Кімі, IPO вже близько

来源：猎云精选

Після Zhizhu та MiniMax, другорядний ринок незабаром зустріне третю велику модель.

26 березня, за повідомленням Bloomberg, постачальник послуг розробки та застосування універсальних мультимодальних великих моделей Moonshot Al (далі: Kimi) перебуває на початковій стадії розгляду можливості первинного публічного розміщення акцій у Гонконгу та вже провів переговори з China International Capital Corporation та Goldman Sachs щодо потенційного виходу на біржу.

Варто зазначити, що Kimi наприкінці 2025 року завершив раунд фінансування серії C на суму 500 мільйонів доларів США, а в лютому цього року завершив фінансування на суму понад 700 мільйонів доларів, і наразі проводить новий раунд фінансування на 1 мільярд доларів.

Менше ніж за три місяці Kimi провів три раунди фінансування, а його оцінка зросла в чотири рази: 4.3 мільярда доларів, 10 мільярдів доларів, 18 мільярдів доларів (приблизно 124.3 мільярда юанів). Це дозволило йому не лише стати “десятковим єдинорогом” (оцінка понад 10 мільярдів доларів) з найшвидшою швидкістю, але й встановити рекорд за кількістю фінансування в Китаї для великих моделей, перевищивши суму, залучену під час IPO аналогічних компаній.

А оцінка в 124.3 мільярда юанів перед залученням інвестицій вже перевищила ринкову капіталізацію Zhizhu та MiniMax на перший день їх виходу на біржу. Ринкова капіталізація Zhizhu на відкритті становила 52.827 мільярдів гонконгських доларів (приблизно 46.7 мільярдів юанів), а MiniMax – 71.902 мільярди гонконгських доларів (приблизно 63.5 мільярдів юанів).

Станом на сьогоднішній день, ринкова капіталізація Zhizhu становить 305 мільярдів гонконгських доларів, а MiniMax – 309.2 мільярда гонконгських доларів. Менше ніж за три місяці ринкова капіталізація обох компаній зросла в 3-5 разів. Гарячі настрої на вторинному ринку, можливо, є однією з причин, чому Kimi пришвидшує процес виходу на біржу.

Аналітики вважають, що одночасне просування фінансування та IPO означає, що капітальні дії Kimi в даний момент вже не просто поповнення коштів, а також підготовка до наступного етапу комерціалізації та масштабування.

Студенти Тяньцзіньського університету заснували компанію, і Meituan, Alibaba та Tencent уже приєдналися, а остання оцінка досягла 18 мільярдів доларів.

Kimi очолює професор Ян Чжілінь з Інституту перехресної інформації Тяньцзіньського університету, який протягом останніх п’яти років займав місце в десятці найцитованіших китайських учених у галузі NLP і перше місце серед тих, кому менше 40 років; два співзасновники Чжоу Сіньюй та У Юсін також походять з Тяньцзіньського університету. Команда також успішно залучила закордонних спеціалістів з провідних технологічних компаній світу, таких як Google, Meta, Amazon.

У лютому 2023 року, коли почалася хвиля великих моделей, на ринку з’явилися чутки: “Ян Чжілінь користується великими сподіваннями, отримуючи інкубаційну підтримку від найкращих VC у країні.”

Два місяці потому, компанія Beijing Moonshot Technology Co., Ltd. була офіційно зареєстрована. Спочатку навколо команди засновників з Тяньцзіньського університету зібралися закордонні спеціалісти з глобально провідних технологічних компаній, таких як Google, Meta, Amazon.

Лише через 2 місяці Kimi стало відомо, що компанія завершила свій перший раунд фінансування. У жовтні 2023 року компанія представила свою першу велику модель moonshot, яка підтримує введення 200 тисяч китайських символів, а також продукт розумного асистента Kimi Chat. Ян Чжілінь на цій комунікаційній сесії підтвердив, що компанія отримала інвестиції в розмірі близько 2 мільярдів юанів від таких відомих установ, як Sequoia China, Today Capital, Lisi Capital.

