Comparação de Dados de Rede

Em termos de dados de usuários ativos, os usuários ativos diários da mainnet do Ethereum geralmente variam entre 400.000 e 500.000.

Fonte: Etherscan

Para a Camada 2, Base domina com aproximadamente 1,5 milhão de usuários ativos diários. Immutable tem cerca de 300.000, Arbitrum cerca de 260.000 e OP cerca de 90.000. Quando combinados com os dados da mainnet, o total é de menos de 3 milhões de usuários ativos diários.

Origem: TokenTerminal

Os dados da Solana mostram um crescimento significativo a partir de 2024, seguindo um padrão clássico de crescimento em forma de S. Seus usuários ativos diários agora se estabilizam em torno de 5 milhões.

Fonte: TokenTerminal

A partir dos dados de usuários ativos diários, Solana já ultrapassou o ecossistema Ethereum, com 5 milhões em comparação com 3 milhões.

Isso difere do boom anterior de dados da BSC, que ainda dependia da arquitetura EVM do Ethereum e foi fundamentalmente influenciado pelo design do Ethereum, assim não impactando significativamente a dominância do Ethereum. No entanto, Solana emprega uma arquitetura completamente diferente, semelhante ao que a Chimpanzee Inc. almeja, tentando estabelecer seu próprio padrão. Se um grande influxo de usuários migrar para o ecossistema Solana, isso poderia impulsionar a migração de projetos para Solana.

Recentemente, exemplos como PENGU lançando tokens na Solana, juntamente com projetos DePin e AI Agent favoráveis à emissão de ativos na Solana, destacam essa tendência. A emissão de ativos estimula ainda mais o volume de negociação na DEX. Isso pode ser ilustrado ao comparar os dados da DEX mainstream.

Origem: DeFillama

Existem pequenas diferenças entre várias plataformas estatísticas em relação a esses dados, mas isso não afeta a análise. Usando o DefiLlama como exemplo, o volume de negociação dos ecossistemas Ethereum e Solana está aproximadamente no mesmo nível.

No entanto, em termos de taxas, Solana possui uma clara vantagem, principalmente porque os usuários de negociação de memes são menos sensíveis às altas taxas de transação.

Dados de Receita do Projeto

As últimas classificações de receita das últimas 24 horas mostram que, além das stablecoins Tether e Circle, a maioria dos principais projetos pertence ao ecossistema Solana. Estes dados servem como um sinal caro, refletindo a disposição dos usuários em pagar por produtos. Isso demonstra claramente que os projetos do ecossistema Solana são significativamente mais populares.

Outro ponto digno de nota é que a receita das próprias blockchains não é a mais alta. Por exemplo, Solana, Ethereum e Tron geram todas menos receita do que aplicações mainstream em suas redes. Isso remete ao debate entre "protocolos robustos" e "aplicações robustas". Atualmente, parece que as aplicações capturam mais valor.

Uma possível razão é que as aplicações em cada cadeia são amplamente dominadas por alguns jogadores principais. À medida que os ecossistemas se tornam mais extensos, esse fenômeno deve enfraquecer.

Fonte: DeFillama

Relatório da Fidelity

O relatório de perspectivas da Fidelity Digital Assets 2025 [Relatório FDA-2025-Look-Ahead-V6.pdf] também compara Ethereum e Solana.

O relatório afirma que o roadmap centrado no Rollup tem como objetivo escalar o Ethereum, mantendo a usabilidade da blockchain da Camada 1. Apesar das taxas significativamente mais baixas da Camada 1 após a atualização Deneb-Cancun, a equipe acredita que, embora a receita do mercado Blob possa não compensar imediatamente a queda na receita, essa mudança impulsionará efeitos de rede positivos a longo prazo.

A relação entre a Camada 2 e o Ethereum é mutuamente benéfica. A Camada 2 beneficia do Ethereum ao fornecer execução de transações de baixo custo e expandir ainda mais o ETH.

O gráfico a seguir ilustra a tendência no volume de Blob e nas taxas de Blob.

As taxas de Blob são vistas como um impulsionador positivo de longo prazo dos efeitos de rede do Ethereum, especialmente ao ajudar a Camada 2 a atrair mais usuários para interagir com o ETH. Isso não significa que o Ethereum está abrindo mão completamente de fluxos de caixa futuros. Os desenvolvedores sugerem que o objetivo final mais provável é que, com um crescimento significativo nos efeitos de rede, os fluxos de caixa se desenvolverão naturalmente.

Fonte: Relatório da Fidelity

Os desenvolvedores principais do Ethereum apontaram que as baixas taxas são um fator chave impulsionando o crescimento dos usuários da Camada 2. Espera-se que até 2025, mais soluções da Camada 2 focadas em casos de uso específicos surjam. Embora Solana pareça ter uma vantagem no curto prazo, a força fundamental do Ethereum pode se mostrar mais sólida a longo prazo.

O token do Ethereum deve permanecer estável após a atualização Deneb-Cancun, com uma taxa de inflação anual estimada de 0,22% em 2024. O plano de escalabilidade do Ethereum visa aumentar gradualmente o número de blobs. O crescente número de blobs, combinado com a demanda dos usuários da Camada 2, pode fazer com que as taxas totais do Ethereum ultrapassem a emissão anual de ETH.

O gráfico a seguir ilustra as taxas e o volume de transações para a Camada 1. Os dados mostram que, embora mais transações estejam ocorrendo na Camada 2, o volume de transações em

A Camada 1 não diminuiu em comparação ao período anterior à atualização, mesmo que as taxas de transação da Camada 1 tenham diminuído significativamente. Isso indica que, mesmo com a priorização da Ethereum nas melhorias da Camada 2, um grande número de usuários continua escolhendo a Camada 1 para transações.

