Обзор та прогноз стратегії Shenwan Hongyuan за тиждень | Під час конфлікту між Іраном і США макроекономічна ситуація скоро зійдеться

(Джерело: Shenwan Hongyuan Rongcheng)

Конфлікт між Іраном і США, макроекономічна ситуація наближається до злиття

1. Поточне ціноутворення на A-акції зберігає простір для зростання і падіння, є нейтральним за характером, але ще не стабільним. Ринок все ще коригує середньострокові сценарії та ймовірнісні розподіли під впливом каталізатора конфлікту між Іраном і США, короткострокова волатильність залишається високою, ще не час робити великі ставки. Середньострокові макроекономічні сценарії поступово зливаються, але ще бракує останнього ключового злиття(. Навіть якщо США розпочнуть наземні бойові дії, вони швидко виведуться). Якщо ключове злиття відбудеться, то найважчий момент впливу конфлікту між Іраном і США на капітальний ринок мине, і ризикова перевага може почати відновлюватися.

Ціноутворення на A-акції щодо конфлікту між Іраном і США ще не стабільне, але зберігає простір для обох ризиків — зростання і падіння, — його можна вважати «нестабільним нейтральним станом»: якщо ФРС підвищить ставки для боротьби з інфляцією, економіка потрапить у період застою і інфляційного спаду, глобальні фондові ринки можуть «швидко падати і відскочити, а потім повільно падати», капітальний ринок ще не позбувся песимістичних очікувань щодо застою. Водночас, позитивне ціноутворення щодо енергетичної безпеки Китаю, безпеки ланцюгів постачання також недостатнє, потреби у китайському експорті, Alpha і здатності до цінового слідування за кордоном підтверджують, можливо, разом із ціноутворенням у країнах Близького Сходу та поверненням іноземних інвестицій, що спричиняє переоцінку сил між країнами, — це стимулює швидке повернення A-акцій до сильного стану. Ризики зростання і падіння ще не повністю закладені у ціноутворення, середньострокові сценарії ще не злиті. Тому короткостроково ринок ще не стабільний, але це також нейтральний стан.

Короткостроково ринок все ще реагує на каталізатор конфлікту між Іраном і США, значно коригуючи середньострокові сценарії та ймовірнісні розподіли. Це проявляється у тому, що ринок залишається чутливим до каталізаторів подій, волатильність залишається високою, ризикова перевага під тиском. Це означає, що наразі ще не час робити великі ставки на основі середньострокових прогнозів.

Середньострокові макроекономічні сценарії ще не повністю злиті, але формуються деякі консенсуси, і ми зосереджені на трьох ключових моментах: 1. Взаємодія між Іраном і США стане проблемою середньо- і довгострокової перспективи, і цей факт вже визнається. Реакція ринку на зміни середньострокової ціни активів вже відбувається. 2. Перспективи щодо середньострокової монетарної політики стають об’єктивнішими: ФРС має відповідати на підвищення інфляційного центру, одночасно потрібно реагувати на слабкий ринок праці + стимулювати повернення виробництва. Ми прогнозуємо, що при цінових шоках економіка США «легко затримується, але не легко інфлює». У фазі застою очікуємо на утримання від підвищення ставок, у фазі рецесії — на зниження ставок, що є базовим сценарієм. Це означає, що середньостроковий прогноз щодо застою не є базовим, і підтвердження очікувань щодо застою слід чекати щонайменше до підтвердження курсу монетарної політики у травні у Воші. 3. Влада США розуміє потенційні цілі десантних операцій(, щоб уникнути довготривалої конвенційної війни, і після досягнення тактичних цілей швидко вивестися, залишаючи порядок у Близькому Сході), що не має суттєвої різниці від капітального ринку. Сценарій початку десантних дій США — це головне джерело невизначеності середньострокової перспективи. Якщо короткостроково десантні дії завершаться досягненням тактичних цілей і швидким виведенням, це стане ключовим злиттям середньострокового макросценарію. У такому разі найважчий момент впливу конфлікту між Іраном і США на капітальний ринок мине, і ризикова перевага може почати відновлюватися, а ринок A-акцій — підтвердити середньостроковий мінімум.

2. Відновлення другого дна + ключове злиття макросценаріїв + політика стабільності і довіри — важливий середньостроковий мінімум може бути недалеко. З початку листопада 2025 року закінчилася перевага цінностей за кордоном, з січня 2026 року — почалася корекція на ринку A-акцій, від природних секторів, стилів до HALO-трейдингу і конфлікту між Іраном і США, — відносна привабливість зростання значно покращилася. Нові економічні та стратегічні ресурси залишаються інфляційними активами епохи. Найбільш впливовий момент конфлікту між Іраном і США минув, і вибір акцій знизу вгору стане ефективним. Цього разу дно ринку — це також дно стилю малих капіталів і зростання.

