被定为储备的 ADA 能不能在本轮牛市翻身？

川普推文助 ADA 暴涨 60％，政策叙事推动市值翻转，Cardano 从「日本公链」转型「美国战略资产」，但链上生态仍存疑。

这不是 ADA 在牛市中第一次因「政策叙事」暴涨。一个长期被质疑「生态空虚」的公链，为何总能借势上位？

流水的叙事，铁打的拉盘：Cardano 的牛市剧本

翻开 Cardano 的牛市履历，俨然一部「蹭热点的历史」：

• 2018 年熊市：主打「学术区块链」，用同行评审论文和 Haskell 程式语言包装技术壁垒；
• 2021 年牛市：转型「绿色公链」，以「碳中和」概念吸引 ESG 资金；
• 2024 年周期：绑定「比特币 Layer2」叙事，宣布开发无需新代币的跨链协议；
• 2025 年爆发：借川普政策东风，成为「国家级加密储备资产」。

每一次叙事转变都精准踩中市场情绪，但生态进展始终滞后。截至 2025 年 3 月，Cardano 链上总锁仓价值（TVL）仅 3.5 亿美元，不足 Solana 的 5%；日活地址数长期徘徊在 10 万以下；与之形成鲜明对比的是其质押数据：233.4 亿美元的质押规模位居 PoS 链第四，60.1% 的质押率显示持币者更愿「躺赚」而非参与生态建设。

代币即产品：ADA 的市值炼金术

BitmMEX 联合创办人 Arthur Hayes 曾嘲讽到：「Cardano 的市值不是程式码写出来的，是 PPT 画出来的。」 其市值管理策略呈现多重逻辑：

技术期货化：团队擅长将学术概念转化为资本预期。 2023 年推出的 Hydra 扩容方案宣称「百万 TPS」，实际落地后仅用于 NFT 铸造；25 年提出的「比特币 DeFi 生态」计划尚无程式码揭露，但已助推 ADA 上涨 40%。

政策套利：从非洲政府合作到游说美国立法，Cardano 不断将地缘政治博弈转化为市值燃料。

代币即产品，对于 Cardano 而言，近三轮牛市中 ADA 涨幅均靠前，但每次熊市跌幅也高达 90%。

狂欢背后：政策叙事能走多远？

尽管川普的「加密战略储备」为 Cardano 镀上金边，但质疑声持续发酵：

• 执行路径存疑：美国国会尚未批准相关预算，建立加密储备需通过立法程式，而目前提案缺乏资金来源和操作细节；
• Ripple CEO 早在 1 月便透露与川普讨论 XRP 纳入储备，如今 ADA「搭车」入选，被指存在游说集团暗箱操作；
• 链生态空心化：Taproot Wizards 创办人直言：「质押率再高也无法掩盖 DApp 生态的荒漠，这不是战略资产，是战略泡沫。」

市场或许已给出答案—— 在川普贴文发布 48 小时后，ADA 价格回撤超 20%。

这场狂欢再次印证加密市场的丛林法则：当技术进展追不上资本野心时，叙事便是硬通货。 Cardano 的生存术未必能构建真正的护城河，但它确实为产业写下了一本另类教科书：如何用政治手腕和故事想象力，在加密乱世中持续「收割信仰」。