هل يمكن لشركة ميدتري الطبية أن تتعافى بعد انخفاض الإيرادات لأول مرة خلال 11 عامًا؟

سؤال AI · تجاوزت الإيرادات الخارجية الإيرادات المحلية لأول مرة، كيف تستفيد مري الطبية من الفرصة لكسر الجمود؟

في عمر 35 عامًا، يجب على مري الطبية أن تخلق تصورًا جديدًا في السوق الخارجية

النص | لينغ شين لي يي

التحرير｜ وانغ شياو

صورة/ فيجن تشينا

بعد 11 سنة متتالية من زيادة الإيرادات، تظهر مري الطبية لأول مرة تراجعًا في الإيرادات السنوية.

تُظهر التقارير السنوية لمري الطبية أن إيرادات عام 2025 بلغت 332.82 مليار يوان، بانخفاض سنوي بنسبة 9%؛ وانخفض صافي الربح أكثر، بنسبة 30% إلى 81.36 مليار يوان.

هذه قائمة نتائج أسوأ من توقعات مؤسسات الاستثمار.

قبل شهر، كانت توقعات مؤسسات الاستثمار لأقل قيمة متوقعة لهامش صافي ربح مري الطبية في 2025 تبلغ 85.79 مليار يوان، لكن مستوى الأرباح الفعلي كان أقل.

بعد الإعلان عن النتائج، في 7 أبريل 2026، انخفض سعر سهم مري الطبية إلى أدنى مستوى في نحو خمس سنوات، ليصل إلى 157.36 يوان للسهم، وتراجعت القيمة السوقية الإجمالية إلى أقل من 2000 مليار يوان، لتعود إلى مستوى ما قبل تفشي جائحة فيروس كورونا بنهاية 2019.

تراجعت إيرادات ما يقرب من جميع خطوط الأعمال. ومن بينها، كانت المنتجات الخاصة بالمعلومات الحيوية ودعم الحياة هي الأكبر تراجعًا، بنسبة 31%. والوحيد الذي لم يتراجع هو “الأعمال الناشئة” التي جرى تحديدها في 2025، إذ لا توجد بيانات العام السابق للمقارنة.

المكسب الوحيد هو الإيرادات الخارجية، التي بلغت 176.50 مليار يوان، بزيادة 7%. وهذا أيضًا جعل إيراداتها الخارجية تتجاوز الصين القارية لأول مرة، لتصبح المصدر الرئيسي للإيرادات بنسبة 53%.

والآن، قد تكون الإيرادات الخارجية أيضًا رهان مري الطبية لعام 2026.

رقم 1

هل يمكن إنعاش الأعمال المحلية ضعف التعافي وتحقيق ذلك؟

بعد تراجع الإيرادات والأرباح معًا خلال العام، تعتمد مري الطبية بدرجة كبيرة على السوق داخل المستشفيات.

قالت مري الطبية في تقريرها السنوي: “ما تزال المستشفيات تواجه، حاليًا وخلال فترة زمنية قريبة مستقبلًا، ضغوطًا تشغيلية واسعة النطاق تؤدي إلى تقليص الميزانيات الشاملة للمشتريات”، وأضافت: “لا تزال صناعة المعدات في مرحلة تعافٍ ضعيف في الفترة الأخيرة”.

ومن خلال هذا الوصف، فإن تحقيق نمو إيجابي في الأعمال المحلية لمري الطبية لعام 2026 ليس بالأمر السهل.

قال أحد محللي صناعة الأجهزة الطبية لـ《Caijing》: “يعتمد هذا السوق بشكل كبير على أحوال تشغيل المؤسسات الطبية نفسها”. يُعد إجمالي عدد الأسرة في المؤسسات الطبية مؤشرًا يمكن من خلاله الحكم على وضع تشغيلها بشكل مباشر. في عام 2025، وبعد سلسلة توسع استمرت خمس سنوات متتالية، انخفض إجمالي عدد الأسرة لدى المؤسسات الطبية مقارنة بعام 2024 بمقدار 280 ألف سرير.

