Introdução

Como principal centro financeiro internacional da Ásia, Hong Kong passou de um ceticismo cauteloso para um apoio aberto à regulamentação de criptomoedas. Este artigo acompanha a jornada de Hong Kong desde a falta de supervisão de criptomoedas até a implementação de regulamentações abrangentes, abrangendo o período de 2014 a 2024. Ao analisar esses desenvolvimentos, os leitores podem entender melhor o quadro legal e político de Hong Kong para criptomoedas e sua posição única no mercado global.

Visão geral da evolução regulatória de criptomoedas de Hong Kong e da China Continental ( Últimos 10 anos)

Antecedentes e principais medidas de política do mercado de criptomoedas de Hong Kong

Nos últimos anos, o HKMA e o SFC expandiram seu escopo regulatório sobre atividades relacionadas a criptomoedas para proteger melhor os investidores e estabelecer um quadro regulatório coordenado para o ecossistema.

Estágios do Desenvolvimento Regulatório das Criptomoedas em Hong Kong:

Hong Kong, como ponte entre a China e o mundo, demonstrou uma mudança significativa na sua atitude e regulamentação em relação às criptomoedas em comparação com a postura conservadora da China continental de "blockchain, não cripto". Ao longo da década de 2014 a 2024, a evolução regulamentar pode ser dividida em quatro períodos: a fase inicial de desenvolvimento, fase de liberalização de políticas, fase de exploração e estabelecimento do enquadramento regulamentar e fase de abertura total. O seguinte esboça os marcos importantes deste processo:

2014–2015: Estágio Inicial de Desenvolvimento

• Após o incidente Mt. Gox em 2014, Hong Kong tornou-se um importante centro de negociação de criptomoedas, atraindo plataformas como a Bitfinex.
• Em 2015, o incidente de hacking da Bitstamp resultou na perda de 19.000 bitcoins, destacando as preocupações com a segurança no início do mercado.

2016–2017: Estágio de Liberalização Política

• Em 2016, o Secretário de Finanças apoiou a tecnologia blockchain nos serviços financeiros.
• Em 2017, as criptomoedas foram classificadas como "commodities virtuais" em vez de títulos, refletindo uma posição regulatória relativamente tolerante.
• O mesmo ano viu um mercado de ICO em expansão, arrecadando mais de US$ 5 bilhões, com várias bolsas estabelecendo operações em Hong Kong.

2018–2021: Estágio de Estabelecimento do Enquadramento Regulamentar

• A introdução de um sandbox regulatório permite que as plataformas de negociação de ativos virtuais (VATPs) operem sob condições específicas.
• Em 2019, a SFC emitiu diretrizes para plataformas de negociação de ativos virtuais, exigindo conformidade com regulamentos de lavagem de dinheiro (AML) e verificação de identidade.
• Em 2021, a SFC começou a emitir licenças para plataformas de negociação de ativos virtuais, marcando um marco regulatório maduro.

2022-Presente: Estágio de Abertura Completa

• Em 2022, uma declaração de política declarou Hong Kong como um centro global para o desenvolvimento da Web3.
• Em 2023, o regime de licenciamento VASP foi aprimorado para abranger serviços em toda a cadeia da indústria, incluindo negociação e custódia.
• A iniciativa "InnoTech 2030" foi lançada para apoiar o desenvolvimento da infraestrutura de blockchain e atrair talentos e capital internacionais.

Antes de 2017, o foco era principalmente na negociação de bitcoins e ICOs. As medidas regulatórias visavam principalmente alertar os investidores sobre os riscos, sem um quadro abrangente.

No entanto, após 2018, à medida que o mercado de criptomoedas se expandiu rapidamente e os casos de captação ilegal de recursos e lavagem de dinheiro aumentaram, os reguladores de Hong Kong começaram a explorar um quadro mais refinado. A SFC introduziu uma iniciativa de sandbox, permitindo que os VATPs operem sob condições específicas e fornecendo um ambiente de teste para facilitar o desenvolvimento de ativos virtuais em conformidade. Posteriormente, em 2021, a emissão de licenças para VATPs sinalizou a maturidade do cenário regulatório de Hong Kong.

Autoridades Reguladoras de Criptomoedas de Hong Kong

Hong Kong adota um modelo colaborativo multi-agências na regulação de criptomoedas envolvendo as seguintes instituições e suas responsabilidades:

Conforme mostrado no diagrama acima, as instituições com quatro estrelas - SFC, HKMA, IRD e FSTB - desempenham um papel primordial na regulamentação das criptomoedas em Hong Kong. Elas são responsáveis por formular e fazer cumprir políticas-chave e escopos regulatórios para o mercado de criptomoedas.

• Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC): Supervisiona as bolsas de criptomoedas, fundos de criptomoedas e ETFs.
• Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA): Regula stablecoins e o dólar digital de Hong Kong (CBDC).
• Inland Revenue Department (IRD): Supervisiona transações e detentores de criptomoedas.
• Serviços Financeiros e da Tesouraria (FSTB): Regula os participantes do mercado, como investidores e bolsas, no mercado de ativos criptográficos.