У 2024 році Zhizhu завершив 4 раунди фінансування, тоді як MiniMax і Kimi обидві завершили по 2 раунди фінансування, не відстаючи. Спільна риса полягає в тому, що Kimi через 2 раунди фінансування у 2024 році отримав інвестиції від Meituan Longzhu, Alibaba і Tencent, трохи пізніше ніж інші дві компанії.

Zhizhu, MiniMax, Kimi – це компанії з відкритою інформацією, у яких разом інвестують Tencent, Alibaba та Meituan.

У серпні 2024 року, коли стало відомо про завершення нового раунду фінансування на 300 мільйонів доларів, постфінансова оцінка становила 3.3 мільярда доларів. У 2025 році Kimi лише наприкінці року завершив фінансування серії C на 500 мільйонів доларів, а оцінка злегка зросла до 4.3 мільярда доларів. Тоді Ян Чжілінь надіслав внутрішній лист, в якому повідомив, що компанія має понад 10 мільярдів юанів готівкових резервів.

Цей масштаб не поступається IPO Zhizhu та MiniMax, перший з яких станом на червень 2025 року має 2.55 мільярдів юанів готівки, а другий станом на вересень 2025 року має 7.35 мільярдів юанів готівки. Разом з чистим доходом від зборів під час IPO, Zhizhu отримав близько 4.173 мільярдів гонконгських доларів, MiniMax – близько 5.293 мільярдів гонконгських доларів, перший у підсумку отримав близько 6.2 мільярдів юанів, а другий – близько 12 мільярдів юанів.

На початку 2026 року Kimi продовжує залучати фінансування та зростати в оцінці, що вражає своєю швидкістю. Під час китайського Нового року компанія завершила фінансування на суму понад 700 мільйонів доларів, а оцінка досягла 10 мільярдів доларів. У березні цього року триває фінансування на 1 мільярд доларів, а передфінансова оцінка вже зросла до 18 мільярдів доларів.

На сьогодні, окрім Tencent, Alibaba та Meituan, Kimi вже залучила таких відомих інвесторів, як Sequoia China, Today Capital, Lisi Capital, BlueRun Ventures, Xianghe Capital, Yunjiu Capital, Xiaohongshu, China Merchants China Fund, 37 Interactive Entertainment Venture Capital Fund, Gao Rong Capital, IDG Capital, Cathay Capital, Jiuyuan Medical, Wuyuan Capital.

Згідно з інформацією в додатку Tianyancha, Kimi ще не оприлюднив пропорцію акцій інвесторів. Наразі засновник та CEO Ян Чжілінь володіє 78.968% акцій, що надає йому абсолютний контроль; Чжоу Сіньюй володіє 10%, а У Юсін володіє 5.957%. Крім того, старший брат Ян Чжіліня, Чжан Ютао, володіє 5%, а останні 0.075% акцій належать Ван Чженю.

“Хвиля популярності лобстерів” знову спалахнула, кількість замовлень зросла в 80 разів, доходи за 20 днів перевищили весь минулий рік.

Інтенсивне фінансування та різке зростання оцінки безпосередньо пов’язані з якістю самого Kimi.

У жовтні 2023 року Ян Чжілінь зазначив на цій комунікаційній сесії, що нинішня низька довжина введення для великих моделей суттєво обмежує їх технологічне впровадження, наприклад: у нині популярних віртуальних персонажах, через недостатню здатність до обробки довгих текстів, віртуальні персонажі легко забувають важливу інформацію; у спільноті Character AI користувачі часто скаржаться, що “персонаж забуває свою особистість після багатократної комунікації, тому доводиться починати нову розмову”, і на подібні проблеми.

Kimi також помітила “проблеми застосування, пов’язані з обмеженням довжини введення великих моделей”. За словами Яна Чжіліня, компанія реалізувала “найдовшу у світі підтримку введення 200 тисяч слів, великий модельний продукт вступив в епоху довгих текстів”.

