Краткий обзор рынка: Может ли масштабное снижение ставки ФРС снова подтолкнуть акции вверх?

Американские компании поглощают инфляцию из‑за тарифов

На прошлой неделе инфляция оказалась в центре внимания, поскольку аналитики искали признаки влияния тарифов и сигналы о будущей политике по ставкам в последних данных. Однако инфляция цен производителей была умеренной: она снизилась до 2,6% за последний год с 3,1% в предыдущем месяце. Это снижение общего индекса PPI в первую очередь связано с уменьшением торговых наценок: оптовики и ритейлеры поглощают инфляцию, вызванную тарифами, сокращая свою прибыль, а не перекладывая эти издержки на потребителей.

Это резко контрастирует с постпандемийным периодом, когда эти компании пытались увеличить свою маржу под прикрытием более широкой инфляционной ситуации. Такой более осторожный подход может свидетельствовать о недостаточной уверенности в способности американского бизнеса выдержать более высокие цены. Хотя инфляция потребительских цен остается выше целевого уровня, она соответствовала ожиданиям и, следовательно, укрепила ожидания снижения процентных ставок в будущем. В ответ курс доллара США в четверг снизился, завершив неделю падением на 0,3%.

Долгосрочные доходности по казначейским облигациям снижаются

На рынке казначейских облигаций наиболее заметное движение произошло у 30‑летней доходности — традиционного индикатора финансовой стабильности, которая опустилась до самого низкого уровня с момента объявления тарифов в начале апреля. Демонстрация уверенности со стороны инвесторов совпала с новостью о том, что Верховный суд США ускорит рассмотрение вопроса о полномочиях президента Дональда Трампа применять чрезвычайные полномочия для введения тарифов.

Тарифы показывают, что у инвесторов короткая память

Хотя решение Верховного суда пока неизвестно, влияние тарифов на настроения инвесторов ослабевает, что видно по динамике корзины тарифной экспозиции Morningstar — непвзвешенного набора компаний, которые наши аналитики считают особенно уязвимыми к тарифам. Понизившись в среднем на 22% с начала года до 8 апреля, когда мы запустили эту корзину, цена этих компаний затем выросла в среднем на 25%, а некоторые — более чем на 100%, включая Wayfair W, Kohl’s KSS и Western Digital WDC.

Это напоминание о том, как быстро важные экономические и геополитические события могут исчезнуть из внимания инвесторов, даже несмотря на неопределенность перспектив. Аналогично, в французских акциях, которые выросли на 1,8% за неделю, когда страна приветствовала своего шестого за пять лет премьер‑министра, видно подобное беззаботное отношение к политической и экономической неопределенности. Можно было бы интерпретировать эти результаты как свидетельство того, что инвесторы становятся более спокойными в отношении политической неопределенности. Однако для уверенности в этом выводе необходимо дождаться следующего крупного кризиса.

Акции Oracle стремительно растут

На прошлой неделе технологические инвесторы получили много новостей: несколько раундов привлечения капитала, включая IPO Klarna, новые продукты от Apple AAPL и впечатляющие результаты Oracle ORCL. Впечатляющий рост Oracle привел к увеличению стоимости ее акций на 42% в среду, что ненадолго сделало основателя Ларри Эллисона самым богатым человеком в мире и помогло сектору информационных технологий прибавить 2,8% за неделю. Это также вызвало изменение оценки справедливой стоимости Oracle аналитиком Morningstar Луком Янгом. В отличие от этого, акции Apple не произвели впечатления на инвесторов, что опасно для компании с высокой оценкой. Рост технологического сектора также поднял индекс потребительских товаров по усмотрению на 1,3%, поскольку Tesla TSLA выросла на 12,8% после объявления о получении разрешения на тестирование своего robotaxi в Неваде.

В целом, резкий рост в секторах коммунальных услуг, энергетики и финансов привел к общему повышению индекса Morningstar US Market Index на 1,5%. За пределами США развитые зарубежные рынки в целом отставали, тогда как развивающиеся рынки показали более высокие результаты — рост на 3,6%, во главе с Китаем.

Снижение ставки на полпункта поддержит рынки

На этой неделе основное внимание аналитиков будет сосредоточено на решении Федерального комитета по операциям на открытом рынке (Federal Open Market Committee) в среду и последующей пресс‑конференции. Хотя наиболее вероятным исходом считается снижение ставки на четверть пункта, нетерпеливые инвесторы надеются на большее — в надежде, что более низкие ставки стимулируют экономический рост и рост оценок акций. Хотя цены акций, скорее всего, пойдут вверх, если эти ожидания оправдаются — или если председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл намекнет на более глубокие снижения в своих комментариях — рост вероятности инфляции в долгосрочной перспективе не принесет большинству инвесторов выгоды. Как всегда, инвесторы могут отслеживать экономические объявления по этому календарю.