Prefácio

A listagem de Futuros / Listagem Perpétua desempenha um papel crucial tanto na finança tradicional quanto no mundo das blockchains. Para commodities tradicionais como petróleo bruto, ouro e soja, a listagem de contratos futuros significa descoberta de preços e maturidade de ferramentas de gerenciamento de riscos. Para ativos criptografados como Bitcoin e Ethereum, a listagem de contratos representa um reconhecimento de mercado aumentado, maior profundidade de negociação e também fornece um palco para especulação e operações de alta alavancagem.

1. Conceitos básicos e evolução da listagem de contratos

1.1 A Essência dos Contratos

Um 'contrato' é uma ferramenta financeira derivativa baseada no preço do ativo subjacente ou commodity, cujo valor depende do desempenho do ativo subjacente no mercado à vista. Os tipos comuns de contratos incluem:

• Contrato de Futuros: Um acordo pré-estabelecido entre o comprador e o vendedor para negociar a um preço específico em uma data futura.
• Futuros Perpétuos: Não há uma data de entrega fixa. Os traders ajustam o custo das posições longas e curtas através da taxa de financiamento para ancorar o preço do contrato de forma próxima ao preço à vista.

1.2 Dos futuros tradicionais aos derivativos criptografados

• Mercado de futuros tradicional: principalmente voltado para commodities, índices financeiros, câmbio e outros ativos subjacentes, revisados para listagem por órgãos reguladores (como a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA - CFTC).
• Produtos derivados: Com o aumento de ativos digitais como o Bitcoin e o Ethereum, as exchanges centralizadas (CEX) e as exchanges descentralizadas (DEX) lançaram sucessivamente produtos contratuais, incluindo contratos perpétuos e contratos futuros. O multiplicador de alavancagem é mais flexível e as negociações estão disponíveis 24 horas por dia, 7 dias por semana, atraindo um grande número de investidores individuais.

Origem:CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities)

1.3 Principais Marcos

• 2017-2018: Futuros de Bitcoin lançados em bolsas tradicionais como CME e CBOE nos Estados Unidos, marcando a integração de ativos criptografados no mercado de derivativos financeiros mainstream.
• 2019-2020: Muitas grandes bolsas de criptografia lançaram produtos de contrato perpétuo e contrato de entrega, e o tamanho do mercado e a profundidade de negociação estão aumentando gradualmente.
• Desde 2021: sob a tendência de conformidade e institucionalização, o volume de negociação de contratos continuou a atingir novos recordes, e vários novos tipos de derivativos (como contratos derivativos NFT, opções de volatilidade, etc.) surgiram continuamente.

2. Contratos Financeiros Tradicionais VS Derivativos de Criptografia

A tabela de comparação a seguir pode ajudar os leitores a entender de forma mais intuitiva as diferenças entre contratos financeiros tradicionais e derivativos criptografados em termos de processo de listagem, restrições de alavancagem, modelos regulatórios e muito mais.

Como pode ser visto na tabela acima, existem diferenças significativas entre derivativos criptografados e futuros tradicionais em termos de mecanismos de contrato, alavancagem e aspectos regulatórios, o que proporciona aos investidores maior flexibilidade, mas também traz maiores incertezas em termos de conformidade e controle de risco.

3. Processo de Listagem de Contrato e Modelo de Negociação

3.1 Processo de listagem

• Design de produto: A exchange ou a parte do projeto projeta tipos de contrato (perpétuo ou com entrega a prazo), ativos subjacentes (BTC, ETH, etc.), múltiplos de alavancagem e outros parâmetros principais com base na demanda do mercado e nos requisitos de conformidade.
• Aprovação interna e testes: realizar negociações simuladas e testes de segurança, avaliar as capacidades de gestão de risco e garantir a estabilidade do sistema.
• Anúncio e Lançamento: A plataforma divulga anúncios para explicar as regras do contrato, horário de listagem, precauções, etc. Geralmente colabora com formadores de mercado ou grandes detentores para fornecer suporte inicial de liquidez.