Essas instituições operam independentemente umas das outras, com uma clara divisão de responsabilidades. A SFC e a HKMA são os principais órgãos reguladores diretamente envolvidos na indústria de criptomoedas, visando exchanges, fundos e stablecoins. Enquanto isso, a IRD e a FSTB são fundamentais no apoio político e no desenvolvimento de um ambiente fiscal favorável. Juntas, essas quatro instituições formam o principal enquadramento regulatório para a indústria de criptomoedas.

Definição de Criptomoeda em Hong Kong

Depois de compreender o quadro regulamentar das criptomoedas em Hong Kong, vamos primeiro examinar como as criptomoedas são definidas em Hong Kong antes de nos aprofundarmos nas medidas políticas específicas.

Sob a lei de Hong Kong, as criptomoedas não são consideradas moeda legal regulada pela HKMA, o que significa que nenhum ativo digital é atualmente suportado pelo governo de Hong Kong.

Assim, Hong Kong define criptomoedas principalmente como ativos virtuais e os categoriza com base em seu uso e características, excluindo moedas digitais de bancos centrais (CBDCs). Para mais detalhes, consulte o site da SFC. Abaixo está um resumo da definição ampla de Hong Kong e interpretação legal das criptomoedas:

1. Definição Geral: Âmbito de Ativos Virtuais
   De acordo com a SFC e a HKMA, um Ativo Virtual (VA) representa uma forma digital de valor, que pode incluir:

• Tokens digitais (tokens de utilidade, stablecoins, tokens de segurança ou tokens garantidos por ativos).
• Outras formas de mercadorias virtuais, criptoativos ou ativos semelhantes.
• Exclusões: As moedas digitais do banco central (CBDCs) ou moedas fiduciárias apoiadas pelo governo estão excluídas.

1. Definição ao abrigo do Decreto de Combate ao Branqueamento de Capitais e ao Financiamento do Terrorismo (AMLO)
   Sob AMLO, ativos virtuais são definidos como:

• Representações de valor armazenado ou contabilizado economicamente.
• Usado como meio de troca ou ferramenta de investimento, incluindo para pagamentos, liquidação de dívidas, direitos de governança ou direitos de voto.
• Transferível, armazenável ou negociável eletronicamente, como o Bitcoin e stablecoins.

Exclusões explícitas: Moedas emitidas por bancos centrais, títulos ou contratos futuros regulados pela Securities and Futures Ordinance (SFO), instalações de valor armazenado e tokens digitais de uso limitado (por exemplo, pontos de fidelidade e ativos em jogos).

Regulação de Negócios de Criptomoeda e Participantes de Mercado em Hong Kong

O primeiro e mais importante passo é o Regime Obrigatório de Licenciamento VASP. A SFC emite dez tipos de licenças financeiras:

• Licença Tipo 1: Para negociação de valores mobiliários, incluindo serviços como ações, opções de ações, negociação de títulos e corretagem. Também abrange distribuição de fundos mútuos, subscrição de fundos de investimento e colocação de valores mobiliários.
• Licença Tipo 1 Pequena: Os clientes não podem abrir contas, depositar fundos ou fazer negociações diretamente, mas podem legalmente receber comissões.
• Licença Tipo 1 Grande: Semelhante às empresas de valores mobiliários do continente, permitindo a negociação de valores mobiliários e financiamento de margem.
• Licença Tipo 2: Para negociação de contratos de futuros, fornecendo negociação de futuros de índices ou commodities e serviços de corretagem.
• Licença Tipo 3: Para serviços de negociação de câmbio alavancada.
• Licença de Tipo 4: Para conselhos de investimento em títulos, incluindo relatórios de pesquisa.
• Licença Tipo 5: Esta é para aconselhamento de investimento em contratos futuros, incluindo análise de pesquisa.
• Tipo de Licença 6: Para consultoria de finanças corporativas, como patrocínio de IPOs e aconselhamento sobre conformidade de listagem.
• Licença Tipo 7: Para serviços de negociação automatizada, fornecendo plataformas de negociação eletrônica para correspondência de pedidos.
• Desde 6 de novembro de 2019, as VATPs que operam em Hong Kong podem solicitar licenças do Tipo 1 e Tipo 7 da SFC. No entanto, como detalhado no documento de posição abaixo, nem todas as bolsas devem se candidatar.
• Licença Tipo 8: Para serviços de financiamento de margem, como financiamento de penhor de ações.
• Licença Tipo 9: Para gestão de ativos, incluindo gestão discricionária de fundos e investimento em títulos ou contratos de futuros.
• Licença Tipo 9 Pequeno (Fundos Privados): Proíbe a detenção de ativos de clientes e exige contas separadas para cada cliente. Adequado para fundos de private equity.
• Licença Tipo 9 de Grande Porte (Fundos Públicos): Permite a detenção de ativos de clientes, agrupando-os em contas unificadas para projetos de investimento mais amplos.
• Licença de Tipo 10: Para classificações de crédito, como empresas de classificação, títulos e crédito soberano.

