لقد كنت أراقب شيئًا مثيرًا يحدث في الأسواق مؤخرًا، وأعتقد أن معظم الناس يغفلون القصة الحقيقية تمامًا.

الجميع يركض قائلًا إن العملات الرقمية ماتت، وخدمات البرمجيات كخدمة انتهت، والذكاء الاصطناعي قتل كل شيء. السيناريو الكلاسيكي لنهاية العالم. لكن ثم لاحظت شيئًا غريبًا — مؤشر SaaS وبيتكوين يتحركان تقريبًا بنفس الوتيرة. نفس الرسم البياني، أصول مختلفة. هذا ليس صدفة، وليس مشكلة في السرد.

إليك ما يحدث فعليًا: السيولة في الولايات المتحدة تم تقليصها بشكل كبير. أداة الريبو العكسي نفدت، والخزانة أعادت بناء حساباتها في يوليو وأغسطس بدون تعويض نقدي، وكان لدينا إغلاق حكومي متتالي. الذهب بدأ في الارتفاع بشكل كبير وامتص تقريبًا كل السيولة الحدية التي كان من المفترض أن تتدفق إلى الأصول عالية المخاطر. عندما لا يكون هناك ما يكفي من السيولة لدعم كل شيء في آن واحد، تتأثر الأصول ذات الأمد الأطول — بيتكوين، SaaS، أي شيء ينمو بسرعة — أولًا. الأمر ليس معقدًا. هو مجرد حسابات رياضية.

المشكلة أن هذا الانكماش في السيولة بدأ في الحل بالفعل. الإغلاق الأخير يجب أن يكون وراءنا قريبًا، ومتى ما تم ذلك، ستتدفق تعديلات eSLR، وإصدارات TGA، والتحفيز المالي، وخفض أسعار الفائدة جميعها في النظام في وقت واحد. هذا هو المحفز الحقيقي. ليس السرديات. السيولة.

أما عن الاحتياطي الفيدرالي — هناك قصة متكررة على نطاق واسع تقول إن كيفن وورش متشدد. هذا هراء كامل. مهمته كلها أن يدير خطة غرينسبان: الحفاظ على معدلات فائدة ميسرة، السماح للاقتصاد بالارتفاع، والمراهنة على أن مكاسب الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي ستكبح التضخم. هذا هو السيناريو التشغيلي. وورش لا يحب توسعة الميزانية العمومية، لكن النظام بالفعل مقيد بالاحتياطيات، لذلك ليس لديه خيار حقيقي. الحقن الحقيقي للسيولة سيأتي عبر النظام المصرفي من خلال ترامب وبسنت، مع احتمال أن يفرض ميران تخفيضًا شاملًا لـ eSLR. إذا لم تصدقني، انظر إلى ما يقوله دروكنميلير.

أفهم ذلك — عندما يبدو أن كل شيء كارثة، أي رأي صعودي يبدو غير مناسب. مراكزك تبدو سيئة. تتساءل عما يجب أن تصدقه. لكن إليك الأمر: في الاستثمار بدورة كاملة، الوقت أهم بكثير من السعر. نعم، قد تتعرض بيتكوين لضربة أخرى بنسبة 30%. قد تنخفض الشركات الصغيرة بنسبة 70%. هذا طبيعي. لكن إذا كنت تمتلك أصولًا ذات جودة وتستطيع تحمل التقلبات، فإن الانتعاش عادةً ما يأتي أسرع مما يتوقع الناس.

خطأنا في GMI كان عدم التعرف بسرعة على أن هيمنة السيولة الأمريكية كانت المتغير الرئيسي في هذه الدورة — وليس السيولة العالمية كما في السابق. قللنا من تقدير التأثير التراكمي لنفاد الريبو العكسي، وإعادة بناء TGA، والإغلاقات، وارتفاع الذهب جميعها تتراكم فوق بعضها البعض. من الصعب التنبؤ بهذا المزيج بشكل مثالي. لكنه ينتهي الآن.

الدرس الحقيقي؟ في التداول بدورة كاملة، الصبر هو كل شيء. نعم، السعر يتعرض لضربة قوية أحيانًا. لكن إذا مددت المدة وسمحت للدورة أن تتكشف، فإن الأمور ستصحح نفسها تلقائيًا. النظام مثل جرة الكوكيز — تجمع خلال الفترات الجيدة، وتتحمل الانخفاضات، وتحافظ على قناعتك الأساسية. النظر إلى أرباحك وخسائرك يوميًا يدمر صحتك النفسية دون أن يحسن عوائدك الفعلية.

نقوم بهذا منذ 21 عامًا، وسجلنا في الاستثمار بدورة كاملة يتحدث عن نفسه. نحن لسنا مثاليين — 2009 كانت قاسية. لكننا متفائلون جدًا بما يتكشف، ونعرف السيناريو التشغيلي. فرسان السيولة قادمون. كل ما عليك هو البقاء في اللعبة والانتظار. هذا كل شيء.