تشينغتشينغ الصين تمتلك 63.2B يوان نقدًا، والصحة المالية تظهر مرونة

“خلال العام الماضي، شهدت مؤشرات أرباح الشركة تقلبات مرحلية، وهو ما يعود إلى حدٍّ ما إلى التأثير الموضوعي لظروف السوق العامة في القطاع، وإلى جانب ذلك إلى اختيار الشركة الاستراتيجي لتحقيق تطور طويل الأجل.” كما خلص رئيس مجلس إدارة شركة جرين تاون تشاينا في المؤتمر الصحفي الخاص بالأداء السنوي لعام 2025، ليو تشينغيونغ.

في عام 2025، حققت شركة جرين تاون تشاينا إيرادات بقيمة 71M يوان، بينما بلغ صافي الربح العائد للمساهمين 0.71 مليار يوان، مسجلاً انخفاضاً مقارنةً بالعام السابق. وبالنظر إلى تساؤلات السوق، صرحت الشركة بأن ذلك يرجع إلى أن قطاع العقارات ما يزال في مرحلة التعديل، وإلى أن الشركة من أجل تعزيز التنمية طويلة المدى واصلت بشكل إيجابي دفع التخلص من المخزون طويل الأجل، مما أدى إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي عند تحويل إيرادات عام 2025، وكذلك انخفاض نتائج الشركات المتشاركة والشركات الزميلة المحسوبة وفق حصتها. وفي عام 2025، قامت شركة جرين تاون تشاينا بتجنيب 8B يوان من خسائر انخفاض قيمة الأصول وخسائر التغير في القيمة العادلة.

بعبارة أخرى، تقوم الشركة بمقايضة أرباح قصيرة الأجل من أجل تحقيق تطور صحي طويل الأمد. ووفقاً لعرض الإدارة، وحتى نهاية عام 2025، انخفضت حصة مخزون شركة جرين تاون تشاينا من عام 2021 وما قبله سنة بعد سنة، بما يوفر أساساً لإصلاح الأرباح في المستقبل.

مصدر الصورة: 图虫创意

على الرغم من ضغط الأداء الربحي على المدى القصير، لا تزال الأسس المالية لشركة جرين تاون تشاينا تُظهر مرونة قوية. وحتى نهاية عام 2025، بلغ إجمالي ودائع البنوك والنقد لدى الشركة (بما في ذلك الودائع البنكية المرهونة) نحو 632 مليار يوان، أي ما يعادل 2.6 مرة من رصيد القروض المستحقة خلال سنة، وهو رقم قياسي جديد لأعلى مستوى في السنوات السابقة؛ كما واصلت بنية الدين التحسن، إذ انخفضت حصة القروض قصيرة الأجل إلى 18.6%، ونزل متوسط تكلفة التمويل إلى 3.3%، أي أقل بـ 60 نقطة أساس مقارنةً بالعام السابق، وكلا المؤشرين سجلا أدنى مستوى على الإطلاق في السنوات السابقة.

وأكد ليو تشينغيونغ أن شركة جرين تاون تشاينا تضع دائماً سلامة التشغيل وسلامة التمويل في موقع مهم، وتلتزم بخط الأساس لتدفقاتها النقدية. “إن تقلبات أرباح المدى القصير لن تغيّر النية الأصلية التي لدى جرين تاون للمحافظة على الجودة، ولن تهز أيضاً صلابة الشركة في استراتيجية التطور طويل الأجل.”

مبيعات من الدرجة الأولى في عدة مدن خلال الربع الأول—توضح تعمق القيمة

في ظل انكماش السوق إجمالاً، فإن المبيعات التي تولد تدفقاً نقدياً إيجابياً هي الأساس لبقاء شركات العقارات.

خلال العام الماضي، أنجزت شركة جرين تاون تشاينا مبلغ مبيعات العقود الإجمالية بنحو 104.3B يوان، لتتقدم أكثر مقارنةً بعام 2024 وتحتل المركز الثاني على مستوى الدولة؛ كما بلغ مبلغ مبيعات الحقوق حوالي 38.6B يوان، لتأتي في المرتبة الخامسة في القطاع. ومن بينها، بلغ متوسط سعر مبيعات المشاريع المُستثمَرَة ذاتياً 32924 يوان لكل متر مربع، محافظاً على مستوى مرتفع نسبياً ضمن القطاع.