Modo de Negociação 3.2

• Margem Isolada: A margem de cada posição de contrato é calculada independentemente. Se uma posição for liquidada, não afetará outras posições.
• Margem Cruzada: Todas as posições compartilham a margem da conta, e os ganhos e perdas se compensam. No entanto, se uma posição sofrer perdas significativas, pode arrastar a conta geral para baixo.
• Taxa de Financiamento do Contrato Perpétuo: Usada para manter o preço do contrato próximo ao mercado à vista, com ambas as partes longas e curtas regularmente pagando ou recebendo taxas de financiamento.

4. Plataformas de Negociação de Derivativos Principais e Tokens Representativos

Na indústria de criptografia, existem principalmente os seguintes tipos de plataformas de negociação que fornecem serviços de contrato e emitem seus próprios tokens funcionais ou de governança para construção e incentivos de usuários.

4.1 Contrato Gate.io \

• Introdução à Plataforma: A Gate.io é uma das plataformas de negociação de ativos digitais bem conhecidas, oferecendo uma variedade de serviços como negociação à vista, negociação de contratos, gestão de patrimônio e empréstimos.
• Recursos do Contrato: Grande variedade de produtos de negociação, suportando moedas principais e alguns tokens de projetos populares; fornecendo alavancagem flexível e modo de posição completa/posição isolada.
• Token de plataforma: GT (GateToken). Os usuários podem desfrutar de descontos nas taxas de negociação, votar para listagem e benefícios financeiros ao manter GT. \

Fonte:Coluna de Contratos Gate.io

4.2 Binance Futures (Binance Futures) \

• Introdução da Plataforma: A Binance é atualmente uma das maiores bolsas de criptografia em termos de volume de negociação, fornecendo uma ampla gama de produtos derivados.
• Recursos do Contrato: O sistema de produtos cobre contratos baseados em USDT, contratos baseados em moedas, opções, etc.; a alavancagem máxima pode chegar a 125 vezes, e a taxa de financiamento é atualizada com frequência.
• Token da plataforma: BNB, usado para descontos em taxas de negociação, assinaturas do Launchpad, aplicações do ecossistema on-chain, etc.

4.3 Contrato Derivativo OKX \

• Introdução à Plataforma: A OKX (anteriormente OKEx) concentra-se em negociação à vista, derivativos, agregador DeFi e outros serviços.
• Recursos do Contrato: A cobertura do produto inclui contratos perpétuos e contratos de entrega, modos de margem flexíveis e atualizações contínuas nos sistemas de gerenciamento de risco.
• Token da plataforma: OKB, ajudando os usuários a desfrutarem de benefícios como descontos em taxas, investimentos ecossistêmicos, etc.

5. O objetivo e cenários típicos da negociação de contratos

5.1 Risco de Cobertura

Um dos usos mais comuns da negociação de contratos é a gestão de riscos.

• Exemplo: Alice é uma investidora de longo prazo que possui 100 bitcoins (BTC) em mãos. Devido à grande flutuação no preço do bitcoin, ela está preocupada que as recentes políticas macroeconômicas (como decisões sobre taxas de juros) ou o sentimento de mercado possam fazer com que o preço da moeda caia.
• Estratégia de hedge: Alice não quer vender Bitcoin à vista diretamente, ela pode abrir uma posição curta no mercado de contratos (Bitcoin curto). Quando o preço à vista do Bitcoin cai, embora seus ativos à vista diminuam, a posição curta do contrato gerará lucro, compensando parcial ou completamente a perda do à vista.
• Dessa forma, os detentores podem manter suas posições de longo prazo enquanto reduzem a incerteza causada pelas flutuações de curto prazo do mercado.

5.2 Negociação de Margem

A negociação de contratos permite que os investidores alavanquem suas posições com capital igual, amplificando assim os ganhos ou perdas potenciais.

