新年を迎え、昨年の仮想通貨市場の後半を振り返ると、感情や注目されたトピックはジェットコースターのような変動を経験したようです。

9月には、いくつかのEthereumの開発者が「自分たちが間違った業界を選んでしまった」と感じていると述べ、多くのプロジェクトが革新性と真の需要に欠けていると指摘しました。同時に、前のサイクルのトークンに投資することは時間の無駄だとする感情もありました。新しいプロジェクトに焦点を当て、古いものを無視するという明確な傾向があり、古いトークンの価値が低下していました。

しかし、AIエージェントの波が仮想通貨市場への再びの関心を引き起こし、古いトークンの再燃と相まって、新旧のプロジェクトの両方が大幅な参加増加を見ています。人々は価格上昇の正当性を求めてさらなる理由を探しました。

現在の市場環境を考慮して、どのようなプロジェクトに焦点を当てれば、より多くの機会をつかむことができるでしょうか？

市場サイクルと価格変動は市場活動の脈拍ですが、牛市と熊市を生き抜くためには需要の適合性が重要です。プロジェクトの生死を決定する鍵となる要素です。需要があると必ずしも価格が急騰するわけではありませんが、需要がないと流動性が低下したり最終的にゼロの価値になることがほとんどです。

この考えを念頭に置いて、通常の焦点から外れた他のセクターで、まだ強い需要が見られるものはありますか？

現在人気のある話の一つは、AIエージェントがよりスマートになるためには、より多くの、そしてより良いデータが必要であるというものです。しかしながら、現実にはWeb3プロジェクトには常にデータに関する需要があり、それは一般の人々には容易には見えないことがしばしばあります。データのインデックス化.

データのインデックス化により、ブロックチェーン上の無秩序なデータのクエリが可能となり、プロジェクトの所有者、開発者、さらにはチェーン上のユーザーがプロジェクトやその基本的な内容、必要な分析を理解する基盤が提供されます。

新しい暗号プロジェクトが登場するたびに、データのクエリ/インデックスの需要があり、プロジェクトが増えるほど、需要は高まります。

この分野では、確立されたプロジェクト ザ・グラフ裏方で成長を続け、強力な競争相手のままです：

去年12月時点で、このプロジェクトは4年間存在しています。これまでに、1万以上のサブグラフ、100以上のインデクサー、17万以上のデリゲート、800人以上のキュレーターが構築され、世界中にユーザーコミュニティがあります。

暗号通貨の世界では、ホットスポットが一瞬で消え去る中、このような長寿は珍しいです。

インフラストラクチャが本当に必要な場合、これはプロジェクトが生き残るための下限です。しかし、The Graphの上限はどこにあるのでしょうか?トークンGRTは、新しいものには投機するが古いものには投機しないという呪いを解くことができますか?

もしThe Graphプロジェクトやデータのインデックス化の必要性が理解できず、現在の市場環境でより多くの収益可能性を見つけようとしているのであれば、The Graphには未知でありながらも需要が高いオンチェーンデータの海に深く潜って探索することをお勧めします。

データインデックスの要件、ホットスポット回転下の永久運動機械

プロジェクトを分析する際には、それが存在する生態的ニッチが非常に重要です。

The Graphは現在の暗号生態系にどのように適合していますか？ 実際、市場全体を海と考えることができます。 水上と水中ではまったく異なる状況があります。

人々の注意が限られているため、水上の「賑やかさ」を見ることがより簡単です。異なるプロジェクトが次々に現れては去り、PMF（製品市場適合性）はスローガンや搾取された物語の中に残っています。

しかし、著者は、暗号市場における本当のPMFは実際には水上にはないと信じています。

水中では、AIやMemeであろうと、ホットスポットがどのように回転しようとも、ほとんどのプロジェクトで使用できる製品は、この段階では最適なPMFです。観察しやすいものには、Pump.funなどが含まれます。

取引を暗号の海の下の継続的な暖流と比較すると、Pump.fun 自然に理解しやすいです。しかし、その一方で、観察するのは容易ではなく、より深い需要がありますが、水:データインデックスに関するさまざまなプロジェクトをサポートするのに十分です。

素人目線では、あなた自身がデータを必要としないかもしれませんが、新しい暗号化プロジェクトが現れるたびに、データの問い合わせ/索引が必要になります。

例えば、オンチェーンのDEXは、自身の取引履歴や流動性を分析し、データをチェックする必要があります。

別の例はMemeです。自分自身のトークンのバーンステータスを確認し、手数料のリパーチェス時に新しいトークンが購入されたかどうかを確認する必要があります。また、データをチェックする必要があります...