ومن الجدير بالذكر أن جرين تاون تركز بعمق على المدن ذات التكتل العالي والموارد الاقتصادية الأكثر حيوية، مثل دلتا نهر اليانغتسي (تشانغ سانغ جياو) والمدن الأساسية في الخط الأول والخط الثاني، بما يوفر درجة أعلى من اليقين لسداد مستحقات المبيعات في المستقبل. في عام 2025، وفي 14 مدينة مثل هانغتشو وسوتشو وتشْيآن وسْت تشانغشا، كانت مبيعات جرين تاون ضمن المراكز الخمسة الأولى في كل مدينة من تلك المدن، وارتفع عدد المدن التي دخلت ضمن المراكز العشرة الأولى إلى 21 مدينة.

ومع دخول عام 2026، ما يزال موجة المبيعات الساخنة لمنتجات جرين تاون مستمرة. ووفقاً لبيانات من “كراي آي” (克而瑞)، خلال الفترة من يناير إلى مارس من هذا العام، بلغ إجمالي مبالغ المبيعات المُنفَّذة من قبل شركة جرين تاون تشاينا 5.29B يوان. وفي قاعدة هانغتشو الرئيسية، جاءت شركة جرين تاون تشاينا في مقدمة قائمة مبيعات الأسهم في الربع الأول هذا العام بإيرادات معاملات بلغت 52.89 مليار يوان؛ وفي مدن مثل جياشينغ (嘉兴) وشيآن (西安) وسوتشو، حصلت جرين تاون تشاينا أيضاً على المرتبة الأولى في مبيعات شركات العقارات في الربع الأول.

مصدر الصورة: 视觉中国

وفي نهاية مارس، حققت افتتاحية “تْشاومينغ وايتان” في شانغهاي التابعة لجرين تاون إيرادات مبيعات بلغت 14.85 مليار يوان، ومتوسط سعر 175 ألف يوان/متر مربع، ووصل معدل التخلص (البيع) في يوم الافتتاح إلى 90%. ووفقاً لما علمته “داي شي كاي جينغ” (时代财经)، فإن قطعة الأرض الخاصة بهذا المشروع حصلت عليها جرين تاون في 25 يوليو من العام الماضي من سوق الأراضي العلنية، ومن الاستحواذ على الأرض حتى الافتتاح لم يمضِ سوى 8 أشهر. وبالطريقة نفسها في سوق شانغهاي، وفي مايو 2025، تم بيع جميع 120 وحدة في “تشاو مينغ دونغ فانغ” التابعة لجرين تاون بالكامل، محققاً 68.99 مليار يوان من المبيعات.

لا تكتفي ببيع سريع، بل يجب أيضاً بيع جيد. في عام 2025 بأكمله، بلغ عدد مشاريع الافتتاح (البيع الأول) لدى جرين تاون 54 مشروعاً، بمعدل متوسط للتخلص في يوم/فترة الافتتاح بلغ 69%، ومن بينها 25 مشروع افتتاح حقق زيادة في السعر، بإجمالي علاوة سعرية قدره 1.49B يوان. ففي شانغهاي، حققت “تشاو مينغ دونغ فانغ” زيادة في القيمة الديناميكية القابلة للتحصيل مقارنةً بسعر التسليم (交底) بلغت 6.57 مليار يوان، كما ارتفع هامش الربح مقارنةً بسعر التسليم بمقدار 7.58 نقطة مئوية؛ وفي هانغتشو، سجلت “يانغ هو يون لو” زيادة في القيمة الديناميكية القابلة للتحصيل مقارنةً بسعر التسليم بلغت 7.4 مليار يوان، وارتفع هامش الربح مقارنةً بسعر التسليم بمقدار 8.65 نقطة مئوية.

إن جوهر المبيعات الساخنة هو أن الملاك يصوّتون للمنتج بأموال حقيقية. في عام 2024، أصدرت جرين تاون تشاينا أول معيار “منتجات البيوت الجيدة على مستوى الشركات” في القطاع، وتم تحديثه في عام 2025. ويبلغ نحو 90% من البنود قيوداً أشد من المعايير الوطنية ومعايير الصناعة، ما يواصل نهج جرين تاون المستمر في السعي وراء جودة المنتج.

الاستثمار يركز على النواة: حصة القيمة في الخط الأول والخط الثاني تقارب ثمانين بالمئة

تحتاج المنتجات الجيدة إلى تربة جيدة. ومع تزايد حدة تباين السوق، لا يمكن لقوة المنتج أن تنفصل عن المدن والأقاليم/المناطق التي تُسند قيمته، وهذا يختبر قدرة شركات العقارات على الاستثمار الدقيق.

