Хэшу Синцай: Анализ отчета за 2025 год — чистая прибыль за вычетом исключительных статей снизилась на 167,22% по сравнению с прошлым годом, финансовые расходы выросли на 38,78%

Глубокий разбор ключевых показателей прибыли

Выручка: структурные изменения на фоне незначительного снижения

В 2025 году компания достигла выручки в 1.11B юаней, что на 3,30% меньше по сравнению с прошлым годом. По бизнес-сегментам, основной доход от новой медицинской упаковки составил 986 миллионов юаней, снизившись на 6,02%, что является основным фактором снижения выручки; в то время как доход от других бизнесов вырос на 27,04% до 119 миллионов юаней, став ярким моментом в структуре бизнеса.

С точки зрения продукта, доход от мягкой упаковки составил 727 миллионов юаней, снизившись на 7,63%, доля в выручке снизилась с 68,89% до 65,81%; доход от жесткой упаковки — 349 миллионов юаней, вырос на 4,53%, доля увеличилась с 29,20% до 31,57%, что демонстрирует рост жесткой упаковки в условиях общего спада.

Чистая прибыль: переход к убыткам, непостоянные доходы как «подушка безопасности»

В 2025 году чистая прибыль, принадлежащая акционерам компании, составила -23,27 миллиона юаней, снизившись на 131,19%, впервые зафиксирован годовой убыток. После исключения непостоянных доходов чистая прибыль составила -46,79 миллиона юаней, что на 167,22% больше по сравнению с прошлым годом, что явно свидетельствует о ухудшении основной прибыльности.

Непостоянные доходы и расходы стали важной «подушкой» для текущей прибыли: за год было получено чистых непостоянных доходов на сумму 23,53 миллиона юаней, в основном за счет доходов от инвестиций в акции и финансовые продукты (21,12 миллиона юаней), доходов от продажи долей в компаниях (900 тысяч юаней) и других. Исключая эти доходы, масштаб убытков по основной деятельности увеличивается.

Прибыль на акцию: переход в отрицательную зону, снижение качества прибыли

Базовая прибыль на акцию составила -0,13 юаня, снизившись на 133,33%; скорректированная прибыль на акцию — -0,25 юаня, снизившись на 166,67%. Значительное снижение прибыли на акцию прямо отражает ухудшение качества прибыли компании и создает давление на цену акций.

Расходы: значительный рост финансовых затрат, сдерживающих прибыль

Общие расходы: рост на 10,78%, сужение прибыльного пространства

В 2025 году совокупные расходы компании составили 244,16 миллиона юаней, увеличившись на 23,87 миллиона (10,78%) по сравнению с 2024 годом, что дополнительно сжимает прибыль. В частности:

• Расходы на сбыт — 59,86 миллиона юаней, рост на 4,39%, обусловлен увеличением маркетинговых затрат и расходов на деловые встречи.
• Административные расходы — 86,26 миллиона юаней, рост на 7,40%, в основном за счет увеличения зарплат, амортизации и других расходов.
• Финансовые расходы — 42,06 миллиона юаней, рост на 38,78%, связанный с уменьшением процентов по инвестициям и увеличением процентов по займам, где расходы выросли с 10,06 миллиона до 12,53 миллиона юаней, а доходы по процентам снизились с 12,64 миллиона до 191,54 тысячи.
• Расходы на НИОКР — 55,97 миллиона юаней, рост на 6,98%, что свидетельствует о продолжительных инвестициях в исследования и разработки, доля в выручке увеличилась с 4,58% до 5,07%.

Состояние команды R&D: расширение, укрепление технологической базы

В 2025 году численность сотрудников отдела исследований и разработок достигла 152 человек, увеличившись на 11,76%. Доля сотрудников с высшим образованием выросла с 13,36% до 14,04%. В структуре образования 81 человек имеют бакалавриат и выше, что на 9,46% больше, а магистров — 13 человек, рост на 18,18%. Это свидетельствует о росте масштаба и качества команды, что обеспечивает технологическую поддержку инноваций.

Денежные потоки: значительное снижение операционного денежного потока, положительный денежный поток по инвестиционной деятельности

Операционный денежный поток: резкое снижение на 40,74%, рост давления на платежи

В 2025 году чистый денежный поток от операционной деятельности составил 95,59 миллиона юаней, снизившись на 40,74%. Основная причина — уменьшение поступлений от продажи товаров и услуг на 6,49%, а также снижение поступлений по другим операционным статьям с 618 миллионов до 266 миллионов юаней, при этом выплаты по другим операционным расходам выросли с 911 миллионов до 1034 миллионов. В результате, уменьшение притока и рост оттока привели к значительному снижению чистого денежного потока, что отражает рост давления на возврат средств и ухудшение качества операционного денежного потока.