Entre estes, as licenças Tipo 1 e Tipo 7 são essenciais para que as exchanges cumpram as regulamentações. Além disso, as licenças Tipo 9 são necessárias para as operações de fundos privados ou públicos gerirem legalmente os fundos dos utilizadores.

Regime de Licenciamento Voluntário: O 'Documento de Posição'

Em 2019, a SFC introduziu um quadro regulamentar para as plataformas de negociação de ativos virtuais, detalhado no «Position Paper on the Regulation of Virtual Asset Trading Platforms» (a seguir designado por «Position Paper»).

O Posicionamento Oficial afirma que a SFC não tem autoridade para licenciar ou regular plataformas que apenas negociem ativos virtuais ou tokens não seguros.

Isto ocorre porque esses ativos virtuais não se enquadram nas definições de “valores mobiliários” ou “contratos futuros” estabelecidas na Lei dos Valores Mobiliários e Futuros (SFO), e as operações das plataformas relacionadas não constituem “atividades regulamentadas” nos termos da lei. Portanto, de acordo com o “regime de licenciamento voluntário”, plataformas que se dedicam exclusivamente a transações de tokens não segurança não precisam obter uma licença.

O Livro de Posição estende a posição do sandbox regulatório da SFC de 2017 introduzida em seu circular sobre o sandbox regulatório para inovação em tecnologia financeira, demonstrando suas práticas específicas no campo das finanças criptográficas.

De acordo com o Position Paper, as plataformas centralizadas de negociação de ativos virtuais que pretendem oferecer serviços de negociação para pelo menos um token de segurança devem solicitar à SFC as licenças de atividade regulamentada Tipo 1 (negociação de valores mobiliários) e Tipo 7 (serviços de negociação automatizados). Este quadro regulamentar inclui padrões rigorosos para custódia de ativos, cibersegurança, prevenção de lavagem de dinheiro (AML), monitoramento de mercado, contabilidade e auditoria, diligência devida do produto e gerenciamento de riscos.

A SFC enfatiza que seu escopo regulatório é limitado a plataformas de negociação de ativos virtuais centralizadas que fornecem serviços de negociação, liquidação e compensação e controlam os ativos dos investidores.

A SFC não irá aceitar os pedidos de licença para plataformas que oferecem apenas serviços de negociação de mercado peer-to-peer, onde os investidores mantêm o controle sobre seus ativos (sejam eles fiduciários ou virtuais). Em outras palavras, plataformas descentralizadas de negociação de ativos virtuais não estão sujeitas à regulamentação da SFC.

Além disso, plataformas que apenas facilitam transações de ativos virtuais para clientes (incluindo transmitir instruções de transação) mas não fornecem serviços de negociação automatizada também não serão elegíveis para licenciamento da SFC.

Principais medidas de regulação de criptomoedas de Hong Kong em 2024

As autoridades reguladoras de Hong Kong aplicam leis existentes e criam novas regulamentações para governar a indústria de criptomoedas. Adotando uma abordagem tecnologicamente neutra, a regulamentação foca nas funções econômicas das atividades cripto, em vez da tecnologia subjacente.

Na estratégia “Fintech 2025” de 2021, o HKMA anunciou iniciativas como “Commercial Data Interchange (CDI)” para melhorar a infraestrutura de dados e apoiar produtos financeiros digitais.

No final de 2024, o membro do Conselho Legislativo Ng Kit-chung propôs um "Passe Digital" para permitir que investidores do continente negociassem ativos digitais reconhecidos em Hong Kong, enriquecendo a conectividade transfronteiriça e alinhando-se com os objetivos da CDI.

Principais políticas para 2024 incluem:

1. Regime de Licenciamento: Desde junho de 2023, Hong Kong implementou um regime de licenciamento de Provedores de Serviços de Ativos Virtuais (VASP). Todas as empresas de negociação de criptomoedas devem obter uma licença da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC).
2. Requisitos de conformidade: Empresas licenciadas devem aderir a rigorosos padrões de conformidade, incluindo medidas de combate à lavagem de dinheiro (AML) e ao financiamento do terrorismo (CTF), ao mesmo tempo em que fortalecem a verificação da identidade do cliente (KYC).
3. Proteção do Investidor: Novas regulamentações enfatizam a proteção do investidor. As plataformas de ativos virtuais devem garantir a divulgação transparente de informações e estabelecer medidas de gestão de risco para evitar perdas.
4. Regulação do Mercado OTC: Novas regras para mercados de balcão (OTC) exigem relatórios e verificações de conformidade para aumentar a transparência do setor.
5. Regulamentação da Mineração: Estão a ser formuladas políticas para orientar a legalização das atividades de mineração de criptomoedas e a conformidade ambiental.
6. Educação e Formação: As iniciativas visam melhorar a compreensão dos profissionais do setor e dos investidores sobre ativos virtuais e os riscos associados.