暗号市場には、いわゆる硬いニーズが見つからないかもしれませんが、プロジェクトにデータサービスを提供することは、硬いニーズの中でも最も硬いニーズです。暗号プロジェクトはユーザーにサービスを提供する必要があります（少なくともサービスがあるように見える必要があります）、そしてどの場合でもオンチェーンデータに基づいている必要があります。自社ビジネスに関連するデータ分析、可視化、リアルタイムモニタリングを行う必要があります。

現在の暗号市場に需要がある場合、基本的に選択肢はほとんどありませんが、それは市場が巨大であることを示しています。

一方、誰もがデータインデックスの必要性を持つ場合、需要者が良い人であるか悪い人であるかを区別するのではなく（エアプロジェクトもあるでしょう）、シャベルを提供する人に焦点を当てることが良いです。-これは現在の市場環境におけるThe Graphの特異な状況でもあります。そして現実的な生態学的ニッチです。

この場所と市場は見つけにくいため、The Graphのようなプロジェクトに注意を払う必要があります:

他のプロジェクトへのデータインデックスの提供は、現在の環境で実用的で広範で実需のあるPMFです。サイクルを通じて生き残る可能性があるのは、プロジェクト自体だけです。

プロジェクト側の観点から、あなたが暗号化プロジェクトだった場合、どのように考えますか？

チェーン上のデータは乱雑で断片化されています。ユーザーAが資産BをCに送金したかどうかを分析したい場合、実際には非常に困難です。暗号化プロジェクトが自分で行うには高すぎるので、彼らは「シャベル」を提供してくれるサービスプロバイダーが必要です。

そこで疑問が生じます: 私が欲しいデータはどこから来るのでしょうか？ どうやってより速くチェックできるのでしょうか？

The Grpahに入って詳細を見る必要があります。

The GraphおよびSubgraphsの理解：ブロックチェーンライブラリの「電子カタログ」

中国語圏では、The Graphを簡単な言葉で説明した文学や研究論文はあまりありません。一方で、データのインデックス作業は主にB2Bサービスを対象としており、日常的なユーザーからは遠いと感じられます。もう一方では、周りの熱狂の中で、基盤となる技術はしばしば複雑で理解しにくく感じられます。

The Graphをより理解するために、簡単なアナロジーを使用します。データのインデックス付けが必要性であることを理解すると、The Graphとそのトークン投資の価値を認識する方法が変わるかもしれません。

図書館のアナロジー

The Graphを司書として想像してみましょう。 Ethereum、Solanaなどのさまざまなブロックチェーンネットワークは、トランザクションレコード、スマートコントラクトの状態など、膨大な情報を含む巨大な図書館の部屋のようなものです。しかし、これは非常に特別な図書館です:

書籍（データ）は常に追加され続けています。

固定されたカタログや索引システムはありません。

特定の情報を見つけるためには、何千冊もの本を調べる必要があるかもしれません。

まるで干し草の中から針を探すようなものです - 欲しいものを見つけることはほぼ不可能です。

ここがThe Graphの出番です-分散型の図書館の司書のような存在です。新しい本（ブロックチェーンデータ）が入ってくるたびに、それらを整理し索引化します。また、図書館の電子カタログのようなクエリシステムも構築します。

特定の情報が必要な場合は、The Graphに要件を伝えるだけで、関連する書籍とページ番号（つまり、必要なブロックチェーンデータ）を迅速に見つけることができます。つまり、The Graphは基本的には、暗号通貨の世界全体にわたるブロックチェーンデータの包括的で使いやすく、整理された電子カタログを作成しています。

なぜこれが重要なのか

このシステムの利点は明らかです:

