Позиция Федеральной резервной системы по процентным ставкам меняется, слова Гулсби, возможно, являются последним примером этого

Перспективы денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы, похоже, меняются: от снижения ставок к потенциальному их повышению, а слова председателя Федерального резервного банка Чикаго Остэна Гулсби (Austan Goolsbee) являются последним свидетельством этого.

В понедельник Гулсби заявил, что для борьбы с воздействием роста цен на нефть на американскую экономику центральный банк может потребовать ужесточения денежно-кредитной политики. Это значительный поворот по сравнению с его позицией всего несколько недель назад.

В интервью он отметил, что все варианты остаются на столе, и ставки могут измениться в любом направлении.

Гулсби сказал: «Если инфляция будет показывать хорошие показатели, мы можем вернуться к режиму нескольких снижений ставок в течение года. Я также могу предвидеть, что в случае развития ситуации в противоположную сторону — выходе инфляции из-под контроля — нам потребуется повысить ставки».

Главный экономист SGH Macro Advisors Тим Дуи (Tim Duy) отметил, что если в конечном итоге Федеральная резервная система решит повысить ставки, это станет значительным изменением политики, поскольку в последние несколько месяцев чиновники сосредоточены на снижении ставок.

На прошлой неделе участники заседания оставили ставки без изменений и сохранили курс на снижение в этом году, однако несколько из них выступили за изменение заявления, чтобы подчеркнуть, что следующий шаг может быть как снижением, так и повышением ставок. Некоторые экономисты ожидают, что такая корректировка формулировки может появиться на следующем заседании Федерального комитета по открытым рынкам в конце апреля.

Федеральная резервная система имеет две основные задачи: поддержание стабильной инфляции и низкий уровень безработицы. Всплеск цен на нефть может привести к стагфляции — ситуации, когда рост цен на бензин и продукты питания сочетается с ослаблением спроса и рынка труда.

Это ставит ФРС перед дилеммой: следует ли ей сосредоточиться на слабом рынке труда или на растущих ценах?

В интервью Гулсби заявил, что он больше обеспокоен инфляцией, чем рынком труда.

Он сказал: «Мы уже функционируем в условиях тревожно высокого уровня инфляции, значительно превышающего целевой показатель, и сейчас к этому добавляется возможный продолжительный рост цен на бензин, что делает текущий момент неопределенным и напряженным».

Инфляция превышает целевой уровень ФРС в 2% уже более пяти лет.

Это значительный поворот. Всего чуть более трех недель назад, до атаки США и Израиля на Иран, Гулсби неоднократно заявлял, что считает, что ФРС в конечном итоге сможет снизить ставки в этом году.

Дуи из SGH Macro Advisors отметил: «Это будет трудно проглотить».

Он добавил: «Если в краткосрочной перспективе инфляционные проблемы возьмут верх, сигнал для ФРС будет заключаться в необходимости создать более сильное разрушение спроса, чем само воздействие цен на нефть, чтобы удержать инфляцию и инфляционные ожидания под контролем». Он также подчеркнул, что ФРС вряд ли поспешит к повышению ставок.

Рынки деривативов ранее ожидали два снижения ставок по 25 базисных пунктов в этом году, однако сейчас их мнение полностью изменилось: к концу года ставки, скорее всего, останутся без изменений, а вероятность повышения — около 8%.

Милан по-прежнему склонен к нескольким снижением ставок в этом году

Несмотря на то, что многие руководители центральных банков больше говорят о повышении ставок, по крайней мере один продолжает настаивать на снижении. Член Совета управляющих ФРС Стивен Мира (Stephen Miran) заявил, что считает, что в этом году ФРС может снизить ставки четыре раза. Мира ранее занимал должность главного экономиста в Белом доме при Трампе.

Мира отметил, что традиционная точка зрения ФРС заключается в том, что центральный банк может «игнорировать» влияние цен на нефть, поскольку, хотя рост цен на нефть влияет на общую инфляцию, повышение цен не передается в ядро инфляции, исключающее продукты питания и энергию.

Исключением является ситуация, когда инфляционные ожидания на более чем один год начинают расти.

Мира сказал: «До сих пор этого не происходило».

Еще одним исключением является ситуация, когда рост цен на бензин вызывает спиральное повышение заработных плат.

Он отметил: «Практически нет доказательств этого. На самом деле, за последние несколько лет давление на заработные платы снижалось».

На прошлой неделе, когда ФРС решила оставить ставки без изменений, Мира был единственным, кто высказался против. Он настаивал на снижении ставок.