Mabang Consumer Finance отозвала заявку на наставничество IPO, почему финтех-компаниям сложно выходить на IPO

(Источник: Beijing Shangbao)

Прошло пять лет, и эта компания в сфере потребительского финансирования приостановила выход на биржу. 16 марта корреспондент Beijing Shangbao обратил внимание, что компания MaShang Consumer Finance Co., Ltd. (далее — «MaShang Consumer Finance») недавно отозвала свою заявку на консультационное сопровождение, что официально объявило о приостановке планов по выходу компании на рынок.

Помимо MaShang Consumer Finance, за последние несколько лет на рынок также поступали сигналы о намерениях выйти на биржу от таких компаний, как original Jiexin Consumer Finance и Zhaolian Consumer Finance, однако ни одна из них не реализовала эти планы. Кто станет «первой акцией потребительского финансирования», пока остается неизвестным — для этого необходимо, чтобы профессиональные организации преодолели множество препятствий, подтвердили долгосрочную стабильность бизнес-модели и только после этого можно будет найти ответ.

MaShang Consumer Finance отзывает свою заявку на первичное размещение акций (IPO)

Согласно официальному сайту China Securities Regulatory Commission (CSRC), после проведения 21 этапа консультационного сопровождения MaShang Consumer Finance отозвала свою заявку на сопровождение.

Ранее, в сентябре 2020 года, MaShang Consumer Finance получила одобрение от финансовых регуляторов, в принципе согласившись с ее планами первичного размещения акций A-типов, объем которых не должен превышать 1,333 миллиарда акций. В январе следующего года, Цзиньцинь Цзю, CITIC Construction Investment, выступавшие в роли консультантов по IPO, впервые подали документы на регистрацию консультационного сопровождения.

В последующие годы прогресс в выходе MaShang Consumer Finance на биржу привлекал внимание рынка, однако все время оставался на стадии консультационного сопровождения. В январе 2026 года, Цзиньцинь Цзю и CITIC Construction Investment опубликовали отчет о ходе консультационной работы, в котором указали, что основная проблема компании — недостаточное число независимых директоров в совете директоров, их менее трети от общего числа.

По раскрытой информации, в настоящее время в совете директоров MaShang Consumer Finance состоит 10 человек, среди них — председатель Zhao Guoqing, директор и генеральный директор Guo Jianni, заместители председателя и генерального директора Cao Jingquan, а также Yan Dong, Dong Yingqiu, Yi Xin и Wang Yu. Три независимых директора — Xu Liwei, Chen Guanglei и Ouyang Rihui.

Согласно «Положению о порядке управления независимыми директорами публичных компаний», доля независимых директоров в совете должна быть не менее трети, а также должна включать хотя бы одного специалиста по бухгалтерскому учету. В сравнении с отчетом о ходе консультационной работы за апрель 2025 года, в котором сообщалось о том, что независимый директор Deng Gang покинул должность в ходе консультационного периода, стало ясно, что доля независимых директоров в компании снизилась ниже трети.

В то время две консультационные организации заявили, что в дальнейшем компания будет продвигать выбор и назначение новых независимых директоров, чтобы обеспечить выполнение требований регуляторов по доле независимых директоров в совете перед официальной подачей заявки, однако до момента отзыва консультационного сопровождения новые независимые директора еще не приступили к работе.

По мнению ведущего аналитика Broadridge Wang Pengbo, приостановка планов выхода MaShang Consumer Finance на биржу отражает существующие существенные препятствия для лицензированных компаний в сфере потребительского финансирования при взаимодействии с рынком капитала. Судя по временной шкале, длительный — пять лет — период консультационного сопровождения, завершившийся отзывом, говорит о том, что компания, возможно, не достигла ожидаемых регуляторами или рынком показателей по устойчивости прибыли, стабильности активов или соответствию требованиям акционеров. В совокупности с недавним осторожным подходом к IPO финансовых компаний и внутренними проблемами бизнес-модели потребительского финансирования, такими как снижение процентных ставок и снижение сегмента клиентов, эти факторы создают реальные препятствия для выхода на рынок.

