Рекламні слогани відомі всім, основний продукт не продається, а прибутковість Gold Throat «гальмує»

（来源：第一风口）

«Берегите горло — використовуйте Goldsinger», ця фраза з реклами, що стала всенародно відомою, колись змусила Goldsinger Holdings Co., Ltd. (далі — «Goldsinger») завоювати популярність по всій країні.

Втім, у її останньому оприлюдненому фінансовому звіті за 2025 рік видно, що ця національна торгова марка переживає «глушіння» результатів: річна виручка становить 943 млн юанів, що на 20,4% менше в річному вимірі, а чистий прибуток також скоротився більш ніж на дві п’ятих. Паралельно компанія непомітно змінила напрям використання коштів від залучення: майже 38 млн гонконгських доларів із бази з заготівлі лікарської сировини для китайської медицини перевела у виробництво продуктів харчування. Коли знайомий рекламний голос відходить у минуле, чи зможе вона відновити «Goldsinger» завдяки трансформації?

Зниження обсягів продажу ключового продукту

Минулого року виручка та чистий прибуток знизилися одночасно

27 березня Goldsinger опублікувала результати за рік, що завершився 31 грудня 2025 року. За підсумками група отримала дохід 943 млн юанів, що на 20,4% менше в річному вимірі; прибуток, що належить власникам материнської компанії, — 251 млн юанів, що на 21,16% менше; прибуток на акцію — 33,98 сен, планується виплата фінального дивіденду 0,34 гонконгського долара на акцію.

Зокрема, дохід групи зменшився приблизно на 242 млн юанів або на 20,4% порівняно з 2024 роком — до приблизно 943 млн юанів; валовий прибуток зменшився приблизно на 177 млн юанів або на 19,8% — до приблизно 717 млн юанів; прибуток до вирахування відсотків, податків, зносу та амортизації (EBITDA) зменшився приблизно на 112 млн юанів або на 22,9% — до приблизно 377 млн юанів; прибуток, що належить власникам капіталу, зменшився приблизно на 67 млн юанів або на 21,2% — до приблизно 251 млн юанів.

Ці показники загалом відповідають попередженню про прибуток, оприлюдненому компанією 11 березня. Тоді компанія прогнозувала, що операційний дохід і прибуток знизяться на 20%–25% у річному вимірі. Фактичні дані потрапили в нижню межу прогнозного діапазону, що свідчить: у другому півріччі операційна ситуація певною мірою стабілізувалася порівняно з першим. У річному звіті Goldsinger пов’язує спад результатів із «коригуванням маркетингової стратегії продукції групи». Через це дистриб’ютори та дилери клієнтів зменшили закупівлі протягом усього 2025 року, що призвело до зниження виручки в період, охоплений звітом.

Відомо, що Goldsinger зосереджується на фармацевтичній та харчовій галузі здоров’я. Її основні продукти включають понад шістдесят видів ліків, зокрема ластинки Goldsinger для горла, безцукрові ластинки Goldsinger для горла (喉宝), здорові цукерки Goldsinger, капсули «金银三七胶囊», таблетки гінкго, гранули луоханьго/пухангу (羅漢果) та ягідних/солодких частин тощо, а також понад десять видів традиційних продуктів харчування — наприклад, алкоголь «老土司元春酒», арахісову нугатину «花生牛轧糖», місячні пряники «月饼» тощо.

З погляду структури продуктів, як опора доходів, ластинки Goldsinger для горла (OTC) забезпечили виручку 873 млн юанів, що на 20,3% менше в річному вимірі, і дали понад 92% сукупної виручки. Серія «Goldsinger 喉宝» принесла 65,3 млн юанів, зниження в річному вимірі сягнуло 24,7%, тобто падіння було ще більш відчутним. Зниження продажів двох головних продуктів напряму потягнуло вниз загальні результати діяльності.

На тлі падіння виручки Goldsinger одночасно скоротила й витрати. У 2025 році витрати на збут і дистрибуцію групи становили близько 314 млн юанів, що на 11,9% менше, ніж торік; головною причиною стало зменшення витрат на промоушен і рекламу. Скорочення витрат було меншим, ніж спад виручки, тому частка збутових витрат зросла з 30,0% у 2024 році до 33,2%.

Застосування коштів із залучення знову змінено

Фокус зсувається у напрямі харчового сегмента?

Окрім скорочення на рівні операцій, дії Goldsinger у сфері управління капіталом також виглядають доволі показово. У річному звіті зазначено, що 28 березня 2025 року рішенням ради директорів компанія ще раз змінила призначення незадіяних коштів від первинного публічного розміщення (IPO) — net proceeds. Кошти у сумі приблизно 38M гонконгських доларів, які планувалися для проєкту створення бази з переробки лікарських трав, було знову розподілено на будівництво виробничих потужностей з виробництва продуктів харчування та центру з досліджень і розробок у харчовій сфері.

Це другий випадок після 2022 року, коли компанія скоригувала призначення частини незадіяних коштів net proceeds від IPO. Згідно з проспектом, спочатку кошти планували витратити на переробку головного офісу під виробничі цехи з продуктів харчування та центр R&D, а пізніше — на будівництво нового заводу з виробництва продуктів харчування та центру з досліджень і розробок. Подальше перенесення коштів із бази для лікарських трав у той самий проєкт означає, що компанія на стратегічному рівні продовжує зміщувати пріоритет у бік харчового сегмента, тоді як початкові плани щодо переробки сировини китайської медицини на рівні вище по ланцюгу постачання було відкладено.

Станом на кінець 2025 року цей проєкт виробничих потужностей і R&D-центру для харчового напряму вже завершив будівельні роботи над землею й перейшов у стадію внутрішнього ремонту та оздоблення. Компанія очікує, що незадіяні кошти IPO буде повністю використано до 2028 року. Щодо того, чи означає це зниження пріоритетності вкладень у основний фарм-бізнес і ставку на «харчову» трансформацію, репортер подзвонив до Goldsinger, аби уточнити. Станом на час підготовки матеріалу відповідь не надійшла.

Дані галузі показують, що у 2024 році продажі ліків від горла та засобів для лікування «горла» у трьох основних кінцевих сегментах і шести ключових ринках Китаю досягли 7,4 млрд юанів, що на 7,49% більше в річному вимірі; при цьому частка таблетованих форм була найбільшою — 41,65%. Далі йдуть порошки/гранули та пілюлі (丸剂): їхні частки становлять відповідно 20,42% і 17,72%. На роздрібних кінцевих точках аптек, хоча в Гуансі Goldsinger триває у лідерах з часткою 16,95%, продажі «Jin-цзин»? — «津药达仁堂清咽滴丸» та «太极集团玄麦甘桔颗粒» у річному вимірі зросли відповідно на 85,87% і 72,27%. Прискорене наздоганяння конкурентів уже переформатовує структуру ринку.

Редактор/редактор «Фэнкоу фінанси» Тянь Лянь