في دورة التوسع السابقة التي امتدت خمس سنوات، كانت المؤسسات الطبية قد شهدت جولات متعددة من “استبدال القديم بالجديد”. ورغم أن العمر الافتراضي لاستخدام المعدات الطبية غالبًا ما يُحدد عادةً بـ5 سنوات، إلا أن الاستخدام الفعلي يمتد إلى 8 سنوات—10 سنوات، وأحيانًا أطول، ما يعني أن الطلب على تحديث واسع النطاق للمعدات قد تقلص.

ومن جهة أخرى، تواجه خطوط منتجات مري الطبية الأربعة، باستثناء الأعمال الناشئة التي جرى تحديدها للتو، ضغوطًا لخفض الأسعار في السوق المحلية، وخاصة منتجات التشخيص المخبري والمنتجات الخاصة بالتصوير الطبي.

مصدر الرسم البياني: التقرير المالي لعام 2025 لمري الطبية

ضمن إيرادات مري الطبية، يحتل التشخيص المخبري (IVD) أعلى نسبة، حيث تمثل هذه الفئة نصف إيرادات مري الطبية المحلية. ومع ذلك، شهدت هذه الفئة أكبر نطاق لعمليات الشراء الموحد على نطاق واسع في 2025.

تم الإعلان عن نتائج عمليات الشراء الموحد لمستحضرات/كواشف التشخيص المخبري المرتبطة بالأورام وكذلك اختبارات وظائف الغدة الدرقية، بقيادة مقاطعة آنهوي، عبر 28 مقاطعة (منطقة، فيلق/جيش)، حيث انخفض متوسط سعر المنتجات المختارة بنحو 53%. وقالت مري الطبية إنه مع بدء تنفيذ عمليات الشراء الموحد في 2026، من المتوقع أن يتأثر هامش الربح الإجمالي بشكل طفيف.

يُنظر إلى مجال التشخيص المخبري بوصفه نموذج عمل “شفرة + شفرات”؛ ويعتقد المستثمرون أن زيادة الحصة السوقية لمري الطبية قد تصبح الأمل في المستقبل.

في 2025، ارتفعت حصة مري الطبية في سوق التشخيص المخبري من 10% إلى 12%. وبشكل خاص، فإن كمية تركيب خطوط الإنتاج التي تؤثر تأثيرًا كبيرًا لاحقًا على استهلاك الكواشف، شهدت إضافة طلبات لأكثر من 360 مجموعة وإضافة ما يقارب 270 مجموعة من المونتاج—فقط خط الإنتاج MT 8000 أضاف طلبات بأكثر من 360 مجموعة، وأضاف تركيب ما يقارب 270 مجموعة. وكتب بنك سيونغشان سيكيوريتيز (هونغ كونغ) في تقرير بحثي: “تُعد كمية التركيب مؤشرًا رائدًا لإيرادات الكواشف، ما يضع أساس نمو سريع في التشخيص المخبري خلال الفترة 2026—2027”.

وفقًا لنتائج عمليات الشراء الموحد المعلنة، فإن 16 نوعًا من مؤشرات/علامات الأورام و9 أنواع من اختبارات وظائف الغدة الدرقية التي تنوي الشركة شراؤها، تمثل حوالي 14% و13% من إجمالي نوايا الشراء على التوالي، حيث جاءت في المرتبة الثانية، بعد روشي (Roche).

قال محلل صناعة الأجهزة الطبية المذكور سابقًا: “قد تزيد مري الطبية حصتها من حيث حصة السوق، لكن من ناحية القطاع نفسه لا تزال الضغوط كبيرة نسبيًا”. وأضاف أن روشي قالت بوضوح خلال لقاءات المستثمرين في النصف الثاني من 2025: إنه في السوق الصينية، فإن الحفاظ على وضع إيراداتها في ذلك الوقت يعد بالفعل إنجازًا.

لذلك، فإن إيرادات مري للتشخيص المخبري ستحتاج إلى الصبر من أجل تحقيق نمو قوي في الأعمال المحلية.

المنتج الرئيسي الآخر لمري الطبية—معدات الموجات فوق الصوتية—هو أيضًا من بين الفئات التي تشهد أكبر عدد من مشتريات خفض السعر في عمليات شراء تصوير الطب ضمن “الاتحاد الطبي المشترك في المناطق الريفية/المقاطعات”، ويعد من بين الفئات التي شهدت أكبر انخفاض في الأسعار.

تُظهر نتائج بعض المنتجات التي فازت بها مري الطبية في استعلام 《Caijing》 أن بعض المنتجات التي رست عليها مري الطبية في 2025 انخفضت أسعارها بنحو 50% مقارنة بـ2024، بل إن بعض الانخفاضات تجاوزت 60%. أدى ذلك إلى زيادة الحصة السوقية، لكن لم يمكنها تعويض أثر انخفاض الأسعار.

الأعمال الناشئة هي الجزء الوحيد من جميع خطوط الأعمال التي تحقق نموًا، وتشمل أساسًا الجراحة طفيفة التوغل، والتدخلات طفيفة التوغل، ورعاية الحيوانات. حققت هذه الشعبة إيرادات تشغيلية تبلغ حوالي 53.78 مليار يوان خلال العام، بزيادة 38.85%، وبلغت حصتها في الأعمال المحلية أكثر من 20%. ومع ذلك، فإن هذه الفئة تمثل حاليًا حوالي 16% فقط من إجمالي الإيرادات، ولا تزال غير قادرة على دعم تعافي الأعمال بشكل شامل.

رقم 2

في “التوطين” عالميًا

سوق الأجهزة الطبية الخارجية في 2025 كان أيضًا معقدًا ومتغيرًا، لكن مري الطبية حافظت على نموها.

العوامل الجيوسياسية، والفوائد المرتفعة مع ركود تضخمي، وتراجع قيمة العملات المحلية، بالإضافة إلى أن معظم الأسواق العالمية تواجه بشكل عام “خفض التكاليف وزيادة الكفاءة”، جعلت بعض الدول النامية تُبطئ بدرجات معينة مشاريع مشتريات الأجهزة الطبية، وهو ما يتوافق تحديدًا مع كون هذه المناطق ذات وزن كبير ضمن إيرادات مري. ومع ذلك، فإن أعمالها الدولية لا تزال تسجل زيادة بنسبة 7%.

في الوقت الحالي، “نرى أن أعمال الخارج مستقرة جدًا، وحصة سوقها في جنوب شرق آسيا ترتفع بسرعة، ومع تراجع الدولار هذا العام بات من المتوقع أن يكون 2026 عامًا يستحق التطلع إليه”. قال محلل صناعة الأجهزة الطبية المذكور سابقًا.

اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025، تجاوز إجمالي عدد موظفي مري الطبية في الخارج 3000 شخص. وذكرت الشركة في اجتماع التواصل حول الأداء: “في عام 2025، وبفضل نظامها البيئي الفريد للرعاية الصحية الرقمية والذكاء، نجحت الشركة في دخول المستشفيات الراقية ومجموعات الشراء الكبرى في أوروبا، وآسيا والمحيط الهادئ، وأمريكا اللاتينية، والشرق الأوسط وغيرها”. وقد قدمت الإدارة توضيحًا بأن سلسلة من الممارسات—بما فيها هذا النظام—جعلت مري “تتطور بالفعل لتصبح شريكًا استراتيجيًا حقيقيًا لنظام الرعاية الصحية العالمي، وتنجح في الخروج من مأزق ‘التسويق المرتكز على السعر’ وتحقيق اختراق في ‘التسويق المرتكز على القيمة’”.

هناك من يقتنع بهذا الطرح، وهناك من يشكك فيه.

يرى محلل صناعة الأجهزة الطبية أن التقنيات الجديدة مثل التحول الرقمي والذكاء ليست سوى شكل من أشكال “التمكين”، يمكن أن يحسن جودة الأجهزة أو تجربة الاستخدام؛ “وفي النهاية، مري شركة أجهزة طبية وليست شركة تكنولوجيا، لذلك من الصعب ربط هذه الأمور مباشرة بنمو الأداء”.

الأجهزة الأكثر ذكاءً والأكثر سهولة في الاستخدام، إلى جانب الحاجة إلى أسعار أقل وتكلفة أقل للموارد البشرية، كلها مفاتيح لتحقيق اختراق في سوق الفئة الراقية خلال السنوات القليلة الماضية ولا غنى عنها. وذكر أحد العاملين في المجال أن “في أسواق الشرق الأوسط وجنوب شرق آسيا، كثير من الأطباء درسوا في أوروبا وأمريكا، وغالبًا ما يميلون لاستخدام العلامات التجارية الأوروبية والأمريكية. إضافة إلى السعر، يجب أن يكون لديك شيء آخر يثير إعجابهم، بما في ذلك متطلبات التوطين لديهم محليًا”.

