Falando nisso, parece que esta é a vez mais longa de Twi ficar sem atualizar. Não há outra razão senão o fato de que, como blogueiro que raramente aceita publicidade, escrever essencialmente requer um impulso de expressão, e nos últimos meses, o mercado tem dificultado muito a geração desse tipo de sentimento. Embora o desempenho decadente do mercado secundário seja uma parte significativa, a sensação que o mercado primário transmite pode ser a principal razão para essa falta de impulso de expressão.
No entanto, recentemente observei alguns fenômenos e também refleti um pouco, o que pode levar um pouco de tempo, então planejo dividir em três ou quatro partes para publicar, com os temas principais sendo "Mercado sob a perspectiva de VC do Oriente e do Ocidente", "Novos sinais da RWA" e "Alguns pontos interessantes sobre ETH e Solana".
Hoje vamos falar sobre o primeiro tópico
Nas últimas semanas, conversei com alguns colegas na Ásia e descobri que todos eles coincidentemente entraram em um modo de investimento 'pausado' ou 'conservador'.
A nossa última ação foi em janeiro, e vários concorrentes também estão na mesma situação, com muitos casos que não foram movimentados há dois ou três meses, ou até mais tempo.
E para o sentimento de mercado, as palavras "chato" podem ser o adjetivo mais apropriado, ou talvez temporariamente o "consenso".
Este sentimento de tédio não está completamente relacionado ao mercado secundário. Lembro claramente que, após o colapso da Luna, embora o mercado secundário estivesse deprimido, os projetos de expansão discutidos no mercado primário, como ZK ou inovações em Defi, Gamfi e IA, ainda empolgavam as pessoas. No entanto, essa empolgação gradualmente desapareceu após 2025. O mercado secundário rapidamente se desinteressa por qualquer narrativa, o que naturalmente afeta emocionalmente o mercado primário. Mas uma preocupação ainda mais preocupante é - será que entramos na fase em que os frutos mais baixos foram colhidos e agora estamos entrando em um período prolongado de ajuste, exploração, transformação e um vazio doloroso associado? Vou abordar este assunto mais detalhadamente no final, porque o estado atual dos VC ocidentais está um pouco diferente do oriental.
A razão foi um projeto Defi em que investimos no pré-seed no ano passado, e está atualmente a angariar fundos na ronda Seed. Originalmente, eu pensava que, dadas as atuais condições do mercado primário e secundário, ficaria satisfeito se conseguíssemos angariar o montante total. No entanto, inesperadamente, conseguimos levantar vários milhões de dólares a mais, com vários VC europeus e americanos a competir para investir. Este resultado surpreendeu-me bastante. Embora o projeto em si seja bom, não atinge a qualidade de um projeto de categoria S. Por que razão, enquanto na Ásia mal conseguimos despertar interesse, na Europa e América continuam a investir agressivamente? Qual é a razão que os leva a avançar com um valuation tão elevado?
Tivemos uma discussão interna e fizemos algumas suposições irresponsáveis, como )
O tempo de estabelecimento do VC na Europa e nos Estados Unidos é um pouco diferente do nosso na Ásia, o que leva a diferentes períodos de saída e, consequentemente, a decisões de investimento diferentes
O VC asiático tem um certo "espírito de fazer dinheiro nas pequenas cidades", focando em superar os pares em termos de retorno ou, pelo menos, superar o BTC (acredito que atualmente poucos conseguem fazer isso - - , enquanto os colegas europeus e americanos são mais idealistas e orientados para o longo prazo, explicar logicamente aos LPs por que investiram neste projeto a esta avaliação é mais importante do que a obsessão com o retorno.
Necessidades puras de Deploy Fund, após concluir este período, é importante angariar fundos para o próximo período, com principal foco na cobrança de taxas de gestão
As razões específicas não estão claras, então só posso especular por agora. Por isso, nas próximas semanas, marquei algumas conversas com parceiros e pesquisadores de VC da Europa e dos EUA. Além de discutir as perspectivas de mercado, também pretendo abordar diretamente a questão mencionada. Depois de recolher as informações, atualizarei no Twi.
E então, voltando para falar sobre os frutos pendentes, também gostaria de aproveitar esta oportunidade para discutir com todos vocês, para onde vai o futuro da criptografia
Em primeiro lugar, tanto eu pessoalmente quanto a ABCDE, nunca vacilamos na crença de longo prazo no Crypto, o que pode até ser considerado uma forma de 'fé', caso contrário eu não estaria trabalhando em tempo integral nesta profissão. No entanto, a curto e médio prazo, estamos de fato em uma encruzilhada, uma que não tenho certeza se é semelhante à encruzilhada antes do verão DeFi de 2019, por isso estou aqui para discutir com todos.
A razão também é que recentemente tenho ouvido o podcast da AlliaceDAO, e os três pontos mencionados nele ressoaram bastante comigo.
