Топ-10 стратегий брокеров: пространство для снижения A-акций относительно ограничено, решающий месяц — апрель! Сосредоточьтесь на уверенности в экономическом росте

Цзинььинь Цзюаньсинь: Решения — в апреле

Направление конфликта в Иране и его влияние на рынок вызывают большие ожидания и разногласия. За этими разными оценками стоят три ключевых вопроса, которые сейчас невозможно проверить и дать однозначный ответ: во-первых, насколько снизится интенсивность конфликта и насколько восстановится судоходство; во-вторых, что для ФРС важнее — показатели инфляции или реальные показатели занятости; в-третьих, сталкиваемся ли мы с ценовым шоком или возможностью перенаправления цепочек поставок в Китае. Эти вопросы, вероятно, станут яснее только к апрелю. В условиях высокой неопределенности рынок в краткосрочной перспективе частично сокращает позиции, особенно в тех активах, которые выросли ранее, и недавно заметно снизились.

Но в целом, большинство рыночных сценариев, основанных на результатах деятельности и нарративах, с начала года вернулись к исходной точке. Первые три месяца можно считать периодом весенней волатильности и охлаждения, когда ожидания и нарративы приводили к рыночным циклам, а не определяли итог. Более важным направлением для этого года остаются более широкое восстановление цен и цепочек поставок, а также восстановление прибыльности компаний — именно они создают пространство для ожиданий и роста. Решения стоит принимать в апреле.

Гуанфу Цзюаньсинь: Поиск отраслей, сохраняющих высокую активность независимо от геополитики и высоких цен на нефть

Отбросив геополитику и высокие цены на нефть, какие отрасли могут сохранять высокую активность в будущем? Мы считаем, что сейчас направления, такие как оптоволоконные коммуникации и зарубежные цепочки AI, с прогнозом до 2027 года, остаются ключевыми и занимают основную позицию у институциональных инвесторов. Однако их динамика во многом связана с изменениями в ближневосточном конфликте (цены на нефть → ставка ФРС → американский AI → внутренние цепочки поставок), и краткосрочные колебания остаются трудно предсказуемыми.

Опираясь на опыт прошлых технологических пузырей, сейчас важно искать отрасли, которые смогут сохранять высокую активность независимо от геополитических факторов и цен на нефть. Если тренды в этих отраслях будут менее зависимы от внешних факторов, то независимо от развития ситуации между США и Ираном, их инвестиционная привлекательность останется высокой. Поэтому, с точки зрения управления волатильностью и хеджирования, мы рекомендуем дополнительно сосредоточиться на двух бета-направлениях, которые уже демонстрируют восходящую тенденцию и менее чувствительны к ценам на нефть: цепочка хранения энергии (инверторы/литий-ионные батареи) и отечественная цепочка AIDC (особенно цепочка ByteDance).

Шэньван Хонгьюань: Сейчас, возможно, самый сложный период

Застой в конфликте между США и Ираном продолжает оказывать давление на риск-аппетит, и краткосрочные средства, поддерживающие рост в первом этапе, начинают сокращаться. Это может означать, что сейчас наступил пик давления. Политика стабильного развития кажется логичной, однако стоит учитывать, что структура снижения и абсолютная доходность могут отличаться, что создает риски для конца периода. Также мы недооцениваем среднесрочные перемены: для США и Китая продолжение жесткой денежно-кредитной политики против инфляции — не лучший вариант. Вероятно, повышение терпимости к инфляции — это сценарий с высокой вероятностью. Кроме того, экономика США демонстрирует устойчивость, а у Китая есть пространство для маневра, рецессия — не базовая гипотеза. В геополитическом плане, внутренние энергетические и цепочные вопросы Китая могут стать глобальными драйверами. Даже если конфликт между США и Ираном продолжится, вероятность его повторных всплесков и снижение воздействия на рынок акций остается высокой.

В краткосрочной перспективе рынок может пройти путь «перепроданности → политика стабильного развития → отскок». В дальнейшем возможна волатильность в диапазоне, а лидирующие сектора — будут меняться. В периоды появления новых драйверов (например, краткосрочный рост цепочек хранения энергии и оптоволоконных коммуникаций на основе текущей активности), рынок может протестировать верхнюю границу диапазона; если после отскока основные сектора столкнутся с препятствиями, возможен откат к нижней границе.