Estas novas políticas visam estabelecer Hong Kong como um ecossistema de ativos digitais seguro e ordenado, ao mesmo tempo que promovem a inovação financeira e o crescimento. Para entender melhor as regulamentações de criptomoedas de Hong Kong, essas medidas são categorizadas em seis áreas: acesso ao mercado, políticas fiscais, regulamentação de stablecoins, suporte à tecnologia e inovação, proteção ao investidor e políticas especiais.

1. Acesso ao mercado

• Regime de Licenciamento de VASP
  Desde 1 de junho de 2023, Hong Kong implementou um regime de licenciamento de Prestadores de Serviços de Ativos Virtuais (VASP). Sob este regime, todas as bolsas de ativos virtuais que operam em Hong Kong devem solicitar e obter uma licença da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC). Os principais requisitos incluem:

  • Cumprimento das regulamentações de Combate à Lavagem de Dinheiro (AML) e Financiamento do Terrorismo (CTF).
  • Garantir a gestão segregada dos ativos dos clientes.
  • Estabelecendo controlos internos robustos e mecanismos de auditoria.
  • Manter um capital social mínimo de HKD 5 milhões.
  • Gestão rigorosa das chaves privadas, garantindo o armazenamento em Hong Kong.

• Até agora, apenas OSL e HashKey receberam licenças, enquanto 22 empresas, incluindo OKX e Bybit, estão solicitando ativamente.

• Fundos de Ativos Virtuais e ETFs
  Hong Kong permite o estabelecimento e a operação de fundos de ativos virtuais, mas eles estão limitados a investidores profissionais. Em 2023, Hong Kong também aprovou ETFs de ativos virtuais à vista e futuros, com requisitos regulatórios, incluindo:

  • Qualificações do Gestor: Os gestores devem possuir uma licença Tipo 9 atualizada e ter experiência relevante.
  • Ativos Subjacentes: Os ativos devem ser negociáveis em bolsas licenciadas em Hong Kong.
  • Estratégia de Investimento: A negociação alavancada ao nível do fundo é proibida.
  • Arranjos de custódia: os ativos mantidos em ETF devem ser gerenciados por custodiantes aprovados pelo HKMA.

2. Políticas fiscais
As políticas fiscais de Hong Kong para ativos virtuais são relativamente claras:

• Imposto sobre ganhos de capital:
  A ausência de imposto sobre ganhos de capital significa que os lucros obtidos com a posse de ativos virtuais geralmente não são tributados. No entanto, as atividades de negociação frequente classificadas como rendimentos empresariais podem estar sujeitas a imposto sobre os lucros.

• Imposto sobre os lucros:
  Atividades relacionadas a negócios, como mineração ou operação de exchanges, estão sujeitas a uma taxa de imposto corporativo de 16,5%.

• Imposto de Salários:
  Os ativos virtuais fornecidos como compensação aos funcionários devem ser reportados ao valor de mercado e tributados de acordo.

• Taxação Transfronteiriça:
  A tributação é baseada na origem da renda. A renda considerada como proveniente de fora de Hong Kong está isenta do imposto sobre os lucros, proporcionando vantagens para as empresas de criptomoedas transfronteiriças.

• Avaliação de Ativos e Registo:
  O Departamento de Receitas Internas recomenda manter registros detalhados de ativos virtuais, incluindo horários de transação, valores e taxas de câmbio correspondentes para moedas fiduciárias, para fins de cálculo de impostos.

As políticas fiscais de Hong Kong oferecem flexibilidade e um ambiente de baixa tributação, atraindo inúmeras empresas de blockchain e criptomoedas para estabelecer operações na cidade.

3. Regulação de Stablecoin
As stablecoins são consideradas um componente crítico do mercado de criptomoedas. Hong Kong introduziu um quadro regulamentar especializado para stablecoins lastreadas em moeda fiduciária (FRS):

• Os emissores devem obter uma licença do HKMA.
• Os ativos de reserva devem atender aos requisitos de estabilidade e fornecer resgate ao valor nominal.
• Apenas FRS licenciados podem ser vendidos a investidores de retalho.
• As stablecoins indexados ao dólar de Hong Kong estão sujeitos a escrutínio e supervisão adicionais.

4. Apoio à Tecnologia e Inovação

• Programa de Sandbox
  A HKMA e a SFC estabeleceram caixas de areia regulatórias para permitir que empresas de criptomoedas e startups testem produtos e serviços em ambientes controlados, promovendo a inovação ao mesmo tempo que gerenciam os riscos.

• Moeda Digital do Banco Central (CBDC) \
  Hong Kong continua a explorar CBDCs ao nível do retalho, incluindo testes para o dólar digital de Hong Kong, para avançar as finanças digitais e as aplicações de ativos virtuais.