Qiao disse que atualmente se sente semelhante ao que sentiu em 19, sem saber o que o próximo passo do Crypto trará, até que a DeFi Summer de 2020 apareceu, o que o iluminou e lhe deu uma direção.
Eles consideram que, ao longo dos anos, a Crypto só encontrou um PMF, que é as finanças, mais especificamente a negociação (Dex, Cex, Perp), empréstimos, moedas estáveis, Mint (emissão de ativos, por exemplo, Pumpfun)
Eles deram muitos conselhos para a start-up de IA x Crypto deles, se os elementos de Crypto no projeto forem muito forçados, é melhor remover Crypto diretamente e fazer apenas IA pura. Como resultado, 30% dos projetos realmente removeram o Crypto e se tornaram projetos puros de Web2
Em 2019, embora eu já estivesse envolvido no mercado, apenas estava negociando moedas. Para ser honesto, não tenho certeza se naquela época os investidores de risco de capital de risco tinham a sensação 'entediante' de hoje. No entanto, na minha memória, pelo menos, as ofertas iniciais de câmbio estavam em alta, a EOS estava explorando direções, a Starkware apresentou o conceito de ZK e muitos projetos do verão DeFi de 2020 também devem ter sido estabelecidos e lançados em 2018-2019. Teoricamente, a experiência do mercado primário naquela época deveria ser melhor do que a de agora. Em outras palavras, naquela época, acredito que a confiança de todos na vinda de uma 'grande onda' deveria ser um pouco maior do que é agora.
Sobre 2 - é uma resposta a 1 e também a minha maior preocupação a médio prazo, ou seja, se chegamos a uma encruzilhada diferente de 2019, onde a maioria das frutas baixas já foram colhidas.
Se a maior PMF da Crypto em termos de utilidade for financeira, então o micro-inovação contínua do Defi Summer+ nos próximos anos basicamente chegou a um limite hoje
E o oposto de Utility, também a especialidade da Crypto - ou seja, a direção narrativa, o Meme é sem dúvida o melhor representante, Pump.FUN empurrou essa direção para um limite em 2024.
Nos últimos anos, quando tanto a Utilidade quanto a Narrativa estavam incertas sobre o que fazer, pelo menos podíamos contar com o Desenvolvimento de Infraestrutura. De ETH para EOS, para Solana, e depois para Aptos, Sui... Estou a pensar, com Solana lançando Firedancer este ano, e com a provável mainnet do Monad e MegaETH, será que também já atingimos o limite da expansão de infraestrutura blockchain?
Sobre 3 - Se uma interseção, três estradas já alcançaram a fronteira, então resta apenas a última estrada, ou seja, a modularidade da blockchain, que está relacionada ao terceiro ponto acima, também ouvi um Insight semelhante no meu Podcast da YC
O que se entende por modularidade aqui não é a modularidade do tipo Celestia, mas sim a abstração da tecnologia blockchain como um todo em um módulo, que é inserido como uma funcionalidade em uma startup, semelhante à IA.
A maioria dos projetos de criptomoedas que vemos agora são totalmente baseados em criptomoeda, ou seja, são criados para criptomoedas e não para resolver um problema do mundo real. Eles são chamados de nativos de criptomoedas de forma positiva e de auto-indulgentes dentro do círculo de forma negativa.
O círculo de investimento em Web2 AI provavelmente terá problemas semelhantes, muitos projetos parecem ser "AI por causa de AI", em vez de resolver um problema específico da vida real.
Será que no futuro surgirá alguma forma de fusão entre Web2 e Web3 no mercado de primeira linha, ou seja, um encontro? Um projeto deve existir para resolver um problema do mundo real e, no processo de resolução desse problema, deve-se adicionar elementos de criptomoeda quando necessário, elementos de IA quando necessários, mas a essência e o propósito não têm absolutamente nada a ver com criptomoeda ou IA. Assim como o Meituan Waimai utiliza o 5G, software de plataforma, big data, distribuição de tarefas de IA... mas é essencialmente um projeto criado para resolver o problema de comer.
Se a próxima grande fase da Crypto for neste formato, todos, vocês acham que será chato? A forma atual, composta por uma série de indústrias baseadas na cadeia produtiva nativa da Crypto, como VCs de Crypto, exchanges, estúdios, etc., ainda pode continuar?