Короткострокова невизначеність щодо конфлікту між Іраном і США ще стримує ризикову перевагу, друге дно реалізується. Якщо подальше ключове злиття середньострокових сценаріїв відбудеться, і політика стабільності і довіри посилить стабільність капітального ринку, прискорюючи очищення песимістичних настроїв, — ми вважаємо, що важливий середньостроковий мінімум може бути недалеко.

Цей мінімум може бути і дном ринку, і( дном стилю малих капіталів). За кордоном, стиль цінностей почав переважати стиль зростання з листопада 2025 року. Внутрішньо, після періоду інфляції обчислювальної потужності, ринку бізнес-орієнтованих космічних технологій і застосувань AI у січні 2026 року почалася корекція малих капіталів. Внутрішній і зовнішній ринки рухаються приблизно за однаковим сценарієм: від природних секторів, стилів до HALO-трейдингу і конфлікту між Іраном і США — стиль малих капіталів і зростання вже у відносно високій цінності. Після закінчення найбільш впливового моменту геополітичних конфліктів, макроцикл і конфлікти у регіоні перестають бути головною проблемою, і починає поступово повертатися середньострокова структура. Нові економічні та стратегічні ресурси залишаються інфляційними активами епохи. Вибір акцій знизу вгору знову стає ефективним, прибутковість стабілізується, і новий підйом починає повільно запускатися. Тому цього разу дно ринку — це також дно стилю малих капіталів і зростання.

Після появи середньострокового мінімуму ринок повернеться до «двохетапного зростання», і «короткочасна фаза корекції і консолідації» триватиме ще деякий час. Основна умова — накопичення позитивних сигналів щодо фундаменту, врахування результатів і часу для оцінки. За умови прориву у галузевих трендах, відновлення структури ринку, накопичення прибутковості і позитивних ефектів, у 2026–2027 роках можливий «другий етап зростання»(, що може розпочатися вже у 26Q4), — це буде сценарій, що поєднує фундаментальні показники і ліквідність, і відкриє повний потенціал для зростання.

3. Між двома етапами зростання — період коливань і консолідації, розширення макроекономічної історії + розширення макросюжетів, — це основне джерело високовідповідних інвестиційних можливостей. На цьому етапі, можливості для окремих галузей залишаються гнучкими, але взаємодія секторів слабка, і прибутковість важко поширювати широко. У період високої невизначеності конфлікту між Іраном і США, високовідповідальні інвестиційні можливості в технологічних «реалістичних» напрямках залишаються актуальними, зокрема у сферах оптоволоконних комунікацій, газових турбін, зберігання енергії. Наступний етап — нові енергетичні технології, нові енергомобілі та ланцюги експорту — це напрямки, що можуть підтвердити покращення економічної ситуації. У короткостроковій перспективі, купівля для хеджування ефекту поки що не дає високої ефективності, але у довгостроковій — підтвердження зростання замовлень, покращення попиту і пропозиції, здатність ефективно цінувати за кордоном, — ці сфери залишаються важливими інвестиційними можливостями. Крім того, нові енергетичні активи можуть стати основою для повернення іноземних інвестицій і переоцінки сил між країнами, створюючи напрямки з високою потенційною доходністю і ефектом поширення прибутковості.

Ризик-підказки: перевищення очікувань щодо економічного спаду за кордоном, внутрішнє відновлення економіки гірше за очікування.

Відповідальність за відмову

Цей підписний канал не є інвестиційною рекомендацією або зобов’язанням для інвесторів, і не відображає будь-яких рекомендацій або думок. Інвестори не повинні замінювати свою незалежну оцінку або приймати рішення лише на основі цієї інформації. Shenwan Hongyuan Securities робить все можливе для забезпечення точності та надійності інформації, але не гарантує її повноту або точність, і не несе відповідальності за будь-які збитки або юридичні спори, що виникають у зв’язку з використанням цієї інформації. У разі змін у цьому підписному каналі, повідомлення не буде додатково повідомлено. Авторські права на вміст належать Shenwan Hongyuan Securities. Без дозволу, будь-які організації та особи не мають права поширювати, перепечатувати, копіювати, публікувати або цитувати цей матеріал у будь-якій формі.