開発者やプロジェクトは、独自の複雑なデータインデックスシステムを構築する必要はありません。

ユーザーは必要なブロックチェーンデータに迅速にアクセスできます。

データの観点から見て、分散型アプリケーション（DApps）の構築プロセスがはるかに簡単になります。

コアバリュー：必要性としてのデータインデックス化

先ほど議論されたプロジェクトの価値と物語に戻ると、The Graphの長期的な効果は、図書館で何かを調べる必要があるたびに（実際のアプリケーションであっても推測的なものであっても）、The Graphを使用しなければならないという点にあります。それがデータインデックスが基本的な必要性である真の理由です。それは単なる便利なサービスではなく、ブロックチェーンデータに有機的な方法でアクセスするための基本的なものです。

あなたは思うかもしれません。「私は図書館全体にアクセスしたくない場合はどうすればいいですか？私はただ自分の興味に関連する特定の本を読みたいだけです。」

これは、The Graphの主要な機能であるサブグラフが重要な役割を果たす場所です。

サブグラフ：カスタマイズされたデータインデックス

「分散型取引所（DEX）」に特に興味があるとしましょう。DEXに専用のサブグラフを作成することができます。このサブグラフには、次のような内容が含まれますが、これに限定されません:

インデックスしたい特定のスマートコントラクト。

追跡したいイベント（例：取引、流動性追加）

データはどのように組織化および保存する必要がありますか。

データのクエリ方法

複数の関心事がある場合は、暗号の世界のさまざまなトピックに合わせて調整された複数のサブグラフを作成し、さまざまなアプリケーションがこれらの焦点を絞ったデータセットを簡単に使用できるようにすることができます。

簡単に言えば、サブグラフは図書館の本のデューイ十進分類のようなもので、各カテゴリには同じテーマの特定の一連の本があります。

もっとポピュラーなのは、サブピクチャーが図書館管理の分類番号に似ていることです。1つのタイプは同じトピックの書誌に対応しています。

そして、これらのサブピクチャはまだ成長し続けています。

これらのサブグラフは絶えず成長しています。Messariのデータによると、2024年第2四半期末までに、分散型ネットワークには7,370以上のサブグラフが公開され、2024年第1四半期末の1,952のサブグラフから278%増加しました。

2024年第3四半期までに、アクティブなサブグラフの数は引き続き増加しました。2025年1月時点で、この数は1万を超え、着実かつ印象的な拡大を示しました。この成長は、The Graphが規模のある分散型アプリケーションのサポートにおいてますます重要性を増していることを強調しています。

コンセプトを理解した後、The Graphの利点を理解することがより簡単になります。

複数の特定のテーマによって特別なディレクトリを作成できるため、異なる暗号化アプリケーションの厳密なニーズに対応するために少なくとも2つの異なることができます:

• ブロックチェーンの生データからサブグラフを作成し、さまざまなトピックのインデックスを構築する
• 異なるプロジェクトは、それぞれのビジネスにデータベースサービスを提供するために、グラフのAPIを介してインデックスを使用しています。

分散型データインデックス市場

新しい疑問が生じます: もし司書がオンチェーンデータの全てのインデックス付けとクエリを制御しているなら、なぜこの司書を信頼すべきなのでしょうか？

実際、The Graphの設計は、「ライブラリ管理」の責任が単一のエンティティによって制御されるのではなく、ネットワーク内のさまざまな役割に分散されることを保証します。

より具体的には、インデクサ、デリゲータ、キュレータ、および開発者が共に分散型データインデックス市場を形成しています。

1. インデクサー

最も基本的な役割はインデクサーのものです。彼らはノードを実行してブロックチェーンデータを処理およびインデックス化します。 インデクサーはネットワーク内の主要なデータプロセッサーであり、初期のサブグラフインデックスの作成とメンテナンスを担当しています。

インデクサーが参加する動機は、GRTトークン（プロジェクトのネイティブトークン）をステーキングし、クエリサービスを提供することによって手数料や報酬を得ることができることです。これはEthereumや他のレイヤー1（L1）のバリデーターと似ています。運営するためにはある程度のスケールが必要ですが、必要なスケールを持っていない場合でも参加したい場合は、別の役割があります-デリゲーター。

2.デリゲーター

デリゲーターは、流動性ステーキングと同様に、GRTをインデクサーに委任することができ、独自のノードを実行することなく、ネットワークのセキュリティと効率を向上させることができます。経済的には、デリゲーターは、デリゲート先のインデクサーが獲得した報酬を共有することができます。