قبل عام 2022، وباستثناء بعض مناطق الولايات المتحدة وأوروبا، كان نموذج مري الطبية في السوق الخارجية يعتمد أساسًا على التوزيع (الموزعين) مع مبيعات مباشرة كدعم؛ وكان أقرب إلى “بيع المنتجات”.

قال أحد الخبراء: “كنا نحقق ربحًا منخفضًا ولكن نجحنا في البيع الواسع، لكن إذا كانت خدمة ما بعد البيع ليست جيدة، فهذا في الواقع يؤثر على سمعة الصناعة المصنّعة في الصين. تريد مري أن تصبح من بين أفضل عشر شركات للأجهزة الطبية في العالم، ولا يكفي أن تقدم خدمة ما بعد البيع على نحو جيد في السوق المحلية فقط؛ بل يجب أن تكون سلسلة الصناعة بأكملها والمنظومة الأكاديمية على مستوى عالٍ”. وأضاف أن هذه خطوة مهمة أيضًا في سياق كون التوترات الجيوسياسية تؤثر بشكل عميق على مبيعات الأجهزة على مستوى العالم، لتقليل مخاطر تشغيل الشركة.

الآن، اقترحت مري الطبية أن تنتقل من مجرد مورد للأجهزة الطبية إلى “التحول تدريجيًا إلى شريك استراتيجي يساهم في تمكين أنظمة الرعاية الصحية العالمية”.

وهذه هي فكرة تطور عمالقة الأجهزة الطبية متعددين الجنسيات في الماضي: الترويج لخطط تشخيص وعلاج جديدة داخل المناطق، بما يؤدي إلى تغيير مفاهيم العاملين الصحيين، ومن ثم دفع مبيعات الأجهزة.

في تقرير مري الطبية السنوي لعام 2025، سردت الشركة مجموعة من الحالات التي تم فيها دخول المستشفيات الراقية في الخارج عبر التحول الرقمي الذكي، وجميعها تعكس توجه “التسويق المرتكز على القيمة”. وتشمل: في النرويج، تحسين كفاءة المراقبة باستخدام أجهزة قابلة للارتداء، وتقليل نسبة المرضى الذين يحتاجون إلى التحويل إلى مستوى رعاية أشد كثافة (مستوى أعلى في العناية المركزة)، لتخفيف عبء عمل العاملين في المجال الطبي.

وقالت إدارة مري الطبية في اجتماع التواصل حول الأداء: “تحدث مثل هذه الحالات الرقمية الذكية في دول كثيرة مثل المملكة المتحدة وألمانيا وفرنسا وهولندا وبلجيكا”.

وفي السعودية، أصبح قيام خبراء مخضرمين بتقديم إرشاد واستشارات عن بُعد، وتحقيق تجانس في توزيع الموارد الطبية، مدخلًا آخر يدفع إلى تحقيق اختراق في تطبيقات التوجهات الرقمية والذكاء.

ومن خلال هذه الحالات، يمكن ملاحظة أن “القيمة” الحقيقية ربما ليست في الرقمية نفسها، بل في تلبية الاحتياجات المتنوعة للأسواق المختلفة بما يتناسب معها.

في أبريل 2026، وبعد مرور خمسة أشهر على تقديم مري الطبية لطلب الإدراج في بورصة هونغ كونغ، يعني ذلك أن عملاق الأجهزة الطبية المدرج ضمن A في الصين من المرجح أن يعود إلى الأسواق الرأسمالية الدولية خلال شهر واحد. كما لم تخفِ إدارة الشركة نيتها؛ إذ أشارت بوضوح إلى أن إدراج هذه المرة، “يولي اهتمامًا خاصًا للسوق الدولية”.

تأسست مري الطبية في 1991، وأصبحت في سن الثلاثينيات. وفي الوقت الذي قد يقود فيه مستقبلها تطوير التكنولوجيا الطبية في بعض المناطق، يرى خبراء الصناعة أن التشغيل المحلي الكامل في الأسواق الإقليمية هو الخيار الحتمي لشركات الأجهزة الطبية الصينية التي تتطلع إلى التوسع في الخارج.