Introdução

Em janeiro de 2024, os ETFs de Bitcoin foram oficialmente aprovados para listagem nos EUA. Pouco depois, impulsionado por enormes influxos de fundos de balcão, o preço do Bitcoin disparou dramaticamente, quebrando máximas históricas anteriores e atingindo um pico de $73,700. Apesar de vários meses de correção de mercado devido a diversos fatores, o Bitcoin manteve seu momentum ascendente em dezembro, ultrapassando de forma inédita a marca de $100,000. Em contraste, muitos ativos intimamente correlacionados com o Bitcoin, como moedas bifurcadas, soluções de escalonamento on-chain (sidechains, Layer 2, etc.) e inscrições, não apenas ficaram para trás, mas em alguns casos mostraram declínios independentes do rali do mercado em geral. O que explica esse fenômeno? Este artigo explorará detalhadamente essa questão por meio de dois projetos proeminentes, BCH e FB.

Introdução e Análise do BCH

Visão Geral do Projeto

Bitcoin Cash (BCH) é uma blockchain criada como um hard fork da rede Bitcoin. Liderado pela Bitcoin ABC, que apoiou a abordagem de blocos grandes, o BCH foi lançado oficialmente em 1º de agosto de 2017. Como um projeto de melhoria para a rede Bitcoin, o BCH utiliza vários métodos técnicos para aumentar o limite de tamanho do bloco e aprimorar as funcionalidades de script, melhorando assim a capacidade e escalabilidade da rede, ao mesmo tempo em que reduz os custos de transação.

Desempenho de preço

BCH tem mostrado uma forte correlação com os movimentos de preço do Bitcoin no atual mercado de alta. Em janeiro de 2024, após a alta do preço do Bitcoin, BCH também experimentou um aumento acentuado, atingindo seu ponto mais alto nos últimos anos (cerca de $700) em abril. No entanto, esse preço ainda está longe do pico do mercado de alta anterior (cerca de $1,500) e é insignificante em comparação com sua alta histórica de $3,785. Posteriormente, BCH entrou em uma fase de consolidação ao lado do Bitcoin, caindo para níveis semelhantes aos vistos em 2023. Recentemente, conforme o Bitcoin se recuperou, o BCH subiu brevemente para cerca de $600, mas logo reverteu para uma tendência de baixa. Até o momento desta escrita, o preço de negociação do BCH está na faixa de $400-450.

Desempenho anual de preços do BCH (Fonte: CoinGecko)

Análise do Projeto

Existem várias razões principais pelas quais o BCH teve um desempenho inferior em comparação com o Bitcoin neste mercado em alta:

Primeiramente, como um fork da rede Bitcoin, o BCH não superou as limitações inerentes ao código do Bitcoin. Sua linguagem de script não é Turing-completa, o que significa que não pode suportar aplicações mais complexas. Em comparação com o Ethereum, que foi desenvolvido na mesma época, o ecossistema do BCH é relativamente subdesenvolvido. Além de suas funções básicas de reserva de valor e pagamento, o BCH suporta apenas algumas aplicações, como armazenamento de dados, trocas descentralizadas básicas (DEXs), protocolos NFT como CashTokens e plataformas sociais como Memo Cash. Além disso, após a introdução do protocolo Ordinais na rede Bitcoin, houve um aumento na emissão de ativos no Bitcoin, enquanto o SLP (Simple Ledger Protocol) no BCH não conseguiu obter uma tração semelhante. O número limitado de aplicações on-chain é um fator-chave por trás da demanda insuficiente do BCH.

Os dados históricos da BCH para grandes transações on-chain mostram que sua atividade tem diminuído gradualmente. (Fonte: OKLink)

Em segundo lugar, o BCH tem lutado para acompanhar o processo contínuo de regulamentação do mercado de criptomoedas e adoção convencional. Como um ativo sem juros, o BCH carece de canais de staking e mineração que possam gerar rendimentos, e não foi classificado como um título pela SEC dos EUA. Em contraste, tokens como XRP e SOL tiveram aumento de popularidade devido às expectativas de flexibilização das regulamentações de criptomoedas sob o governo Trump. O BCH, no entanto, não capitalizou essa tendência. Dada sua alta semelhança com o Bitcoin, as instituições financeiras tradicionais não demonstraram interesse significativo no BCH, com apenas um punhado de fundos cripto menores incorporando-o em seus portfólios. Em conclusão, o BCH tem gradualmente ficado para trás em seus esforços para se alinhar com os principais mercados financeiros.

Informações do Fundo de Confiança Grayscale BCH (Fonte: Grayscale)

Por último, a ausência de influenciadores-chave também desempenhou um papel significativo nas lutas do BCH. Inicialmente, o BCH era liderado por Roger Ver, fundador do Bitcoin.com, também conhecido como "Bitcoin Jesus", ao lado de Jihan Wu, co-fundador da Bitmain e um dos mineradores de Bitcoin mais influentes. No entanto, Ver recentemente se envolveu em questões legais, incluindo acusações de evasão fiscal e, após ser liberado sob fiança, ficou desiludido com o desenvolvimento do Bitcoin, deixando de apoiá-lo publicamente. Enquanto isso, Jihan Wu, após se envolver em várias disputas políticas dentro da Bitmain e da comunidade BCH, recuou do holofote, tornando-se menos vocal do que antes. A saída dessas figuras centrais levou a uma perda de momentum dentro da comunidade BCH, e o consenso em torno do BCH gradualmente enfraqueceu.