Під час вражаючого дебюту нової технології Ян Чжілінь також представив продукт розумного асистента Kimi Chat (попередня назва Kimi). У березні 2024 року Kimi підтримала без втрати контексту довжину введення, розширену з 200 тисяч слів до 2 мільйонів слів, і розпочала внутрішнє тестування, через різкий зростання трафіку система зазнала збоїв, з п’ятьма терміновими розширеннями для вирішення проблеми. Її безкоштовний рейтинг зросла з 436 місця у січні 2024 року до 11 місця у березні, що сприяло зростанню акцій “концепції Kimi”.

Варто зазначити, що на початку 2025 року, у зв’язку з великою популярністю DeepSeek, підйомом Doubao та потужною рекламою продуктів, такими як Yuanbao, певною мірою привернула увагу користувачів. У грудні 2025 року кількість активних користувачів Kimi на тиждень знизилася до 4.5 мільйонів, а рейтинг впав до 7 місця в галузі.

Проте, Kimi знову зуміла повернутися завдяки своїй високій якості. Наприкінці січня цього року Kimi офіційно представила нове покоління відкритої моделі K2.5. Як найрозумніша модель Kimi на сьогодні, K2.5 досягла найкращих результатів серед відкритих моделей у багатьох тестах агентів, таких як HLE (останній іспит для людей), BrowseComp (бенчмарк для веб-пошуку), DeepSearchQA (тестування з високими рівнями складності).

Kimi K2.5 - це універсальна модель, створена на основі оригінальної мультимодальної архітектури, яка підтримує візуальний та текстовий ввід, інтегруючи всі можливості візуального розуміння, міркування, програмування, агентів тощо в одну модель. Ян Чжілінь зазначив: “Ми перебудували інфраструктуру для посилення навчання та спеціально оптимізували алгоритм навчання, щоб забезпечити максимальну ефективність та продуктивність.”

Відомий венчурний капіталіст і підприємець з Кремнієвої долини Чамат Паліхапітія вважає це “моментом Kimi K2.5” — вперше відкриті моделі насправді підривають закриту екосистему, створену OpenAI, Anthropic, Google. Оглядаючи історію, технологічні злами зазвичай є початком комерційного вибуху.

Користувачі також обирають повернутися: згідно з даними глобального платіжного гіганта Stripe, кількість платіжних замовлень для особистих підписників Kimi в січні зросла на 8280% в порівнянні з попереднім місяцем, у лютому ще на 123.8%. Протягом всього лише двох місяців Kimi піднявся з поза сотні до 9 місця у світовому платіжному рейтингу. На внутрішньому ринку, кількість переглядів сайту Kimi.com у лютому цього року також досягла історичного максимуму.

Одночасно, хвиля популярності відкритого AI-агента OpenClaw (лобстер) також несподівано стала каталізатором повторного сплеску Kimi. На початку лютого OpenClaw оголосила Kimi K2.5 своїм офіційним основним моделлю, що призвело до вибухового зростання Kimi.

Не тільки це, Kimi ще 18 лютого представила хмарний продукт OpenClaw Kimi Claw, який підтримує безпосереднє розгортання в Kimi, основні характеристики якого включають низькі витрати на використання та технічний поріг. Це не самостійний новий продукт, а хмарний хостинг-сервіс на основі відкритої структури OpenClaw, який спрощує процес розгортання.

З кінця січня, під впливом моделі Kimi K2.5 і Kimi Claw, стало відомо, що Kimi за 20 днів вже перевищила загальний дохід 2025 року.

Щодо цілей розвитку на 2026 рік, Ян Чжілінь ще в публічному листі наприкінці 2025 року зазначив, що “обсяги доходів досягнуть кількісного зростання, продукція та комерціалізація зосереджені на агентах, не ставлячи за мету абсолютну кількість користувачів, а прагнучи до інтелектуальних лімітів, створюючи більш значну продуктивну цінність”. Чи зможе це здійснитися, покаже час.