قراءة أفضل 10 صناديق لتراجع مؤشر شنغهاي إلى 3800 نقطة: تسعير السوق أصبح كافياً جداً وعادت قيمة تخصيص الأصول منخفضة التقلب

يوم الاثنين، شهد سوق الأسهم الصينية (A股) موجة تصحيح أخرى.

في 23 مارس، تراجعت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في سوق الأسهم الصينية بأكثر من 3%، حيث تراجع مؤشر شنغهاي ليغلق دون مستوى 3800 نقطة. عند الإغلاق، انخفض مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 3.63%، ومؤشر “ك创50” بنسبة 4.31%، ومؤشر “شينزن” بنسبة 3.76%، ومؤشر “تشايوان” بنسبة 3.49%.

أما في سوق الصناديق المتداولة (ETF)، سجلت ETF “华泰柏瑞沪深300” يوم الاثنين حجم تداول يقارب 6.8 مليار يوان، وهو تقريبًا ضعف حجم التداول في اليوم السابق؛ وظهرت عمليات شراء واضحة في نهاية الجلسة على ETF “易方达创业板” و"南方中证500" و"华夏上证50" و"南方中证1000" و"富国上证指数". على مستوى المنتجات، وصل كل من “富国标普油气” و"嘉实标普油气" إلى حدود الارتفاع المسموح به، بينما تراجعت 14 صندوقًا مرتبطًا بالذهب بأكثر من 9%.

بالنسبة للأسباب وراء تقلبات السوق غير المعتادة يوم الاثنين، أجرت “澎湃新闻” مقابلات مع عشرة صناديق استثمار عامة. رأى العديد منهم أن التطورات الأخيرة في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران هي المتغير الأهم حاليًا، لكن الانخفاضات في سوق الأسهم تظهر أن السوق قد يكون قد “تفاعل بشكل مفرط”، وأن جوهر تقييمات السوق على المدى الطويل لا يزال قائمًا على أساسيات الاقتصاد المحلي. يميل استثمار السوق إلى الأصول ذات التقلبات المنخفضة، والقطاعات التي تظهر اتجاهات صناعية واضحة وازدهارًا أكثر مرونة.

صندوق 财通: الجوهر هو استمرار ارتفاع أسعار النفط وتأثيره على التضخم، وأسعار الفائدة، والاقتصاد الكلي

شهدت سوق الأسهم الصينية تراجعًا شاملاً يوم الاثنين، ويعود السبب الرئيسي إلى استمرار التوترات الجغرافية وضغط ارتفاع أسعار النفط على التوقعات الكلية. لم تظهر إشارات على تهدئة أو انتهاء الصراع بين الولايات المتحدة وإيران خلال عطلة نهاية الأسبوع، مما زاد من مخاوف السوق من أن ارتفاع أسعار النفط سي يرفع التضخم العالمي ويضغط على الاقتصاد، مما أدى إلى تراجع سريع في شهية المخاطرة. في الوقت نفسه، استمر توقع استمرار الحرب في دفع أسعار النفط إلى مستويات عالية، مما عزز توقعات التضخم ورفع الدولار الأمريكي، وتعرض قطاع الذهب لجني أرباح عند المستويات المرتفعة وتأثيرات الرافعة المالية، مما زاد من حالة الحذر وتقلبات السوق.

بالنظر إلى المستقبل، لا تزال تطورات الصراع بين الولايات المتحدة وإيران هي المتغير الرئيسي. تأثير ارتفاع أسعار النفط على الأصول الصينية يتركز بشكل رئيسي على تقليل الصادرات والطلب المحلي بشكل مؤقت، لكن السياسات الداخلية لتحقيق النمو والاستقرار لا تزال نشطة، وقد يكون هناك نوع من التعويض، لذلك فإن الوضع العام لا يزال تحت السيطرة.

