2025 Криптоактиви велика битва: Біткойн є активом, стейблкоїн ризики приховані

Автор: Саллі; Джерело: Блокчейн Тоді

Екс-віце-президент Китайського банку Ван Юнлі в своїй статті «Не слід порівнювати біткойн, стейблкоїни та цифрові валюти центральних банків» глибоко аналізує суттєві відмінності та характеристики біткойна, стейблкоїнів і цифрових валют центральних банків.

Біткоїн є активом, а не валютою, важко виступати в ролі валютного резерву

Біткоїн з моменту свого народження привернув увагу багатьох інвесторів у всьому світі завдяки своїм характеристикам, таким як децентралізація та постійна загальна кількість. Проте Ван Юнлі вказує на те, що біткоїн можна вважати лише активом, а не справжньою валютою. Хоча біткоїн не позбавлений цінності, він під підтримкою технології блокчейн побудував унікальну систему децентралізованого обліку, що робить його торгові записи відстежуваними і важкими для підробки, що в певній мірі задовольняє частину інвесторів у їх прагненні до конфіденційності та незалежності активів. Але коливання цін на біткоїн є надзвичайно різкими, наприклад, у 2024 - 2025 роках його ціна то різко зростає, то різко падає, максимальна ціна колись перевищувала 99 тисяч доларів за монету, але потім часто спостерігалися значні корекції, як у березні 2025 року, коли біткоїн неодноразово падав нижче ключового рівня, 11 березня вранці він впав нижче 80 тисяч доларів, за 24 години зниження перевищило 5%.

Ці великі коливання цін ускладнюють стабільну оцінку вартості біткоїна, що не відповідає найосновнішим вимогам валюти як міри вартості та засобу обміну. Більш того, в довгостроковій перспективі ціна біткоїна також має величезну невизначеність. З одного боку, на неї впливають глобальні макроекономічні обставини та зміни валютної політики країн, такі як зміни в монетарній політиці Федеральної резервної системи, які можуть призвести до зміни очікувань ліквідності на ринку, а отже, вплинути на попит та ціну біткоїна; з іншого боку, зміни в регуляторній політиці, такі як обмеження або зміна ставлення деяких країн до торгівлі біткоїном, можуть також безпосередньо викликати великі коливання цін на біткоїн. Тому використання біткоїна як резервної валюти безсумнівно ставить фінансову безпеку під величезний ризик: якщо ціна біткоїна різко впаде, вартість валютних резервів буде серйозно знижена, що може спричинити ряд ланцюгових реакцій у фінансовій системі.

Стабільні монети - це токени, прив’язані до валюти, з регулюванням і ризиками

Поява стабільних монет має на меті вирішити питання надмірної волатильності цін на ринку криптовалют, намагаючись підтримувати відносно стабільну вартість за рахунок прив’язки до законних валют або інших активів. Ван Йонлі вважає, що стабільні монети в основному є токенами, прив’язаними до валюти, з USDT, USDC та іншими, що прив’язані до долара США, як найбільш типовими. Стабільні монети мають певну обґрунтованість, оскільки вони надають ринку криптовалют відносно стабільну шкалу вартості та торговий засіб, полегшуючи обмін криптоактивів, а також певною мірою сприяють розвитку ринку криптовалют, надаючи інвесторам відносно стабільний вибір активів під час коливань ринку, зменшуючи ризики, пов’язані з різкими коливаннями цін.

Однак наразі правила, що стосуються стейблкоїнів, не є надійними, а фактичний нагляд недостатньо суворий. Багато проєктів стейблкоїнів мають лазівки у прозорості резервів токенів, регулюванні потоків капіталу тощо, що несе потенційні ризики для ринку. Крім того, торгівля стейблкоїнами швидко поширилася на сферу різних деривативів, і через відсутність ефективних регуляторних механізмів та механізмів контролю ризиків, як тільки ринок коливається, ці операції з деривативами можуть викликати ланцюгову реакцію, що призведе до швидкого посилення ризиків. Наприклад, коли вартість базового активу коливається, або кредитоспроможність емітента стейблкоїна ставиться під сумнів, стейблкоїн може бути знятий з прив’язки, тобто його вартість більше не підтримує стабільне біржове співвідношення з прив’язаною валютою, що серйозно вплине на довіру інвесторів, спровокує ринкову паніку та розпродажі, а потім спричинить вплив на весь ринок криптовалют і навіть на традиційний фінансовий ринок.

Цифрова валюта центрального банку є цифровізацією суверенної валюти, можна орієнтуватися на технологічну систему стейблкоїнів

Цифрова валюта центрального банку, на думку Ван Юнлі, повинна бути цифровою формою суверенної валюти, яку доцільніше називати «суверенною цифровою валютою». Вона підкріплюється державним кредитом і, як і традиційні паперові гроші, має законність і обов’язковість, є важливою частиною державної валютної системи. Випуск цифрової валюти центрального банку може підвищити ефективність випуску та обігу валюти, знизити витрати на випуск, транспортування, зберігання традиційних паперових грошей, а також допомогти зміцнити контроль за обігом валюти, підвищити ефективність і точність валютної політики.

З точки зору вибору шляху для сприяння розвитку цифрової валюти центрального банку, Ван Юнлі припустив, що технічна система стейблкоїнів може бути використана для трансформації суверенних валют. Стейблкоїни накопичили певний досвід у застосуванні технології блокчейн та виконанні смарт-контрактів, і, розумно спираючись на ці технології, суверенні цифрові валюти можуть бути більш повними з точки зору технічної архітектури та швидше запускатися та вводитися в експлуатацію. Після успішного запуску суверенної цифрової валюти вона поступово замінить роль стейблкоїнів на ринку завдяки своєму авторитету та стабільності, і більше не потрібно покладатися на спеціалізовані токени для досягнення стабільності вартості та обігу транзакцій, щоб ще більше регулювати ринок цифрових валют та підтримувати стабільність фінансового порядку.