ووفقاً لـ"مؤسسة تشونغ تشي" (中指研究院)، فإن المدن العشرين الأكثر جذباً لاستثمارات التطوير في عام 2025 بلغ مجموع ناتجها المحلي الإجمالي 35% من الإجمالي الوطني، بينما بلغت نسبة السكان 21%، وهذه المناطق تشكل قاعدة طلب قطاع العقارات. وبشكل محدد، في فترة تعديل السوق، أظهرت المدن في الخط الأول والخط الثاني مرونة أقوى في أداء أسعار المساكن.

في عام 2025، ركزت جرين تاون تشاينا في الاستثمار بشكل أكبر على المناطق الأساسية. بلغ عدد المشاريع المضافة الجديدة خلال العام 50 مشروعاً، وتحمّلت المجموعة تكاليف بنحو 175k يوان، ومن المتوقع أن تصل القيمة القابلة للإضافة الجديدة إلى 2.78B يوان، لتحتل المركز الرابع في القطاع. وكانت نسبة الحقوق (Equity) في المشاريع الجديدة متوسطاً يبلغ حوالي 69%، وهو ما يضمن ملكية الأرباح في المستقبل، كما يعزز قدرة الشركة على السيطرة على المشاريع.

من بين المشاريع الجديدة التي تمت إضافتها خلال العام، بلغت القيمة القابلة للإضافة الجديدة في مدن الخط الأول والخط الثاني لدى جرين تاون 657M يوان، بما يمثل 86%. بلغت قيمة دلتا نهر اليانغتسي 81%، منها 38% في هانغتشو؛ وفي الوقت نفسه واصلت جرين تاون تعميق جهودها في الحصول على 11 قطعة/مشروعاً في مدن الخط الثالث والخط الرابع. وحتى نهاية عام 2025، ارتفعت حصة جرين تاون في المدن ذات المستويات الأعلى من حيث الطاقة (القدرة) مقارنةً بنهاية 2024؛ إذ بلغت حصة القيمة في مدن الخط الأول والثاني حوالي 80%، وحصة منطقة دلتا نهر اليانغتسي حوالي 64%.

مصدر الصورة: 图虫创意

أشار تقرير بحثي صادر عن “هوا تاي للأبحاث” (华泰研究) إلى أنه مع عودة مستوى استثمار جرين تاون تشاينا إلى الارتفاع، فإن المشاريع الجديدة ذات الحقوق المرتفعة ستدخل تدريجياً في دورة تحويل الأرباح (结转)، ما يُتوقع أن يدعم إصلاح الربحية.

استراتيجية عالية التركيز، تضمن الحفاظ على معدل تحقيق المشاريع بعد الاستثمار في مستوى مرتفع. ومن ذلك، مشروع “دالين يوتاي تانغ” (大连玉海棠): حصلت الشركة على الأرض خلال ذلك العام في غضون 3 أشهر، وتم تحقيق تصفية المبيعات (بيع تام) لوحدات المنازل وسيارات/تجارة (车宅商) خلال 3 أشهر من الافتتاح؛ إضافة إلى ذلك، حققت مشاريع مثل “هانغتشو يو هاي تانغ” (杭州悦海棠) و"شيآن لو تينغ فنغ فِير" (西安绿汀芳菲) و"دالين يان يو تشون فنغ" (大连燕语春风) أيضاً تصفية تامة في العام نفسه. في عام 2025، بلغ معدل تحصيل جرين تاون تشاينا 101%، مع الحفاظ على مستوى مرتفع.

وتُعد هذه الاستثمارات الدقيقة “ذخيرة” كافية لاحتياطي المبيعات الساخنة في عام 2026. في عام 2026، يبلغ إجمالي قيمة المنتجات القابلة للبيع من مشاريع الاستثمار الذاتي لدى جرين تاون تشاينا نحو 135.5B يوان (مع استثناء قيمة القابل للطرح في نفس سنة المشاريع التي تم الحصول عليها حديثاً في 2026). وأوضح المدراء أنه ستسعى الشركة لتحقيق هدف مبيعات استثمار ذاتي في حدود 116.8B يوان تقريباً.

