歸母淨利上市以來首次下滑，安井食品核心業務現失速信號？

問AI · 預製菜業務占比提升，安井如何平衡毛利與擴張？

2025年安井食品在營收增長的情況下，歸母淨利潤同比下降8.46%，實現13.59億元

該圖片屬於AI生成

投資時間網、標點財經研究員 董琳

2025年，在營收規模創下新高的情況下，速凍食品龍頭安井食品集團股份有限公司（下稱安井食品，603345.SH、02648.HK）歸母淨利潤卻迎來上市後的首次負增長。

年度報告顯示，安井食品2025年全年實現營業收入161.93億元，同比增長7.05%；歸母淨利潤為13.59億元，同比下滑8.46%；扣非淨利潤為12.44億元，同比下滑8.49%。

公司在財報中表示，歸母淨利潤同比下滑，主要系固定資產折舊和小龍蝦產品原料成本增加，導致公司毛利減少，同時美元兌人民幣匯率持續下行產生的匯兌損失增加，以及商譽減值損失增加所致。

投資時間網、標點財經研究員注意到，2025年，安井食品完成港股上市，成為國內速凍食品行業首家A+H股上市公司，試圖通過“出海”打開新的增長空間。同時，公司進一步完善產業鏈布局，年內通過收購江蘇鼎味泰70%股權及鼎益豐100%股權，快速切入冷凍烘焙賽道，並於年底啟動“安齋”新項目，計劃開拓清真食品市場，打造第二增長曲線。

2025年安井食品主要會計數據

數據來源：公司財報

從收入結構看，安井食品2025年核心業務速凍調制食品（火鍋料等）實現收入84.50億元，同比增加7.79%，占比為52.18%，仍是基本盤；速凍菜肴制品（預製菜）收入為48.21億元，同比增長10.84%。

同期，公司兩大傳統支柱業務表現疲軟。其中，速凍麵米制品收入為24億元，同比下降2.61%；其他產品收入為4.38億元，同比下降2.73%。此外，公司收購鼎味泰增加烘焙食品收入為6795.51萬元。

從毛利率來看，2025年安井食品毛利率為21.60%，同比上年減少1.7個百分點。除了新列入報表的烘焙食品外，公司主營業務產品毛利率均出現同比減少。

投資時間網、標點財經研究員注意到，近年來，安井食品持續發力預製菜，該品類收入雖呈快速增長，但毛利率卻低於傳統火鍋料和麵米制品。2025年，公司預製菜的毛利率為9.49%，同比減少2.27個百分點，同期公司速凍調制食品的毛利率為28.35%。但隨著預製菜營收占比從2021年的約15%提升至2025年的約30%，產品結構變化拉低了整體毛利。

在成本端，2025年，安井食品核心原材料成本上行，魚糜、小龍蝦等核心原料同比上漲8%—12%，叠加豬肉、麵粉、大豆蛋白及油脂等成本波動，直接推高了生產成本。財報顯示，公司營業成本從2024年的116.02億元增至2025年的127.99億元，成本增速高於營收增速。

持續的產能擴張亦給安井食品帶來固定資產折舊與製造費用攀升。2025年公司新增多處生產基地，固定資產規模擴大，折舊費用增加，叠加旺季備貨導致的存貨積壓，進一步推高了單位成本。

安井食品此前在答覆投資者提問時表示，公司每個品類均存在持續升級的空間，安井的策略是“B端及時跟進，C端升級換代”，未來公司將繼續圍繞原料甄選、工藝優化、外觀呈現與消費概念等層面，推動全品類結構化提升，以應對兩極分化趨勢下的市場競爭。

2025年安井食品主營業務分產品情況（元）

數據來源：公司財報

從區域來看，華東市場仍然是安井食品的“大本營”。2025年，公司在華東地區營收為68.15億元，同比增長5.30%，占總收入的比重為42%；華南地區增速最高，同比增加20.88%，為15.27億元；境外營收同比增長11.55%至1.87億元，但營收占比較小，僅約1%。

區域發展失衡下，安井食品正積極通過“銷產地”模式，構建供應鏈壁壘。

投資時間網、標點財經研究員注意到，為進一步強化公司在華中地區的產能布局，提升供應鏈效率，3月7日，安井食品宣布使用非公開發行股票募資及自有資金，向全資子公司河南安井增資1.2億元，用於推進河南三期年產14萬噸速凍食品擴建項目，該項目預計2028年5月建成投產。

業內有分析認為，河南作為國內速凍食品產業核心區域，集聚三全食品（002216.SZ）、思念食品、千味央廚（001215.SZ）、雙匯發展（000895.SZ）等多家龍頭及區域品牌。安井食品此次增資，有助於強化其在華中地區的產能輻射能力，降低物流成本，進一步強化全國供應鏈布局。此外，當前速凍食品行業競爭加劇，通過增資夯實子公司資本實力，公司能保障其在原材料採購、生產線升級上的資金需求，鞏固區域市場份額。

那麼，短期築底後，安井食品2026年能否實現業績“V型”反轉？

投時關鍵詞：安井食品（603345.SH、02648.HK）｜三全食品（002216.SZ）｜千味央廚（001215.SZ）｜雙匯發展（000895.SZ）

作者聲明：個人觀點，僅供參考