3.キュレーター

次に、キュレーターの重要な役割があります。インデクサが数千のサブグラフを作成した後、どのサブグラフが特定のユースケースに最適か、または最適かをどのように判断するのでしょうか？キュレーターは、高品質なサブグラフを特定し、それにシグナルを送ることができます。

経済的には、キュレーターはエコシステムで広く使用されるサブグラフを選択した場合にGRT報酬を獲得することができます。

4. 開発者

The Graph内のサブグラフからデータを利用し、必要なデータ構造を定義し、そのデータに基づいてアプリケーションを構築することができる開発者や独立した研究者は、ブロックチェーンデータに迅速かつ効率的にアクセスする能力を活用し、開発コストと複雑さを大幅に低減する利点があります。

5.エンドユーザー

最終的なユーザーは、DAppsやデータアナリスト、またはブロックチェーンデータを必要とする他のエンティティです。彼らは高速で信頼性のあるデータサービスにアクセスし、多くのアプリケーションにとって重要です。

分散型の多参加者データマーケット

全体的に、我々はロールの一部（インデクサーとキュレーター）がサブグラフとインデックスサービスを提供し、他の部分（デリゲーター、開発者、エンドユーザー）がそれらを消費していることが分かります。これにより、単一のエンティティによって制御されていない分散型データ市場が生まれ、複数の当事者がプロセスに参加しています。

この市場は実際に使用されていますか？

特に興味深いのは、このような市場が実際に使用されているかどうかです。Messariによる別のレポートによると、昨年の第2四半期末までに、The Graphのクエリ手数料による総収益が前四半期比で160%増加し、史上最高の11万3000ドルに達した。

さらに、データの需要は史上最高の水準に達し、2024年第1四半期の16億クエリから84%増の29億クエリになりました。

同年の第3四半期には、この数は53億以上のクエリに急増し、Q2から79％増加しました。

新年に入るにつれて、公開データが十分でないものの、より良い市況と追加のストーリーがさらなるプロジェクトを生み出すことは明白です。エコシステム内での活発な活動は、既に前年に成長していたデータクエリの需要を不可避的に刺激するでしょう。

このデータ市場には実際に重要な需要がありますが、それは一般的に考えられている小売りの顧客からではないかもしれません。まだ広く言及されたり発見されたりしていないデータ市場は、市場の周期的な回転中に古いプロジェクトでさえ恩恵を受ける可能性があることを示唆しているようです。

The Graphのビジネスは間違いなく強く、データに基づく成長をサポートしています。しかし、そのトークンGRTはどのように運用されるのでしょうか？通常のユーザーには、どのような参加の機会が存在するのでしょうか？

GRT: 安定した利回りの受益者

まず、以前に議論されたデータ市場におけるGRTトークンの役割は、市場参加者の行動を規制し、インセンティブを与えることです:

• 需要側：データ消費者とDApp開発者は、インデックスをクエリするためにGRTを支払う必要があり、トークンの持続的な需要を生み出します。
• サプライサイド：インデクサーはインデックスサービスを提供し、GRTの報酬を受け取ります。サブグラフの高品質な発見や作成を行うキュレーターや開発者もGRTの報酬を受け取ります。

一般ユーザーの場合、参加する最も直接的な方法は、デリゲーターになることです。デリゲーターはGRTをインデクサーにステーキングし、彼らがより多くのインデックスサービスを提供できるようにします（ネットワークのセキュリティを維持するためにノードにETHをステーキングするのと同様です）。

しかし、重要な問題は：GRTを賭ける価値があるかどうかですか？ 私たちは、外部の競争環境とプロジェクト自体の2つの観点からこれを分析することができます。

まず、競争相手を見てみましょう

資本の機会費用を考慮すると、流動性提供者（LP）としてDeFiプロトコルに資産をステーキングすることも選択肢の一つです。

しかしながら、業界全体の視点から見ると、DeFiは既に相当な競争力を持っています。投資利益率（ROI）は、既に発見されているか、プロモーションの影響を受けやすいです。また、LPとして参加することは、一時的な損失やその他の要因により損失が生じる可能性があります。

一方、高FDV（完全希釈評価）および低流通量のVCトークンでのステーキングは、異なるロック解除条件によりトークン価格の徐々の下落をもたらす可能性があります。ステーキング報酬は、トークンの価値の損失を相殺することさえできないかもしれません。

