تحليل قائمة أفضل 100 شركة توزيع أموال: استقرار الهيكل "الثنائي القوي" بين Ant و China Merchants Bank

المؤلف: ليو يويانغ

تم الإعلان رسميًا عن قائمة أفضل 100 جهة من حيث حجم الأصول المحتفظ بها من خلال صناديق الاستثمار المباعة حديثًا. فيما يخص تصنيف المؤسسات، تظل صناديق أمي، وبنك الصين招商، في المركزين الأول والثاني، مع استمرار تعزيز تأثير “المايا” على المؤسسات الرائدة. من حيث البيانات الحجمية، شهدت صناديق غير النقدية، وصناديق الأسهم، وصناديق المؤشرات ذات الأسهم زيادة بمعدل رقمين، حيث بلغ معدل الزيادة في صناديق المؤشرات ذات الأسهم 24.11%. بالإضافة إلى ذلك، يمكن ملاحظة أن نسبة حجم الأصول المحتفظ بها من قبل المؤسسات المختلفة في أنواع الصناديق المختلفة تركز على سد الثغرات.

وأشار محللون إلى أن جوهر زيادة حجم الأصول المحتفظ بها هو “انتعاش السوق” و"تصحيح الميل للمخاطر" كعاملين رئيسيين، حيث يتحول تخصيص الأصول للمقيمين من “البحث عن الاستقرار” إلى “التحرك ضمن الاستقرار”. كما تتطور مؤسسات توزيع الصناديق من “بيع عبر القنوات” إلى “تمكين مهني”، مع تعميق التخصص في القنوات، وتسريع التحول من “بيع من البائع” إلى “استشارات استثمارية للمشتري”، مع استمرار تركز المؤسسات الرائدة وتصفية المؤسسات الصغيرة، وهو اتجاه يتزايد وضوحًا.

** تأثير القمة واضح**

في 16 مارس، لاحظت صحيفة بكين للأعمال أن جمعية الأوراق المالية الصينية أعلنت مؤخرًا عن تصنيف أكبر 100 مؤسسة من حيث حجم الأصول المحتفظ بها من خلال صناديق الاستثمار العامة حتى نهاية عام 2025. فيما يخص التصنيف، تظل صناديق أمي في الصدارة، وتحافظ على المراتب الثلاثة الأولى، حيث بلغ حجم الأصول المحتفظ بها في صناديق غير النقدية، وصناديق الأسهم، وصناديق المؤشرات ذات الأسهم 18098 مليار يوان، و10178 مليار يوان، و4825 مليار يوان على التوالي، بزيادة نسبتها 15.46%، و23.68%، و23.4% مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025.

يحتل بنك الصين招商 المركز الثاني في حجم الأصول المحتفظ بها في صناديق غير النقدية وصناديق الأسهم، حيث وصل إلى 12484 مليار يوان و6105 مليار يوان على التوالي، بزيادة نسبتها 19.82% و24.09% مقارنة بالنصف الأول من عام 2025. أما في صناديق المؤشرات ذات الأسهم، فاحتل بنك الصين招商 المركز السادس، بحجم أصول 886 مليار يوان، بزيادة 20.54% مقارنة بالفترة السابقة.

بشكل عام، لا تزال صورة “القوة المزدوجة” بين صناديق أمي وبنك الصين招商 مستقرة، حيث تمثل مجتمعة حوالي 26.14% و27.16% من إجمالي حجم الأصول في قائمة العشرة الأوائل في صناديق غير النقدية وصناديق الأسهم على التوالي. أما في حصة صناديق المؤشرات ذات الأسهم، فتظهر سيطرة أمي، حيث تمثل نسبة تصل إلى 19.98%، تليها شركة CITIC Securities، وHuatai Securities، وGuotai Haitong Securities، وTiantian Fund، بنسبة 6.15%، 5.69%، 4.92%، و4.82% على التوالي.

ومن الجدير بالذكر أنه على الرغم من أن المؤسسات التي تتصدر التصنيف تمتلك قاعدة كبيرة، إلا أن معظمها حافظ على معدل نمو بمعدل رقمين في النصف الثاني من عام 2025، مع بعض المؤسسات التي حققت زيادة تزيد عن 30%.

على سبيل المثال، شركة China Life، التي تتصدر قائمة أكبر عشرة صناديق من حيث حجم الأصول في حقوق الملكية، بلغ حجم أصولها في حقوق الملكية 1561 مليار يوان بنهاية عام 2025، بزيادة 40.13% مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025، وترتقي من المركز الحادي عشر إلى المركز التاسع. أما شركة CITIC Securities، التي تتصدر قائمة أكبر عشرة صناديق غير نقدية، فبلغ حجم أصولها 3144 مليار يوان، بزيادة 31.16%، وارتقت من المركز الثاني عشر إلى المركز التاسع.

وأشار أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، تيان ليهوي، إلى أن هناك ثلاثة مسارات مميزة تتبعها الآن كل من صناديق أمي، وبنك الصين招商، وCITIC Securities: تعتمد صناديق أمي على قاعدة أكثر من مليار مستخدم لتجسيد سيناريوهات الاستثمار في المؤشرات، مع سيطرة واضحة لصناديق المؤشرات ذات الأسهم؛ ويستفيد بنك الصين招商 من مزايا الاستشارات الاستثمارية المباشرة، ويستخدم جميع أنواع الصناديق كمكعبات في التخصيص؛ وتستفيد CITIC Securities من مدخلات حسابات الأوراق المالية وقدرة السوق لتشكيل دورة إيكولوجية لصناديق ETFs. مع تعميق تحول الاستشارات الاستثمارية ورفع معايير الاستثمار التكنولوجي، ستستمر ظاهرة “مايا” في تعزيز قاعدة العملاء، والقدرات التكنولوجية، والثقة بالعلامة التجارية، مما يصعب زعزعة تركز القمة.

