【Застава Хонгюань Стратегія | Огляд тижня та перспективи】Під час конфлікту між США та Іраном макроекономічна ситуація скоро стабілізується

1. Поточне ціноутворення на A-акції зберігає простір для зростання і падіння, є нейтральним за ціною, але ще не є стабільним ціноутворенням. Ринок все ще коригує середньострокові сценарії та ймовірнісні розподіли під впливом каталізатора конфлікту між США та Іраном, волатильність короткострокового ринку залишається високою, ще не час робити великі ставки. Послідовно зменшується розрив у макросценаріях середнього терміну, але ще бракує останнього ключового злиття(, навіть якщо США розпочнуть наземні операції, вони швидко виведуть війська). Якщо ключове злиття відбудеться, то найважчий момент впливу конфлікту між США та Іраном на капітальний ринок мине, і ризикова перевага може почати відновлюватися.

2. Ціноутворення на американсько-іранський конфлікт на A-акціях у короткостроковій перспективі ще не є стабільним, але простір для зростання і падіння збережено, що можна розглядати як «нестабільний нейтральний стан»: якщо ФРС підвищить ставки для боротьби з інфляцією, економіка потрапить у період стагфляції, глобальні фондові ринки можуть «швидко падати і відскочити, а потім повільно падати», капітальний ринок ще не позбувся песимістичних очікувань щодо стагфляції. Також недостатньо позитивного ціноутворення на енергетичну безпеку Китаю, безпеку ланцюгів постачання, потреба у підтвердженні альфа-доходності експортних ланцюгів та здатності до цінового слідування за закордонними ринками, що може резонувати з ціноутворенням у країнах Близького Сходу та поверненням іноземних інвестицій, переоцінкою сил у країнах, що веде до швидкого повернення A-акцій до сильних позицій. Ризики зростання і падіння ще не повністю закладені у ціноутворення, сценарії середньострокового періоду ще не зійшлися. Тому короткостроково ринок ще не стабільний, але це також нейтральний стан.

3. У короткостроковій перспективі ринок все ще реагує на каталізатор конфлікту між США та Іраном, значно коригуючи сценарії та ймовірнісні розподіли середнього терміну. Це проявляється у тому, що реакція ринку на каталізатор подій залишається чутливою, волатильність залишається високою, а ризикова перевага під тиском. Це означає, що наразі ще не час робити великі ставки на середньострокові перспективи.

4. Макросценарії середнього терміну ще не повністю зійшлися, але формуються деякі консенсуси; ми зосереджені на трьох ключових моментах: 1. Взаємодія США та Іран буде довгостроковою проблемою, і це вже стало загальним розумінням. Реакція ринку на зміни у середньостроковій ціновій центральній точці вже відбувається. 2. Перспективи щодо середньострокової монетарної політики стають об’єктивнішими: ФРС має відповідати на підвищення інфляційної центральної точки, одночасно боротися з слабким ринком праці та стимулювати повернення виробництва. Ми прогнозуємо, що при цінових шоках економіка США «легко застрягне у стагнації, але не легко зазнає інфляції». У фазі очікування стагфляції, у фазі рецесії — зниження ставок, що може стати базовим сценарієм. Це означає, що перспектива середньострокової стагфляції не є базовою, і підтвердження очікувань щодо стагфляції слід чекати до підтвердження курсової політики Воша наприкінці травня. 3. Уряд США усвідомлює цілі потенційних десантних операцій(, щоб уникнути довготривалої звичайної війни, і після досягнення тактичних цілей швидко виводить війська, але порядок у Близькому Сході залишається невизначеним), і це не відрізняється від капітального ринку. Сценарій відкриття наземних операцій США — основне джерело невизначеності середнього терміну. Якщо короткостроково десантні операції завершаться швидким досягненням тактичних цілей і швидким виведенням військ, це стане ключовим злиттям середньострокових сценаріїв. У такому разі найважчий момент впливу конфлікту між США та Іраном на капітальний ринок мине, і ризикова перевага може почати відновлюватися, а ринок A-акцій — підтвердити дно у середньостроковій перспективі.

