Чому Circle повинна перевищити Coinbase

Як і Circle Internet Group (CRCL 7.53%), так і Coinbase (COIN 2.46%) останнім часом зазнали зниження, особливо на тлі песимізму ринку з минулої осені. Це можливість для покупки обох, але чи означає це, що обидва є однаково вигідними інвестиціями? Давайте з’ясуємо.

Криптовалютна біржа та мінтер стабільних монет

Circle і Coinbase тісно пов’язані, обидва працюють у криптопросторі. Coinbase — це велика криптовалютна біржа. Більшість доходів надходить від транзакційних комісій за торгівлю криптовалютами, тоді як повторювані підписки становлять меншу, але зростаючу частку.

Circle випускає стабільні монети через процес токенізації. Circle бере реальний актив, наприклад, долар США, і створює його токен у блокчейні. Основний продукт — USDC, і він отримує дохід від короткострокових відсотків на реальні долари, що зберігаються в резерві. USDC — це друга за величиною стабільна монета, після USDT. Маючи це спільне, Coinbase був одним із перших великих дистриб’юторів Circle і ділить відсотки, зароблені на USD.

Обидва надають програмне забезпечення для фінансових послуг і виграють від ширшого впровадження технології блокчейн.

Чому обидва недавно знизилися

Їхні акції почали падати восени 2025 року і продовжували знижуватися у 2026-му. Початковим каталізатором стала заява президента Трампа про нові мита на Китай 10 жовтня 2025 року. Це спричинило різку реакцію на ринку криптовалют. Це відштовхнуло багато інвесторів, і активність та оптимізм знизилися, що стримало зростання цін на Bitcoin та інші криптовалюти. Coinbase, зокрема, залежить від торгівельної активності для більшої частини доходів.

У січні також виникла дискусія щодо закону CLARITY. Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг був дуже критичним до попередніх проектів закону, оскільки чинне законодавство не дозволяє випускникам стабільних монет передавати відсотки клієнтам, як це роблять банки з ощадними рахунками. Розподіл відсотків означає менший короткостроковий дохід для Circle, але це може значно прискорити впровадження.

Чому CRCL має перевищити COIN

Я вважаю, що обидва з часом стануть прибутковими інвестиціями. На кінець 2025 року обидва бізнеси були прибутковими і мали здорові балансові звіти. Coinbase повідомила про 11,2 мільярда доларів готівки та 7,9 мільярда боргів, тоді як Circle — про 1,5 мільярда готівки без боргів. Coinbase навіть оголосила у звіті про прибутки, що розширює програму викупу акцій у відповідь на знижену ціну акцій; у неї достатньо готівки.

Розширення

NASDAQ: COIN

Coinbase Global

Сьогоднішні зміни

(-2.46%) $-4.94

Поточна ціна

$195.68

Основні дані

Ринкова капіталізація

$53 млрд

Діапазон за день

$194.41 - $201.72

52-тижневий діапазон

$139.36 - $444.64

Обсяг торгів

71 тис.

Середній обсяг

12 млн

Валовий маржін

79.57%

Проте я вважаю, що бізнес-модель Circle робить його більш додатковим з часом, що підтверджується стабільністю ринкової капіталізації USDC, яка є загальним обсягом USDC. Незважаючи на негативи, вона не знизилася після еуфорії літа, пов’язаної з законом GENIUS, як багато інших криптовалют. Вона перевищує $70 млрд з моменту його ухвалення у 2025 році, забезпечуючи більший резерв у доларах для отримання відсотків для Circle. Зростання має продовжуватися з розширенням випадків використання.

Наприклад, Polymarket, один із провідних платформ прогнозних ринків, співпрацює з Circle. Вони оголосили раніше цього місяця, що всі транзакції будуть здійснюватися безпосередньо через USDC, що свідчить про довіру до продукту Circle. Хоча Coinbase надає платформу для входу у криптовалюту, Polymarket демонструє, наскільки цінні смарт-контракти у блокчейні і довіряють USDC як засобу обміну для цих контрактів.

Розширення

NYSE: CRCL

Circle Internet Group

Сьогоднішні зміни

(-7.53%) $-9.54

Поточна ціна

$117.10

Основні дані

Ринкова капіталізація

$31 млрд

Діапазон за день

$117.02 - $127.08

52-тижневий діапазон

$31.00 - $298.99

Обсяг торгів

2.8 млн

Середній обсяг

15 млн

Валовий маржін

5.88%

Coinbase прагне стати “всеохоплюючою біржею”, щоб зменшити залежність від торгівлі біткоїнами. Вона хоче стати біржею, яка використовує токенізацію реальних активів, але конкуренція залишається високою. Як показала жовтнева ситуація, клієнти можуть почуватися обдуреними і ніколи не повертатися. Coinbase досі дозволяє коефіцієнт кредитного плеча до 50x, що може спричинити ліквідації і постійно втратити активи клієнтів.

Circle стикається з меншою конкуренцією, її єдиним серйозним конкурентом є Tether. Оскільки стабільні монети — це засіб розрахунків у криптовалютних транзакціях, їх використання, ймовірно, зросте, особливо коли більше бізнесів і платформ (як Polymarket) прагнуть використовувати смарт-контракти і покладатися на USDC для реалізації цих операцій. Цикли відсоткових ставок впливають на дохідність резервів у доларах, але перехід у блокчейн-базовані фінанси перевищить ці короткострокові міркування.

Circle перемагає!

Обидва — Circle і Coinbase — є прибутковими компаніями, що працюють у криптопросторі. Як публічні компанії, вони є одними з найпрозоріших у цій галузі. Перехід до токенізації збільшить їхній дохід. Проте, основний дохід Coinbase — це транзакційні збори від торгівлі криптовалютами, що є циклічним і не розкриває потенціал технології блокчейн.

Circle отримує дохід, коли клієнти кладуть гроші в мережу. Це перевага Circle. Чим більше фінанси переходять в ончейн, тим більше зростає Circle, і стабільність ринкової капіталізації USDC свідчить про це. Хоча я очікую, що обидва з часом стануть хорошими інвестиціями, я вважаю, що Circle має кращу позицію для накопичення вартості з часом.