Introdução e análise do FB

Visão Geral do Projeto

O Fractal Bitcoin (FB) é uma solução de escalabilidade nativa do Bitcoin desenvolvida pela equipe por trás da popular carteira de extensão do navegador Bitcoin, Unisat. Seu fundador, Lorenzo, também é o fundador e CEO da Unisat. Ao contrário de outros projetos de sidechain ou Camada 2, o FB usa o código principal do Bitcoin Core, aplicando de forma inteligente o conceito de "fractais" para aprimorar a escalabilidade da rede do Bitcoin, mantendo ao mesmo tempo a consistência arquitetônica e de segurança com a rede do Bitcoin.

Desempenho de Preço

A mainnet do FB foi oficialmente lançada em 10 de setembro de 2024, com seu token quase simultaneamente emitido. O preço do token disparou inicialmente impulsionado pelo entusiasmo do mercado, com um preço médio de negociação em torno de $30, atingindo o pico de $40. No entanto, à medida que o interesse do mercado diminuiu rapidamente, o preço do FB seguiu uma forte queda com quase nenhum rebote. No momento da escrita, o preço de negociação do FB é de aproximadamente $2.

Tendência de preço do FB desde o lançamento (fonte: CoinMarketCap)

Análise do Projeto

Apesar das altas expectativas para o FB, seu desempenho pós-lançamento tem sido decepcionante. Vários fatores podem explicar isso:

Primeiramente, o FB foi desenvolvido para resolver a pressão significativa que a rede Bitcoin sofreu durante a febre de inscrição de 2023. A Unisat, como uma das maiores plataformas para transações de inscrição, inicialmente focou em aprimorar a experiência de negociação para ativos do protocolo BRC-20 e ativos relacionados. No entanto, à medida que a febre diminuiu, seu sucessor, Runes, não conseguiu reacender o interesse do mercado, levando a uma queda no valor de mercado desses ativos. No momento em que o FB foi lançado, o mercado de ativos nativos do Bitcoin, que já foi próspero, já havia esfriado, deixando o FB com oportunidades limitadas para aproveitar a tendência.

Tendência de Preço do Principal Ativo de Inscrição Bitcoin ORDI (Fonte: CoinMarketCap)

Em segundo lugar, o desenvolvimento do ecossistema do FB está intimamente ligado à sua capacidade de suportar aplicações complexas. Desde o lançamento de sua mainnet, apenas algumas aplicações foram desenvolvidas na rede FB, a maioria das quais está intimamente associada aos ativos do protocolo BRC-20. Aplicações como as bolsas descentralizadas (DEXs) e stablecoins, que podem potencialmente atender usuários reais, ainda não foram criadas. Essa ausência de casos de uso práticos contribuiu para uma queda nas expectativas de mercado para o FB.

Aplicações Atuais Construídas na Rede FB (Fonte: Rootdata)

Por fim, a tokenômica do FB também desempenhou um papel crucial em seu desempenho inicial de preço. Em seu modelo tokenômico, 50% do FB será minerado por meio de Prova de Trabalho (PoW). Como os tokens alocados para a equipe, consultores e investidores iniciais estão bloqueados, a oferta circulante atual inclui recompensas de mineração e incentivos de airdrop do plano Bootstrap. Como a mineração FB pode operar junto com a mineração de Bitcoin, uma grande quantidade de poder de hash dos principais pools de mineração foi direcionada para a mineração FB. Para liquidar rapidamente, os mineradores têm vendido repetidamente suas recompensas. Além disso, a maioria dos primeiros destinatários de airdrop vendeu seus tokens para obter lucro. Em suma, uma grande parte dos tokens de circulação inicial do FB se transformou em pressão de venda, limitando significativamente qualquer movimento de alta no preço do FB.

Tendência da Taxa de Hash de Mineração Mesclada Histórica da Rede Principal do FB (Fonte: Unisat Explorer)

Conclusão

Embora os projetos dentro do "ecossistema do Bitcoin" estejam intimamente ligados ao Bitcoin, muitas dessas iniciativas têm apresentado desempenho substancialmente inferior ao próprio Bitcoin. O mercado é criterioso, e o capital é seu voto; apenas os projetos que criam valor genuíno para o ecossistema do Bitcoin e para o mercado de criptomoedas em geral ganharão respeito no mercado. Ser classificado como parte do "ecossistema do Bitcoin" por si só não garante valor inerente. À medida que o Bitcoin continua a abrir novos caminhos e a se integrar à sociedade em geral, esperamos que mais projetos bem-sucedidos dentro do ecossistema do Bitcoin surjam. Vamos aguardar juntos por isso.