• Exemplo: Bob tem fundos no valor de 1.000 USDT em mãos. Ele prevê que o Ethereum (ETH) terá notícias positivas significativas, e o preço é esperado subir de 1.500 USDT para 2.000 USDT.
• Estratégia de Alavancagem: Bob usa alavancagem de 5x para abrir uma posição longa na plataforma de contrato, o que é equivalente a controlar uma posição ETH com uma escala de 5.000 USDT com uma margem de 1.000 USDT. Se o ETH realmente subir para 2.000 USDT, um aumento de cerca de 33%, ele obterá lucros ampliados cerca de 5 vezes.
• Aviso de Risco: Se o mercado se mover na direção oposta e cair até certo ponto (por exemplo, abaixo de 1.250 USDT), a margem de Bob pode não ser suficiente para suportar a perda, enfrentando o risco de liquidação forçada (liquidação).

Pares de negociação com alavancagem são atraentes para investidores com capital limitado, mas com maior apetite ao risco, mas é importante configurar cuidadosamente ordens de stop-loss e take-profit e controlar as posições.

5.3 Especulação e Arbitragem

Muitos traders profissionais utilizam principalmente as flutuações de preço ou diferenciais no mercado de contratos para obter lucros.

• Arbitragem Cross-Platform (Arbitragem Cross-Exchange): Se os preços dos derivativos da mesma moeda diferirem entre duas exchanges, os traders podem vender a descoberto ao preço mais alto e comprar ao preço mais baixo, conduzindo simultaneamente a operação oposta para bloquear o lucro da diferença de preço.
• Arbitragem de Compra e Venda: Quando há uma diferença significativa de preço entre o preço futuro e o preço à vista de um determinado contrato, os investidores podem comprar o ativo subjacente no mercado à vista e vender a descoberto o contrato futuro do ativo no mercado futuro e encerrar a posição com lucro quando o contrato expira ou a diferença de preço converge.
• Arbitragem de Spread de Calendário: Alguns traders abrirão posições em contratos com diferentes datas de vencimento ao mesmo tempo para capturar as diferenças de preço entre as datas de vencimento.

Exemplo: Charlie observa que o preço do contrato perpétuo BTC na Plataforma A é 100 USDT mais alto do que na Plataforma B, então ele vende o contrato perpétuo BTC na Plataforma A e compra o contrato BTC na Plataforma B, alcançando arbitragem sem risco ou de baixo risco. Se a diferença de preço retornar, Charlie fechará a posição para obter lucro.

5.4 Mineração de Liquidez

Alguns protocolos de trocas descentralizadas (DEX) lançaram uma versão 'contrato' de mineração de liquidez, atraindo usuários para fornecer liquidez e, até certo ponto, aliviando o problema de profundidade de negociação insuficiente.

• Por exemplo, em projetos DeFi, os usuários podem depositar seus stablecoins ou moedas principais em pools de contratos inteligentes para fornecer fundos de contraparte necessários para outros negociadores abrirem ou fecharem contratos.
• A plataforma vai alocar uma parte das taxas de negociação de contratos, tokens da plataforma ou outros benefícios de acordo com a participação dos provedores de liquidez.

Este modo melhora em certa medida a profundidade e a liquidez da negociação de contratos DEX, e também oferece aos usuários oportunidades adicionais de lucro. No entanto, devido à alavancagem e às características de alta volatilidade da negociação de contratos, os provedores de liquidez também precisam assumir riscos correspondentes.

6. Riscos e Desafios

6.1 Volatilidade do Mercado e Risco de Liquidação

O mercado de criptomoedas possui uma volatilidade extremamente alta, e as flutuações violentas de curto prazo nos preços muitas vezes levam a ganhos e perdas flutuantes rápidos e grandes em posições alavancadas.