Су Сяо-рай, старший исследователь в компании Su Xi Zhi Yan, отметил, что отзыв MaShang Consumer Finance о консультационном сопровождении связан с текущей регуляторной средой для лицензированных финансовых учреждений. В рыночных условиях, помимо потребительского финансирования, за последние годы успешных IPO в сегменте малых и средних банков и третьих сторон платежных систем было немного, также наблюдались случаи отмены IPO или перехода на гонконгскую биржу. В сфере потребительского финансирования ситуация также остается сложной: отрасль переживает период стабилизации, и отзыв консультационного сопровождения в данный момент помогает компаниям сосредоточиться на основном бизнесе и лучше адаптироваться к текущему развитию.

«Первая акция потребительского финансирования» по-прежнему остается неопределенной

И не только MaShang Consumer Finance. За последние несколько лет также появлялись сообщения о намерениях других компаний в сфере потребительского финансирования выйти на биржу, однако ни одна из них не реализовала эти планы.

За год до одобрения выпуска акций A-типов для MaShang Consumer Finance, в июле 2019 года, оригинальная Jiexin Consumer Finance подала заявку на листинг на Гонконгской фондовой бирже, планируя завершить IPO в сентябре того же года. Однако после прохождения слушаний в HKEX процесс выхода на биржу неоднократно откладывался, и в ноябре того же года компания официально объявила о прекращении планов. В последующие годы Jiexin Consumer Finance столкнулась с трудностями, и в конце 2024 года JD Group, заключив соглашение о реорганизации, приобрела 65% ее акций, после чего Jiexin Consumer Finance вышла из рынка.

Также в марте 2021 года China Merchants Bank объявила о начале исследований по выходу на биржу Zhaolian Consumer Finance, и после окончательного формирования плана компания планировала представить его на рассмотрение совета директоров. В июле 2023 года Zhaolian Consumer Finance завершила преобразование в акционерное общество, что вызвало предположения о подготовке к IPO. Тогда компания ответила, что у нее нет четких сроков выхода на биржу и что она будет действовать в соответствии с текущими обстоятельствами. На сегодняшний день никаких новых шагов по выходу на биржу Zhaolian Consumer Finance не было.

На сегодняшний день в стране функционирует 31 лицензированная компания в сфере потребительского финансирования, ни одна из которых не вышла на биржу. «Первая акция потребительского финансирования» остается в статусе неопределенности. Вопросы о причинах отзыва консультационного сопровождения, о препятствиях для выхода на рынок в целом и о том, что мешает отраслевым компаниям выйти на биржу, остаются без ответа. Корреспондент Beijing Shangbao обратился в MaShang Consumer Finance, однако на момент подготовки материала компания не дала комментариев.

Wang Pengbo считает, что отсутствие успешных IPO в секторе потребительского финансирования свидетельствует о низком уровне признания этого сегмента на рынке капитала. Основные сложности связаны не только с высокими требованиями регуляторов к уровню заемных средств, источникам финансирования и управлению рисками, но и с вопросом долгосрочной стабильности бизнес-модели.

Wang Pengbo отметил, что для преодоления этих препятствий необходимо, с одной стороны, четкое регулирование и руководство по процедурам одобрения выхода на биржу для лицензированных компаний, а с другой — самим компаниям отказаться от зависимости от высокой маржи и масштабного расширения, сосредоточившись на технологическом развитии, способности к рисковому ценообразованию и соблюдению нормативных требований, чтобы обеспечить устойчивое развитие.

Су Сяо-рай добавила, что в текущих условиях такие компании должны делать упор на соблюдение нормативных требований, укреплять свои «фундаментальные» навыки, особенно в области самостоятельных операций, и следовать тренду, проводя необходимые меры по соответствию, чтобы подготовиться к возможным будущим окнам выхода на биржу и заложить прочную основу для этого.

Корреспондент Beijing Shangbao Ляо Мэн