وبخصوص خطة الاستثمار لعام 2026، كشف المدراء أن حجم الاستحواذ على الأراضي خلال العام مبدئياً سيُحدد بنحو 8B يوان. ومع ذلك، أقرّوا أيضاً بأنه مع تباين المدن والأقاليم، ربما ستكون أعمال الاستثمار في 2026 هي أصعب سنة خلال السنوات القليلة الماضية؛ وسيستمرون في جعل سلامة التدفق النقدي خط الأساس، و"مبدأ تحقيق 1 مقابل 1"، أي “خلال العملية سيتم إجراء تعديل مناسب بناءً على الوضع الديناميكي للسوق بالتحديد.”

تذبذب الأرباح على المدى القصير، لكن لون الأمان لا يتغير

على الرغم من الضغط قصير الأجل على جانب الربحية، واصلت جرين تاون تشاينا تعزيز هامش الأمان المالي في عام 2025.

في عام 2025، قامت جرين تاون تشاينا بإصدار 17 دفعة من السندات في السوق الأولية داخل الصين بشكل تراكمي بإجمالي 148.91 مليار يوان، بما في ذلك سندات ائتمانية لمدة 2-3 سنوات بقيمة 100 مليار يوان، وسندات ABN لسلسلة الإمداد لمدة سنة بقيمة 48.91 مليار يوان. ومن بينها، سجلت السندات الائتمانية طويلة ومتوسطة الأجل لمدة 3 سنوات أدنى مستوى لأسعار إصدار票据 (مذكرات/notes) في 3 سنوات؛ إذ وصلت نسبة الفائدة عند إصدارها في شهر مارس إلى مستوى مرتفع بلغ 4.37%، ثم انخفضت في شهر سبتمبر إلى 3.18%.

وفي ظل استمرار تشديد التمويل عبر الحدود، أنجزت جرين تاون تشاينا خلال العام استبدال ديونها الخارجية بنحو 10.06 مليار دولار أمريكي، ونجحت أيضاً في إصدار سندات أولوية لمدة 3 سنوات بقيمة 5 مليارات دولار أمريكي. وحتى نهاية عام 2025، بلغت حصة ديون الشركة الخارجية نحو 14.7%، بانخفاض إضافي قدره 1.7 نقطة مئوية مقارنةً بنهاية 2024، واستمرت بنية الدين في التحسن.

وأشار تقرير بحثي من “هوا تاي للأبحاث” إلى أنه وحتى نهاية عام 2025، بلغت الموارد المباعة غير المحولة لدى جرين تاون تشاينا 130B يوان، منها حصة حقوق تبلغ 67%، ما يوفر دعماً لعودة الأداء في المرحلة اللاحقة. وتبلغ حصة السندات قصيرة الأجل 18.6%، وانخفض متوسط تكلفة التمويل إلى 3.3%، وكلاهما سجلا أدنى مستوى على الإطلاق في السنوات السابقة.

وفي عام 2025، كانت جرين تاون ما تزال تقوم بشكل منهجي بالتخلص من المخزون التاريخي، وفي الوقت نفسه، ومع النظر إلى المستقبل، أطلقت الشركة “استراتيجية 2030” التي تتمحور حول: التركيز على الأعمال الأساسية، وبناء قوة منتج تحقق الفوز بشكل مطلق، وتفعيل الأصول القائمة، وتعزيز التنبؤ المسبق بالمخاطر. وبذلك انتقلت من نموذج يحركه حجم الأعمال إلى نموذج تحركه الجودة، وصولاً إلى تحقيق بقاء مستقر وربحية مستدامة في النهاية.

كما قال ليو تشينغيونغ في ختام المؤتمر الصحفي للأداء: “إن القدرات التي تم صقلها في برد الشتاء الصناعي، والجذور التي تم ترسيخها، ستكون دعماً ثابتاً لنا لمواجهة عودة انتعاش الصناعة.”

(المحرر: Zhang Xiaobo)

     【إخلاء المسؤولية】 يعبّر هذا المقال فقط عن آراء المؤلف الشخصية، ولا يرتبط بأي شكل بموقع Hexun. يظل موقع Hexun محايداً تجاه ما ورد في المقال من تصريحات وآراء وأحكام. ولا يقدم أي ضمان صريح أو ضمني فيما يتعلق بدقة أو موثوقية أو اكتمال أي محتوى وارد. يُرجى من القراء الاكتفاء بمراجعة المعلومات فقط، ويتحملون مسؤوليتهم الكاملة بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com