• Por exemplo: Em um mercado de alta ou sob notícias repentinamente boas, o Bitcoin pode subir de 10% a 20% em 24 horas, enquanto pode também despencar de 10% a 30% em poucas horas diante de vendas em pânico.
• Se um investidor utiliza uma alavancagem de 10x, apenas um movimento adverso de 10% poderia levar a uma margem insuficiente, acionando um mecanismo de liquidação e forçando o fechamento de uma posição.
• Gestão de Risco: Os investidores precisam definir o stop-profit e o stop-loss antes de abrir uma posição, prestar muita atenção ao status da margem de forma oportuna e tentar evitar posições pesadas ou operações de alta alavancagem em flutuações extremas do mercado.

Origem:Site oficial da CoinGlass

6.2 Segurança e Conformidade da Exchange

O nível de segurança e conformidade da plataforma afeta diretamente a segurança dos fundos do usuário e o ambiente de negociação sustentável.

• Por exemplo, algumas pequenas plataformas foram hackeadas, resultando no roubo de ativos da carteira quente, ou houve casos de ativos do usuário sendo desviados devido ao caos na gestão interna.
• Se as políticas regulatórias na jurisdição da plataforma se tornarem mais rígidas, a exchange pode ser forçada a retirar produtos derivativos ou sair completamente do mercado, deixando os investidores em um dilema de migração de fundos ou incapacidade de sacar moedas.
• Medidas: Escolha uma exchange compatível com qualificações sólidas e boa reputação, preste regularmente atenção aos anúncios da plataforma e diversifique adequadamente o armazenamento de ativos.

6.3 Manipulação e Liquidez Insuficiente

Variedades de contratos menos convencionais ou recém-lançados tendem a ter falta de liquidez e riscos de manipulação de preço.

• Exemplo: O token de um novo projeto DeFi acabou de ser listado no mercado de contratos, mas a profundidade de negociação não é suficiente. Uma vez que uma grande quantidade de capital está concentrada para comprar ou vender, o preço pode experimentar flutuações significativas em um curto período de tempo, e investidores comuns podem encontrar liquidação ou comprar a um preço alto sem qualquer preparação.
• 'Mercado de inserção de agulha' é mais comum em contratos de baixa liquidez, onde os preços são instantaneamente impulsionados para cima ou para baixo por grandes ordens e depois retornam rapidamente aos níveis normais, resultando na liquidação de posições inocentes.
• Prevenção de Riscos: Recomenda-se que os investidores prestem atenção ao volume real de negociação e à profundidade do mercado ao entrar em tais contratos para evitar aumentar alavancagem cegamente.

6.4 Taxa de Financiamento e Falha do Oracle

Os contratos perpétuos dependem das taxas de financiamento para manter uma conexão próxima entre os preços e o mercado à vista, enquanto os oráculos são responsáveis por fornecer dados sobre os preços do ativo subjacente.

• Por exemplo: Se a maioria do mercado for otimista, levando a uma alta proporção de posições longas, a taxa de financiamento continuará a subir. Os longos precisam pagar taxas aos curtos regularmente, aumentando o custo de se posicionar longo.
• Se o oráculo não atualizar o preço de forma oportuna devido a atrasos de rede ou falhas de nó, pode haver um preço temporariamente "preso" ou uma deviação significativa do preço de mercado real, resultando em flutuações de preço anormais e liquidação incorreta de contratos.
• Medidas: Escolha uma plataforma de contrato perpétuo segura e madura e fique atento às mudanças nas taxas de financiamento e aos anúncios da plataforma o tempo todo. Uma vez encontrados oráculos anormais, é necessário reduzir ou fechar posições a tempo de minimizar perdas potenciais.

Origem:Site oficial da Chainlink

7. Mecanismo e Modelo Econômico do Token da Plataforma de Contratos

Muitas plataformas de negociação de criptografia emitirão seus próprios tokens funcionais ou tokens de governança para incentivar os usuários e formar um ecossistema de plataforma. Tomando o GT da Gate.io como exemplo, ele geralmente tem as seguintes características:

• Desconto na taxa de negociação: Manter ou usar tokens da plataforma para pagar taxas de negociação pode desfrutar de diferentes níveis de descontos.
• Direitos da plataforma: incluindo direitos de votação para listagem, troca de nível VIP, governança da comunidade, etc., para fornecer aos usuários mais participação.
• Mecanismo de Distribuição de Receita: Algumas plataformas irão recomprar e destruir tokens, ou distribuir parte da renda aos detentores de tokens, aumentando assim o valor dos tokens.
• Atividades relacionadas a contratos: em algumas plataformas, os detentores de tokens podem ter acesso prioritário a testes de mercado de novos contratos ou desfrutar de descontos adicionais de margem, airdrops de atividade, etc. na negociação de contratos.