Cada vez mais projetos relacionados a pagamentos e RWA estão surgindo no mercado primário, em certa medida, seguindo a ideia do 3. Recentemente, pesquisei o Mercado Global da Ondo e discuti alguns projetos RWA. No próximo artigo, falarei especificamente sobre a nova direção desta pista RWA.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
mercado de criptomoedas a partir de uma perspectiva de primeira classe de VC do Oriente e do Ocidente: narrando por narrar, absolutamente entediante
Autor: Lao Bai, parceiro de pesquisa da ABCDE
Repost: Lawrence, Mars Finance
Falando nisso, parece que esta é a vez mais longa de Twi ficar sem atualizar. Não há outra razão senão o fato de que, como blogueiro que raramente aceita publicidade, escrever essencialmente requer um impulso de expressão, e nos últimos meses, o mercado tem dificultado muito a geração desse tipo de sentimento. Embora o desempenho decadente do mercado secundário seja uma parte significativa, a sensação que o mercado primário transmite pode ser a principal razão para essa falta de impulso de expressão.
No entanto, recentemente observei alguns fenômenos e também refleti um pouco, o que pode levar um pouco de tempo, então planejo dividir em três ou quatro partes para publicar, com os temas principais sendo "Mercado sob a perspectiva de VC do Oriente e do Ocidente", "Novos sinais da RWA" e "Alguns pontos interessantes sobre ETH e Solana".
Hoje vamos falar sobre o primeiro tópico
Nas últimas semanas, conversei com alguns colegas na Ásia e descobri que todos eles coincidentemente entraram em um modo de investimento 'pausado' ou 'conservador'.
A nossa última ação foi em janeiro, e vários concorrentes também estão na mesma situação, com muitos casos que não foram movimentados há dois ou três meses, ou até mais tempo.
E para o sentimento de mercado, as palavras "chato" podem ser o adjetivo mais apropriado, ou talvez temporariamente o "consenso".
Este sentimento de tédio não está completamente relacionado ao mercado secundário. Lembro claramente que, após o colapso da Luna, embora o mercado secundário estivesse deprimido, os projetos de expansão discutidos no mercado primário, como ZK ou inovações em Defi, Gamfi e IA, ainda empolgavam as pessoas. No entanto, essa empolgação gradualmente desapareceu após 2025. O mercado secundário rapidamente se desinteressa por qualquer narrativa, o que naturalmente afeta emocionalmente o mercado primário. Mas uma preocupação ainda mais preocupante é - será que entramos na fase em que os frutos mais baixos foram colhidos e agora estamos entrando em um período prolongado de ajuste, exploração, transformação e um vazio doloroso associado? Vou abordar este assunto mais detalhadamente no final, porque o estado atual dos VC ocidentais está um pouco diferente do oriental.
A razão foi um projeto Defi em que investimos no pré-seed no ano passado, e está atualmente a angariar fundos na ronda Seed. Originalmente, eu pensava que, dadas as atuais condições do mercado primário e secundário, ficaria satisfeito se conseguíssemos angariar o montante total. No entanto, inesperadamente, conseguimos levantar vários milhões de dólares a mais, com vários VC europeus e americanos a competir para investir. Este resultado surpreendeu-me bastante. Embora o projeto em si seja bom, não atinge a qualidade de um projeto de categoria S. Por que razão, enquanto na Ásia mal conseguimos despertar interesse, na Europa e América continuam a investir agressivamente? Qual é a razão que os leva a avançar com um valuation tão elevado?
Tivemos uma discussão interna e fizemos algumas suposições irresponsáveis, como )
O tempo de estabelecimento do VC na Europa e nos Estados Unidos é um pouco diferente do nosso na Ásia, o que leva a diferentes períodos de saída e, consequentemente, a decisões de investimento diferentes
O VC asiático tem um certo "espírito de fazer dinheiro nas pequenas cidades", focando em superar os pares em termos de retorno ou, pelo menos, superar o BTC (acredito que atualmente poucos conseguem fazer isso - - , enquanto os colegas europeus e americanos são mais idealistas e orientados para o longo prazo, explicar logicamente aos LPs por que investiram neste projeto a esta avaliação é mais importante do que a obsessão com o retorno.
Necessidades puras de Deploy Fund, após concluir este período, é importante angariar fundos para o próximo período, com principal foco na cobrança de taxas de gestão
As razões específicas não estão claras, então só posso especular por agora. Por isso, nas próximas semanas, marquei algumas conversas com parceiros e pesquisadores de VC da Europa e dos EUA. Além de discutir as perspectivas de mercado, também pretendo abordar diretamente a questão mencionada. Depois de recolher as informações, atualizarei no Twi.
E então, voltando para falar sobre os frutos pendentes, também gostaria de aproveitar esta oportunidade para discutir com todos vocês, para onde vai o futuro da criptografia
Em primeiro lugar, tanto eu pessoalmente quanto a ABCDE, nunca vacilamos na crença de longo prazo no Crypto, o que pode até ser considerado uma forma de 'fé', caso contrário eu não estaria trabalhando em tempo integral nesta profissão. No entanto, a curto e médio prazo, estamos de fato em uma encruzilhada, uma que não tenho certeza se é semelhante à encruzilhada antes do verão DeFi de 2019, por isso estou aqui para discutir com todos.