5. Proteção do Investidor

• Salvaguardas de Conformidade: As plataformas devem garantir a segurança dos ativos dos clientes por meio de medidas de segregação e seguro.
• Requisitos AML/CTF: As empresas de criptomoedas devem cumprir as leis AML e CTF, realizar diligência devida ao cliente (KYC) e apresentar relatórios de auditoria regulares.
• Divulgação de Risco: As plataformas e gestores de fundos devem fornecer divulgações abrangentes de risco para garantir que os investidores estejam cientes dos riscos associados.

6. Políticas Especiais

• Fundos de Ativos Virtuais Os fundos de ativos virtuais estão restritos a investidores profissionais. Os gestores de fundos devem possuir licenças da SFC e realizar avaliações de risco e divulgações para investidores.

Regulação de Criptomoedas de Hong Kong e Análise Macro do Mercado Global

Impacto das políticas de criptomoeda de Hong Kong no mercado

Através do regime de licenciamento VASP, o governo de Hong Kong regulamentou o mercado de criptomoedas, melhorando a transparência e segurança do mercado e atraindo plataformas internacionais como OKX e Bybit. Localmente, essas políticas fortalecem a proteção dos investidores, exigindo que as exchanges cumpram regulamentações rigorosas de AML e CTF, aumentando a confiança dos residentes de Hong Kong nos investimentos em criptomoedas. Do ponto de vista global, a abordagem regulatória relativamente flexível de Hong Kong contrasta fortemente com as restrições rígidas da China continental, posicionando Hong Kong como um hub de criptomoedas asiático chave.

Comparação das políticas de Hong Kong com outros mercados

1. Políticas de Criptomoeda de Hong Kong

• Regime de Licenciamento VASP: Todas as bolsas de ativos virtuais devem solicitar uma licença da SFC para garantir operações em conformidade, incluindo AML, proteção de ativos dos clientes e outros requisitos.
• Regulamentação de stablecoins: focada em stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias, exigindo que os emissores obtenham licenças da HKMA.
• Programa Sandbox: Permite que startups testem tecnologias inovadoras em ambientes controlados, promovendo inovação técnica e aplicação de mercado.
• Ambiente Tributário: Oferece a vantagem de não haver imposto sobre ganhos de capital, com tratamento fiscal relativamente flexível para atividades de negociação.

2. Políticas em Outros Mercados

• Estados Unidos:
  Centra-se na regulamentação rigorosa. A SEC classifica algumas criptomoedas como títulos, exigindo conformidade com as leis de títulos. Os EUA enfatizam reservas de ativos e transparência para stablecoins, promovendo quadros legislativos como a Lei de Transparência de Stablecoin. No entanto, a incerteza regulatória levou algumas empresas para o exterior.

• União Europeia:
  A UE introduziu o Regulamento dos Mercados em Ativos Criptográficos (MiCA), fornecendo um quadro jurídico unificado para todos os ativos virtuais, incluindo stablecoins, emissão de tokens e exchanges. A UE prioriza a proteção dos investidores e a inovação, ao mesmo tempo em que aborda preocupações ambientais como o consumo de energia do PoW.

• Singapura:
  A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) faz cumprir a Lei dos Serviços de Pagamento, oferecendo licenças a bolsas de criptomoedas para serviços de pagamento, exigindo ao mesmo tempo o cumprimento rigoroso das normas de prevenção de lavagem de dinheiro (AML) e de combate ao financiamento do terrorismo (CTF). As políticas de Singapura em relação às stablecoins e à DeFi são relativamente brandas, tornando-a um dos principais mercados de criptomoedas na região da Ásia-Pacífico, ao lado de Hong Kong.

• China Continental:
  A China impôs uma proibição completa sobre a negociação de criptomoedas, mas promove ativamente o desenvolvimento e a aplicação da moeda digital do banco central (yuan digital), posicionando-a como uma ferramenta-chave para a economia digital.

• Japão:
  A Agência de Serviços Financeiros (FSA) exige licenças para trocas de ativos virtuais e fornece classificações detalhadas de criptomoedas, como tokens de pagamento e tokens de utilidade. Para stablecoins, os emissores devem ser bancos ou sociedades fiduciárias autorizadas.

3. Resumo das Comparativas de Políticas

O gráfico compara seis principais mercados (Hong Kong, EUA, UE, Singapura, China e Japão) com base em quatro aspectos:

• Estrutura Regulatória: Hong Kong enfatiza a conformidade e segurança com seu sistema de licenciamento VASP. Os EUA aplicam leis de valores mobiliários, a UE adota o quadro unificado MiCA, Singapura apoia a inovação com segurança, a China proíbe completamente a negociação e o Japão aplica um sistema de licenciamento claro para as exchanges.
• Políticas de Stablecoin: As políticas variam significativamente, desde o foco de Hong Kong em stablecoins garantidas por fiat até regulamentações rigorosas nos EUA, políticas permissivas em Singapura, nenhum mercado na China e restrições no Japão que exigem que os emissores sejam bancos ou empresas fiduciárias.
• Apoio Técnico: Hong Kong e Singapura promovem ativamente a inovação através de caixas de areia e adoção de tecnologia. A China concentra-se no desenvolvimento de CBDC, enquanto outras regiões têm as suas prioridades.
• Ambiente Fiscal: Tanto Hong Kong como Singapura não possuem imposto sobre ganhos de capital. O ambiente fiscal dos EUA varia de acordo com o estado, alguns países da UE também não possuem imposto sobre ganhos de capital, enquanto o Japão tributa com base na renda de negociação.

