От финансовых отчетов до потоков капитала: расшифровка логики переоценки стоимости технологических акций Гонконга

В последнее время крупные технологические компании в Гонконге одна за другой публикуют последние финансовые отчеты; ключевые акценты сосредоточены на прорывных прогресcах в сфере AI и результатах коммерциализации. В то же время в течение года размещение новых акций на рынке Гонконга привлекло сотни институциональных инвесторов к участию в якорных инвестициях, а присутствие зарубежного капитала проявляется все чаще. На фоне одновременного усиления многих позитивных факторов как следует рассматривать текущую инвестиционную логику технологических акций в Гонконге?

Фундаментальные показатели: финрепорты крупных компаний подтверждают высокую конъюнктуру AI, коммерциализация ускоряется

В последнее время две крупнейшие интернет-гиганта в стране одна за другой опубликовали последние финансовые отчеты; по таким аспектам, как инвестиции в AI и рост в облачном сегменте, они подтверждают благоприятную рыночную конъюнктуру в отрасли, тем самым обеспечивая надежную поддержку фундаментальным показателям технологического сектора в Гонконге. (Источник: Guolian Minsheng Securities «Публикация финотчетов Tencent и Alibaba, продолжение активного инвестирования в AI-направление», 2026.3.22)

Согласно раскрытым данным, ведущие соцсетевые и игровые гиганты сообщают, что за весь 2025 год их выручка выросла в годовом выражении на 13.86%, а чистая прибыль, относящаяся к владельцам, — на 15.85%. Благодаря сильному росту спроса на корпоративный AI, облачный сервис компании впервые вышел на массовую (масштабируемую) прибыльность. Параллельно компания продолжает наращивать инвестиции в AI: в течение года капитальные затраты составили 79.2B, затраты на НИОКР — 43.28B, и оба показателя достигли исторических максимумов. (Источник: Changjiang Business Daily, 2026.3.20; China National Radio Network, 2026.3.18; диапазон статистики исторических максимумов: 2004.6.16–2026.3.20)

Финансовый отчет другой лидирующей e-commerce компании показывает: в четвертом квартале 2025 года ее доходы по сегменту «облачный интеллект» составили 432.84 млрд, что на 36% больше в годовом выражении; при этом темпы роста продолжают ускоряться по сравнению с предыдущими несколькими кварталами. Особого внимания заслуживает то, что доходы компании, связанные с AI, уже в течение десяти кварталов подряд обеспечивают трехзначный рост в годовом выражении. (Источник: News Morning Post, 2026.3.19)

Денежный фактор: совпадение ожиданий зарубежного капитала и средств «Southbound», технологические акции Гонконга получают многоуровневое наращивание позиций

1、Зарубежные средства: при усилении георисков наращивание позиций в акциях Гонконга, институции настроены оптимистично

Данные Wind: с начала этого года по 18 марта на бирже Гонконга уже размещено 28 новых акций; всего в якорных инвестициях участвовали 301 институциональный инвестор. В качестве примера компаний в сфере искусственного интеллекта: привлеченные долгосрочные средства — это не только институциональные инвесторы внутри страны, но и институции из ОАЭ, Сингапура, Южной Кореи и Швейцарии. (Источник данных: Wind, по состоянию на 2026.3.18; справка: Securities Daily «В течение года добавились 13 новых компаний “A+H” — резервные кандидаты на IPO в Гонконге продолжают расширяться», 2026.3.19)

На фоне обострения геополитической обстановки за рубежом институциональные инвесторы все чаще смотрят на Гонконг с позитивом. Goldman Sachs заявил, что интерес международных инвесторов к китайским акциям, вероятно, уже достиг максимума за последние годы; сейчас лишь около 10% опрошенных клиентов считают китайский фондовый рынок «неинвестируемым», тогда как два года назад этот показатель составлял около 40%. В условиях все более напряженной геополитики на Ближнем Востоке и всплеска цен на энергоносители Goldman Sachs сохраняет рекомендацию о высокой доле (overweight) китайских акций (A-акции и акции Гонконга). В соответствующем отчете Citi говорится, что геополитическая нестабильность на Ближнем Востоке может побудить инвесторов заново оценить распределение активов, тем самым направляя часть капитала и кадров в такие азиатские финансовые центры, как Гонконг и Сингапур. (Источник: Caixin Global «Внезапно Гонконг стал новой точкой притяжения для ближневосточного капитала? Действительно есть признаки усиления размещения», 2026.3.17; Jin10 Data «Goldman Sachs сохраняет рекомендацию о высокой доле китайских акций (A-акции и акции Гонконга)», 2026.3.24)

Другой профессиональный анализ дополнительно указывает: Гонконг, благодаря институциональным преимуществам «одна страна — две системы», надежной правовой системе и зрелой финансовой инфраструктуре, может стать идеальным узлом для зарубежного капитала, чтобы диверсифицировать геориски и искать безопасное размещение активов. Одновременно устойчивые фундаментальные показатели китайской экономики и бурное развитие AI-отрасли дают Гонконгу долгосрочный импульс роста, что также служит важной опорой для планирования зарубежных средств. (Источник: Financial Jie «Массовый возврат ближневосточного капитала в Гонконг!», 2026.3.16)

2、Southbound: продолжающийся чистый приток, информационные технологии — в фокусе дополнительной покупки

Данные Wind: с начала этого года средства Southbound продолжают размещать капитал на рынке Гонконга; по состоянию на 24 марта накопленный чистый приток составил 25.17B гонконгских долларов. По отраслям: по состоянию на 23 марта с начала марта средства Southbound по чистой покупке опережали в информационных технологиях, энергетике и в сегменте необязательного потребления — соответственно 11.75B, 8.69B и 86.94 млрд гонконгских долларов. (Источник данных: Wind, по состоянию на 2026.3.24; справка: China Securities Journal «С марта — чистый приток Southbound на фоне сопротивления рынку; защитные сектора — ключевой объект размещения», 2026.3.25)

Оценка стоимости: достаточно высокая «граница безопасности», у технологического сектора ярко выражено соотношение цена/качество

Отдельные институции отмечают: причина, по которой иностранные инвесторы существенно увеличивают долю в информационных технологиях, где доминируют интернет-гиганты, в основном в том, что после падения в начале периода оценка технологических акций Гонконга уже стала достаточно привлекательной. (Источник: Galaxy Securities «Внутренняя переоценка и перераспределение немеждународных активов; привлекательность защитных свойств рынка Гонконга», 2026.3.20)

Данные Wind: по состоянию на 31 марта P/E (TTM) для Hang Seng Tech Index и Hang Seng HK IPOA-Stock Connect China Tech Index составляют соответственно 21.49 и 23.36; они находятся в ранжировании последних пяти лет — от низшей точки к высшей — на 21.45% и 39.72% перцентилях. (Источник данных: Wind, период статистики: 2021.4.1–2026.3.31)

В целом, технологический сектор Гонконга получает одновременное усиление нескольких позитивных факторов — . фундаментальные показатели, денежный фактор и оценка стоимости. Инвесторам можно рассмотреть фокус на ETF «Yinzheng Hong Kong Tech ETF» в портфеле компании Yinzheng (513160) и его индексный фонд-соединитель (А: 024037, C: 024038, I: 024039), чтобы в один клик отслеживать ключевые активы технологического сектора в Гонконге.

(Редактор: Сюй Наньнань)

Ключевые слова: