Стратегія Shenwan Hongyuan | Війна між США та Іраном триває вже місяць, яка зараз співвідношення ціна-якість основних активів?

（Джерело: Shenwan Hongyuan Rongcheng）

Після місяця конфлікту між США, Ізраїлем та Іраном, як виглядає поточна співвідношення ціни та цінності основних активів?

—— Щотижневий фокус глобального розподілу активів (20260320-20260327)

Поточні інвестиційні поради:

Огляд глобальних ринків капіталу: цього тижня (20260320-20260327) тривалі геополітичні конфлікти на Близькому Сході продовжують підвищувати ціну на нафту, дані американської економіки показують зниження довіри споживачів, зростання інфляційних очікувань, посилення ризику стагфляції, відтермінування очікувань зниження ставок. 1) Щодо фіксованого доходу, прибутковість 10-річних американських облігацій зросла на 5 базисних пунктів до 4.44%, індекс долара піднявся на 0.67%; 2) Щодо акцій, цього тижня ринок Південної Кореї зазнав значних втрат, індекс A-акцій за винятком облігацій з конвертованими опціонами закрився зниженням; 3) Щодо товарів, золото знизилося на 1.72%, зростання цін на нафту на 2.12% спричинене посиленням геополітичних ризиків.

Після місяця конфлікту між США, Ізраїлем та Іраном, як виглядає поточний настрій та індекси співвідношення ціни та цінності основних активів? 1) Щодо короткострокових технічних індикаторів, американські акції відображають песимістичний настрій. Станом на 27 березня 2026 року індекс страху на американському ринку склав 10.22, 7 квітня 2025 року та 11 травня 2022 року — приблизно 4. Індекс настроїв роздрібних інвесторів AAII на 26 березня 2026 року становив 49.79%, що на 25.3% менше, ніж перед конфліктом 27 лютого 2026 року; порівняно з періодом тарифних мит у квітні 2025 року — на 15.5% нижче, майже на рівні мінімумів 2022 року. 2) Щодо волатильності, золото, алюміній та американські акції мають абсолютні високі рівні волатильності, ціна на нафту та мід — відносно високі, а волатильність китайських акцій — нейтральна. Волатильність для Shanghai Gold, Shanghai Copper, Shanghai Aluminum та нафтових контрактів знаходиться на рівнях 98.6%, 87.7%, 99.3% та 69.6% відповідно за історичними квартилями. Щодо китайських акцій, волатильність Shanghai Composite та CSI 1000 становить 49.7% та 83.8% відповідно за історичними квартилями; для американських акцій — S&P 500 та Nasdaq 100 — 96.2% та 90.9%. Як для китайських, так і для американських опціонів, волатильність зросла порівняно з минулим тижнем. Щодо позицій у опціонах, станом на 27 березня 2026 року, кількість відкритих опціонів на індекс Shanghai Composite у діапазоні 4800–5000 пунктів зменшилася, що свідчить про зниження оптимізму. 3) Щодо середньострокового співвідношення ціни та цінності, ризикові активи залишаються нейтральними, ще є значний відрив від мінімумів квітня 2025 року та 2022 року. За показником квартилю P/E, оцінка Shanghai Composite нижча за KOSPI200 (91.3%) та CAC40 (93.2%), але вище за S&P 500 (80.8%) — у діапазоні 89.8% за останні 10 років, хоча абсолютні рівні оцінки залишаються значно нижчими за США, Японію та Європу. За показником ERP, рівень ERP у Сан-Паулу, Shanghai Composite та Shanghai SSE Composite залишається високим. З точки зору співвідношення ціни та цінності між акціями та облігаціями, китайський ринок має ще хороші можливості для розподілу. За показником ризик-скоригованої доходності, американські ринки демонструють значне коригування: станом на 27 березня 2026 року, ризик-скоригована доходність S&P 500 знизилася до 6%, Nasdaq — з 9% до 5%; Shanghai Composite — з 39% до 42%; індекс GSCI — залишився на рівні 85%.

Глобальний потік капіталу: станом на 25 березня 2026 року, іноземні інвестиції продовжують надходити до китайського ринку акцій, внутрішні — переважно виходять; за активним та пасивним інвестуванням, за минулий тиждень іноземні активи вийшли на 1.8 мільярда доларів США, тоді як пасивні — увійшли на 180Mа доларів. Внутрішні та зовнішні інвестиції: за минулий тиждень, зовнішні інвестиції в китайські акції склали 1.43Bа доларів, внутрішні — вийшли на 680Mа. За тиждень глобальні інвестиції в грошові ринки значно знизилися. Щодо фіксованого доходу, США спостерігається значний приплив: цього тижня — 5.1 мільярда доларів. Щодо акцій, США зафіксували великий відтік — 27.02 мільярда доларів. У порівнянні з цим, китайські інвестиції у акції зменшилися. У секторі секторів, американські інвестиції у фінансовий, комунальний та медичний сектори зросли, тоді як технологічний та промисловий — знизилися; китайські інвестиції у технології та медицину зросли. Щодо товарів, у цьому тижні іноземні ETF на товари, зокрема мідь і золото, отримали позитивний потік коштів, причому мідь — більш стійка. Нафта та сільськогосподарські продукти продовжують отримувати інвестиції, як і минулого тижня. Глобальні індекси ризику активів: на американському ринку, індекс S&P 500 знаходиться нижче 20-денної середньої, співвідношення пут-колл залишається без змін. Глобальні економічні дані: інфляційні очікування в США знижуються. Підтвердження відновлення в Китаї очікується додатково. Очікування зниження ставок ФРС: станом на 28 березня 2026 року, очікування зниження ставок у США зросли незначно. Важливі економічні показники на наступний тиждень: виробничий PMI у Китаї за березень, дані по зайнятості у США за березень.

Ризики: короткострокові коливання цін активів можуть не відображати довгострокову тенденцію; глибока рецесія в Європі та США або її несподіване посилення; суттєві зміни політики США під час правління Трампа.

Відповідальність:

Ця інформація, що поширюється цим підписним каналом, не є інвестиційною рекомендацією або зобов’язанням для інвесторів, не відображає будь-яких рекомендацій або точок зору. Інвестори не повинні замінювати свою незалежну оцінку або приймати рішення лише на основі цієї інформації. Shenwan Hongyuan Securities робить все можливе для забезпечення точності та надійності інформації, але не гарантує її повноту або точність і не несе відповідальності за будь-які збитки або юридичні спори, що виникають у зв’язку з використанням цієї інформації. У разі змін у цій інформації, повідомлення не буде додатково повідомлено. Авторські права на цей контент належать Shenwan Hongyuan Securities. Забороняється будь-яким організаціям і особам без дозволу поширювати, копіювати, публікувати або цитувати його будь-яким чином.