«Господин акцій» Семипала: чистий прибуток чоловічого одягу менше мільйона, 97% прибутку — від торгівлі акціями

（Цей автор статті — Дамо Фінанс, опубліковано з дозволу Тайт Медіа）

Текст｜Дамо Фінанс

2 квітня, Qipilang (002029.SZ) опублікував фінансовий звіт за 2025 рік. У 2025 році Qipilang досягла операційного доходу 3,004 мільярди юанів, що на 4,35% менше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 333 мільйони юанів, що на 16,91% більше.

Але при детальному аналізі фінансового звіту можна виявити, що зростання чистого прибутку, що належить материнській компанії, у 2025 році здебільшого зумовлене разовими прибутками і збитками. За рік компанія отримала разовий прибуток і збитки у розмірі 3,23 мільярди юанів, що на 53,04% більше порівняно з попереднім роком, що становить приблизно 97% від загального чистого прибутку Qipilang за рік.

Виключивши разові прибутки і збитки, чистий прибуток компанії за 2025 рік становить лише 9,61 мільйона юанів, що на 86,91% менше порівняно з попереднім роком, і є найнижчим за майже 10 років.

“Трейдинг акціями” — основне джерело разових прибутків і збитків Qipilang у 2025 році. У складі разових статей доходів компанії у 2025 році прибутки від володіння та реалізації фінансових активів, а також боргові доходи склали приблизно 3,74 мільярди юанів, здебільшого отримані шляхом купівлі фінансових продуктів, акцій тощо. У порівнянні з 2024 роком цей дохід зріс майже на 60%.

Ще у 2014 році Qipilang почала використовувати вільні власні кошти для інвестицій у цінні папери, а до 2025 року ліміт доступних коштів для таких інвестицій був підвищений до 2 мільярдів юанів. Наприкінці 2025 року баланс фінансових активів для торгівлі склав 2,824 мільярди юанів, що на 48,96% більше, ніж наприкінці 2024 року. З них 1,082 мільярди юанів було вкладено у фінансові продукти банків, а 1,656 мільярди — у інвестиції у акції публічних компаній.

Згідно з повідомленням Qipilang, у 2025 році компанія зосередила значні інвестиції у Tencent Holdings (0700.HK), Ping An of China (02318.HK), Hang Seng ETF, China Mobile (0941.HK), Alibaba (9988.HK), CATL (300750.SZ), CNOOC (0883.HK), China Pacific Insurance (2328.HK), China Shenhua (1088.HK) та інвестиційний план Alpha Capital Management No.107. З них у 2025 році компанія придбала акції Ping An, Alibaba та CATL.

У 2025 році у портфелі Qipilang було 10 великих позицій у акціях, фондах і інвестиційних планах, з яких 8 показали позитивний прибуток, тоді як лише Alibaba та Alpha Capital Management зазнали збитків. За рік компанія отримала у результаті інвестицій у цінні папери сумарний дохід у розмірі 369 мільйонів юанів.

“Майстер трейдингу” — ціна акцій Qipilang також зросла значно. У 2025 році ціна акцій зросла на 71,19%, а в січні цього року вона досягла максимуму — 14,85 юанів за акцію, що є найвищим рівнем за майже 10 років. Після цього ціна дещо скоригувалася, і станом на закриття 7 квітня вона становила 9,61 юанів за акцію, а ринкова капіталізація — близько 6,8 мільярдів юанів.

Головний бізнес чоловічого одягу під тиском

За підтримки інвестиційних доходів, прибутки Qipilang, головним чином, забезпечує основний бізнес чоловічого одягу, який наразі зазнає тиску.

Qipilang — один із провідних брендів чоловічого одягу в країні, що займається дизайном, виробництвом і продажем одягу під брендом “Qipilang” та трикотажних виробів. Основні продукти включають сорочки, костюми, штани, куртки, светри, а також чоловіче нижню білизну, труси, носки тощо. Окрім “Qipilang”, компанія також управляє міжнародним брендом преміум-класу “Karl Lagerfeld” (Карл Лагерфельд).

Однак, як традиційний бренд чоловічого одягу, Qipilang довгий час стикається з проблемою старіння бренду. У фінансовому звіті за 2023 рік компанія вже зазначила: “Колишні лояльні клієнти вже перейшли на новий етап життя, а нові цільові споживачі потребують переосмислення”. Це є типовою проблемою галузі.

Щоб знову залучити ринок, з 2023 року Qipilang почала оновлювати свій бренд, здійснюючи реформи у сферах каналів збуту, продуктів, ланцюга постачання, нових брендів і інвестицій. Зокрема, у сфері каналів компанія активізувала вихід у міста першої та другої ліній, а також модернізувала онлайн-канали. У продукції з’явилися нові моделі — кондиціонерні куртки, короткі куртки, куртки з температурною зміною, а у вересні минулого року компанія оголосила, що її першим обличчям після оновлення бренду стала знаменитість.