5. Другий рівень дна + ключове злиття макросценаріїв + політика стабільності та довгострокового розвитку — важливий середньостроковий мінімум може бути недалеко. З початку листопада 2025 року закінчилася перевага цінностей за рахунок зростання вартості капіталу, з січня 2026 року — почалася корекція малих капіталів, від природних секторів, стилів до торгівлі HALO і конфлікту між США та Іраном, — відносна привабливість зростання значно покращилася. Нові економічні та стратегічні ресурси залишаються інфляційними активами епохи. Найбільш впливовий момент конфлікту минув, і ефективність відбору акцій знизу вгору поступово повертається. Цього разу дно ринку — це також дно стилю малих капіталів зростання.

6. У короткостроковій перспективі невизначеність конфлікту між США та Іраном ще пригнічує ризикову перевагу, друге дно реалізується. Якщо у подальшому ключові сценарії середньострокового періоду зійдуться, і політика стабільності та довгострокового розвитку забезпечить стабільність капітального ринку, прискорюючи очищення песимістичних позицій, ми вважаємо, що важливий середньостроковий мінімум може бути недалеко.

7. Цей мінімум може бути і дном ринку, і( дном стилю малих капіталів зростання). За кордоном, перевага цінностей над зростанням почалася з листопада 2025 року. Внутрішньо, після періоду інфляції обчислювальної потужності, ринку комерційної космічної галузі та застосувань AI у 2026 році, почалася корекція малих капіталів зростання. Внутрішньо та зовні, процес розвитку ринків майже збігається: від природних секторів, стилів до HALO-трейдингу і конфлікту між США та Іраном, — відносна привабливість малих капіталів зростання вже на високому рівні. Після закінчення найвпливовішого моменту конфлікту, макроцикли і геополітичні конфлікти перестають бути головною проблемою, і поступово відновлюється середньостроковий порядок. Нові економічні та стратегічні ресурси залишаються інфляційними активами епохи. Ефективність відбору акцій знизу вгору поступово повертається, прибутковість стабілізується, і новий підйом починає повільно запускатися. Тому цього разу дно ринку — це також дно стилю малих капіталів зростання.

8. Після появи середньострокового мінімуму ринок повернеться до «двохетапного зростання», і «корекційна фаза між двома етапами зростання» триватиме ще деякий час. Основна умова — накопичення позитивних сигналів щодо фундаменту, усереднення результатів і оцінки. За умови прориву у галузевих трендах, відновлення структури ринку, накопичення прибутковості та позитивного циклу додаткових інвестицій, у 2026–2027 роках можливий «другий етап зростання»(, що стартує у 26Q4), — це сценарій, при якому фундаментальні показники і ліквідність резонують, і простір для зростання відкривається повністю.

9. У період між двома етапами зростання — фаза корекції та консолідації, технологічний головний тренд розширюється, і макросюжет розвивається, залишаючись основним джерелом високої гнучкості інвестицій. У цьому періоді можливості для окремих галузей залишаються, але взаємодія секторів слабшає, і прибутковість поширюється важко. У період високої волатильності конфлікту між США та Іраном високовідповідальні інвестиції у технології, що мають реальну цінність, — короткостроково ще мають шанс, зосереджуючись на оптиці, газових турбінах, зберіганні енергії. Наступний етап — нові енергетичні технології, автомобілі та експортні ланцюги, що підтверджують покращення ділової активності. Короткостроково, купівля для хеджування — не найкращий варіант, але у довгостроковій перспективі, коли зростає попит, зростає і цінність цих секторів. У подальшому, зростання замовлень, покращення співвідношення попиту та пропозиції, здатність до цінового слідування за закордонними ринками — все це робить ці сфери важливими для інвестицій. Крім того, нові енергетичні технології можуть стати базою для повернення іноземних інвестицій і переоцінки сил у країнах, що створює напрямок з високим потенціалом зростання і прибутковості.

Ризик-порада: перевищення очікувань щодо економічного спаду за кордоном, недосягнення внутрішнього відновлення економіки.