المنطق الرئيسي للتداول في السوق حاليًا ليس هو المراهنة على انتهاء الحرب بسرعة، بل هو استمرار ارتفاع أسعار النفط وتأثيره على التضخم، وأسعار الفائدة، والاقتصاد الكلي. في ظل هذا، القطاعات ذات الاتجاهات الصناعية الواضحة والازدهار أكثر مرونة، وقد يظل قطاع الذكاء الاصطناعي أحد الاتجاهات المفضلة للاستثمار. خلال فترات اضطراب السوق، تعتبر القدرة على تحقيق الأداء وتأكيد الأرباح من الأصول الأساسية، ويجب التركيز على الأصول ذات الأداء العالي والربحية القوية، لتجاوز تقلبات الجغرافيا والاقتصاد الكلي على المدى القصير، مع ضرورة التحلي بالصبر.

صندوق مورغان ستانلي: تقييم السوق أصبح كافيًا إلى حد كبير

العامل الرئيسي الذي يضغط على السوق لا يزال هو مخاطر التضخم الناتجة عن الوضع في الشرق الأوسط، بينما يواجه التصنيع المحلي ضغوطًا من ارتفاع التكاليف، ويحتاج تخفيف المخاوف إلى وضوح في الوضع الخارجي. من التطورات الأخيرة، لم يتحسن الوضع بشكل ملحوظ، وتأثيره تجاوز التوقعات. سعر النفط الآن يقترب من 110 دولارات للبرميل، مما يضغط مجددًا على التضخم في العديد من الدول، رغم أن البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لم يتخذوا إجراءات، إلا أن استمرار ارتفاع أسعار النفط قد يعيد رفع أسعار الفائدة، مما يؤثر على الاستثمارات العالمية.

السوق المحلية الآن تضع في اعتبارها تأثير التغيرات في الوضع الخارجي على الاقتصاد العالمي، ومع الانخفاض السريع في الأيام الأخيرة، أصبح التقييم كافيًا. بالمقارنة مع الدول الصناعية الكبرى، تتمتع الصين بميزة تصنيعية واضحة، وقد تستفيد بعض القطاعات من ذلك، فلا داعي للتشاؤم المفرط.

صندوق 中欧: قيمة تخصيص الأصول ذات التقلبات المنخفضة تتزايد تدريجيًا

انخفضت شهية المخاطرة بسرعة، وزادت الحاجة إلى الحماية نتيجة للصراعات الجغرافية. لكن، عادةً، يكون تراجع الرغبة في المخاطرة اتجاهًا تراتبيًا، وفي بداية تغير الظروف الكلية، يبحث السوق عن “القطاعات المستفيدة” استنادًا إلى الزخم الإيجابي، مثلما أدى مؤتمر وحدات الضوء البصرية في الأسبوع الماضي إلى أداء غير متوقع لقطاع الوحدات الضوئية، وركزت السيولة على السوقين الأمريكية والصينية، مع تراجع واضح في قطاعات أخرى. مع ارتفاع التقلبات، ومع توقع ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في الداخل، يركز المستثمرون على الأصول ذات العوائد الدفاعية، خاصة تلك التي تعتمد على توزيعات الأرباح. لكن، إذا استمرت حالة الذعر وازدادت التقلبات، فهناك حاجة للتركيز على الاتجاهات ذات النمو المؤكد على المدى المتوسط والطويل.

التضخم العالمي وتزايد التوترات الجغرافية سيدفعان أداء السلع الدورية، ومع ارتفاع التقلبات، تتزايد قيمة الأصول ذات التقلب المنخفض، ويمكن التركيز على ثلاثة اتجاهات: أولاً، الأسهم ذات العوائد التقليدية المنخفضة، ثانيًا، قطاع الكيماويات الذي قد يتحسن هوامشه بشكل غير متوقع، وأخيرًا، قطاع النفط والغاز الذي يستفيد من ارتفاع الأسعار على المدى الطويل.

صندوق 国泰: السوق قد يتجه نحو الحذر الجماعي لمدة حوالي أسبوعين

بعد اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، استمر الزمن بشكل أطول بكثير من التوقعات السائدة، وارتفعت أسعار النفط بشكل كبير، رغم أن الدول المتقدمة تتخذ إجراءات لتهدئة الأسعار، إلا أن النتائج محدودة. استقرت أسعار النفط على المدى القريب، وتحاول الأسعار المستقبلية تقليل الفارق، في ظل هذا الوضع، تتزايد توقعات التضخم العالمية، خاصة وأن بعض الدول تعاني من معدلات تضخم مرتفعة، مما يغير من التوقعات بسياسات التيسير، وترتفع عوائد السندات، ويتضرر سوق الأسهم من التقييمات. مع استمرار التراجع، بدأ بعض المستثمرين في تقليل مراكزهم، مما يسرع من وتيرة التراجع.

