لقد كنت أُحلل سبب شعور هذا السوق الصاعد 2025-2026 بأنه مختلف تمامًا عما رأيناه في 2017 أو 2021. والحقيقة أن الأمر ليس مجرد حنين أو تغيرات في الأسعار. سوق العملات المشفرة يمر بتغير هيكلي حقيقي.

أوضح الفرق: في الدورات السابقة، كانت “اندفاعات” المتداولين الأفراد هي المحرك. الطروحات الأولية (ICO)، والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، والعملات الميمية. كل ذلك كان مدفوعًا عبر وسائل التواصل الاجتماعي والمجتمعات الرقمية. والآن؟ الأموال المؤسسية تدخل فعلًا. بلاك روك، فيديليتي، صناديق ETF للبيتكوين والإيثيريوم مُنظَّمة. هذا ليس مضاربة من المتداولين الأفراد، بل رأس مال جاد يبحث عن تعرض للعملات المشفرة بشكل شرعي.

فكّر في كيف كان الوصول إلى العملات المشفرة قبل 10 سنوات. بنوك ترفض التحويلات، منصات تداول محدودة، سيولة موضع تساؤل. اليوم، يمكن لصندوق مؤسسي شراء البيتكوين مباشرة عبر منتجات مُنظَّمة. هذا يغيّر كل شيء. وصلت القيمة السوقية إلى 750 مليار في 2017، وبالكاد 3 تريليون في 2021. يتحدث المحللون الآن عن 6 إلى 9 تريليون لهذا الدورة. لكن الشيء المثير للاهتمام هو أن النمو بات أكثر توازنًا بين البيتكوين والإيثيريوم وAltcoins ذات البنية التحتية الحقيقية.

لا يزال دور المتداولين الأفراد قائمًا، طبعًا. لكنه لم يعد هو البطل. الآن ما يهم هو كيف تتدفق السيولة المؤسسية. يمكن لِحوتٍ أن يقترض بضمانات عبر صناديق ETF للبيتكوين أو الإيثيريوم، وبفضل تلك السيولة أن يضع نفسه في Altcoins دون أن يمس بحيازاته الأساسية. إنها مضاعِف رأس مال لم يكن موجودًا من قبل.

وهنا أمر مهم: الانتباه أصبح أكثر ندرة من أي وقت مضى. على TikTok وX وDiscord، الجميع يتنافسون على المساحة نفسها. هذا يعني أن التجمعات (rallies) تدوم وقتًا أقل. إذا كانت 2021 قد شهدت دورات استمرت 6-12 شهرًا، فنحن الآن نرى نوافذ من 2-3 أشهر مكثفة. يتعين على المشاريع جذب الانتباه بسرعة أو ستتخلف عن الركب. لا يكفي الاعتماد على الوعود؛ يحتاجون إلى منفعة حقيقية.

بالحديث عن المنفعة: خفض النصف للبيتكوين في 2024 قلّل المعروض المتاح. وهذا أعاد إطلاق سردية الندرة. لكن الأهم هو أننا الآن نرى حالات استخدام ملموسة. تحويل الأصول الحقيقية (RWA): السندات والأسهم والعقارات موجودة بالفعل بصيغة مُرمَّزة. المشاريع في المدفوعات وقابلية التوسع والتشغيل البيني تجذب رأس مالًا جادًا، لا مجرد مضاربين على المدى القصير.

كمية الـAltcoins انفجرت: انتقلت من حوالي ~10.000 في 2021 إلى أكثر من 19.000 اليوم. لكن معظمها عملات ميمية تُولَّد تلقائيًا دون نشاط حقيقي. الفرق الآن ليس في الكمية بل في الجودة. المشاريع التي تجذب رأس مالًا فعلًا هي تلك التي تحل المشكلات.

هناك أسطورة أريد تفنيدها: يعتقد الكثيرون أن صناديق ETF تُبطئ دوران الأموال باتجاه الـAltcoins. نظريًا يبدو الأمر منطقيًا. لكن في الواقع يحدث العكس. تعمل صناديق ETF تلك كمُضاعِفات للسيولة داخل النظام البيئي. يستخدمها المستثمرون المؤسسيون كضمان لطلب قروض في DeFi ثم يحقنون تلك السيولة في مشاريع ناشئة. إنه تأثير الدومينو الذي يغذّي موجات استثمار جديدة.

نقطة أخرى: في 2021 تم إلقاء اللوم على التحفيزات المالية ما بعد الجائحة لتغذية السوق الصاعد. ووفقًا لدراسات الاحتياطي الفيدرالي، فهذا غير صحيح. تم استخدام معظم تلك الأموال للاستهلاك والديون، وليس للـcrypto. الذي دفع تلك الدورة فعلًا كان الوقت الحر خلال فترات الإغلاق. تعلم الناس عن العملات المشفرة. في 2026 ما يزال المال يتجه إلى الأصول المضارِبية، لكن الندرة الآن تكمن تحديدًا في الانتباه.

وماذا عن التنظيم؟ لقد انتقل من كونه العدو إلى كونه محفزًا. قوانين مثل Genius Act وClarity Act في الولايات المتحدة ترسم مسارًا واضحًا، على الرغم من أنها ستدخل حيز التنفيذ في 2027. تأثيرها الفوري هو زيادة الثقة. البنوك الكبيرة والشركات التقليدية تتنافس الآن على قدم المساواة. وهذا يعني أن المشاريع الصغيرة تواجه منافسة أكبر، لكن أيضًا أن الاعتماد المؤسسي قد ينطلق بسرعة.

ما الذي يثير فضولي هو ما الذي سيأتي بعد ذلك. إذا استمر هذا السوق الصاعد، ففي 2029 قد نرى شيئًا مختلفًا: بورصات تقليدية مثل Nasdaq تطلق منصاتها الخاصة للعملات المشفرة. Mega banks بعملات مستقرة (stablecoins) خاصة بها. قد يتحول مفهوم السوق الصاعد للعملات المشفرة إلى شيء أوسع: سوق للأصول الرقمية حيث يتعايش TradFi وWeb3 دون حدود واضحة.

من المرجح أن يُذكر هذا السوق الصاعد 2025-2026 ليس بسبب الأسعار التي وصلت إليها، بل لأنّه وضع الأساس لهذا التحول. حماس أقل بلا حدود، واعتماد هيكلي أكبر. التقلبات لا تختفي، لكن السوق يدخل مرحلة أكثر نضجًا. وحتى لو كانت الدورات أقصر، فقد يكون أثرها أعمق على تطور النظام البيئي للعملات المشفرة.

السؤال الذي أطرحه على نفسي: هل ترى هذا السوق الصاعد بمثابة نضج نهائي للسوق، أم تعتقد أن هناك اختبارات لا تزال بانتظارنا؟ أود أن أعرف وجهة نظرك. النقاش هو ما يدفع هذا المجال حقًا.