データ市場でのステーキングは、競争が少なく、比較的固定されたROIがあります。これにより、より安定して予測可能な選択肢となります。

次に、The Graphでのステーキングの報酬について見てみましょう

一般的に、ステーカーへの報酬は、彼らが選択するインデクサー、ステイクするGRTの量、ネットワークの全体的な活動と収入に依存します。

開発者やユーザーがThe Graphからデータをクエリすると、クエリ料金が発生します。 インデクサーは、収益としてどの程度のクエリ料金を保持するかを自由に決定できます。 例えば、あるインデクサーは、クエリ料金の13.96%を収益として保持することを選択するかもしれません。

残りの部分（100% - 13.96% = 86.04%）は委任者に分配されます。

例を考えてみましょう：

• このインデクサに合計1,000 GRTがステークされ、あなたが100 GRTをステークした場合（合計ステークの10％）、
• もしクエリが100 GRTかかる場合、デリゲーターに配布可能な総額は86.04 GRTです。
• 委任者として、あなたは86.04 * 10% = 8.604 GRTを受け取ることができます。

これは、インデックスへの需要が安定している限り、ステーキングする量が増えれば増えるほど、GRTの報酬の割合が大きくなるということを意味します。

キーの質問：GRTは大幅な減価を経験するのでしょうか？

問題は、GRT自体が大幅な減価するかどうかです。私たちはプロのセカンダリマーケットチームではないので、具体的な財務アドバイスは提供できません。ただし、古いプロジェクトであるGRTの明らかな利点があります：ロック解除に関連する売却圧力がなく、完全な流通量を有しています。

もちろん、GRTの価格もより広い暗号通貨市場サイクルの影響を受けます。 ただし、過去1年間を見ると、同じ時期の昨年と比較して、トークン価格は30％増加しています。 さらに、オンチェーンデータと相関を調査した結果、アクティブな市場メイキングや操作の証拠はほとんど見られません。

したがって、安定した収益のためにステーキングを検討している場合、およびGRTトークンの供給が増加し、価格が安定した成長を遂げると仮定すると、それは依然として魅力的な選択肢となる可能性があります。

Memeやその他の超過利益ほど高くはありませんが、リスクは比較的小さく、成長率は安定しています。PVPの状況はそれほど深刻ではありません。

未来

先を見据えると、The Graphには市場の注目を集めるためのさらなるカタリストやイベントがありますか？

現在私たちが見ているのは、このプロジェクトが元々のインデックスサービスの役割を超えて拡大し、今ではAI領域でさらなる進展を遂げているということです。

例えば、インデックスサービスの本質は、オンチェーンデータをよりアクセスしやすくすることであり、これはますますAIサービスの基盤インフラに似てきており、最近人気のあるAIエージェントに対して重要なサポートを提供しています。

さらに、The Graphは、ネットワーク内でAIモデルをホスティングする可能性を探っています。要求されたモデルを選択されたインデクサにアップロードし、推論を実行して結果をゲートウェイに返すことができます。The Graphは、このプロセスに対してサービス料金を請求することもでき、安定したビジネスモデルを作り出します。

より直感的なレベルで、プロジェクトはまた、分散型取引所（DEXs）からのThe Graphのインデックスデータを元に構築された、ChatGPTの暗号化バージョンに類似したAIエージェント製品を開発しています。たとえば、過去7日間で最も取引量の多かったDEXがどれか直接尋ねることができ、システムはインデックスをクエリして結果を返します。

このアプローチの利点の一つは、新しいAIエージェントプロジェクトとは異なり、The Graph基本的には「インデックスファースト、AIセカンド」のアプローチを取っています。

この戦略により、プロジェクトの長期的な持続可能性を確保しながら、現在の市場トレンドを活用し、データインデックスサービスの強力な基盤を維持することができます。これは、仮想通貨製品のProduct-Market Fit（PMF）に対する現実的で着実なアプローチです。

現在、PMFは新しいサークルに参入することや壮大な理念を打ち破ることよりも、すべての暗号プロジェクトに対するデータインデックスサービスの提供が実用的かつ持続可能なPMFの形態です。実際の需要がある製品は市場において一定の地位を持ち、そのような製品とその成長に焦点を当てることは信頼性のあるリターンを確保するための確かな道です。

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