Análise Macro

Impacto no Desenvolvimento de Mercado

• As políticas regulatórias de Hong Kong fornecem às empresas de criptomoedas internacionais um ambiente operacional estável, atraindo influxo de capital e aprimorando a internacionalização do mercado.
• Regulamentos rigorosos nos EUA e na UE protegem os investidores, mas podem sufocar a inovação e levar as empresas a se mudarem.
• Singapura compete com Hong Kong, com ambas as regiões a apoiar a inovação tecnológica e a atrair empresas de criptomoeda.

Impacto na Paisagem Competitiva Global

• O papel de Hong Kong na Ásia vai além de ser um centro financeiro para se tornar um campo de testes para a regulamentação de criptomoedas, potencialmente ligando a China continental e os mercados globais.
• O quadro MiCA da UE estabelece um referencial para os mercados globais e poderá tornar-se um modelo para outras regiões.

Oportunidades e Riscos no Mercado Regulamentado de Criptomoedas de Hong Kong

Com a implementação gradual das políticas regulatórias de criptomoedas de Hong Kong, o mercado apresenta características duplas. Por um lado, o rigoroso quadro regulamentar traz conformidade e transparência ao mercado, atraindo a atenção de investidores institucionais globais e desenvolvedores de projetos, ao mesmo tempo que promove o desenvolvimento de stablecoins e o mercado de negociação de ativos virtuais. Por outro lado, os altos custos de conformidade e possíveis mudanças nas políticas podem dificultar a entrada de startups e enfraquecer a inovação de mercado.

Sob o enquadramento regulamentar de Hong Kong, o mercado oferece oportunidades e riscos significativos, analisados da seguinte forma:

Oportunidades: Atrair Investidores, Promover Inovação, Conectar com Mercados do Continente

1.Atraindo empresas globais de criptografia

• Ambiente Regulatório Estável: Hong Kong fornece um ambiente legal estável e transparente para as bolsas de criptomoedas e negócios relacionados, atraindo empresas internacionais para solicitar licenças VASP (por exemplo, OKX, Bybit).
• Status de centro financeiro regional: Como centro financeiro na Ásia, Hong Kong conecta fluxos de capital e demandas de investidores entre a China continental e os mercados internacionais, atuando como um nó crítico para empresas globais.

2. Fomentar a Inovação e o Desenvolvimento Tecnológico

• Suporte Sandbox: O sandbox fintech de Hong Kong permite que empresas inovadoras testem produtos, facilitando avanços em tecnologias de blockchain, DeFi e NFT.
• Dólar de Hong Kong Digital (CBDC): O HKMA está a avançar no desenvolvimento do dólar de Hong Kong digital, melhorando os cenários de aplicação e a eficiência de pagamentos transfronteiriços.

3. Atrair Investidores Institucionais

• ETFs e Fundos de Ativos Virtuais: A introdução de ETFs de spot e futuros atrai capital institucional, proporcionando canais de investimento legítimos e conformes.
• Confiança regulatória: políticas regulatórias estáveis aumentam a confiança dos investidores institucionais em criptomoedas.

4. Ligação entre os Mercados Internacionais e Globais

• Sob o quadro de "Um país, dois sistemas", Hong Kong pode ligar o capital do continente aos mercados internacionais, atuando como uma ponte para os investidores chineses acessarem o mercado global de criptomoedas dentro das restrições políticas.

Riscos: Limitação da Dinâmica do Mercado, Impacto nas Operações Transfronteiriças, Concentração de Risco

1. Altas Barreiras Regulatórias Restringem o Dinamismo do Mercado

• Aumento dos custos de conformidade: os requisitos de licenciamento do VASP (por exemplo, capital mínimo integralizado de 5 milhões de HKD, controles internos rigorosos) podem forçar pequenas e médias empresas a sair do mercado.
• Pressão sobre Empreendedores: Regulamentações excessivamente rigorosas podem prejudicar o crescimento das startups, impactando a inovação de mercado.

2. Intensificada Competição Internacional

• Competição Regional: Mercados como Singapura e os Emirados Árabes Unidos oferecem regulamentações mais flexíveis e incentivos fiscais, potencialmente atraindo negócios para outras regiões.
• Atrasado em Tecnologia: Diante das tecnologias Web3 em rápida evolução, o ritmo regulatório de Hong Kong pode ficar para trás em relação a outros países ou regiões.

