Nvidia упала в медвежий рынок, закончилась ли бычья тенденция AI?

Спрашиваю AI · Падает ли цена акций Nvidia из‑за усиления конкуренции?

Когда самые горячие акции в мире начинают падать, рынок обычно не только охватывает паника — он начинает сомневаться в целой эпохе. Весной 2026 года «знаменосец» волны искусственного интеллекта (AI) — Nvidia — переживает именно такой момент. За одну ночь начала шататься «самая надежная сделка»: за последние две недели цена акций Nvidia продолжала снижаться. Согласно последним данным Wind, по состоянию на начало апреля с момента достижения компанией своего предыдущего исторического максимума падение уже превысило 20%, а однажды котировки опускались в технически обозначенную зону «медвежьего рынка» (то есть откат от более высокого уровня на 20% и более). Еще более ударным оказывается темп снижения котировок Nvidia: в отдельные недели падение доходило до более чем 8%, на нескольких торговых сессиях наблюдался сценарий «открытие выше, закрытие ниже», а после новостей из финансового отчета с позитивом по прибыли цена не росла — а, напротив, падала.

Все это заставило рынок заново взглянуть на лидера AI, который раньше был «только растущим».

За последние два года Nvidia почти была «активом веры». Стоило только упомянуть хорошие новости про AI — и это автоматически означало позитив для Nvidia. Но сейчас логика рынка меняется, и еще более пугающим сигналом для инвесторов стало то, что хорошие новости больше не толкают цену акций вверх. В последнем финансовом отчете Nvidia по‑прежнему представила сильные результаты: выручка за четвертый квартал 2026 финансового года достигла рекордных 68,1 миллиарда долларов, что примерно на 73% больше; выручка дата‑центров снова установила максимум — около 62,3 миллиарда долларов, рост примерно на 75%; общая выручка за год составила около 215,9 миллиарда долларов, рост на 65%. Валовая маржа сохраняется на высоком уровне, а прогноз компании по выручке на первый квартал 2027 финансового года превзошел ожидания, что показывает, что спрос на инфраструктуру AI остается сильным. Но цена акций после публикации отчета все равно пошла вниз.

Падение Nvidia в «медвежий рынок» — не случайность. Во‑первых, более 60% доходов бизнеса Nvidia в дата‑центрах приходится на пять крупнейших облачных гигантов: Amazon, Microsoft, Google, Meta. В первом квартале 2026 года совокупные капитальные затраты (capex) четырех гигантов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличились всего на 12%, что значительно ниже темпа роста в 35% в 2025 году. Microsoft и Google ускоряют разработку собственных AI‑чипов: они планируют довести долю собственных чипов до 30% к концу 2026 года, что напрямую бьет по заказам Nvidia. Во‑вторых, угроза еще более масштабная: Nvidia больше не «единственный». Раньше Nvidia почти была единственным выбором для вычислительных мощностей AI. Но сейчас: облачные гиганты ускоряют разработку собственных чипов, сверхведет полупроводников (AMD) продолжает догонять, а на рынок начинают выходить кастомные AI‑чипы. Даже если «ров» Nvidia все еще глубок и прочен, он не является непреодолимым. Иными словами, в будущем может быть поставлена под сомнение «ценовая власть» Nvidia. В‑третьих, нельзя игнорировать и макроэкономическую обстановку в США. Федеральная резервная система удерживает высокие ставки, чтобы сдерживать инфляцию, а доходность 10‑летних гособлигаций США превысила 4.5%. Оценка компаний AI сильно зависит от дисконтирования будущих денежных потоков, и при высоких ставках приведенная стоимость будущих прибылей неизбежно сокращается существенно.

Акции Nvidia уже окончательно вошли в нисходящий «коридор»? На данный момент, похоже, что нет. По состоянию на закрытие американского рынка 6 апреля цена акций Nvidia составляла 177.6 доллара. По сравнению с недавним историческим максимумом 212.19 доллара падение сузилось до 16.3%. Кроме того, у акций Nvidia пока не наблюдалось затяжного многомесячного падения, сопровождаемого паническими настроениями на рынке, а значит в будущем сохраняется вероятность сильного отскока.

Падение Nvidia, когда котировки однажды ушли в медвежий рынок, также вскрыло «трещину» в лихорадке инвестиций в AI: закончился ли бычий рынок AI? Ответ тоже отрицательный. По масштабам рынка рост AI по‑прежнему идет «по скоростной полосе». В 2025 году глобальный размер рынка AI достиг 7575 миллиардов долларов, а в 2026 году, как ожидается, превысит 9000 миллиардов долларов, увеличившись на 18.7%. С точки зрения внедрения в отрасли AI переходит от концепций к реальным результатам. 40% компаний по всему миру внедряют AI‑умных агентов, выполняющих задачи, а в Китае половина компаний из списка 500 крупнейших уже размещают AI‑агентов.

Падение Nvidia в медвежий рынок принесло не ответ, а вопрос. Оно заставило рынок начать по‑новому размышлять: где находится реальная коммерческая ценность AI‑компаний? Насколько оправдана текущая оценка? Кто окажется конечным победителем? Можно считать определенным одно: бычий рынок AI не закончился, но эпоха «покупать, не открывая глаза» завершилась. Для инвесторов это, возможно, и есть начало самых трудных времен.

🤵‍♂️Главный редактор: Сяо Ху, ты здесь? Пул материалов почти пуст!..

Источник: Financial Times клиентское приложение

Корреспондент: Молли

Редактор: Лю Нэнцзин