方大特钢2025年年报點評

來源：逸柳投研筆記

聲明：本文章僅供研究討論用，不構成任何投資建議。股市有風險，決策需獨立思考，搭建好自己的邏輯體系和風控體系，切忌人云亦云。

方大特鋼昨天也發了2025年年報，先讓智能體平台做個概要，速度很快，不要我人工去讀財報了，同樣是先用python把pdf解析成txt文件，然後使用deer-flow以及掛載的年報點評技能，五分鐘搞定，然後人工核對了下數據，調整了下格式。有些描述還是挺官方的，尤其是核心競爭力部分。

一、財務摘要：盈利大幅增長，經營韌性凸顯

2025年方大特鋼實現營業收入182.33億元，同比下降15.43%，主要受鋼材產品價格下降影響；實現歸母淨利潤9.42億元，同比大幅增長280.18%，扣除非經常性損益後的淨利潤7.92億元，同比增長349.49%；基本每股收益0.407元，同比增長273.39%，加權平均淨資產收益率達到9.70%，較上年提升7.04個百分點。

全年經營活動產生的現金流量淨額4.64億元，期末歸屬於上市公司股東的淨資產101.53億元，總資產規模達到194.90億元。雖然營收受行業價格因素出現下滑，但公司盈利能力實現大幅提升，盈利質量保持較高水平，展現出較強的經營韌性和抗風險能力。

二、業務結構：特鋼主業突出，產品結構優化

公司主營業務分為特鋼行業和採掘業兩大板塊，2025年特鋼行業實現營業收入178.62億元，占總營收的97.96%，毛利率8.69%，同比提升4.91個百分點；採掘業實現營業收入3.09億元，占總營收的1.69%，毛利率65.33%。

分產品來看，彈簧扁鋼實現營收20.42億元，同比大幅增長29.61%，毛利率17.67%，同比提升5.50個百分點，是公司盈利能力最強的核心產品；汽車板簧實現營收9.21億元，同比增長6.35%，毛利率12.91%，同比提升2.27個百分點；螺紋鋼實現營收73.77億元，占比最高，毛利率4.65%，同比提升3.39個百分點；優線實現營收28.06億元，毛利率6.48%，同比提升2.38個百分點。

分區域來看，華東地區仍是核心銷售市場，實現營收142.07億元，占比77.92%；華南地區毛利率最高達到25.13%，東北地區毛利率20.24%，海外出口實現營收1.10億元，毛利率6.55%。公司特鋼產品尤其是彈簧扁鋼的市場優勢進一步鞏固，產品結構持續向高附加值方向升級。

三、成本管控：降本成效顯著，成本優勢穩固

2025年公司持續深化成本管控體系，採購端積極應對原燃料市場變化，拓寬配煤配礦思路，全年引進新供應商、新資源77家，優化煉鋼爐料結構，搭建本地資源平台，進口礦、國產鐵精粉、煉焦煤、噴吹煤、外購焦炭、廢鋼等採購價格行業排名均實現進步，有效降低了原材料採購成本。

生產端圍繞高爐穩定順行，建立兼顧訂單交付、鋼坯消化、成本均衡的高效低耗排產模式，推進燒結提質增產、降鐵耗等攻關，鐵耗指標取得實質進步。全年特鋼行業營業成本同比下降19.96%，降幅超過營收降幅4.31個百分點，推動毛利率顯著提升。報告期內公司非合金方坯、低合金方坯、三級鋼筋成本均排名行業前列，持續保持突出的成本競爭力，為行業下行周期中的盈利提升奠定了堅實基礎。

四、綠色轉型：環保投入加大，低碳生產達標

公司高度重視綠色低碳發展，2025年全年環境污染事故為零、環保行政處罰為零，完成煉鐵廠燒結礦成品儲存倉工藝環保升級、65MW發電鍋爐煙氣超低排放改造等項目環評登記，完成有組織超低排放公示、清潔運輸超低排放改造，成功列入國家生態環境部第一批石化、電力、鋼鐵、建材行業環保設施開放單位名單，獲評2024-2025年度中國鋼鐵工業環境保護統計工作先進集體。全年持續推進超低排放改造和極致能效工程，污染物排放水平大幅降低，外排廢水中化學需氧量、氨氮、懸浮物排放量同比分別下降3.5%、13.5%、4.9%；二氧化硫、顆粒物、氮氧化物排放量同比分別下降10.6%、7%、13.7%；高爐渣、焦爐煤氣利用率分別提高0.29、0.25個百分點，噸鋼可比能耗同比下降0.3%，環保指標持續優化，綠色發展水平處於行業前列。

五、研發情況：技術創新升級，成果不斷湧現

2025年公司研發投入8260萬元，全年實施燒結機技改，燒結礦日產提升並穩定至16000噸；以定制化為核心，開發60Si2Mn-FN等用戶定制彈扁，推進FDS800等高性能產品試制，完成SUP9AN首次試訂單交付，彈簧扁鋼行業標準制定通過工信部原材料司論證；熱軋帶肋鋼筋獲“金杯獎優質產品”及EN10080出口認證，“海鷗”牌鋼筋、“長力”牌彈扁獲評“江西名牌產品”。全年共向國家知識產權局提交專利申請10項，獲得國家實用新型專利授權16項，發表科技論文35篇。研究中心正式投入運營，首批次145名碩博入職人員到位，研發人才隊伍進一步充實，為公司產品高端化升級提供了有力的技術支撐。

