora o SIMD-0228 tenha salvaguardas incorporadas para evitar isso, condições extremas ainda podem representar riscos.

9. Perspectivas Futuras: Como o SIMD-0228 Transformará o Ecossistema Solana?

Se o SIMD-0228 for implementado, poderá ter um impacto profundo no ecossistema da Solana, impulsionando mudanças de adaptações de curto prazo para transformações estruturais de longo prazo.

Período de Ajuste de Curto Prazo (0-6 meses)

• A taxa de staking gradualmente diminui de 65,7% para a faixa de 50-55%.
• Alguns validadores pequenos saem ou são adquiridos.
• O preço do SOL pode receber suporte, atraindo uma atenção de mercado aumentada.
• Validadores ajustam seus modelos de negócios para se adaptar ao novo ambiente.

Período de Transição de Médio Prazo (6–18 meses)

• Validadores mudam o foco para otimização da extração de MEV.
• Novos pools e serviços de staking surgem para ajudar os stakers a se beneficiarem do MEV.
• A atividade DeFi aumenta, com mais aplicativos utilizando SOL não apostado.
• Medidas para reduzir os custos de votação são introduzidas para ajudar os validadores menores a sobreviver.

Transformação Estrutural de Longo Prazo (18+ meses)

• Consolidação da indústria entre validadores, levando a uma maior especialização.
• Os incentivos de segurança mudam de recompensas baseadas na inflação para uma estrutura de incentivo orientada pelo mercado.
• O modelo econômico da Solana transita de "impulsionado pela inflação" para "impulsionado pelo uso".
• Solana poderia se tornar um modelo de inovação em política monetária em outras redes PoS.

💡 Explicação para Iniciantes: Imagine um país fazendo a transição de uma economia planejada para uma economia orientada pelo mercado:

• No curto prazo, haverá dores de crescimento - algumas empresas fecharão.
• No médio prazo, surgirão novos modelos de negócios e serviços.
• A longo prazo, a economia se tornará mais eficiente.

Da mesma forma, o SIMD-0228 poderia transformar a Solana de uma rede que depende principalmente da "impressão de dinheiro" (recompensas de inflação) para uma sustentada pela atividade econômica real - um sinal de maturidade.

Essas mudanças afetarão não apenas a tecnologia e a economia, mas também a dinâmica de poder e a trajetória futura de todo o ecossistema.

10. Conclusão: Avaliando o SIMD-0228 a partir de Três Dimensões

SIMD-0228 não é apenas uma proposta técnica—representa uma transformação profunda do ecossistema Solana em termos de economia, governança e tecnologia. Esta proposta marca um grande salto de modelos simples de inflação para mecanismos de mercado complexos no mundo blockchain.

Dimensão Econômica

• Reduz emissão desnecessária de tokens, prevenindo vazamento de valor.
• Ajusta as taxas de inflação por meio de mecanismos de mercado, otimizando os custos de segurança da rede.
• Libera capital para DeFi, melhorando a eficiência global de capital.

Dimensão de Governança

• Demonstra a capacidade da comunidade Solana de discutir modelos econômicos complexos.
• Busca um equilíbrio entre otimizar recursos e manter a saúde da rede.
• Permite que diferentes partes interessadas expressem suas posições e influenciem a tomada de decisões.

Dimensão Técnica

• Usa modelos matemáticos para ajustar parâmetros econômicos centrais.
• Projetos mecanismos de resposta dinâmica para se adaptar às mudanças na rede.
• Fornece novas ideias para a política monetária blockchain.

Principais questões para o futuro

À medida que o SIMD-0228 continua a ser discutido e potencialmente implementado, várias questões críticas permanecem:

• A ecossistema de validadores pode manter a diversidade?
• Quais novos riscos podem surgir da dependência aumentada do MEV?
• Mecanismos orientados pelo mercado podem permanecer estáveis sob condições extremas?
• Este modelo poderia ser adotado por outras redes blockchain?

💡 Explicação para iniciantes: SIMD-0228 representa a evolução do blockchain de “regras simples de inflação” para “mecanismos complexos orientados pelo mercado”—assim como os bancos centrais modernos substituíram o padrão-ouro. É uma revolução porque muda fundamentalmente as regras. Também é uma evolução natural à medida que a rede amadurece e se adapta às necessidades econômicas do mundo real. Não importa o resultado, este é um experimento importante na economia blockchain.

De certa forma, a SIMD-0228 é tanto revolucionária quanto evolutiva - ela introduz uma mudança radical no pensamento econômico, ao mesmo tempo que marca a transição da Solana de uma blockchain emergente para uma infraestrutura financeira madura. Independentemente da decisão final, esta proposta e as extensas discussões que ela desencadeou mostram a crescente sofisticação das comunidades blockchain em design econômico e governança.

11. Ações Recomendadas (Se a Proposta For Aprovada)

Para os detentores regulares de SOL:

• Se você possui SOL mas não participa do staking, o SIMD-0228 pode ser benéfico, já que uma inflação mais baixa ajuda a preservar o valor das suas participações.
• Se estiver apostando SOL, considere reavaliar sua estratégia de aposta - talvez precise escolher validadores eficazes na extração de MEV.
• Monitorar de perto a implementação da proposta, especialmente as mudanças nas taxas de staking e nos movimentos de preço do SOL.

Para Validadores:

• Grandes validadores: Invista em tecnologias de otimização de MEV e prepare-se para uma nova estrutura de receita.
• Pequenos validadores: Avalie a viabilidade econômica, considere a especialização ou ofereça serviços diferenciados.
• Todos os validadores: Fiquem de olho no progresso das medidas de redução de custos de votação, pois elas podem ter um impacto significativo no modelo econômico.

Para Desenvolvedores:

• Prepare-se para alavancar o potencial aumento na liquidez de capital.
• Considere construir ferramentas que ajudem os stakers a participar do compartilhamento de receita de MEV.
• Explore novos casos de uso em DeFi que utilizam SOL de forma mais eficiente.

💡 Explicação para iniciantes:
Não importa se você é um detentor de SOL, validador ou desenvolvedor, você deve se preparar para o impacto potencial do SIMD-0228: Os detentores regulares devem seguir as atualizações na proposta; Os validadores precisam adaptar seus modelos de negócios; Os desenvolvedores devem procurar por novas oportunidades. Assim como em qualquer mudança de política econômica, aqueles que se preparam antecipadamente tendem a se beneficiar mais.

Pensamentos Finais

SIMD-0228 representa um ponto de viragem crítico para Solana, marcando sua transição para um modelo econômico mais maduro e orientado para o mercado.

Ao introduzir um mecanismo de inflação dinâmica, esta proposta tem como objetivo construir um ecossistema mais eficiente e sustentável, garantindo a segurança da rede ao mesmo tempo que maximiza a eficiência de capital.

Como qualquer grande reforma, ela traz tanto oportunidades quanto desafios, com apoiadores e críticos de ambos os lados. Ao entender as motivações, mecanismos e impactos potenciais por trás desta proposta, podemos nos preparar melhor para a transição e encontrar nosso lugar na nova paisagem econômica.

Independentemente do resultado final, a discussão em torno do SIMD-0228 já demonstrou a capacidade da comunidade blockchain de lidar com questões econômicas complexas por meio da inteligência coletiva. Isso, talvez, seja um dos aspectos mais revolucionários da tecnologia blockchain.

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