8. Tendências de Desenvolvimento da Indústria e Perspectivas Futuras \

8.1 Produtos Contratuais Diversificados

Além dos contratos perpétuos e futuros tradicionais, os derivativos, como opções e produtos estruturados, estão se tornando cada vez mais abundantes no campo da criptografia. No futuro, pode haver mais contratos de 'novos conceitos' relacionados a índices, NFTs, metaversos e assim por diante.

Protocolo de Contrato Descentralizado 8.2

Além das exchanges centralizadas, os protocolos descentralizados de derivativos (como dYdX, GMX, etc.) também têm recebido muita atenção. Esses protocolos dependem de contratos inteligentes e modelos de AMM (Automated Market Maker) para fornecer aos usuários serviços de negociação de contratos sem permissão e não custodiais, enquanto enfrentam desafios como liquidez e desempenho de rede.

Origem:Site Oficial da GMX

8.3 Conformidade e Entrada Institucional

À medida que as grandes instituições financeiras tradicionais gradualmente prestam atenção ao mercado de criptografia, os derivativos criptografados devem se integrar aos futuros financeiros tradicionais. O reconhecimento de produtos compatíveis por agências reguladoras como a SEC e a CFTC continuará a aumentar, o que se espera trazer mais pressão de conformidade e reformulação da indústria.

8.4 Mais ferramentas de gerenciamento de risco profissionais

Em resposta às características de alta volatilidade e alta alavancagem, podem ser introduzidos no futuro sistemas mais sofisticados de controle de risco, fundos de seguro e mecanismos flexíveis de margem para aprimorar a segurança da negociação de contratos para investidores de varejo e institucionais.

9. Resumo

A listagem de contratos não é apenas uma parte importante das finanças tradicionais, mas também desempenha um papel indispensável no mundo dos derivativos criptografados. Ele fornece aos investidores, instituições e especuladores gerenciamento de riscos diversificado e estratégias de lucro, ao mesmo tempo em que traz riscos de alavancagem mais altos e desafios de conformidade.

• Dos futuros tradicionais aos contratos perpétuos criptografados: diferenças significativas na regulamentação, regras e mecanismos, mas as funções principais são as mesmas - hedge, alavancagem e especulação.
• Plataformas representativas e economia de token: Gate.io, Binance, OKX e outras exchanges líderes fornecem liquidez e produtos diversificados para o mercado de derivativos, com seus tokens de plataforma desempenhando um papel importante na construção do ecossistema.
• Perspectivas futuras: O potencial inovador do mercado de contratos ainda é enorme, e mais protocolos descentralizados e novas ferramentas derivativas surgirão, enquanto o processo de conformidade afetará profundamente o cenário da indústria.

Para uma experiência ou compreensão mais profunda da listagem e negociação de contratos, recomenda-se ir paraPágina de Negociação de Derivativos da Gate.ioVisualize os anúncios oficiais, regras de negociação e lembretes de risco de segurança, e conduza uma pesquisa minuciosa e gerenciamento de riscos antes de participar.

Declaração:

• Investir é arriscado e a entrada no mercado deve ser cautelosa. Este artigo não serve como um conselho de investimento ou financeiro fornecido pela Gate.io ou qualquer outro tipo de conselho.
• Sem mencionar a Gate.io, copiar, disseminar ou plagiar este artigo violará a 'Lei de Direitos Autorais', e a Gate.io tem o direito de buscar suas responsabilidades legais.