A razão também é que recentemente tenho ouvido o podcast da AlliaceDAO, e os três pontos mencionados nele ressoaram bastante comigo.
Qiao disse que atualmente se sente semelhante ao que sentiu em 19, sem saber o que o próximo passo do Crypto trará, até que a DeFi Summer de 2020 apareceu, o que o iluminou e lhe deu uma direção.
Eles consideram que, ao longo dos anos, a Crypto só encontrou um PMF, que é as finanças, mais especificamente a negociação (Dex, Cex, Perp), empréstimos, moedas estáveis, Mint (emissão de ativos, por exemplo, Pumpfun)
Eles deram muitos conselhos para a start-up de IA x Crypto deles, se os elementos de Crypto no projeto forem muito forçados, é melhor remover Crypto diretamente e fazer apenas IA pura. Como resultado, 30% dos projetos realmente removeram o Crypto e se tornaram projetos puros de Web2
Em 2019, embora eu já estivesse envolvido no mercado, apenas estava negociando moedas. Para ser honesto, não tenho certeza se naquela época os investidores de risco de capital de risco tinham a sensação 'entediante' de hoje. No entanto, na minha memória, pelo menos, as ofertas iniciais de câmbio estavam em alta, a EOS estava explorando direções, a Starkware apresentou o conceito de ZK e muitos projetos do verão DeFi de 2020 também devem ter sido estabelecidos e lançados em 2018-2019. Teoricamente, a experiência do mercado primário naquela época deveria ser melhor do que a de agora. Em outras palavras, naquela época, acredito que a confiança de todos na vinda de uma 'grande onda' deveria ser um pouco maior do que é agora.
Sobre 2 - é uma resposta a 1 e também a minha maior preocupação a médio prazo, ou seja, se chegamos a uma encruzilhada diferente de 2019, onde a maioria das frutas baixas já foram colhidas.
Se a maior PMF da Crypto em termos de utilidade for financeira, então o micro-inovação contínua do Defi Summer+ nos próximos anos basicamente chegou a um limite hoje
E o oposto de Utility, também a especialidade da Crypto - ou seja, a direção narrativa, o Meme é sem dúvida o melhor representante, Pump.FUN empurrou essa direção para um limite em 2024.
Nos últimos anos, quando tanto a Utilidade quanto a Narrativa estavam incertas sobre o que fazer, pelo menos podíamos contar com o Desenvolvimento de Infraestrutura. De ETH para EOS, para Solana, e depois para Aptos, Sui... Estou a pensar, com Solana lançando Firedancer este ano, e com a provável mainnet do Monad e MegaETH, será que também já atingimos o limite da expansão de infraestrutura blockchain?
Sobre 3 - Se uma interseção, três estradas já alcançaram a fronteira, então resta apenas a última estrada, ou seja, a modularidade da blockchain, que está relacionada ao terceiro ponto acima, também ouvi um Insight semelhante no meu Podcast da YC
O que se entende por modularidade aqui não é a modularidade do tipo Celestia, mas sim a abstração da tecnologia blockchain como um todo em um módulo, que é inserido como uma funcionalidade em uma startup, semelhante à IA.
A maioria dos projetos de criptomoedas que vemos agora são totalmente baseados em criptomoeda, ou seja, são criados para criptomoedas e não para resolver um problema do mundo real. Eles são chamados de nativos de criptomoedas de forma positiva e de auto-indulgentes dentro do círculo de forma negativa.
O círculo de investimento em Web2 AI provavelmente terá problemas semelhantes, muitos projetos parecem ser "AI por causa de AI", em vez de resolver um problema específico da vida real.
Será que no futuro surgirá alguma forma de fusão entre Web2 e Web3 no mercado de primeira linha, ou seja, um encontro? Um projeto deve existir para resolver um problema do mundo real e, no processo de resolução desse problema, deve-se adicionar elementos de criptomoeda quando necessário, elementos de IA quando necessários, mas a essência e o propósito não têm absolutamente nada a ver com criptomoeda ou IA. Assim como o Meituan Waimai utiliza o 5G, software de plataforma, big data, distribuição de tarefas de IA... mas é essencialmente um projeto criado para resolver o problema de comer.
Se a próxima grande fase da Crypto for neste formato, todos, vocês acham que será chato? A forma atual, composta por uma série de indústrias baseadas na cadeia produtiva nativa da Crypto, como VCs de Crypto, exchanges, estúdios, etc., ainda pode continuar?
Cada vez mais projetos relacionados a pagamentos e RWA estão surgindo no mercado primário, em certa medida, seguindo a ideia do 3. Recentemente, pesquisei o Mercado Global da Ondo e discuti alguns projetos RWA. No próximo artigo, falarei especificamente sobre a nova direção desta pista RWA.