حاليًا، يسيطر جو من الذعر على السوق، ومع اضطرابات السيولة وضغوط شهية المخاطرة، قد يستمر السوق في الحذر الجماعي لمدة حوالي أسبوعين. لكن، على المدى المتوسط، من المتوقع أن تعود أنماط السوق إلى الارتفاع، مع التركيز على الأسهم ذات النمو الكبير، بما في ذلك قطاع الذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية للطاقة، وتخزين الطاقة، والطاقة الشمسية.

صندوق 上银: تراجع سوق الأسهم بشكل مفرط واضح

على الرغم من أن المخاوف من أن ارتفاع أسعار الطاقة يعيق النمو الاقتصادي ليست وهمية، إلا أن تراجع سوق الأسهم يوم الاثنين يبدو أنه مبالغ فيه بشكل واضح. على المدى القصير، من 1 إلى 3 أشهر، أهم مؤشرات مراقبة الحرب في الشرق الأوسط تشمل تحركات القوات الأمريكية، وتدمير البنية التحتية المرتبطة بالنفط، ولقاءات القادة الأمريكيين والصينيين، بالإضافة إلى تقييمات سوق الأسهم الأمريكية وموقف الرأي العام الأمريكي من الحرب. إذا استمرت مخاطر السيولة في التوسع، قد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التوسع في التسهيل النقدي (متى يتم تغيير رئيس الفيدرالي في مايو).

لذا، من الضروري اعتماد استراتيجيتين لمواجهة التغيرات المحتملة: الأولى، انتظار تراجع مخاطر السيولة مع ظهور علامات مثل ضعف الدولار، واستقرار الذهب، أو تمايز السوق في موجات تذبذب؛ الثانية، التركيز على القطاعات التي ستشهد ارتفاعًا في أسعار الطاقة، خاصة تلك التي قد تستفيد من اضطرابات سلاسل التوريد، مثل أشباه الموصلات والأسمدة، بالإضافة إلى القطاعات المالية التي قد تستفيد من استقرار السوق.

صندوق 博时: جوهر تقييم سوق الأسهم على المدى الطويل لا يزال قائمًا على أساسيات الاقتصاد المحلي

بالنسبة للمستقبل، من المتوقع أن يكون السوق حساسًا جدًا لتطورات الوضع الجيوسياسي على المدى القصير. حالة إغلاق مضيق هرمز، وما إذا كانت الأطراف ستهاجم المنشآت النفطية، وهل سيتسع الصراع ليشمل دولًا أخرى، ستحدد بشكل مباشر مستوى أسعار النفط وتوقعات التضخم العالمية.

في ظل هذا الغموض، تعتبر قطاعات الأرباح الثابتة ذات العوائد العالية، والتي تتمتع بميزة دفاعية، من الخيارات الجيدة. على المدى المتوسط والطويل، جوهر تقييم سوق الأسهم الصينية لا يزال قائمًا على أساسيات الاقتصاد المحلي — حيث حددت “اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح” أهداف النمو الاقتصادي، وتستمر السياسات الكلية في دعم النمو بشكل إيجابي. لكن، في الوقت الحالي، لا تزال المخاطر الخارجية غير مفرغة بشكل كامل، لذا يُنصح المستثمرون بالحذر، مع إدارة مراكزهم بشكل مناسب، وانتظار وضوح الصورة.

صندوق 平安: فرصة جيدة للاستثمار في سوق الأسهم الصينية وسوق هونغ كونغ تظهر الآن

من منظور المدى المتوسط والطويل، لا تزال هناك مرونة في الاقتصاد الصيني وفرص هيكلية. لقد حددت اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح أهداف النمو الاقتصادي للسنة كاملة، وتواصل السياسات المالية والنقدية دعم النمو، مع تعزيز الصناعات التكنولوجية. في ظل الصدمة الخارجية الحالية، قد تكون هناك فرصة جيدة للاستثمار في سوق الأسهم الصينية وسوق هونغ كونغ، مع التركيز على القطاعات والشركات ذات الأساسيات القوية وآفاق النمو المستقبلية.