六、核心競爭力：多維度優勢突出，行業地位穩固

公司核心競爭力突出，首先是黨建文化引領優勢，弘揚“黨建為魂”的企業文化，堅持“經營企業一定要對國家有利、對企業有利、對員工有利”的企業價值觀，實施醫療資助、免費工作餐、方威勵志獎學金、孝敬父母金等多項福利政策，充分激發員工積極性。

其次是全流程成本優勢，擁有完備的鐵前和鋼後工序，爐料結構經濟性優勢明顯，依托長江、贛江水運和省內短銷售半徑的區位優勢，綜合物流成本較低，成本指標常年處於行業第一方陣。

第三是產品差異化優勢，彈簧扁鋼市場份額領先，產品性能穩定，尺寸精度高，可滿足用戶定制化需求，品牌認可度高。

第四是精細化管理優勢，建立全員、全面、全方位的“賽馬”機制，構建全覆蓋的降本創效體系，堅持日成本動態管控，持續開展對標學習，運營效率不斷提升。

七、股東回報：分紅保持穩定，股息率具備吸引力

2025年度公司利潤分配預案為每10股派發現金紅利2元（含稅），合計擬派發現金紅利4.53億元，占2025年歸屬於上市公司股東淨利潤的48.04%，分紅比例保持較高水平。公司長期堅持穩定的現金分紅政策，最近三個會計年度合計現金分紅金額達到7.60億元，合計分紅佔最近三年年均淨利潤的比例為121.41%，持續為股東創造穩定回報。按當前股價測算，本次分紅的股息率處於行業較高水平，對於長期投資者具備較強吸引力。

八、戰略規劃：深耕特鋼賽道，推動高質量發展

2026年公司經營目標為鋼材產銷量402萬噸，板簧產量11.023萬噸，銷量11.325萬噸。戰略層面將繼續堅持普特結合的產品路線，走“低成本、差異化、特色化”的發展道路，推進普特結合戰略和彈扁戰略升級，鞏固彈簧扁鋼的市場優勢地位，重點開發高強度、輕量化彈扁產品，深化1800MPa級彈扁在新能源汽車等領域的應用，推進2000MPa級彈簧扁鋼的產業化研發。同時加快數字化轉型，完善鐵前MES系統，建設機械加工數字化管理平台，推進AI訓推一體化平台、機器視覺技術等應用研究，提升智能化生產水平。綠色發展方面將全面完成超低排放改造驗收及公示工作，維護國家4A級旅遊景區良好形象，實現經濟效益和生態效益協同發展。

九、風險提示：原材料價格波動，行業需求不及預期

一是市場需求波動風險，2026年全球經濟復甦仍存不確定性，國內房地產行業企穩基礎尚不牢固，建築用鋼需求支撐力度或不及預期，製造業用鋼需求雖保持增長但受行業產能調整影響可能出現階段性波動，行業普通鋼材市場競爭加劇，可能對公司產品銷售價格和盈利水平造成影響。同時中東等地區地緣政治衝突若持續發酵，將擾動全球能源、海運和貿易體系，推升鋼材出口的物流、能源配套成本，可能導致海外市場需求收縮、訂單履約延遲，疊加國內產能供給仍處較高水平，將對公司產品銷售價格、出口業務拓展及盈利水平形成雙重壓力。

二是原材料價格波動風險，鐵礦石、焦炭等核心原燃料價格受全球供需格局、地緣政治、海運價格等多重因素影響，若出現大幅上漲，將直接增加公司生產成本，壓縮利潤空間。雖然公司具備較強的成本管控能力，但原材料價格若出現超預期波動，仍可能對公司盈利穩定性造成一定沖擊。

三是綠色低碳成本上升風險，2026年國內環保標準、能耗“雙控”、碳減排要求持續提高，對公司環保設施運維、低碳技術研發、綠色生產提出更高要求，環保投入可能持續增加；另外鋼鐵行業碳核算、碳交易體系進一步完善，碳排放成本將逐步上升，超低排放運維、綠色能源利用等項目的運營成本也將持續增加，公司面臨綠色低碳成本上升的風險。

四是行業競爭加劇風險，鋼鐵行業產能治理持續推進的同時，行業聯合重組向縱深發展，產業集中度不斷提升，頭部企業和細分領域龍頭企業的競爭優勢進一步凸顯，市場競爭格局不斷優化，若公司不能持續鞏固成本優勢、技術優勢和產品優勢，可能面臨市場份額被挤壓的風險。同時特鋼領域的市場競爭也在持續加劇，若公司在高端特鋼產品研發、客戶拓展等方面不及預期，可能影響產品高端化升級進度。

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