В управлении портфелем в краткосрочной перспективе рекомендуется сосредоточиться на структурах, основанных на «фундаментальных факторах»: цепочка хранения энергии и цепочка отечественного AIDC — это сильные направления. В условиях энергетического шока новые энергии и электромобили выигрывают за счет диверсификации источников энергии и устойчивости цепочек, что делает их важными стратегическими ресурсами. Также, структура «второго этапа роста» (AI-цепочки + циклы повышения цен) может быть использована для корректировки портфеля, хотя краткосрочная эффективность ограничена.

Цзиньхуа Гэлюй: Ограниченные возможности снижения A-акций

Продолжительность и развитие геополитического конфликта остаются неопределенными, и краткосрочное влияние на глобальные рисковые активы, скорее всего, сохранится. Ожидается, что мировые рынки продолжат характеризоваться высокой волатильностью. Поддерживаемая нашими предпосылками, возможность снижения рынка A-акций ограничена: рынок, скорее всего, будет дифференцироваться и колебаться в рамках структурных циклов. В фокусе — инфляционные ожидания, а изменение цен на нефть при геополитических конфликтах продолжит оказывать влияние на структуру рынка.

В управлении портфелем рекомендуем обратить внимание на: 1) при продолжении эскалации конфликта между США и Ираном — сектора, связанные с энергетикой и альтернативными источниками, такие как угольная химия, уголь, морские порты, нефть и газ; 2) в связи с коррекцией — оценить потенциал восстановления стоимости и соотношение цена/прибыль в секторах цветных металлов; 3) в условиях смещения рынка в сторону защитных активов — финансовый сектор, коммунальные услуги, транспорт; 4) в технологическом секторе — оборудование для электроэнергетики, новые энергии, цепочки хранения энергии, полупроводники, вычислительные мощности, телекоммуникационное оборудование. Также, поскольку оценки потребительского сектора находятся на исторически низком уровне, есть потенциал для восстановления в сегментах сельского хозяйства, продуктов питания и напитков, бытовой техники.

Цзиньцзянь Цзянту: Возможности для долгосрочной консолидации рынка

На текущий момент из-за эскалации конфликта между США и Ираном и продолжающихся санкций, предположения о слабом долларе сталкиваются с вызовами, а при высоких ценах на нефть ожидания снижения ставок ФРС резко меняются. Это ослабляет основные драйверы текущего ралли. Как мы ранее отмечали, во второй половине бычьего рынка рынок перейдет от роста оценок к росту прибыли (учитывая оценки). Если ожидания по прибыли останутся позитивными, бычий тренд на рынке А-акций может продолжиться. Однако до подтверждения роста прибыли рынок переживет период трансформации — от оценки к прибыли.

Три стратегии реагирования на глобальные перемены: во-первых, при значительном росте цен на энергоносители, в условиях снижения потребительского спроса, наиболее уязвимыми станут сектора с высокой оценкой, энергоемкие отрасли (нефть, уголь, химия, возобновляемая энергия, атомная энергетика, электросети); во-вторых, стоит обратить внимание на стабильные дивидендные активы — уголь и гидроэнергетику; в-третьих, на перспективные, но недооцененные компании с устойчивым ростом, такие как цепочки AI с повышением цен и цепочки, связанные с дефицитом электроэнергии.

Цзиньда Цзюань: Внутренний потенциал китайского производства и активов

На фоне глобальной тревоги по поводу энергетической безопасности, преимущества китайских активов начинают проявляться. Во-первых, Китай обладает ведущими в мире цепочками по угольной химии и энергетическому оборудованию, а годовая мощность солнечных панелей по эффективности сравнима с экспортом нефти через Гибралтарский пролив — 24%. Полнота энергетической системы снижает уязвимость к внешним шокам и позволяет эффективно обеспечивать энергию для мира. Во-вторых, ведущие компании в сфере производства по оценкам PE и по стоимости мощностей находятся в историческом минимуме — соотношение PE и цена/производство ниже средних за последние годы, а рост экспорта подтверждает потенциал переоценки. Внутренний спрос также демонстрирует признаки внутренней регенерации: январь—февраль — рост розничных продаж, особенно в сегментах табака, алкоголя, ювелирных изделий, что говорит о том, что потребление восстанавливается независимо от политики. Экспортные валютные поступления, вероятно, начинают передаваться внутреннему спросу.

Истории о росте физических активов не исчерпаны, и только разобравшись с долларом, можно понять истинное положение дел. Мы рекомендуем: 1) в условиях глобальной нестабильности — уделять особое внимание энергетической безопасности, делая ставку на нефть, морские перевозки, уголь, медь, алюминий, золото, резину; 2) внутреннее производство — важнейший глобальный якорь, и хотя его движение медленнее финансовых активов, ожидаем переоценки — электрооборудование, новые энергии, машиностроение; 3) искать структурные возможности в потреблении — туризм, рестораны, ферментация, пиво, лекарства, косметика.

Сянье Цзянььюань: Восстановление прибыли и уверенность в росте

Недавние рыночные коррекции связаны с двумя основными опасениями: риском «застоя и инфляции» и риском неконтролируемого обострения конфликта. Однако оба сценария не обязательно являются финалом текущего конфликта. В краткосрочной перспективе рост напряженности может создать предпосылки для снижения уровня конфликта, а это, в свою очередь, может стать сигналом для начала нового ралли, особенно когда настроения рынка самые пессимистичные. В среднесрочной перспективе «застой и инфляция» — самый негативный сценарий, но не обязательно базовый. Уже сейчас рынок закладывает значительные ожидания по снижению, что создает основу для долгосрочного восстановления.

В управлении портфелем рекомендуется ориентироваться на: 1) сектор, выигрывающий от роста цен на нефть, — новые энергии, с учетом глобальных трендов и замещения ресурсов; 2) сектора с высокой уверенной динамикой — уголь, сельское хозяйство, газ; 3) технологические компании с высокой вероятностью роста — цепочки AI, облачные сервисы, полупроводники, оборудование для вычислений. Также, в условиях снижения цен — обратить внимание на ранее скорректированные инновационные лекарства.

Гуандун Цзюаньцзинь: В ожидании прорыва — подготовка к будущему

На текущий момент внешние факторы оказывают давление на рынок А-акций. Продолжается напряженность в Гибралтарском проливе, глобальные энергетические рынки нестабильны, инфляционные ожидания растут, а политика ФРС становится более жесткой. В то же время, есть и позитивные сигналы: активные заявления ЦБ, хорошие показатели экономики в январе—феврале, меньшая чувствительность внутренней экономики к ближневосточным событиям. В целом, ожидается, что рынок будет колебаться в диапазоне.

В краткосрочной перспективе, из-за конфликта в Ближнем Востоке, активы-убежища и ресурсы могут показывать рост. В среднесрочной — стоит следить за развитием трендов роста и цикличности. Рост цен на сырье и поддержка политики могут способствовать продолжению повышения цен на ресурсы и развитию сферы услуг.

В краткосрочной — продолжать следить за возможностями в сегментах с ростом цен и чистой энергетике. В среднесрочной — оценить, долго ли нефть останется на высоком уровне, поскольку это может вызвать опасения по поводу «стагфляции» в США и повысить волатильность активов.

Чжэцзянь Чжэнчжэнь: Подготовка к новым вершинам

В перспективе, после середины марта, индекс Шанхайской биржи может начать стабилизацию, а некоторые индексы роста — к концу апреля. В рамках квартала сохраняется сценарий «систематического медленного бычьего рынка»: после второй половины 2026 года и до третьего квартала, индекс Шанхая может протестировать диапазон 5178—2440, приближающийся к 0,809 квантилю. В стиле рынка — предпочтение отдается средним и крупным компаниям, сбалансированным по росту и стоимости.

В секторной структуре — акцент на «двухсторонней» поддержке новых и старых источников энергии, а также на циклическом потреблении. Важные направления — лидеры новых технологий, традиционные отрасли с потенциалом переоценки, сегменты потребительских товаров. В тематическом плане — AI, новые торговые модели и возможности выхода токенов за границу.

Хуаси Цзюаньцюань: Ожидание стабилизации и новых политик

Продолжающаяся эскалация конфликта между США и Ираном и ожидания снижения ставок в США создают краткосрочное давление на рынки. Внутренний политический климат более предсказуем, регуляторы явно заявляют о необходимости стабилизации рынка, что вызывает надежды на новые меры поддержки. В то же время, влияние внешних факторов на внутренний рынок ограничено, а политика смягчения ликвидности продолжится. Акции банков, коммунальных служб и потребительских товаров остаются приоритетными.

（Источник: Цзюаньчжун Чжунго）