Япония хотела инфляцию, и война с Ираном могла бы её обеспечить. Но это не тот тип инфляции, который желает Токио.

ТОКИО, ЯПОНИЯ — 5 ФЕВРАЛЯ: Туристы и покупатели прогуливаются по торговой зоне Цукидзи 5 февраля 2026 года в Токио, Япония.

Томохиро Охсиму | Getty Images News | Getty Images

Банк Японии давно заявил, что устойчивый уровень инфляции поможет ему перейти к нормализации политики после завершения в 2024 году самой в мире отрицательной ставки по процентам.

Головная инфляция в Японии уже 45 месяцев превышает целевой уровень Банка Японии в 2%, только в январе 2026 года она снизилась. А сейчас война на Ближнем Востоке рискует еще больше разогреть инфляцию, что центральный банк отметил, сохраняя ставки на прежнем уровне в четверг.

Для Японии, страны, которая импортирует почти всю свою нефть, это неправильный вид «затратного» инфляционного давления, а не рост цен за счет «спросового» повышения, которого добивается Банк Японии. «Затратная» инфляция означает рост цен из-за внешних факторов, а не из-за увеличения внутренней покупательной способности.

Между тем, Иран угрожает эскалировать напряженность до тех пор, пока цена на нефть не достигнет «200 долларов за баррель».

Усугубляет ситуацию то, что эти риски инфляции со стороны предложения происходят на фоне длительного снижения заработных плат в стране. Реальные зарплаты падали каждый месяц в 2025 году, прежде чем в январе выросли на 1,4%.

Банк Японии ищет инфляцию, вызванную ростом заработных плат — virtuous cycle повышения цен и зарплат. По сообщениям, премьер-министр Санае Такаити также призывала Банк Японии обеспечить выполнение своей цели по инфляции не за счет роста стоимости сырья, а за счет увеличения заработных плат.

Томас Рупф, главный инвестиционный директор по Азии в частном банке VP Bank, заявил CNBC, что ожидается заметное увеличение инфляции с марта. «Рост мировых цен на энергоносители после конфликта, в сочетании с высокой зависимостью Японии от импортируемой энергии и ослаблением йены, скорее всего, быстро отразится на потребительских ценах.»

Рупф добавил, что инфляция может превысить 2%.

График акций

Во вторник Уэда также заявил, что базовая инфляция в Японии ускоряется к целевому уровню Банка Японии в 2%, подчеркнув, что рост цен должен сопровождаться устойчивым ростом заработных плат.

Ранее в этом месяце он, по сообщениям, говорил парламенту Японии, что рост цен на нефть ухудшит условия торговли страны и повредит экономике, и если высокие цены на нефть сохранятся, это может привести к росту базовой инфляции.

Энергетический фактор

Экономист швейцарского частного банка EFG Сэм Йохим заявил CNBC, что хотя энергия составляет 7% корзины CPI Японии, и, следовательно, 10% рост цен на энергоносители должен прямо привести к увеличению общей инфляции на 0,7%.

Но это не так просто, отметил он, поскольку «энергия является важным входным ресурсом в производство многих товаров и услуг, и поэтому общий рост инфляции, скорее всего, будет еще выше».

Глава отдела валютных стратегий и исследований в Sumitomo Mitsui Banking Corporation Хирофуми Сузуки также разделяет эту точку зрения.

Сузуки сказал, что хотя влияние на инфляцию в Японии пока ограничено, при каждом 20%-ном росте цен на нефть индекс CPI страны увеличится на 0,3%. Базовая цена нефти до войны — 60 долларов за баррель.

«Мы считаем, что это увеличивает риск того, что давление на повышение цен в целом может значительно усилиться.»

График акций

Положительным моментом является то, что у Японии есть значительные запасы нефти, которые частично смягчат этот ценовой шок. По данным правительства, страна имела аварийные запасы нефти, эквивалентные 254 дням внутреннего потребления, по состоянию на февраль.

Политическая ловушка Банка Японии

Сценарий «затратного» давления поставит Банк Японии в сложное положение, поскольку ему придется выбирать между повышением ставок для сдерживания инфляции или их сохранением для поддержки роста в четвертой по величине экономике мира.

Рупф из VP Bank предположил, что если инфляция будет расти при сохранении фискальной поддержки, центральный банк может потребоваться ускорить нормализацию политики, поскольку инфляция, вызванная затратами, снижает реальные зарплаты и сдерживает потребление.

Обычно повышение ставок ограничивает инфляцию, делая заимствования дороже и замедляя экономический рост.

Йохим из EFG отметил, что инфляция, вызванная ростом внешних цен на энергоносители, будет рассматриваться как шок предложения, что снизит экономический рост и создаст сложный выбор для Банка Японии.

Аналитики ранее говорили CNBC, что повышение ставок мало поможет остановить «затратную» инфляцию, поскольку ставки ориентированы на спрос.

«Поэтому более реалистично ожидать, что Банк Японии возьмет паузу и будет наблюдать за ситуацией, а не торопиться повышать ставки для борьбы с ростом инфляции», — сказал он.

Выбирайте CNBC в качестве вашего предпочтительного источника в Google и никогда не пропустите ни одного важного события от самого надежного источника бизнес-новостей.