3. Incerteza Regulatória e Riscos Políticos

• Instabilidade das políticas: As políticas regulatórias podem mudar a qualquer momento, aumentando a incerteza para empresas e investidores.
• Conflitos Transfronteiriços: Discrepâncias regulatórias entre Hong Kong e outros países podem dificultar as operações transfronteiriças.

4. Risco de Concentração de Mercado

• Preocupações de Monopólio: Algumas empresas licenciadas, como OSL e HashKey, podem dominar o mercado, sufocando a concorrência.
• Falta de Diversidade: Suporte regulatório insuficiente para ativos não convencionais ou negócios inovadores pode levar a um mercado homogeneizado.

5. Riscos Legais e de Cibersegurança

• Segurança de ativos: Embora as regulamentações enfatizem a gestão de chaves privadas e a segregação de ativos, vulnerabilidades ou ataques externos ainda podem resultar em perdas.
• Regulamentação atrasada para setores emergentes: Respostas regulatórias lentas para NFTs, GameFi e outros setores emergentes podem criar áreas cinzentas e aumentar os riscos.

Potenciais Alterações na Regulamentação de Criptomoedas em Hong Kong

As futuras mudanças regulatórias de Hong Kong podem focar no fortalecimento da supervisão de stablecoins e no avanço da aplicação do dólar de Hong Kong digital (CBDC). À medida que o mercado global de criptomoedas evolui rapidamente, Hong Kong provavelmente irá se envolver com organizações internacionais (por exemplo, G20) para desenvolver padrões regulatórios globais, garantindo alinhamento com as tendências internacionais.

Simultaneamente, Hong Kong pode aumentar a cooperação regional, alinhando o seu quadro regulamentar com a China continental, a Grande Baía e os mercados do Sudeste Asiático para melhorar a eficiência das transações transfronteiriças.

As atualizações de políticas podem incluir novas regulamentações para finanças descentralizadas (DeFi) e aplicativos Web3 para capturar oportunidades de crescimento de tecnologias emergentes. Hong Kong também pode otimizar seu programa de sandbox de fintech para reduzir as barreiras de conformidade para startups, incentivando a inovação.

Em geral, espera-se que as mudanças nas políticas de Hong Kong equilibrem o controle de riscos enquanto aprimoram sua competitividade como centro global de criptomoedas.

Coordenação com Outros Países

Enquanto as regulamentações de criptomoeda de Hong Kong operam independentemente, a integração econômica global torna a coordenação internacional cada vez mais vital, especialmente dentro de estruturas como o G20.

O G20 enfatiza a necessidade de regulamentação global das criptomoedas. Como um centro financeiro chave na região da Ásia-Pacífico, Hong Kong pode participar ativamente das discussões e adotar as recomendações do G20 para fortalecer os mecanismos de LBC/FT, promover o compartilhamento de dados transfronteiriços e a colaboração em tecnologia regulatória.

Hong Kong pode reforçar a cooperação com países da Ásia-Pacífico para padronizar sistemas de pagamento transfronteiriços, especialmente para ativos digitais e stablecoins. Também pode aprender com modelos bem-sucedidos em Singapura e na Suíça, adotando políticas fiscais favoráveis aos negócios e abordagens regulatórias eficazes para ICOs e DeFi.

Como parte de "Um país, dois sistemas", Hong Kong está bem posicionado para colaborar na promoção do yuan digital (e-CNY) e do dólar digital de Hong Kong, especialmente em aplicações de pagamentos transfronteiriços.

Hong Kong pode alinhar ainda mais suas políticas com as recomendações do Grupo de Ação Financeira sobre Lavagem de Dinheiro (GAFI), garantindo que as regulamentações locais atendam aos padrões globais e aumentem a confiança dos investidores.

Perspectivas da Indústria para 2025 e Questões de Criptomoeda do G20

O ano de 2025 é visto como um ano crucial para a indústria de criptomoedas, marcando uma transição para uma maior maturidade e regulamentação. Uma série de eventos e avanços tecnológicos provavelmente moldará a trajetória de longo prazo da indústria na próxima década, ao mesmo tempo em que terá impactos profundos no sistema financeiro global.

Agenda das criptomoedas do G20

Em 2025, espera-se que o G20 finalize um quadro regulamentar unificado para as criptomoedas globais, impactando significativamente a sua emissão, requisitos de reserva e aplicações de pagamento transfronteiriço. O mercado de criptomoedas também deverá passar por um crescimento transformador em 2025, com temas-chave incluindo tendências macroeconômicas, jogos de blockchain, inovação disruptiva e mudanças na experiência do usuário.

O que é o G20 e a sua agenda de criptomoedas?

O G20 (Grupo dos Vinte) é um fórum internacional para cooperação econômica estabelecido em 1999 para promover a estabilidade e o crescimento econômico global. Ele é composto por 19 países e a União Europeia, representando as principais economias desenvolvidas e emergentes do mundo. O G20 corresponde a aproximadamente 85% do PIB global, 75% do comércio internacional e 60% da população mundial.