Инвестиционный денежный поток: положительный, вклад финансовых инвестиций заметен

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил -0,58 миллиона юаней, что на 97,60% лучше по сравнению с прошлым годом и приближается к нулю. Основное — продажа акций и фондов, выкуп краткосрочных финансовых инструментов, операции с государственными облигациями, что привело к росту притоков на 125,62% до 9M юаней, а расходы — только на 52,77% до 1.92M. Гибкость в инвестиционной политике позволила значительно сократить отрицательный поток.

Финансирование: положительный эффект, структура финансирования улучшилась

Чистый денежный поток от финансовой деятельности составил -101,71 миллиона юаней, что на 65,75% лучше по сравнению с прошлым годом. Основная причина — увеличение заимствований, что привело к росту притоков на 43,64% до 247 миллионов юаней, а также снижение выплат по займам и выкупу акций, что уменьшило оттоки на 25,65% до 349 миллионов. Структура финансирования стала более сбалансированной, давление на привлечение средств снизилось.

Заработная плата руководства: расхождения в компенсациях ключевых менеджеров

В 2025 году совокупная предналоговая компенсация членов руководства и наблюдательного совета составила 577,38 тысячи юаней, снизившись по сравнению с 613,25 тысячи в 2024 году. В частности:

• Председатель: Хуан Цин получил 37,28 тысячи юаней (включая зарплату заместителя генерального директора — 31,29 тысячи и председателя — 5,99 тысячи), что значительно ниже по сравнению с 56,13 тысячи у Линь Вухуи.
• Генеральный директор: Хуан Цин занимает обе должности, его компенсация — 37,28 тысячи юаней, тогда как у Линь Вухуи при должности генерального — 56,13 тысячи.
• Заместители: Чэнь Пин — 78,03 тысячи, Ян Гаофэн — 82,83 тысячи, Фу Цзянь — 10,29 тысячи, а уходящий заместитель — Ли Цзюнь — 94,97 тысячи. Различия в компенсациях значительны, ключевые руководители остаются с высокими доходами.
• Финансовый директор: Нь Хайлун — 33,51 тысячи юаней, уровень стабильный.

Риск-менеджмент: вызовы в условиях многослойного давления

Риск конкуренции: рассеянность отрасли, усиление ценовых войн

Внутренний рынок медицинской упаковки представлен множеством мелких и средних предприятий, конкуренция жесткая, уровень однородности высок. В результате, чувствительность заказчиков к ценам выросла: маржа мягкой упаковки снизилась с 28,62% до 20,01%, жесткой — с 27,45% до 25,63%. Ценовая конкуренция продолжает сжимать прибыль.

Риск колебаний стоимости сырья: двойное давление на издержки

Стоимость алюминиевой фольги, пластиковых гранул и других сырьевых материалов нестабильна. В 2025 году амортизация выросла на 15,72%, что увеличивает издержки. Если рост затрат не удастся компенсировать ценами, маржа продолжит снижаться.

Риск недоиспользования мощностей: эффективность проектов не оправдала ожиданий

Проекты по производству функциональных полиолефиновых пленок и высоко барьерных композитных материалов показывают низкую загрузку: убытки в 2025 году — 1784,54 и 2413,90 тысяч юаней соответственно. Недостаточная реализация мощностей создает нагрузку на постоянные издержки, и при слабом рыночном спросе риск продолжит сохраняться.

Валютный риск: влияние курса юаня на экспорт и импорт

Доля зарубежных продаж — 10,81%, а также зависимость от импортных сырьевых материалов делают компанию уязвимой к колебаниям курса юаня. В 2025 году валютные потери составили 1,65 миллиона юаней, что подчеркивает необходимость учета валютных рисков.

Общий вывод и инвестиционные рекомендации

В 2025 году компания «Хайшунь Синьцай» перешла к убыткам, значительно ухудшилась основная прибыльность, расходы выросли, а эффективность использования мощностей снизилась. Несмотря на то, что за счет финансовых инвестиций и непостоянных доходов компания частично сглаживает убытки, риски, связанные с ухудшением операционной деятельности, недостаточной отдачей по проектам и рыночной конкуренцией, требуют осторожности.

Инвесторам рекомендуется внимательно следить за прогрессом в расширении сегмента жесткой упаковки, реализацией проектов, контролем затрат и развитием зарубежных рынков. Если основные показатели прибыльности не улучшатся, компания может продолжить испытывать давление на результаты. Рекомендуется сохранять осторожность и рассматривать возможность входа после ясного разворота прибыли.

Нажмите для просмотра оригинальной публикации>>

Примечание: Рынок — риск, инвестиции — с осторожностью. Этот материал подготовлен на базе автоматической публикации сторонних данных и не отражает мнения Sina Finance. Все сведения — только для справки, не являются индивидуальной рекомендацией. При несоответствиях руководствуйтесь официальными объявлениями. По вопросам — biz@staff.sina.com.cn.