Однак, за даними, оновлення бренду Qipilang не дало бажаних результатів.

Щодо каналів збуту, компанія продовжує оптимізувати мережу офлайн-магазинів. Наприкінці 2025 року їх кількість становила 1706, що на 98 менше, ніж торік, при цьому середній показник ефективності магазинів зріс приблизно на 7% і склав 1,48 мільйона юанів. У онлайн-каналах продажі зменшилися на 7,36% і склали 1,063 мільярди юанів.

Щодо продуктів, основними товарами Qipilang у 2025 році залишаються верхній одяг, светри, костюми, штани, сорочки та футболки. Лише сорочки і футболки показали позитивне зростання доходів, тоді як інші чотири категорії — зменшилися. Основний продукт бренду — верхній одяг — у 2025 році приніс 795 мільйонів юанів, що на 5,64% менше. За рік загальний дохід від продажу одягу склав 2,892 мільярди юанів, що на 4,72% менше.

Збитки від придбання компанією преміум-бренду Karl Lagerfeld продовжують зростати. У 2017 році Qipilang витратила 240 мільйонів юанів на придбання французького бренду Karl Lagerfeld. Тоді компанія вважала, що ця покупка допоможе доповнити портфель брендів і підвищити імідж і статус компанії.

Однак після придбання цей бренд у більшості років показував збитки. У 2025 році дохід від Karl Lagerfeld склав 377 мільйонів юанів, чистий збиток — 66 мільйонів юанів, що на 142,48% більше порівняно з попереднім роком. Основною причиною збитків стала амортизація нематеріальних активів у розмірі 83 мільйони юанів, пов’язана з правом використання торгової марки.

Інвестиційний досвід братів Чжоу

Залежність Qipilang від трейдингу акціями тісно пов’язана з засновниками компанії — братами Чжоу.

Qipilang — це промисловий майданчик підконтрольної компанії Fujian Qipilang Group Ltd. (далі — “Qipilang Group”). Qipilang Group була заснована трьома братами — Чжоу Юнвей, Чжоу Шаосян і Чжоу Шаомін у 1990 році і нині є багатогалузевим сучасним підприємством, що поєднує виробництво брендової одягу, інвестиції, управління активами та культурно-туристичну діяльність. Крім Qipilang, у портфелі групи є платформа інвестицій і управління активами Qipilang Holdings, а також платформа готельного менеджменту і культурно-туристичних операцій Qishang.

Старший брат Чжоу Юнвей раніше займався фінансами, працював заступником начальника відділу Jinjiang Bank у місті Цзіньцзянь, спеціалізувався на фінансових інвестиціях. Тому він довгий час керував фінансовими інвестиціями і готельною нерухомістю групи. Нині він — голова ради директорів Qipilang Group і Qipilang Holdings. Інші брати — Чжоу Шаосян і Чжоу Шаомін — відповідальні за управління і фінанси відповідно.

Хоча публічна компанія Qipilang і група здійснюють інвестиції, їх напрямки відрізняються. Згідно з повідомленнями, компанія інвестує переважно на вторинному ринку, використовуючи вільні кошти для підвищення ефективності їхнього використання. Група ж активно інвестує у первинному ринку, розширюючи капітал.

На офіційному сайті зазначено, що інвестиції Qipilang зосереджені на фінансових акціях, венчурних інвестиціях і харчовій промисловості, у портфелі — 29 публічних компаній.

У фінансовій сфері Qipilang інвестує у Industrial Bank, Shenzhen Venture Capital, Xiamen Bank, Sunshine Insurance та ін. У сфері венчурних інвестицій компанія фокусується на технологіях, біомедицині, енергетиці та нових матеріалах, з управлінням активів майже на 7 мільярдів юанів. Інвестиційні проекти включають CATL, SenseTime, Lankai Technology, Lianying Laser та ін.

З кінця минулого року інвестиції Qipilang привернули увагу ринку завдяки успішним ставкам на передові технологічні компанії. У відповідях на запити у соцмережах компанія повідомила, що її материнська компанія опосередковано володіє частками у Molten Technology і Yushutai Technology.

Крім того, у минулому році Qipilang Holdings активно перерозподіляла свої частки у Sunshine Insurance, переводячи частину акцій у пряме володіння. Після двох таких операцій частка Qipilang Holdings і підконтрольних компаній — Ruifeng Yihong і Henghe Real Estate — у Sunshine Insurance зросла з 6,96% до 8,16%.