Tópicos-chave de criptomoedas na agenda do G20:

1. Coordenação Global de Estruturas Regulatórias: Reconhecendo a natureza global das criptomoedas, o G20 enfatiza a necessidade de coordenação regulatória internacional para prevenir arbitragem regulatória e crimes financeiros. O G20 defende medidas unificadas, especialmente em conformidade com AML e CTF.
2. Estabilidade financeira: A volatilidade e a natureza descentralizada das criptomoedas levantaram preocupações sobre potenciais ameaças à estabilidade financeira. O G20 concentra-se nos riscos no mercado de criptomoedas, especialmente stablecoins e DeFi, e seu impacto nos sistemas financeiros tradicionais.
3. Privacidade de dados e proteção do consumidor: À medida que as criptomoedas se tornam mais difundidas, o G20 está cada vez mais focado na proteção da privacidade do consumidor e na prevenção de riscos como fraudes e roubos. A natureza descentralizada dos ativos criptográficos desafia os sistemas legais existentes, levando o G20 a incentivar uma supervisão mais rigorosa dos provedores de serviços de ativos virtuais (VASPs) para garantir a segurança dos fundos dos utilizadores.
4. Pagamentos transfronteiriços e moedas digitais: O G20 explora o potencial da tecnologia blockchain para reduzir custos e melhorar a eficiência nos pagamentos transfronteiriços. Além disso, com o lançamento de moedas digitais como o yuan digital da China, o G20 examina o impacto das CBDCs nos sistemas de comércio internacional e financeiro.
5. Taxação: O G20 discutiu questões de tributação relacionadas a criptomoedas, enfatizando transparência e compartilhamento de informações para combater a evasão fiscal e garantir conformidade nas transações de ativos criptográficos.

Em resumo, o G20 concentra-se em estruturas regulatórias, estabilidade financeira, proteção ao consumidor, pagamentos transfronteiriços e tributação para estabelecer políticas unificadas e eficazes para o mercado global de criptomoedas.

Seis Eventos Chave a Observar no Mercado de Criptomoedas em 2025

1. Nova Administração dos EUA: A nova administração sob Trump espera-se que introduza novas direções para a regulamentação financeira, potencialmente marcando um ponto de viragem na supervisão do mercado de criptomoedas. Mudanças na CFTC e SEC podem levar a uma abordagem regulatória mais aberta e flexível, impulsionando o desenvolvimento do mercado.
2. Atualizações do Ethereum: O Ethereum está programado para implementar várias atualizações em 2025, incluindo a implementação completa do Danksharding e a atualização “Pectra”, melhorando significativamente a escalabilidade e a experiência do usuário.
3. Estrutura Global de Stablecoin: Espera-se que o G20 conclua a sua estrutura regulatória unificada para stablecoins, moldando a emissão de stablecoins, requisitos de reserva e aplicações transfronteiriças. Isso poderá impulsionar um crescimento transformador no mercado de criptomoedas.
4. Convergência de IA e Blockchain: A integração de IA e blockchain impulsionará a inovação tecnológica, particularmente em carteiras de IA, agentes de IA descentralizados e redes de treinamento de IA. Espera-se que estes avanços produzam novas aplicações até 2025.
5. Adoção mainstream de ETFs de criptomoedas: A aprovação de ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista nos EUA tem atraído capital institucional. Até 2025, mais classes de ativos provavelmente entrarão no mercado de ETFs.
6. Tokenização de Ativos do Mundo Real (RWA): Em 2024, os ativos tokenizados (excluindo stablecoins) cresceram mais de 60%, com empresas explorando seu uso como garantia para outras transações financeiras. Em 2025, espera-se que o mercado de RWA se expanda ainda mais para crédito privado, títulos corporativos, imóveis e seguros.

Conclusão

As políticas regulatórias de Hong Kong no mercado de criptomoedas equilibram inovação e controle de risco, oferecendo oportunidades significativas para os mercados globais e locais. No entanto, as altas barreiras de entrada e a competição internacional podem reduzir seu apelo.

Para prosperar em meio a oportunidades e riscos, Hong Kong deve ajustar políticas para fomentar a inovação, fortalecer a alinhamento com padrões internacionais e melhorar a colaboração regional, especialmente com a Greater Bay Area.

A indústria de criptomoedas de Hong Kong deve se concentrar em manter a vitalidade do mercado dentro de um quadro regulatório, alinhando-se com o desenvolvimento de fintech da Greater Bay Area e desenvolvendo sistemas robustos de cultivo de talentos para especialistas locais em criptomoedas.

À medida que o mercado global de criptomoedas evolui, especialmente em áreas como ETFs e RWAs, Hong Kong deve garantir flexibilidade e visão de futuro nas políticas para manter a estabilidade financeira, ao mesmo tempo em que deixa espaço para a inovação. Esse equilíbrio determinará se Hong Kong pode se tornar verdadeiramente o centro financeiro de criptomoedas da Ásia.