** زيادة هائلة في حجم أصول صناديق المؤشرات**

بالإضافة إلى المؤسسات الرائدة، شهدت جميع قوائم العشرة الأوائل زيادة في الحجم الإجمالي للأصول المحتفظ بها مقارنة بالفترة السابقة. حتى نهاية عام 2025، بلغ حجم الأصول غير النقدية 11.7 تريليون يوان، بزيادة 14.7% عن نهاية النصف الأول من عام 2025. في ذات الوقت، بلغ حجم أصول صناديق الأسهم وصناديق المؤشرات ذات الأسهم 6 تريليون يوان و2.42 تريليون يوان على التوالي، بزيادات نسبتها 16.69% و24.11%.

قال تيان ليهوي إن جوهر زيادة الحجم هو “انتعاش السوق” و"تصحيح الميل للمخاطر"، حيث يتحول تخصيص الأصول للمقيمين من “البحث عن الاستقرار” إلى “التحرك ضمن الاستقرار”. وتتصدر صناديق المؤشرات ذات الأسهم القائمة بزيادة قدرها 24.11%، نتيجة تغير سلوك المستثمرين بشكل عميق. أدى تقلب أداء الصناديق النشطة إلى تحويل الأموال إلى أدوات استثمارية، مع موجة الاستثمار السلبي، حيث تجاوز إصدار صناديق المؤشرات ذات الأسهم 4000 مليار يوان لأول مرة في 2025، وبلغ إجمالي حجم صناديق ETFs أكثر من 6 تريليون يوان.

كما ذكر أعلاه، عند مراجعة أداء السوق في النصف الثاني من عام 2025، شهدت مؤشرات الأسهم الثلاثة الرئيسية ارتفاعات كبيرة، حيث ارتفع مؤشر Shanghai Composite بنسبة 15.22%، و Shenzhen Component بنسبة 29.24%، و ChiNext بنسبة 48.78%. نتيجة لذلك، عادت أداء صناديق حقوق الملكية إلى التحسن بشكل عام، وارتفعت معنويات المستثمرين في شراء وتقديم الطلبات على الصناديق بشكل ملحوظ.

على الرغم من أن الاتجاه العام لزيادة الحجم لا يزال قائمًا، إلا أن تحليل نسب الحجم بين أنواع مؤسسات البيع يظهر أن نقاط القوة تختلف، مع التركيز على سد الثغرات في الأعمال الخاصة بها.

وفقًا للقائمة، حتى نهاية عام 2025، دخلت 57 شركة أوراق مالية، و25 بنكًا، و17 مؤسسة بيع صناديق مستقلة، وشركة تأمين واحدة، في التصنيف. مع دخول بنك واحد وخروج مؤسسة بيع صناديق مستقلة واحدة، لم تتغير أعداد شركات الأوراق المالية وشركات التأمين. بمعنى آخر، لا تزال المؤسسات الثلاثة تتنافس على “ثلاثة أقدام” في السوق.

أما من حيث النسب المئوية، فحتى نهاية عام 2025، لا تزال البنوك تتصدر في حجم الأصول غير النقدية وصناديق الأسهم، بنسبة 41.66% و40.2% على التوالي، مع انخفاض قدره 1.44 و1.59 نقطة مئوية مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025. بالمقابل، زادت نسبة صناديق المؤشرات ذات الأسهم التي كانت سابقًا أقل، من 13.71% إلى 14.82%، بزيادة قدرها 1.11 نقطة مئوية.

وفي الوقت ذاته، ركزت شركات الأوراق المالية، التي تسيطر على نصف حجم صناديق المؤشرات ذات الأسهم، على زيادة حجم الأصول غير النقدية، حيث بلغت النسبة 22.16%، بزيادة 1.72 نقطة مئوية مقارنة الشهر السابق. ومن خلال ملاحظة انخفاض نسبة صناديق الأسهم في الأصول المحتفظ بها، يتضح أن شركات الأوراق المالية تعمل على تعزيز حجم صناديق السندات وغيرها من المنتجات غير النقدية. بالإضافة إلى ذلك، تركز المؤسسات المستقلة على زيادة حجم الأصول في صناديق حقوق الملكية، التي بلغت 30.03%، بزيادة 1.4 نقطة مئوية.

قال تيان ليهوي إن مؤسسات توزيع الصناديق تتطور حاليًا من “بيع عبر القنوات” إلى “تمكين مهني”: تتقن شركات الأوراق المالية دورة ETF الإيكولوجية، ويعمل البنوك على تعزيز ارتباط ETF لسد الثغرات في المؤشرات، وتتحول المؤسسات المستقلة من “تحقيق التدفق” إلى بناء “نظام تعليمي استثماري”. وهناك ثلاثة اتجاهات واضحة للمستقبل: تعميق التخصص في القنوات، وتسريع التحول من “بيع من البائع” إلى “استشارات استثمارية للمشتري”، وتركيز المؤسسات الرائدة وتصفية المؤسسات الصغيرة بشكل متوازٍ.