Fonte: Relatório da Fidelity

Considerações

A análise acima é baseada no cenário com 5 milhões de usuários ativos diários. No entanto, e se o número de usuários ativos diários aumentar para 50 milhões ou 500 milhões? Dadas as diferentes características de ambos os ecossistemas, em uma escala de 500 milhões de usuários ativos diários, os dois ecossistemas podem apresentar um cenário de 'divisão de trabalho e cooperação':

Solana tem maior probabilidade de se tornar a camada principal para aplicativos de consumo, especialmente em cenários de transações de alta frequência e baixo valor, como jogos, mídia social e pagamentos.

Ethereum (e seu ecossistema Layer 2), por outro lado, poderia dominar os serviços institucionais e aplicações financeiras complexas, que envolvem transações de alto valor.

Resumidamente, Solana possui uma vantagem maior em cenários puramente de consumo devido à sua experiência do usuário semelhante à Web2 e recursos de alto desempenho.

No entanto, do ponto de vista da saúde e segurança do ecossistema a longo prazo, o ecossistema do Ethereum, com sua arquitetura modular e infraestrutura madura, é mais sustentável na promoção da adoção em larga escala. O caminho ideal de desenvolvimento pode ser que ambos os ecossistemas se desenvolvam em suas respectivas áreas de vantagem e promovam em conjunto a adoção em larga escala do Web3. Claro, se o mercado crescer 100 vezes, a captura de valor do ETH pode não aumentar 100 vezes, com grande parte desse valor sendo capturado pelas aplicações de Camada 2 e camadas superiores.

1. Perspectiva do fundador da Solana

2. Embora a base de usuários do Ethereum seja menor do que a do Solana, é semelhante à forma como os telefones da Apple, com baixa participação de mercado, ainda geram a maior receita. O Ethereum está em uma situação semelhante? Ainda não exatamente. Como a análise anterior mostra, o Ethereum está capturando muito pouco valor por meio da Camada 2, enquanto as aplicações na cadeia estão capturando uma quantidade significativa de valor.

3. Olhando do ponto de vista de longo prazo, em um mercado de 500 milhões de usuários, Ethereum poderia dominar serviços institucionais e aplicações financeiras complexas, semelhante ao modelo de negócios da Apple. Um número menor de transações de alto valor poderia gerar um valor econômico mais significativo. Com a maturidade do ecossistema de Camada 2, Ethereum irá expandir ainda mais sua competitividade em várias camadas de valor. A receita da cadeia pública se assemelha mais a pagar pelo espaço ou tamanho de byte, em vez de valor de ativo, o que resulta em menor lucratividade. As aplicações de camada superior, no entanto, têm mecanismos de cobrança mais flexíveis e podem capturar um valor mais alto. No entanto, por meio da abordagem de escalonamento do Ethereum, se um próspero ecossistema de Camada 2 surgir, ele poderia reverter a questão atual de baixa captura de valor.

4. Fazendo referência à analogia do "Jogo do Chimpanzé", Solana se assemelha ao modelo da "Chimpanzee Inc.", onde a empresa precisa encontrar seu nicho de mercado. Atualmente, parece ser o mercado de negociação de tokens de meme, e posteriormente, pode visar expandir para novos mercados voláteis como agentes de IA. A captura de valor da Solana pode não ser tão significativa, mesmo se tiver sucesso, já que os mercados de moedas de meme não dependem muito de arquitetura proprietária e têm baixos custos de troca.

Com o desenvolvimento de carteiras que suportam funcionalidade multi-chain, o mercado de memes não está fortemente ligado à arquitetura subjacente da blockchain. O Ethereum estabeleceu uma base na indústria DeFi, que é sua “pista de boliche”, pois os custos de migração na DeFi são altos. É aí que o Ethereum tem uma vantagem. O mercado de stablecoins tem altos custos de conversão, mas sua arquitetura não está vinculada a blockchains específicas. Os altos custos de conversão do Bitcoin representam uma arquitetura não proprietária, indicando que os padrões da indústria blockchain não podem replicar a abordagem do “Jogo do Chimpanzé”. O consenso parece ser um fator mais importante, com fortes efeitos de rede.

1. Solana já se tornou um jogador inegável no espaço blockchain. A maioria das pontes inter-redes e carteiras multi-rede mainstream priorizam as cadeias EVM e Solana. A blockchain é um sistema aberto, ao contrário dos ecossistemas fechados de cada aplicativo na internet, e as redes de valor podem interoperar.

Os usuários não precisam ficar limitados a um único ecossistema; eles podem negociar tokens de meme na Solana e se envolver em DeFi na Ethereum. Carteiras de cadeia completa ou abstração de cadeia podem se tornar o novo ponto de competição, pois as carteiras de cadeia completa são a aplicação mais próxima dos usuários, gerenciando suas soluções de chave privada, dados do usuário, sistemas de identidade e as redes sociais resultantes, potencialmente servindo como o fosso da carteira.

CM: Solana é um investimento valioso nesta rodada, semelhante ao Ethereum no ciclo anterior. Solana precisa fazer parte do mercado de memes desta vez. Solana ainda não considerou a importância da descentralização. Remover a descentralização da “trindade impossível” não dá a Solana uma vantagem clara. A longo prazo, ambas as ecossistemas têm suas respectivas vantagens no mercado, mas a irreplaceabilidade do Ethereum é mais forte. O próximo Solana pode aparecer, mas o próximo Ethereum é difícil de replicar.

dz: O Bitcoin, como reserva de valor, não tem concorrentes. Ethereum não requer permissão para o mercado financeiro global ou para servir como suporte de Camada 2. Solana, por outro lado, ainda é um meme casino com baixa substituibilidade.

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