بالنسبة للتوجيهات الاستثمارية، يُنصح بالتركيز على ثلاثة مسارات رئيسية: قطاعات التكنولوجيا التي تستفيد من الدعم السياسي وترقية الصناعة؛ الأصول ذات العوائد العالية التي تتمتع بقدرة على التوزيع المستمر للأرباح؛ وقطاعات الموارد والطاقة التي تستفيد من ارتفاع أسعار السلع الأساسية.

بشكل عام، لا تزال السوق تتوقع استمرار تقلبات عالية على المدى القصير، لكن المنطق الهيكلي لم يتغير، وتظل الفرص الهيكلية مهمة للاستثمار الإيجابي.

صندوق 信达澳亚: الأصول العالمية للأسهم قد تستمر في التذبذب

على المدى القصير، لا يزال الصراع بين الولايات المتحدة وإيران هو العامل الرئيسي في تقييم الأصول العالمية، ومع عدم وضوح الوضع الجيوسياسي، من المتوقع أن تستمر الأصول العالمية في التذبذب، مع مراقبة تطورات الصراع عن كثب.

على المدى المتوسط، بعد عمليات التصحيح المستمرة، قد يكون ضغط البيع قد تراجع إلى حد ما، ومع أن الصين تتمتع بميزة استقرار وأمان في نظامها الصناعي، فإنها قد تظهر مقاومة نسبية. من ناحية أخرى، مع بدء تنفيذ السياسات الإيجابية في خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، واستمرار الانتعاش الاقتصادي، مع دخول موسم النشاط الاقتصادي التقليدي، من المتوقع أن يتحسن بيئة الأسعار، مما يدعم تعافي أرباح سوق الأسهم الصينية.

بالإضافة إلى ذلك، مع اقتراب فترات إعلان نتائج الشركات للعام 2025 والربع الأول من هذا العام، من المتوقع أن يزداد تأثير عوامل الأداء على السوق، مما يجعل من المهم مراقبة الشركات ذات الأداء الممتاز.

صندوق 永赢: موازنة بين الحماية والنمو في المستقبل

سيستمر في موازنة فرص الحماية والنمو. في ظل بيئة مليئة بعدم اليقين في السيولة وضغوط شهية المخاطرة، تتجه استراتيجيات التخصيص إلى “HALO PLUS”. على جانب الحماية (HALO)، يركز على القطاعات ذات التدفقات النقدية العالية، والأصول الثقيلة، ذات الحواجز العالية، والتي تقل ارتباطًا بتكنولوجيا المعلومات والاتصالات، مثل الفحم، والخدمات العامة، والبناء، بهدف مواجهة تقلبات السوق. أما على جانب النمو (PLUS)، فتركز على القطاعات ذات التفاعل المنخفض مع معدلات الفائدة، مثل الفضاء التجاري، والبطاريات، والطاقة الشمسية، بالإضافة إلى موضوعات الصناعات العسكرية نتيجة للصراعات الجغرافية، والقطاعات التي تستفيد من منطق الاعتماد على الذات.

صندوق ماكولي: ضعف شهية المخاطرة وظهور خصائص تقييم منخفضة

شهدت الأسواق العالمية مؤخرًا اضطرابات بسبب دورة سياسات البنوك المركزية، والصراعات الجيوسياسية، مع استمرار سيناريو التضخم المعلق، وتباين أداء الأصول بشكل واضح، بينما تظهر السوق المحلية علامات ضعف شهية المخاطرة وخصائص تقييم منخفضة.

بالنسبة للاستثمار القصير، يُنصح بالتركيز على القطاعات ذات التقييم المنخفض والتي تظهر علامات على استعادة الأداء، لتجنب المخاطر. على مستوى القطاعات، يمكن ترقية قطاع السيارات من منخفض إلى متوسط، وتحويل قطاع الكيماويات من متوسط إلى مرتفع، وتقليل وزن قطاع الحوسبة من متوسط إلى منخفض، كمرجع لاستراتيجيات التخصيص المستقبلية.