オリジナルタイトルを転送しました：流動性の確保

資本流入が均衡に近づく

価格が10万ドルを超えると、ビットコインへの純資本流入が急増し、投資家が相当な利益を確定させていることを示しています。これらの資本流入は市場が新しい価格帯に適応し、巩固するにつれてその規模が減少し始めています。

利益を得るの減速は、売り側の力の減少を表しており、したがって取引範囲内の価格を維持するためには、より少ない新しい資本が必要です。

実現時価総額は現在、8320億ドルのATH値で取引されており、月々386億ドルのペースで成長しています。

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Net Realized Profit/Lossメトリックは、Realized Capの一次導関数であり、USDで表示されるオンチェーンで発生するネットキャピタルフローの大きさを離散的に観察することができます。

市場が利益確定の分配圧力を消化するにつれて、実現した利益と損失のバランスは中立的な位置に戻る傾向にあります。これは、供給と需要の力のリセットが行われており、現在取引されているコインの大部分が、最初に取得された価格と比較して大きな価値のデルタをロックしていないことを示しています。

利益確定の取引量は2024年12月に+ 4.5Bドルのピークに達し、現在は+ 316.7Mドル（-93％）の価値に減少しました。

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実現利益と実現損失（企業調整後）の絶対的な大きさは、ビットコインへの資本の流れとセンチメントの方向とを判断するのに役立つツールのもう一つのセットです。

実現した利益と損失を合計すると、この合算指標は、最高値（ATH）の40億ドルから14億ドルに急激な低下を経験しています。この-65%の低下にもかかわらず、現在の価値は歴史的な観点から見て高いままであり、牛市の状況下での日々の需要の規模を示しています。

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供給側が減速

私たちは、全体的な売り圧力の顕著な減少があることを確認しました。Coinday Destructionや取引所の流入量などの指標を使用して、これらの動向をさらに調査することで、この見解を確認できます。

投資家の分布圧力をより正確にプロファイルするために使用できる最初のツールは、Binary CDDメトリックスです。このメトリックスは市場全体で「保有時間」の支出を追跡し、古い供給の保有者がますます大量の取引を行う時期を追跡します。

2024年末から2025年1月初旬にかけて、長期にわたって重いコインデイの破壊が見られました。最近の数週間では、比較的軽いコインデイの破壊が優勢となり、この指標は冷却されています。

これは、利益を上げる予定だった多くの投資家が、現在の価格帯内でそれを行った可能性があることを示唆しています。一般的に言って、これは市場が次の供給の波を引き出すために「別の場所」に行く必要があることを示しています。

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Long-Term Holder（LTH）Binary Spending Indicatorは、持続的な売り圧力の期間を評価するために使用できる別の指標です。このツールは特に長期投資家に焦点を当てています。

前からの大量の利益確定売りに合わせて、市場が12月に10万ドルに達したことで、LTH供給の総量が顕著に減少しています。LTH供給の減少率はその後停滞し、最近の数週間におけるこの配布圧力の緩和を示唆しています。

現在、総LTH供給量は上昇の兆候を示し始めており、このコホートの蓄積とHODLing行動が分配圧力よりも大きくなっていることを示唆しています。

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中央集権取引所は依然として投機や取引の主要な場であり、任意の日に数十億ドルの流れを処理しています。取引所への流入は、ピーク時の61億ドルから28億ドル（-54％）に著しく減少し、最近の投機活動の大幅な低下を物語っています。

特に、12月の取引所へのLTH流入額が526.9百万ドルから、現在のたった92.3百万ドルに減少し、預金額は83%減少しました。

これはさらに、長期投資家がこの価格帯内で大規模な利益を上げる取引の一部を完了した可能性のテーゼを支持しています。

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需要と供給のバランスをさらにプロファイリングするために、さまざまなコホートのバランスの変化率を、マイニングされたBTCの量に正規化して比較できます。これは、理論的には各コホートに吸収された新規発行と比較した相対的な尺度を提供します。

小売および個人投資家の代理としてのシュリンプ・クラブのコホート（10 BTC未満の保有）に焦点を当てると、このコホートは先月約+25.6k BTCを吸収したことがわかります。これに対して、マイナーによって鋳造された月間発行量は約+13.6k BTCです。

その結果、これらの小売および個人保有者は、実質的に市場に主要生産を通じて供給される新しい供給量の1.9倍を吸収しました。

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巻きつくボラティリティ

オンチェーンモデルと歴史的に狭い60日間の価格帯の間には、強力な収束度が認められます。これにより、投資家は高いボラティリティの状況を先読みすることができます。

過去60日間の最高値と最安値の価格変動のパーセント範囲を測定することにより、時間の経過とともに圧縮または市場の変動性を見ることができます。下のチャートは、現在の取引レンジよりも狭い60日間の価格範囲を持つ期間を示しています。これらのインスタンスのほとんどは、初期のブルマーケット、またはベアサイクルの後期の降伏前に発生しており、そのほとんどが大きな変動の前に発生しています。

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狭い範囲内で持続的な横ばいの価格動向が、流通供給の大部分が再配分され、比較的高いコストベースで集中することを可能にします。

実現供給密度メトリックは、±15%の価格変動範囲内の現在のスポット価格周辺の供給集中を数量化します。 供給がスポット価格の周囲に高度に集中している場合、価格のわずかな変動が投資家の収益に大きな影響を与える可能性があり、それによって市場のボラティリティが増幅されることがあります。

ビットコインの価格が12月にピークに達した後、価格は一段と集約し、スポット価格に近い原価に供給の密集が生まれました。現在、供給の20%がスポット価格の±15%の範囲内に存在しています。

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Sell-Side Risk Ratioは、異なる視点からこの現象を説明します。この指標は、投資家がリアルタイズドキャップを介して測定される資産のサイズに対してロックされた実現利益と損失の総量を評価します。この指標を以下のフレームワークの下で考慮することができます:

• 高い値は、投資家がコストベースに対して大幅な利益または損失でコインを費やしていることを示しています。この状態は、市場が再び均衡を見つける必要があることを示しており、通常は高いボラティリティの価格変動に続きます。
• 低い値は、ほとんどのコインが比較的原価に近い価格で取引されていることを示しており、一定の均衡が達成されていることを示唆しています。この状態は通常、現在の価格帯内での「利益と損失」の枯渇を示し、通常は低いボラティリティの環境を表しています。

最近数週間、短期ホルダーの支出活動が大幅に縮小しており、セルサイドのリスクも非常に急速に低下しています。これは投資家が計画していたすべての利益と損失のイベントがすでに実行されたことを示すことがしばしばあります。これは市場が地元の均衡に近づいており、次の波の変動の前兆となります。

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要約と結論

Bitcoinは、価格の激しい日中の振れ幅を経験し、$109kの新しい最高値に急騰した後、クラッシュしてその後$100kを上回る安定を見せています。この高まった市場の不確実性は、米国大統領就任式を前にした困難で不確実なマクロ背景によってさらに複雑化しています。

この記事では、爆発的で揺れ動く価格変動の前提条件を評価し分析しました。オンチェーンの取引量と資本流入の減少と、価格の幅が狭まっていく様子を利用して、迫り来るボラティリティの兆候を特定するためのフレームワークを提供しています。

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